在內捲市場掙扎求存 星巴克無奈或回歸合作模式
在獨立運營中國業務七年後，星巴克正考慮回歸合作關係的商業模式 重點： 星巴克考慮為中國業務引入合作夥伴，因為在中國激烈的咖啡價格戰中，其同店銷售額暴跌 這家咖啡巨頭在中國面臨多重挑戰，從疫情期間的嚴格限制措施，到今天行業的激烈的競爭，以及消費者心態日益謹慎 肖林 在波濤洶湧的水域，穩住一艘船需要的往往不止一隻槳。星巴克(SBUX.US)似乎就是這種情況，這家全球最大的咖啡連鎖店，正在集團第二大市場的中國，探索潛在的合作夥伴關係。 在發給媒體的一份聲明中，這家總部位於西雅圖的公司表示，它正努力尋找在中國恢復增長的最佳途徑，其中包括探索戰略合作夥伴，公司旨在應對中國市場與日俱增的挑戰，這裡曾是它增長最快的市場。合作關係中的另一方，通常是中國本土公司，在大部分餐廳運營商於20世紀90年代開始進入陌生的中國市場時，這種合作關係是常態。 彭博新聞社上周四報道，星巴克已對來自包括中國本土私募股權公司在內的潛在投資者進行了非正式評估。公司表示：「我們全力服務於我們的業務和合作夥伴，以及在中國的增長。」之後，星巴克在一份發送給眾多媒體的聲明中透露：「我們正努力尋找最佳增長途徑，包括探索戰略合作夥伴關係。」 彭博新聞社報道稱，除了全球私募股權，星巴克可能還會考慮將部分中國業務，出售給中國企業集團或其他具備行業經驗的中國本土公司。 上周四公布這一消息後，星巴克的股價小幅上漲。過去12個月，該股基本持平，市盈率仍高達31倍，領先於麥當勞(MCD.US)的25倍和百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的21倍，後者是肯德基和必勝客餐廳在中國的運營商。 1999年在北京開設第一家門店時，星巴克不僅面臨比以往更加嚴格的監管環境，還面臨著一項同樣巨大的挑戰，即向飲茶文化銷售咖啡產品，而雀巢速溶咖啡已經定義了這一文化中的大多數人，對其招牌產品的理解。為更好地在這個市場上找到自己的出路，星巴克與中國本土合作夥伴成立了一系列合資企業，但後來又將合作夥伴的股權全部買斷。 如今，在中國擁有7,500多家門店的星巴克，正努力應對更加節儉的消費者，和來自中國本土競爭對手的激烈競爭，這促使它考慮回歸合作模式，以度過困難時期。這類合作夥伴不僅可提供更多資源，還能幫助分散數以十億美元計的業務的風險。 如果覺得星巴克在中國的180度大轉彎耳熟，那是因為它並不是第一家，在華發過程中改變策略的大型外國連鎖店。2017年，麥當勞因銷售額開始下滑，加上食品醜聞拖累全球銷售額，在進入中國近三十年後，將中國內地和香港業務52%的多數股權，出售給了一個由國有企業集團中信和美國投資公司凱雷集團(CG.US)牽頭的財團。 咖啡綠洲 25年前，星巴克在北京國貿附近開設了首店，由於當時不允許外商獨資經營餐廳，因此該店由它與北京美大咖啡合資經營。這家店的卡布奇諾咖啡售價約為19元，大致相當於當時人均月收入的5%。後來，它又成立了兩家合資企業：與美心的合資企業取得星巴克在香港和華南省份廣東的代理權，與台灣統一集團的合資企業取得上海及周邊地區的代理權。 2004年底，中國開始允許外國餐飲運營商全資擁有在華業務，這是它在2001年加入世界貿易組織時所作的承諾。星巴克開始收購中國本土合作夥伴的股份，到2017年，星巴克獲得對在華業務的完全控制權。 到那年底，星巴克在中國擁有近3,000家門店，每15小時就有一家新店開業，為日益富裕和注重身份的中產階級服務。2017年，該公司在中國和亞太地區的收入增長了10%，前一年則增長了23%。 隨後兩年進展順利，2018年，星巴克在華淨收入增長38%，2019年增長19%，中國成為其第二大市場。2020年是艱難的一年，許多門店在疫情開始後被迫關閉。2021年，隨著中國成功控制住新冠疫情，星巴克在中國強勢回歸，收入增長了42%。 但在過去的兩年里，無論是在中國還是全球範圍，情況都變得艱難起來。受中國業務下滑14%的拖累，截至9月的最新季度全球同店銷售額下降了7%。 截至9月的12個月里，星巴克的總收入為362億美元，中國貢獻了9%。在最新的財報電話會議上，新上任的首席執行官布萊恩·尼科爾告訴投資者，他需要在中國花更多的時間去瞭解這個市場面臨的種種挑戰。 苦苦掙扎的行業 在中國，面臨困難的當然不是只有星巴克和餐飲業。