電動車需求強勁 但易鑫增長乏力
今年首季，雖然中國整個乘用車市場銷量下滑，但這家網上汽車貸款促成商的總融資金額仍輕微增長 重點： 今年首三個月，易鑫促成的汽車融資總金額增長8%，同期中國乘用車銷量下降約1% 儘管中國汽車市場整體疲弱，但易鑫受益於政府推廣環保汽車，進而帶動電動車需求相對強勁 梁武仁 汽車貸款促成商易鑫集團有限公司(2858.HK)加速發展的時機似乎已經成熟。中國經濟終於擺脫了新冠疫情防控措施的束縛，這意味著該國的汽車銷量在經歷了幾年的疲弱之後，可能很快就會反彈，從而提升對該公司服務的需求。 但現實並沒有像預期的這樣上演，至少在中國去年底取消大部分防疫措施後的三個月裏沒有。這主要是因為，隨著中國試圖讓經濟重回正軌，消費者信心依然疲弱，抑制了對汽車和房地產等高價物品的需求。因此，易鑫可能還需要一段時間才能實現疫情後的全面繁榮。 在上週四提交的一份簡短業務更新中，這家網上汽車貸款服務商表示，第一季其為購車者促成的融資總金額同比增長8%，達到149億元。雖然這個數字看起來還不錯，但它還不到該公司去年全年18%增幅的一半。考慮到1月至3月是第一個沒有疫情干擾的完整季度，這個數字也令人失望。過去三年，防疫措施干擾著易鑫等以消費者為導向的企業。 公告發佈後的幾天裏，易鑫的股價節節敗退，這表明投資者對其第一季業績並不看好。 中國經濟的確像是走在充滿希望的復甦道路上，其GDP第一季同比增長4.5%，較去年最後三個月2.9%的增長有很大改善，輕鬆超出市場預期。 但一度在中國增長故事中充當重要引擎的汽車銷量，目前還沒有進入類似的高速公路。實際上，包括二手車在內的乘用車總銷量第一季下滑約1%，易鑫將其歸咎於疫情的「滯後」影響導致新車需求疲弱。今年初，特斯拉在車企中引發的價格戰也抑制了需求，因為潛在買家推遲買車，希望往後能享受到更好的價格。 儘管新車需求可能不溫不火，但新車融資仍是易鑫第一季業務的主要驅動力。對易鑫來說，中國對電動車的政策支持，繼續成為低迷市場中的一個亮點，其第一季新車電動車融資總額同比激增約280%。這些高速增長幫助該公司新車融資總額同期增長逾40%。 二手車融資情況則相反，同期下跌18%，主要是因為易鑫放棄了實力較弱的借款人，他們後期可能會拖欠還款。這類優化風險管理的做法是謹慎之舉，但也凸顯了中國貸款機構總體上面臨的挑戰，它們努力在增長和貸款變成壞賬的可能性之間保持平衡。 今年剩下的時間對易鑫來說似乎充滿不確定性，其命運與汽車市場直接相關。隨著中國經濟持續復甦，汽車銷量可能會增加。但這遠不是塵埃落定的事，很多消費者在對自身情況，包括工作保障感到更踏實之前，可能仍不願花大價錢購買汽車這樣的昂貴物品。 電動車持續普及 由於更廣泛的不確定性持續存在，易鑫至少應該能寄希望電動車的持續普及。多年來，中國政府一直通過各種補貼來促進新能源車的普及。其中最受歡迎的是新能源車購置補貼，它原來定於到2020年底取消，但因為疫情的緣故，又延長了兩年。 去年，易鑫提供的電動車融資規模比2021年增長了近兩倍，因為購車者急於利用補貼，而且汽車質素也有改善。這幫助易鑫去年的融資總額增長18%，收入增長近50%，淨利潤飆升了12倍以上。考慮到公司在此期間面臨的疫情干擾，這些結果更加令人印象深刻。 去年底，中國政府正式結束了電動車補貼計畫。但在今年底之前，購買電動車仍可繼續享受免徵購置稅。此外，一些地方政府正在為電動車購買者提供新的財政激勵措施。 「易鑫作為產業價值鏈上的創新汽車融資企業，將在這個產業變革時代中抓住機遇，享受不斷增長的市場空間，」該公司在3月新出爐的去年年報中表示。 政府刺激電動車銷售的所有努力，都是為汽車行業注入活力的更廣泛措施的一部分。該行業是中國經濟的重要組成部分，但在經歷了多年的高速增長後，它受到了長期低迷的打擊。中國政府對汽車行業的支持也使其他相關公司受益，如網上汽車交易商汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)和燦谷(CANG.US)。 在這兩家公司當中，燦谷和易鑫一樣，是中國政府多年來打擊網路貸款機構的倖存者，在疫情爆發前的幾年裏，許多平台因此而倒閉。易鑫從直接貸款人轉向貸款促成者後，燦谷也搖身一變，成了汽車交易服務提供者。 易鑫集團在商業模式上的轉變不像燦谷那樣劇烈，但它一直在努力通過強化保險等售後服務，以及對金融機構的技術支援，來拓展汽車融資之外的業務。這些新業務貢獻的收入還很小，但看起來是從汽車金融轉向多元化的合理方式。 該公司需要這種新的增長故事來幫助支撐其股票，該股較2017年的IPO價格已下跌近90%。易鑫的歷史市盈率仍為13.8倍，與汽車之家在香港掛牌交易的股票的14.6倍幾乎持平。燦谷沒有可比資料，因為它去年處於虧損。 易鑫能夠保持如此高的估值，說明儘管充滿不確定性，但投資者仍看好其前景。 但他們可能也希望看到該公司的財務業績，在疫情後出現更快的改善。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
