快訊：艾美疫苗獲納入MSCI小型股指數
最新：中國第二大非新冠疫苗製造商艾美疫苗股份有限公司(6660.HK)周五公布，公司獲選為MSCI全球小型股指數的成分股，於2023年11月30日收市後生效。 利好：該公司相信，獲納入MSCI全球小型股指數，將有望進一步擴展在國際資本市場上的知名度，並引入更多元化的投資者群體，以增加股份的流動性。 值得關注：一般而言，獲MSCI納入指數的公司，會獲追蹤MSCI不同指數的交易所買賣基金(ETF)買入並持有，但如果日後該指數出現調整，例如減低成份比例或剔出其股份，可能會引起該公司股價明顯波動。 深度：艾美疫苗的上市之路並不順利，公司2020年率先尋求在中國科創板上市，之後沒有進展，2021年6月轉戰港交所，但不到一個月被駁回，遭港交所明確反對其上市申請。同年9月，艾美疫苗再向港交所申請上市，但其後申請自動失效，去年4月公司第三度闖關港交所，終於在9月通過聆訊，10月成功掛牌。如今獲MSCI納入旗下指數，可說是吐氣揚眉。 市場反應：艾美疫苗周五股價下挫，中午收市跌3.4%至8.49港元，位處過去52周的中下水平。 記者：歐美美 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
6660.HK
港股研打風不停市 證券界獻計振成交
港交所是目前全球主要市場中，唯一需要在惡劣天氣下停市的交易所 重點︰ 今年港交所已經有三天因惡劣天氣而全日停止，估算損失近3,360億港元成交額 因應港股成交減少，有證券業人士認為，當務之急是要降低港股交易成本以吸引投資者，例如調低股票印花稅 裴梓龍 颱風「小犬」在上周末吹襲香港，結果港股在內地「十一黃金周」假期後、迎接「北水回歸」的首個交易日，便需要停市半天，要到周一下午二時才恢復交易。 港交所是目前全球唯一會因為惡劣天氣而休市的主要交易所，中國滬深兩市、美國紐約交易所和納斯達克、德國法蘭克福、日本東京、印度新德里等城市的證券交易所，都能在自然災害等不可預見的事件發生時持續交易。例如今年9月暴雨侵襲深圳，當地股市仍然不受影響，同月韓國南部也受到風暴襲擊，股市也照常開盤。但作為國際金融中心的香港，卻在惡劣天氣下暫停交易，遭投資者詬病，甚至有內地網民揶揄「難道港股是露天交易嗎？」 據港交所的資料顯示，近三年來，港股總共五次因惡劣天氣而全日停市，單是今年已佔三天，分別是7月17日、9月1日及9月8日，前兩次是風暴襲港，9月8日是因為「黑色暴雨警告」。 證券交易是港交所及港府的重要收入來源，停市帶來的損失不少。據港交所今年首8個月日均成交額1,120億港元(1,030億元)計算，停市三日共損失約3,360億港元交易額，港交所現時向買賣雙方收取交易所交易費0.00565%，停市三日的交易費便損失近3,800萬港元；至於港府也因停市無法收取股票印花稅，按現時買賣雙方各自徵收交易額0.13%的印花稅計算，港府在這三天損失近8.74億港元稅收。 耀才證券行政總裁許譯彬認為，港股其實已具備條件在任何天氣下繼續運營，「不少香港證券商也有參與國際股市交易服務，無論打風暴雨，系統都會如常運作，也會有人上班維持交易系統及客戶服務。既然日股、韓股、美股、歐股在惡劣天氣下都可以照常買賣，為什麼香港要停？」 據《彭博》引述知情人士稱，港府正在積極推進「在颱風等惡劣天氣期間保持金融市場運作的建議」，財政司司長陳茂波已指示專責小組在數周內提交可行報告，有機會在本月25日，特首李家超發表施政報告時中加入「惡劣天氣下港股維持運作」的相關內容。 有市場人士提到，目前最大問題在於股市波動情況下，證券商的孖展「斬倉、補倉」等問題，因為在8號風球或黑雨信號懸掛等惡劣天氣下，銀行也不會營業「當股市及期貨波動，而銀行關門無法處理客戶現金過帳問題，券商可能被迫斬倉管理風險，因此要解決銀行過帳問題。」 許譯彬解釋說。 港股成交持續低迷 另一方面，最近港股成交額明顯縮減，恒生指數屢創低位，年初至上周五已累挫13.2%，跑輸亞太區主要股市。