過去幾年里，多個行業遭遇一連串監管打擊，而經濟放緩又傷害了消費者情緒，結果所有企業都深受影響。 但餐飲業受到的打擊更大，在2023年初中國解除疫情防控措施後，外出就餐曾有一段繁榮期。據媒體報道援引的工商登記數據，2024年前六個月有100多萬家餐廳關閉。 咖啡行業受到的打擊比很多餐飲同行更加嚴重，因為瑞幸咖啡(LKNCY.US)和庫迪咖啡打起了價格戰，它們的很多優質咖啡一杯只賣9.9元，約合1.40美元。加入這場咖啡大戰的還包括百勝中國，它旗下的肯德基連鎖推出的肯悅咖啡，緊挨著肯德基門店銷售。就連電子商務也在涉足優質速溶咖啡，比如三頓半，它們主要在阿里巴巴旗下的淘寶等平台上銷售，價格甚至更低。 雖然中國現在的平均月收入是1999年的50多倍，但一杯售價30元左右的星巴克卡布奇諾，對消費者來說可能依然昂貴，因為他們只用花三分之一的錢就能買到瑞幸或庫迪。隨著消費者在當前經濟環境下變得更加節儉，這一現實變得越來越明顯。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
瑞幸出海庫迪寸土不讓 海外大戰一觸即發
中國最大的咖啡連鎖店正加速進軍海外，而成立兩年的庫迪咖啡也不甘後化要進軍海外市場 重點： 由於國內競爭依然激烈，需求疲軟，瑞幸咖啡在新加坡邁出海外擴張第一步後，計劃向美國和其他市場擴張 在截至9月的三個月內，這家廉價咖啡連鎖店的季度收入首次突破100億元，同比增長41% 肖林 「走出去」過去是，現在也依然是中國企業在尋求新的增長機會、擺脫國內激烈競爭時的口頭禪。但隨著中國企業在海外也越多地碰到國內對手，這情況中的後半部分，即為了逃避競爭而走出去，正迅速成為明日黃花。 先是智能手機生產商，然後是珍珠奶茶和電動汽車製造商。現在，中國兩家最具進取心的咖啡連鎖企業瑞幸咖啡(LKNCY.US)和庫迪咖啡準備在海外展開廝殺。庫迪咖啡是瑞幸咖啡的克隆版，由瑞幸咖啡最初的兩位創始人，在會計醜聞被掃出門後所創立。 庫迪在中國發起一場殘酷的價格戰，它的大部分咖啡每杯只賣9.9元，約合1.26美元，促使瑞幸咖啡也加入戰團，採同樣的價位。由此引發的咖啡大戰傷害的不僅是瑞幸咖啡，也傷害了中國的整個咖啡行業，包括全球巨頭星巴克(SBUX.US)。 上周公布的最新季度業績顯示，儘管在海外擴張的第一站新加坡（去年，瑞幸首家海外門店在新加坡開業）遭遇虧損，但它表示正在美國和其他市場探索機會。與此同時，公司還報告稱，得益於大舉開新店，收入增長強勁，而且在加入這場價格戰一年多後，利潤率趨於穩定。 董事長兼首席執行官郭謹一在公司財報電話會議上表示：「國際市場充滿機遇，但也帶來了嚴峻挑戰。」《金融時報》報道稱，瑞幸最早可能會在明年開出美國首店，目標是紐約等有大量中國留學生和遊客的城市。咖啡售價在2美元或3美元，向星巴克和其他價格更高的連鎖店發起挑戰。據國內媒體報道，該公司還計劃進入香港，在那裡開兩家新店。 進軍美國市場對瑞幸來說，是某種程度上的回歸，因公司在2020年因涉及22億元銷售造假的醜聞而被納斯達克摘牌，並被罰款1.8億美元。 近五年後，瑞幸在新管理層的帶領下似變得更強大。它已超越星巴克，成為中國最大的咖啡連鎖店。但它仍然受到兩位聯合創始人陸正耀和錢治亞的困擾，他們在庫迪大力複製瑞幸的策略。 中國初創公司對價格戰並不陌生，自2010年代初以來，它們就利用這種燒錢的策略迅速擴張，打造出了滴滴和拼多多等科技巨頭。憑借低價而聲名鵲起的瑞幸，現在正從庫迪那裡品嘗自己做成的苦果。這個更年輕的競爭對手，在福州開出首家門店僅幾個月後，就於去年初開始了它的9.9元定價策略，迫使瑞幸加入戰場。 閃電式擴張 自那以來，庫迪以閃電般的速度開設新店，上月門店數量突破1萬家，並計劃到明年底再增加4萬家門店。據多家媒體報道，庫迪採取了讓瑞幸走到今天的那種激進策略，包括獎勵在後者附近開設門店的特許經營商。 激烈的價格戰正在擠壓瑞幸的盈利能力，尤其是同店銷售額，不過最新財報顯示價格戰的影響有所放緩。 瑞幸最近一個季度的收入總計102億元，截至9月的三個月里首次突破100億元大關，同比增長41.4%。儘管這個增長讓人覺得很厲害，但仍落後於該公司同期門店擴張的速度——門店增長了61%，達到21,343家。 由於新店開張速度很快，瑞幸的運營費用也居高不下，佔總收入的84.7%。