2858.HK
快訊：燦谷宣佈5,000萬美元股票回購計畫
最新：汽車交易平台營運商燦谷集團(CANG.US)上週五宣佈了一項股票回購計畫，將回購價值可達5,000萬美元(3.45億元)的美國存托股票(ADSs)。 利好：該公司一年前也推出了類似的5,000萬美元回購計畫，此項計畫到期後，又宣佈推出了今年的計畫。去年燦谷僅執行了570萬美元的回購，意味著實際成本遠低於之前授權的規模。 值得關注：燦谷在汽車金融服務商向汽車交易服務商轉型的過程中，正在消耗大量現金。因此，有觀點認為，該公司應在回復盈利前保留更多現金。 深度：燦谷最初是一家汽車金融公司，不過兩年前開始轉型成為一家汽車交易平台營運商。目前，公司通過「燦谷好車」應用程式來經營新車業務，「燦谷優車」應用程式則經營二手車業務。公司週三發佈的年報顯示，其在2022年虧損11億元，較上一年同期的850萬元大幅提升。截止去年底，公司持有現金、現金等價物及短期投資共23.2億元，去年同期的數字為40.3億元。 市場反應：燦谷的股價在上週五回購計畫宣佈當天最高升幅達7.8%，收市上漲2.6%。其後，該公司回吐了全部升幅，目前交易價格接近52周低位。 翻譯：陽歌 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
CANG.US
新商業模式奏效 燦谷踏上新台階
今年初，該公司推出二手車交易App「燦谷優車」，成為從汽車金融向汽車交易轉型的最後一塊大拼圖 重點： 自新App推出以來，燦谷的新車和二手車交易平台均錄得強勁增長，截至去年底，分別吸引了大約1萬家和5,000家經銷商 由於轉型和市場疲弱，該公司第四季收入大幅下跌，但今年第二季應該會恢復增長 陽歌 燦谷集團(CANG.US)最新的季度業績顯示，隨著新推出的汽車交易平台作為新的核心商業模式取得強勁增長，公司轉型正在進入新階段。但其營收仍然處於收縮狀態，而且未能轉虧為盈，相信要到今年稍後，這兩個關鍵指標中的一個才會出現改善的跡象。 近十年前，當中國政府首次歡迎民營企業參與相關金融服務時，一批公司湧入相關領域，燦谷便是其中之一。但把時間快進到現在，因為政府開始嚴格控制風險，當初那批公司中的大多數不是倒閉，便是已離開這個領域。作為倖存者之一，燦谷逐步停止了其最初作為汽車金融公司的業務，成為一家更加多元化的汽車交易服務供應商。 過去兩年裏，這條轉型之路略顯艱難。但在該公司的最新財報中，我們可以看到新篇章已經在開啟。財報顯示，其兩個主要平台——一個面向新車，另一個面向二手車，都在去年底開始發力。 較早推出的是2021年的「燦谷好車」微信小程式，用於新車交易，並在去年中推出了完整的應用程式。至於半年後推出的二手車交易平台「燦谷優車」採取的策略類似，先於去年春天推出小程式，後來在今年初推出完整的應用程式。 燦谷好車在2022年底高速增長，僅在第四季就獲得了超過36萬次的頁面流覽量，比該應用從推出到9月底的總頁面瀏覽量增加了一倍多。它的獨立訪客新增速度也類似，到年底總數達到5.7萬，表明該平台在其目標購車者和經銷商中越來越受歡迎。 較遲推出的燦谷優車因為應用程式剛推出不久，尚有待檢驗。但截至去年底，其微信小程式已有4,492家註冊經銷商，比9月底的3,000家增加了約50%。相比之下，截至去年底，燦谷好車的註冊經銷商數量剛剛超過1萬家，隨著該平台走向成熟，註冊經銷商的數量相比三個月前的9,350家僅輕微增長。 中國是全球最大的汽車市場，經過多年的爆炸式增長，十多年前就超越了美國。 但隨著市場的成熟，增長速度從2018年開始大幅放緩。去年對該行業來說尤其艱難，因為它遭受了新冠疫情管控和零件短缺這個老問題的雙重打擊，前者迫使很多經銷商長時間關門，後者在疫情開始前後影響了汽車產量。 燦谷表示，能在如此惡劣的市場環境下超越競爭對手，得益於它服務小城市更精打細算的購車者的經驗，以及其業務組合中，二手車業務受零部件短缺等因素影響較小。 與時間賽跑 在推出了兩個主要平台後，燦谷現在正努力添加各種服務和功能，把它們變成充滿活力的汽車交易社區，滿足經銷商和購車者的種種需求。它最近新增添的服務包括保險、定金保、車無憂和新車潛客等。 