港股上周四在缺乏「北水」支持下，全日成交只有約480億港元，創2018年12月28日以來新低。 成交疲軟的一大原因，是市場憧憬中國經濟在年初全面解封後，將會快速恢復。然而經濟復甦緩慢，提振措施也不如市場預期強烈，結果港股走勢一浪低於一浪；此外，在中美大國博奕下，外資持續流出港股，摩根士丹利月初在報告中稱，全球基金在9月進一步減持A股及港股，其在A股的投資比例已降至2020年以來最低水平，9月淨賣出總額達32億美元(233億元)。 另一原因在於美國利率持續上升，市場估計美息將「更高更久」(Higher for Longer)。現時被視為零風險的美國10年期國債收益率達4.7%，本港銀行定期存款利息普遍都有4%以上，最新發行的綠色債券保底利息也有4.75%。因此，對投資者而言，不如將錢放在這些產品安全賺取回報，比投入表現疲軟的港股更佳。 大華繼顯(香港)策略師楊韻銳認為，部分投資者甚至認為A股比港股更吸引，令港股成交更低迷，「美國加息導致全球流動性收緊，環球投資者都集中在美股，如果看好中國市場，不少人會選擇直接購買A股，因為A股的選擇比港股多。」 他稱，白酒股和新能源股，是近年吸引投資者的板塊，例如外國投資者熱愛貴州茅台(600519.SH)，以及電動車電池龍頭股寧德時代(300750.SH)。 為刺激港股成交，港府在今年8月成立「促進股票市場流動性專責小組」，探討促進股市流動性措施，市場寄望港府會降低股票印花稅，因官方兩年前把股票印花稅從本來的0.1%增至0.13%，交易成本貴絕全球主要市場。 金利豐證券研究部執行董事黃德几直言，港府應該調低印花稅，「如果不想全免，不如先減一半？或是改為單邊收稅？現時港股在淌血，是不是應該先止血？如果交易成本那麼貴，做高頻交易的交易員怎會參與呢？」 黃德几又建議，港股可以仿倣美股，容許投資者每手購入一股，以降低投資門檻。他以比亞迪(1211.HK)為例，以最近股價200多港元計算，每手500股的入場費已高達11萬港元以上，如果能容許投資者小本交易，相信有助吸引新一代年輕投資者進場，或對交易額有正面作用。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
夢金園轉上市跑道 瞄準港交所爭國際認可
這家主攻中國三四線城市的金飾公司，從計畫進軍A股，轉向港交所「叩門」 重點： 夢金園作為百億收入企業，近年的利潤率均低於2%，主要因為銷售成本高昂 該公司進軍港交所前，一改過去的「零股息」作風，向股東派發7,870萬元分紅 歐美美 在申請登陸A股未竟全功後，這家主攻中國三四線城市的金飾公司，毅然轉向港交所「叩門」，希望能一圓上市夢。 這家名為夢金園黃金珠寶集團股份有限公司於2000年成立，以「夢金園」品牌經營高端黃金首飾，最初主要從事珠寶首飾加工、批發及零售，隨著業務擴張，該公司發展成為頗具知名度的黃金珠寶首飾原創品牌製造商(OBM)，以及少數實現全產業鏈營運的企業之一，業務覆蓋原材料採購、提純、產品研發設計、製造及銷售，以及品牌管理等。其市場定位為「中國高純度精工金飾專家」，專注具較高消費能力的年輕女性市場。 經過23年發展，該公司已成為中國主要的金飾品牌企業之一。據初步招股文件引述弗若斯特沙利文的研發報告，於2022年，按黃金加工量及黃金珠寶收入計算，該公司在中國黃金珠寶品牌中，分別排名第四及第五；若按黃金珠寶收入及三線及以下城市線下門店數量計算，則在國內品牌中分別排名第三及第四。 該公司的上市夢，源於成立20周年時。2020年9月，在中泰證券任保薦人下，該公司申請於深圳交易所主板上市，但由於中證監擔憂其舊料業務的商業合理性，加上其申請書披露的黃金材料存貨與黃金珠寶存貨單價存在差異，最終不獲放行。到了去年12月，該公司轉任中信證券擔任保薦人，準備再度向A股衝刺，但9個月後，管理層為了「更好地接觸多元化和全球投資者，並獲得國際認可」，最終未有第二次呈交A股上市申請，反而在9月28日向港交所入表，並繼續由中信證券領頭保薦。 