這些費用較去年同期增長38.2%，與收入增長大致持平。 價格戰和快速擴張的影響，在公司的同店銷售額中表現最為明顯，三季度同店銷售額下降13.1%。儘管這一數據看似不佳，但實際上比前兩個季度有所改善——前兩季度均出現了逾20%的跌幅。去年同期同店銷售額增長了19.9%。 星巴克在中國的同店銷售額也受到影響，在截至9月的最近一個季度下降了14%。 一個積極的跡象是，瑞幸的門店利潤率在三季度顯示出企穩的跡象，經營利潤率甚至從去年同期的13.4%提高到三季度的15.3%。幫助公司在本季度實現淨收入13億元，高於去年同期的9.88億元。 瑞幸的股票仍在紐約場外交易，財報公佈後，它的股價連續兩天上漲，週五回吐了部分漲幅。儘管中國股市最近出現了一輪牛市，但瑞幸的股價仍較去年下跌了約25%。公司股票的市盈率為24倍，低於星巴克的30倍，但高於快餐運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的22倍，後者也在大舉進軍咖啡領域。 瑞幸的海外擴張始於2023年3月，當時它在新加坡開設了兩家門店。據媒體報道，僅過了九個月，庫迪就出現了，開出了新加坡首店，一杯咖啡3.99新元，比瑞幸5新元的均價低20%。 瑞幸表示，截至三季度末，該公司在新加坡開設了45家門店，今年前九個月在新加坡錄得約7,630萬元的虧損。 庫迪搶先進入美國市場，去年在夏威夷開設了第一家門店，今年初在洛杉磯開設了第二家門店，以2.99美元的價格售賣美式咖啡。 瑞幸預計短期不會從國際擴張中盈利，公司會遵循在中國市場採取的戰略，首先爭取顯著的規模。公司表示，鑒於在美國將面臨來自老牌企業的激烈競爭，將通過「審慎考慮和嚴格的執行計劃」來進軍當地市場。 董事長郭謹一表示：「需要耐心、時間和持續投入。」 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
達勢股份逆勢增長 拓展新市場
達美樂比薩在中國大陸、香港和澳門的獨家總特許經營商今年上半年收入增長48%，同店銷售額繼續逆市保持增長 重點： 達勢股份2024年上半年收入取得強勁的兩位數增長，在中國淨新增146家門店，門店總數達到914家 公司期內首次實現報告和經調整淨利潤雙雙轉正，實現全面盈利 陽歌 達美樂比薩太火爆了，不開放外送？ 儘管這聽上去有些古怪，但這確實是達勢股份有限公司(1405.HK)面臨的情況——他們最近進駐很多新城市，給數億消費者帶去新的西式快餐體驗。這家公司是達美樂比薩(DPZ.US)在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨家總特許經營商，其近來向新城市的擴張勢頭非常迅猛，而這些新城市在去年下半年成為了公司最大的收入來源。隨著新的消費者對達美樂比薩和其他快餐的熱情高漲，也相應提升了品牌的知名度和影響力。 在公司上半年財務業績中，進軍新市場佔據了重要的位置。隨著這一擴張戰略的實施，公司的收入增速高達48%，開始追趕其他老牌快餐品牌。 對整個餐飲市場而言，隨著中國經濟在經歷了多年的快速增長後放緩，消費者普遍採取更為謹慎的消費態度，不願意輕易地掏腰包。然而，達勢股份卻出乎意料地在上半年實現了同店銷售額的正增長——整個行業幾乎都出現了下滑，其中一些下滑幅度相當大。公司將此歸功於自己的“高質價比”戰略。 達勢股份的同店銷售額增長率現已相較穩定，此前公司在2022年疫情期間取得了亮眼的兩位數增長，隨後在2023年上半年亦實現了高個位數增長。今年上半年同店銷售額增長3.6%，而去年同期為8.8%。 自2022年以來，不光是北京和上海兩大市場，公司還迅速在其他城市開設新店，長遠來看這將對同店銷售額的整體增長產生一定的影響，因為那些新開門店在開業時非常火爆吸引大量消費者，隨著時間推移銷售額又會恢復到正常水平。面對這樣的挑戰，公司正計劃通過增加更多高質價比的品類選擇、持續的產品創新和吸引新會員等措施，來吸引更多消費者。 達勢股份在中國餐飲行業中仍顯得相對年輕和神秘，2010年才開始運營達美樂比薩品牌。在早期階段，達勢股份主要關注北京和上海這兩大市場，最近才在CEO王怡的領導下，著力培養本地管理團隊，開始積極尋求向其他城市擴張的機遇。王怡曾就職於麥當勞(MCD.US)等其他世界級品牌。 公司今年上半年淨新增146家門店，門店總數達到914家，有望輕鬆實現全年淨新增240家店的目標。