與此同時，該公司還在第四季組建了一個由專業技術人員和汽車服務團隊組成的全國性線下網路，幫消費者檢查他們要購買的汽車、獲取售後服務。 「覆蓋新車和二手車市場的汽車交易服務平台已初具規模，良好的市場回饋和不斷增長的客戶需求，已經驗證了其業務模式的有效性，」公司首席執行官林佳元在發佈財報時說。「三年的疫情政策實際上造成了消費需求的積壓，我們相信這種被壓抑的購車需求將逐漸釋放出來。」 現在，該公司只需將新業務推向更高的檔位。 財報稱，燦谷去年第四季收入下降54%至4.87億元，在中國實施嚴格的疫情防控措施之際，和重大業務轉型中延續了全年的大幅下滑趨態。該公司預計，2023年首季營收將穩定在4.5億至5億元之間，不過這個範圍的中位值仍較上年同期下降約40%。 如果它能夠保持甚至提高這個營收水平，應該很容易在第二季恢復按年收入增長，因為到了那時，一年前的同期數據開始更真實地反映當前的業務模式。該公司第四季營收的88.5%來自較新的汽車交易服務，高於上年同期的67%。 一個略為令人擔憂的跡象是，燦谷的營收成本在總收入的佔比一直在攀升，從上一年同期的83.8%升至第四季的98.9%。如果它希望獲得至今為止一直難以實現的長期利潤，就需要大幅降低這個數字。在這方面，該公司公佈第四季經營虧損2.12億元，較上年同期1.57億元的經營虧損有所擴大。 這份財報並沒有特別打動投資者，燦谷的股價在財報公佈後的第二天下跌了3%。自去年11月中旬以來，該股一直相對穩定，而在此之前，在該公司支付了相當於股價約40%的巨額股息後，該股出現了大規模拋售。 燦谷目前的市銷率相對較低，只有0.6倍，但仍領先於同樣處於轉型過程中的國內競爭對手優信(UXIN.US)的0.37倍，也遠遠領先運氣不佳的美國二手車銷售商Carvana(CVNA.US)的0.07倍。但燦谷遠遠落後於中國領先的網上汽車交易商汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)的3.8倍。 最後，投資者真正最感興趣的，是燦谷這樣的企業的長期生存能力，只有當它能大幅提高收入並錄得強勁利潤時，新業務模式的可行性才會真正得到證明。它看起來已經具備了實現這個目標的所有條件，隨著中國經濟開始反彈，所有人都將關注它的銷售能否最終恢復到強勁增長的模式。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多資訊，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
CANG.US
新能源車銷售佳 易鑫疫下保增長
這家互聯網汽車金融交易平台，在中國第三季新冠疫情重臨下，汽車融資總額仍錄得近一成增長
資金壓力催生上市 喜相逢卻「一波四折」
這家汽車融資租賃服務商三闖港股失敗，最近鍥而不捨第四度遞表申請上市，但中途橫生枝節，最終能否如願？
鼓勵政策助銷量反彈 汽車之家難長期獲益
在各類政府激勵措施的推動下，這家互聯網汽車交易商從第三季汽車銷售反彈中受益不淺
快訊:燦谷宣佈大額特別股息
最新: 在美國股市收盤後，汽車交易平台運營商燦谷集團(CANG.US)週二宣佈一次性特別現金股息為每股美國存托股票(ADS) 1美元。 利好: 股息金額相當於公司最後收盤價的44%。這意味著其股票的持有人都將通過11月23日設定的現金支付獲得其所持股票價值的近一半。 值得關注: 截至6月底，公司有約1.38億股ADS，這意味著股息將約需1.38億美元。這是該公司在6月底擁有的大約34億元（4.74億美元）現金和短期投資的四分之一以上。 深度: 燦谷前身為一家汽車金融服務公司，現已轉型為平台運營商，為汽車交易商提供更多元化的服務，包括融資、保險、購買等服務。它通過其「好車」平台開展大部分業務，該平台於去年以微信小程序推出，並於6月轉為常規應用程序。公司在擴大其新業務模式的過程中仍在虧損，包括在截至6月的最新報告季度中，非公認會計准則調整後的淨虧損為1.896億元。由於之前對電動汽車製造商理想汽車（LI.US; 2015.HK）的投資獲得了可觀的收益，公司也擁有相對舒適的現金緩衝。 燦谷在4月份也公佈了以每股ADS 1美元的類似特別股息。 市場反應: 公告發佈後，燦谷的ADS在週二盤後交易中飆升20.8%至2.73美元。如果股價在週三的常規交易中保持這類似漲幅，該價格將創下近四個月的高位。 翻譯：陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裡聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裡