受惠於中國消費者對黃金產品的熱愛，夢金園近年一直擴張，截至今年6月底，該公司已擁有策略性分佈在各大型商場的35家自營店、2,756家加盟店、7間直營服務中心及17個省級代理，分佈中國多個省份的250多個地級市以及1,400多個縣級地區，並於天貓、京東及拼多多等主流電商平台設立網店。 夢金園於招股文件中表示，三四線城市近年人均消費快速增長，隨著居民消費升級，珠寶首飾銷售快速增長。作為增長戰略的一部分，該公司擬於現時經營的地區，以及尚未開展業務的新地區，進一步設立更多加盟店，隨著其品牌在低線城市的加盟店不斷增加，預計2027年三線及低線城市的黃金珠寶人均消費將增至856.7元，比去年的617.5元大增近四成。 不過值得留意的是，雖然加盟商需根據夢金園的規定、使用其品牌開店，但由於網路持續擴大，加盟店地域分散，所謂「山高皇帝遠」，公司對於加盟店的管理，可能會面對一定困難。 該公司的增長，在近年的營業額體現出來。雖然中國於2020爆發新冠疫情，其當年收入仍達108億元，翌年更大增55.8%至169億元；到2022年，即使新冠變種病毒疫情引致長時間封控措施，以及國民消費情緒受影響，其收入僅微減6.8%至157億元。不過，隨著今年經濟活動復常，其上半年收入表現重回正軌，再度增長38.6%至93.2億元，當中逾95%就是來自由加盟商及省級代理組成的特許經營網路。 上市前派發股息 作為飾金企業，金價波動對其成本帶來決定性影響。因此，夢金園實施「以銷定採」的金價風險管理策略，通過參考每日銷售量採購黃金物料，以維持精簡存貨水準，減輕黃金採購價格與銷售價格不匹配的潛在不利影響。此外，該公司也通過黃金租賃及Au(T+D)合約採購，根據可用資金、黃金存貨狀況及預估銷售需求評估，以減輕與黃金價格波動相關的風險。 即使如此，作為百億收入企業，夢金園以材料成本為主的銷售成本，近年仍然維持高企，佔總收入高達94%至96.8%不等。因此，該公司的利潤水平不高，過去三年的淨利潤分別為1.74億元、2.24億元及1.81億元，淨利潤率僅約1.1%至1.6%；而今年上半年的淨利潤則回升5%至1.06億元，但以此盈利水平，要通過港交所的上市要求仍是綽綽有餘。 此外，一如部分臨近上市的公司，夢金園在進軍港交所前，也向現有股東分紅。去年，該公司一改過去的「零股息」作風，派發了7,870萬元股息，相當於該年淨利潤約43%，當中主要流入創始人王忠善夫婦、其一對子女及員工持股平台的口袋。但平心而論，該批股息只佔公司去年底2.25億元現金及現金等價物的35%，加上今年上半年已停止派息舉動，相比個別公司的「盡派現金」作風，此舉實屬小巫見大巫。 去年8月，中信證券投資以現金方式，按每股12元認購夢金園約417萬股，相當於1.82%股權，以此推算，該公司的估值約27.5億元，歷史市盈率約15倍，與內地同業老鳳祥股份(600612.SH)的16倍相若，但由於後者的門店數目更多、盈利能力更高，夢金園日後上市時，可能需要較吸引的定價來吸引投資者垂青。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
港股推出「雙櫃台」 迎人民幣股票交易時代
香港交易所希望為首批24家公司增加人民幣交易，引來更希望使用內地貨幣的新投資者 重點： 24只在香港掛牌交易的股票已獲准從6月19日起，使用人民幣交易以港幣計價的股票 香港大力支持該項目，但如果內地投資者可以通過港股通來參與，這才是其最大的提振 譚英 中國2002年通過合格境外機構投資者(QFII)計畫向外國投資者開放國內股市，四年後又允許內地公司通過其合格境內機構投資者(QDII)計畫購買香港上市股票，投資者預期飆升。這兩項措施，都被視為中國放鬆了對人民幣和外幣相互交流的嚴格控制。 