值得一提的是，新開門店中，有134家都位於除北京和上海之外的市場。 截至6月底，公司在中國33個城市開設門店，較去年同期的20個城市明顯增多，上半年公司新進駐江門、台州、金華和惠州等城市。自2023年12月以來，達勢股份在12個城市新開了42家門店，其中18家已回本，該類門店的平均回本時間預計為9個月左右。公司曾表示，計劃到2026年底在中國開設超過1,600家門店。 公司表示：「我們相信達勢股份能夠繼續成功地將達美樂比薩門店推廣到中國其他城市，讓更多中國消費者瞭解我們的產品，並進一步增強品牌的全國知名度。展望未來，隨著品牌知名度提高，品牌勢頭不斷增強，達勢股份將一如既往地實踐‘走深走廣’戰略，繼續推進門店網絡擴張，進駐更多城市，同時進一步滲透現有市場。」 顧客紛至沓來 達勢股份正在追隨肯德基、麥當勞甚至星巴克(SBUX.US)等其他西方著名連鎖品牌的步伐，進軍西式快餐尚未被完全開發的市場。這些品牌以其融合了異國情調的菜品，讓人感受到不同文化的魅力。隨著達勢股份逐漸深入這些市場，達勢股份發現作為一個新興品牌進入這些城市時，最忠實的粉絲群體更傾向於選擇堂食體驗或者享受自提的樂趣。因此，新開業的門店經常出現排長隊的現象，其中不乏渴望嘗鮮的當地年輕人。 因此，達勢股份表示，為了確保產品和服務質量，它採取了不尋常的舉措——在一些新進入的城市暫停了外送服務，並表示會“在適當的時候逐步開放外送服務。” 達勢股份去年初港交所上市，2024年上半年營收躍升48.3%至20億元。並將持續快速增長主要歸因於新店開張和單店銷售額的顯著提升。來自新市場的收入貢獻尤為突出，佔總收入的61%。 以門店首30日銷售額為衡量指標，達美樂比薩全球前30名榜單中，達勢股份佔據了28個席位，由此可見新市場的表現之強勁。 今年上半年，單店日均銷售額增長10.1%至13,515元，新店和現有門店均有增長。 正如我們前面所指出的，星巴克二季度在華同店銷售額下降14%、本土咖啡巨頭瑞幸咖啡(LKNCY.US)更是下跌20.9%。相比之下，達勢股份保持了同店銷售額增長，就顯得非常難能可貴。 達勢股份一直在通過推出如「火山」餅底等創意比薩產品，以及在每周二、周三比薩全場7折的定期促銷活動來吸引顧客。 它持續打造其會員計劃，截至8月底，會員人數已從去年同期的1,090萬增至超2,000萬。與此同時，使用中央廚房和小店模式等成本控制措施，使今年上半年的門店經營利潤率提高了1個百分點，達到14.5%。這使得門店經營利潤同比增長了59%，達到2.96億元。 期內，公司淨利潤從去年同期的875萬元增至1,091萬元。而且，在調整後的基礎上（剔除基於股票的薪酬和可轉換股票價值變化帶來的一次性損益），公司也實現了盈利。在這個方面，公司上半年調整後利潤為5,089萬元，而去年同期為虧損1,745萬元。 自上市以來，達勢股份的股票表現相當亮眼，目前較其IPO股價上漲了逾40%，跑贏同期眾多其他遭遇市場波動和挑戰的中國公司股票。強勁的表現使其市銷率達到2.35倍，遠高於咖啡連鎖品牌Tim Hortons在中國的運營商Tims天好咖啡 (THCH.US)的0.47倍，以及百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的1.22倍，後者是肯德基和必勝客在中國的運營商。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
Tim天好中國放棄Popeyes 全力打好咖啡戰
這家中國快餐運營商通向兩家創始合作夥伴出售可轉換債券，籌集5,000萬美元 重點： Tims天好中國將把Popeyes在華經營權歸還給品牌的所有者，專注在中國發展核心的Tims天好咖啡連鎖店 公司同時宣佈獲得5,000萬美元資金，為其在咖啡價格戰，提供了重要的財務支緩 陽歌 被拋棄一次已經夠慘了。但在上周第三次被拋棄後，快餐品牌Popeyes在龐大的中國餐飲市場越來越像局外人。這一次，拋棄這家受歡迎的炸雞連鎖店的是Tims天好中國(THCH.US)，該公司兩年前才獲得Popeyes的在華經營權。 在與Tims天好中國進行為期兩年的試驗前，Popeyes在中國與另一家特許經營合作夥伴也進行了時間長短相近的合作，但雙方最終在2022年分道揚鑣。Popeyes首次進入中國市場是在大約20年前，當時中國經濟剛剛起步，但那次嘗試也以失敗告終。 這一次的失敗與Popeyes關係不大，Popeyes所屬的餐飲品牌國際（QSR.US，簡稱RBI）旗下的連鎖店包括Tims天好咖啡和漢堡王。相反，這次更多的是因為中國最近爆發的咖啡大戰，這場大戰給咖啡整條產業鏈的公司都帶來壓力，從頂端的星巴克(SBUX.US)到更便宜的選擇，如一杯優質咖啡只賣10塊錢的瑞幸(LKNCY.US)和庫迪。 在Popeyes一事中，故事圍繞Tims天好中國展開，公司在2018年將RBI旗下的Tims天好咖啡連鎖店引入中國時引發了轟動。Tims天好中國積極推廣該品牌，旨在將其定位為星巴克的平替。 在此過程中，兩年前與RBI關係交好時，該公司還購買了Popeyes在中國的經營權。Tims天好中國為這兩家連鎖店制定了宏偉的計劃，目標是到2026年，Tims天好咖啡在中國的門店數量達到3,000家，未來十年Popeyes門店達到1,700家 。 去年9月，公司在中國大張旗鼓地重新推出Popeyes，不久後又開設了十幾家門店。去年底Tims天好咖啡連鎖店已擁有900多家門店，但卻突然按下了剎車鍵。 Tims天好中國今年一季度收入小幅增長，從去年同期的3.37億元增長3.1%至3.47億元。但增長完全歸功於開新店，截至3月底，其門店總數較去年同期的648家增長42%，達到917家。餐廳運營商最關注的指標之一同店銷售額，季度內實際上下降了13.6%。 幕後不和的跡象最早在2月份爆出，當時RBI首席執行官喬希·科布扎(Josh Kobza)指責Tims天好中國，沒有在Tims天好咖啡在中國的擴張投入足夠的資源。上周，僵局終於打破，Tims天好中國宣布從兩個創始機構RBI和笛卡爾資本(Cartesian Capital )獲得“重大投資”。作為交易的一部分，RBI同意從Tims天好中國手中收回Popeyes品牌，而Tims天好中國將專注於發展Tims天好咖啡業務。 適度融資 新的融資規模相對較小，但應有助於支撐Tims天好中國相對疲弱的財務狀況。截至3月底，它的現金持有量僅為2.2億元。隨著它向RBI和笛卡爾資本出售價值4,000萬美元的三年期可轉換票據，現金得以增加。這兩家公司還承諾在未來七個月內，再購買價值1,000萬美元的可轉換票據。 於此同時，根據一份證交所備案文件，RBI表示，將支付900萬美元收回Popeyes中國業務，交易對該業務的估值為1,500萬美元。“長期來說，RBI希望引入本地合作夥伴，形成類似Popeyes在其他國際市場的傳統許經營商（針對Popeyes在華業務）。”RBI在關於新融資和終止Popeyes協議的聲明中表示。 Tims天好中國和RBI可能預計在宣布新的融資後，該公司陷入困境的股票會出現緩解性反彈，但投資者給出的卻是完全不同的反應。公告發布當天，公司股價下跌2.8%，並在接下來的幾個交易日繼續下跌，跌幅高達17%。後來的股價倒是有所回升，但仍比公告前下跌了約10%。 公司現在的股價已比其2022年9月，通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併完成上市時損失了超過90%的價值。它的市銷率(P/S)為0.51倍，遠低於百勝中國(YUMC.US;9987.HK)的1.17倍，後者是肯德基和必勝客在中國的運營商，也低於達美樂比薩在中國的運營商達勢股份(1405.HK)的2.49倍。 對Tims天好中國來說，更合適的比較對象可能是瑞幸咖啡，後者的市銷率也要高得多，為1.77倍，並且它已經超越星巴克，成為中國最大的咖啡連鎖品牌。由於跟更年輕的庫迪咖啡打起了價格戰，瑞幸不僅讓Tims天好中國頭痛不已，也讓中國的各咖啡連鎖品牌叫苦不迭。庫迪咖啡的創始人正是瑞幸咖啡的聯合創始人，他們因為一場會計醜聞而被趕出了公司。 在中國蓬勃發展的咖啡行業，Tims天好中國處境尷尬，夾在星巴克等高端連鎖店和瑞幸咖啡等低價運營商之間。隨著中國經濟放緩，很多人對未來沒有安全感，曾經喜歡星巴克和Tims天好咖啡等高價品牌的中國消費者，越來越多地湧向低端品牌。 Tims天好中國尚未盈利，虧損仍繼續，今年一季度虧損1.43億元。不過，這較去年同期的1.75億元虧損有所改善，並且儘管環境艱難，但公司的毛利率略有改善。似乎顯示公司可能在財務方面有足夠的智慧，能夠度過當前的咖啡戰。 新的資金注入和放棄Popeyes看起來都是積極的，因為它們讓公司在財務上有了一些喘息的空間，並消除了干擾，使其能夠專注於改善Tims天好咖啡業務。現在，它只需要等著咖啡戰平息，同時謹慎行事，避免成為一場不可避免的行業整合的犧牲品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
特海國際申美上市 集資提速海外擴展
火鍋巨頭海底撈的國際業務部門去年收入增長23%，首次實現盈利，集團希望借此吸引投資者的興趣 重點： 總部位於新加坡的特海國際報告去年收入增長23%，並首度實現盈利，公司目前在香港掛牌，並已申請赴紐約二次上市 作為在香港上市的知名火鍋公司海底撈的附屬國際業務公司，特海國際在全球經營著 115 家餐廳，其中約一半位於東南亞 譚英 特海國際控股有限公司(9658.HK)4月26日提交赴紐約二次上市的招股說明書後，公司在香港掛牌交易的股票次日上漲5%。曾經的母公司海底撈(6862.HK)的股價漲幅更大，因為投資者篤信，海底撈的這家國際子公司，可能受益於新資金的注入，為全球擴張提速。 特海國際和海底撈是一家家族企業，由創始人張勇及其妻子舒萍掌控。舒萍於2022年12月將特海國際從海底撈分拆出來，現在負責兩家公家的經營。張勇和舒萍擁有特海國際逾50%的股份。特海國際的總部位於新加坡，舒萍在管理家族企業的同時，也和兒子生活在那裡。 據媒體報道，特海國際計劃通過在紐約上市集資1億美元，不過IPO定價尚未公佈。此次上市將是張勇名下公司的第5個IPO。 火鍋在中國很受歡迎，張勇正試圖將這種吃法輸出往世界其他地方。 儘管如此，與市值近2,000億美元的麥當勞(MCD.US)等國際餐飲巨頭或百勝中國(YUMC.US)相比，市值95億港元的特海國際仍微不足道。 特海國際的市銷率和市盈率分別為1.48倍和36.5倍，與一些同行相比看起來相當不錯。這可能部分是由於海底撈享有很高的知名度，30家雅虎財經分析師對海底撈進行了研究，他們認為海底撈的估值被低估了高達50%。 特海國際的市值不到前母公司的十分之一，名氣也沒有那麼大。關注最新上市申請情況的Seeking Alpha撰稿人多諾萬·瓊斯(Donovan Jones)表示，要獲得類似的地位，特海國際可能面臨諸多艱難。“中餐廳市場仍然高度分散，”他寫道。“由於在地域上缺乏重點，於個別地區或缺乏當地知識，公司面臨著激烈的競爭。” 特海國際擁有115家餐廳，其中大部分位於亞洲和美國西海岸，不過公司最近開始涉足中東市場，在迪拜開設了一家門店。自2019年以來，它的收入穩步增長，除了疫情的第一年，即2020年下降5%外，去年增長更達23%至6.86億美元。 同樣重要的是，公司去年實現淨利潤2,520萬美元，這是自海底撈2019年開始公布海外業務數據以來的首次盈利。與此同時，其經營活動所得現金淨額從2021年的區區430萬美元，增至去年的1.14億美元。 海底撈2012年在新加坡開設第一家餐廳，開始向中國境外擴張，一年後在洛杉磯開了第二家店。它在美國的主要目標客戶是熟悉火鍋就餐風格的海外華人，在美國的13家餐廳中有10家位於加州。 東南亞基地 特海國際的主要市場在東南亞，那裡有51家門店，佔其門店總數近一半。它在日本和韓國還有13家門店，在加拿大有3家，在英國、澳大利亞和阿拉伯聯合酋長國有5家。2022年，該公司重組為一家開曼群島公司，以便在香港上市。 根據招股說明書中引用的第三方市場數據，以2022年5.58億美元的收入計算，特海國際是全球第三大中國餐飲連鎖品牌，也是中國最大的中餐廳品牌。招股說明書指出，國際火鍋市場在2022年規模達到了343億美元，佔整個國際中式餐飲市場3,061億美元的十分之一以上。 特海國際指出，像它這樣的大型全球中餐館運營商還不多見，因連鎖品牌的市場一般局限在個別國家。截至2022年底，在國際市場擁有10家以上餐廳的中餐品牌僅佔總數的13.1%，在兩個或兩個以上國家經營的更是稀少，僅佔總數的5%。 特海國際在管理如此分散的資產方面能取得成功，來自於它跟海底撈的聯繫，或者更準確地說，得益於其創始人的本事，他們打造了中國最成功的本土連鎖品牌之一。雖然在知名度上仍落後於母公司海底撈，但差距不大，因為海底撈報告整體翻台率每天為3.8次，而特海國際為3.5次。 海底撈在中國的主導地位部分歸因於其標準化食材的能力。品牌也以確保顧客滿意而聞名，從建立每位顧客個人特徵的數據庫，到顧客等位時為他們提供擦鞋和免費的美甲、洗頭等服務。特海國際開設的餐廳提供的類似特色服務，包括在餐桌旁製作手工麵條。 海底撈緊跟國內外同行的最近趨勢，在3月宣佈推出加盟特許經營模式，對它的1,374家自營店（去年底的數據）形成補充，採用許多連鎖品牌都會用的戰略，以更低的成本實現更快的增長。特許經營在中國也越來越受到餐飲品牌的歡迎，它們希望打入中國的中小城市，那裡的消費者對價格更為敏感。 1994年，張勇辭去了在四川簡陽一家國營工廠的電焊工作，開始火鍋店生意，信奉“服務會影響顧客的味覺”。他要求員工孝敬父母，體現了中國敬老的價值觀。 據彭博新聞社報道，張勇為員工提供住房等福利，這令員工流失率很低。他利用品牌的知名度籌集資金，並創建了一系列相關公司。其他早期分拆上市的公司包括生產火鍋調料的頤海國際(1579.HK)和曾在北京上市的北京優鼎優餐飲管理有限公司。 這些上市公司之間的相互聯繫，或許可以解釋海底撈在中國本土市場取得成功的原因：頤海國際讓海底撈對供應鏈有了更大的控制權，同時還能為自己籌集資金，減少對母公司的依賴。但在海外建立類似的網絡可能更具挑戰性，因為特海國際的業務分布在廣泛地區。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
積極擴張增長強勁 達美樂中國蓄勢待發
達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份表示，去年收入增長51%，並首次錄得經調整年度盈利 重點： 隨著大舉進軍中國二線城市，達勢股份去年收入增長逾50% 作為達美樂比薩在中國的獨家特許經營商，達勢股份計劃將門店數量從去年底的768家增加一倍，到2026年達到1,600多家 陽歌 達美樂比薩在中國的獨家特許經營商達勢股份有限公司(1405.HK)發現，將業務擴展到更多城市總會帶來增長潛力。 自2010年經營達美樂門店以來，公司大部分時候都集中在北京和上海等大城市，服務對味道有較精細要求的消費者。但和中國很多西式快餐連鎖店一樣，它最近在中國一線城市外發現了一座尚未開發的金礦，達勢股份稱之為“新增長市場”，比薩和其他西式食物在這些市場被視為時尚，甚至是風潮的象徵。 公司從2017年開始，引入本地化的高級管理層進行運營。現任首席執行官王怡曾就職於麥當勞中國等全球品牌，她的的任命或許可以解釋，為什麼達美樂中國近年開始在中國尋求更積極的擴張。除了是中國內地的獨家特許經營商外，公司還將特許經營權範圍擴展到中國香港和中國澳門。 去年3月在香港上市後的首份年度業績報告以及首份年報顯示，2023年的下半年實現了一個重要里程碑，公司在新增長市場的收入超過了北京和上海。 業績還表明，這些新增長市場的門店，已成為達美樂中國的超級明星——它們擁有非常短的門店投資回報期——會讓其他餐廳運營商羨慕不已。公司去年的同店銷售以高個位數增長(此前兩年為兩位數增長)，輕鬆地實現連續26個季度同店銷售正增長。 說實話，幾乎所有中國的快餐連鎖店運營商，都非常樂意向股東提交像達勢股份這樣的財報。其主要亮點包括去年收入增長51%至30.5億元，以及公司首次實現年度盈利。全年淨利潤228萬元，較上年同期虧損2.01億元出現重大逆轉。公司還實現了經調整(通常不包括員工股權激勵和一次性上市費用)利潤878萬元，而上年同期則虧損1.14億元。 強勁增長源於達勢股份去年新開180家門店，公司全年門店總數增加31%，到2023年底達到768 家。今年第一季度，又新開67家門店，預計今年全年將新開240家門店。公司開始大舉擴張以來，至今已在33個城市開展業務，包括最近在台州、金華和惠州開設了門店，此前它還制定中國開店藍圖，到2026年底開店逾1,600家。 達美樂的標誌性特色也幫助公司夠迅速擴張——一是較小的門店模式，二是高度重視外送服務。中央式廚房也發揮了重要作用，公司已經在在華東、華南和華北三個主要區域設立中央廚房，並計劃今年在武漢市開設第四個，主要服務中西部地區。公司還打算搬遷和升級華北地區的中央廚房，以滿足不斷增長的需求。 達勢股份在報告中表示：「我們相信，我們在新進駐城市的持續成功，以及在2023年新開門店的整體強勁表現，是越來越多的消者認可我們優質比薩和卓越的服務以及達美樂比薩於中國品牌實力及品牌發展勢頭的有力證明。」 深入中國二線城市 接下來我們再來深挖一下這些宏觀數據，看看達美樂中國的這些新增長市場門店到底有多賺錢。公司指出，就開業首30天的銷售額而言，達美樂全球表現最好的首19家門店全被中國佔據，幾乎所有記錄都來自新增長市場。 鑒於銷售如此強勁，中小城市的門店能很快收回投資也就不足為奇。公司表示，去年上半年進駐六個城市後，新開的48家門店平均投資回報期僅為9個月，遠低於全球很多快餐店通常所需的兩到五年。 自2020年以來，北京、上海門店的平均日銷售額一直保持增長態勢，而在去年略有下降，但新增長市場的門店同期大升了51%。去年這些中小城市的門店日均銷售額為12,285元，較2022年的9,009元大幅增長，並接近去年北京和上海門店的日均銷售額12,881元。 公司新增長市場門店數量，在去年上半年正式超過北京和上海總和，截至去年底，佔總門店數量的54%。 有趣的是，新增長市場的顧客多選擇堂食或自己取餐，只有42%使用它的配送服務，遠遠落後於北京和上海76%的外賣訂單佔比，反映這些較小的市場更喜歡到店消費，在那些市場，達美樂比薩品牌被視為“風潮“，也豐富了消費者外出就餐體驗。 雖然數據總體上相當樂觀，但我們也應指出，疫情期間同店銷售增長強勁，2021年增長18.7%，2022年亦上升14.4%，但去年的增幅放緩至8.9%，一定程度反映後疫情時代人們恢復外出就餐的趨勢。即便升幅為8.9%，期內同店銷售增長也也不輸於必勝客的母公司百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)，以及Tims天好咖啡的運營商Tims天好中國(THCH.US)，甚至略微領先。 去年3月IPO之後，因為投資者看好其強勁增長的故事，達勢的股價一度上漲63%。此後回吐部分漲幅，但目前仍較46港元的IPO價格高出15%。以此計算，該股的市銷率(P/S)約為2倍，高於百勝中國的1.48倍，更是遙遙領先於Tims天好中國的0.77倍及日本拉麵連鎖味千(中國)(0538.HK)的0.58倍。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
市場要聞：關百家分店降成本 味千中國扭虧為盈
這家日式拉麵連鎖店表示，經過兩年的改革後，去年實現了盈利，並取得了強勁的業績 余特莉 日式拉麵連鎖店味千(中國)控股有限公司(0538.HK)週二表示，經過兩年的效率提升，公司去年成功扭虧為盈。 味千表示，預計2023年將錄得淨利潤1.6億元 (約2,220萬美元)至2.2億元，扭轉了對上一年接近1.44億元的虧損。通過關閉業績不佳的門店，並將餘下門店進行改革，味千取得了成果。 與同行一樣，味千在2022年底中國開始解除嚴格的疫情限制後，顧客流量和銷售額出現反彈。儘管門店數量減少，但公司2023年上半年的收入同比增長30.6%，達到8.84億元。 截至2023年6月，除了在香港增加兩家餐廳外，公司關閉了100家在中國各個城市運營的店鋪。 味千在去年上半年錄得1.33億元的利潤，也扭轉了2022年同期約1.07億元的虧損。但從全年盈利預測看，公司的利潤在去年下半年有放緩趨勢。 味千與其他中國餐飲營運商的精簡策略形成了對比，儘管面臨著中國經濟放緩的挑戰, 後者在疫後選擇了積極的擴張策略。一個更積極的例子來自中國肯德基和必勝客連鎖店的營運商百勝中國(9987.HK)，該公司正在將業務擴展到二三線城市。 雖然尚不清楚哪種策略會取得最好的成果，但顯然投資者對味千中國的盈喜表示了初步信心。週二上午交易中，該股票飆升了13.6%，至1.17港元，儘管後來回落，收盤仍上漲了6.8%至1.1港元，遠超當天恆生指數的2.6%下跌。 味千中國是由潘慰創立，她將日式拉麵引入中國市場前，曾經從事亞洲食材出口歐洲和美國的貿易。公司於1996年開設了第一家味千餐廳，其豬骨湯拉麵備受中國消費者喜愛，公司於2007年在香港上市。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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