近二十年後，儘管推出了一系列類似計畫，為投資者提供了將中國內地債券和股票市場與外界聯繫起來的狹窄渠道，但中國的資本帳戶基本上仍與世界其他地區隔絕。其中大部分在香港，中國經常將香港作為此類新項目的試驗場。 最新的測試叫「雙櫃台」計畫，從6月19日起允許投資者使用離岸人民幣投資一些在港上市公司，這會把投資大門再打開一點。獲准設立此類雙櫃台的24只股票中，包括上周宣佈已獲准加入該計畫的互聯網巨頭騰訊控股(0700.HK)，以及車企長城汽車(2333.HK; 601633.SS)。 這24只股票包含了香港交易所一些最大的中國內地公司，總市值達12.31萬億港元(11.2萬億元)，佔截至6月12日該交易所總市值的三分之一以上。過去一年多一直在推廣雙櫃台的香港財政司司長陳茂波表示，提供人民幣交易選擇會抵消「美國銀行業動盪、(美國)政府債務問題和巨額赤字(被)貨幣化」產生的損害。 近年來，中國一直在努力推動人民幣作為美元在全球貿易和金融中的替代品，陳茂波的評論反映了一些國家對聯儲局用美元來造福美國國內經濟感到不滿，儘管美元具有全球貨幣地位。但中國的貨幣也有缺點，最明顯的是缺乏可兌換性，且難以在中國與世界其他地區之間流動。 新的雙櫃台是否會對提振新雙幣股票的市場情緒和交易起到一些神奇的作用，還有待觀察，因為在年初短暫上漲後，香港股市仍處於低迷狀態。 雙幣種交易產品的想法在香港並不完全是創新。2012年，香港交易所用和我們這次看到的一樣的力度和熱情，推出了其首只雙櫃台證券，即嘉實MSCI中國A股指數ETF(3118.HK)。 「(雙幣)證券對投資者的主要好處，是能夠以兩種貨幣中的一種進行交易的便利，而對發行人的好處包括投資者基礎更加廣泛，」香港交易所在2012年推出該計畫時的一份新聞稿中表示。但十多年後，該基金的日均成交量僅為5,014股，價格在14.5港元至18.8港元之間，而其2012年11月的起始價為每股 9.06港元。 缺乏激勵措施 批評人士將過去的類似計畫表現不佳，歸咎於缺乏激勵措施，以及交易品種中人民幣部分的流動性較低。而目前香港的人民幣相對充裕，根據香港金融管理局的數據，截至4月底，香港的人民幣存款為8,330億元。這較2012年12月首個雙櫃台模式開始實施時，人民幣存款6,030億元有大幅增長。 事實上，最新的人民幣存款數據低於2022年1月近1.1萬億元的高位，這是因為美國利率上升導致資金外流，以及烏克蘭戰爭對中國離岸債券造成的壓力，但可用於新雙櫃台股票投資的人民幣池仍然夠大。 為了鼓勵此類股票的交易，香港政府已經免除了印花稅(每筆交易額的0.13%)，這是交易者最大的交易成本。此外還有其他一些激勵措施，來鼓勵雙幣雙股交易。 但是，如果北京方面允許內地投資者通過現有的一項廣受歡迎的購買港股計畫，來利用新的人民幣股票，那將是最大的提振。內地投資者已經可以通過滬港通和深港通項目購買許多在港交所上市的股票，但他們目前只能用港幣購買，而港幣對很多人來說可能並不容易獲得。 中國在港許多試點項目的長期目標，可能是有一天實現人民幣與外幣的完全可兌換。這樣的發展甚至可能來得迅速而意外，就像1996年因為匯率高企導致出口受到影響時，人民幣實現經常項目下的完全可兌換那樣。但這一天短期內不會出現，甚至財政司司長陳茂波也承認「雙櫃台模式將分階段增加」。 與此同時，下周首次亮相的新雙櫃台交易系統，似乎也並未引發太多的興奮，至少該計畫中首批24只股票的近期交易量和價格，都沒有出現任何大的提升。 6月12日，騰訊的總成交量為1,350萬股，低於近期的平均成交量。在宣佈被納入雙櫃台計畫後，其股價並沒有出現太大波動，在接下來的四個交易日裏僅上漲了2%。長城汽車6月12日的成交量為1,320萬股，也只有平時平均成交量的三分之一左右。它的股價表現略好一些，在上周宣佈納入該計畫後的五天內上漲了4.5%。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
0700.HK
英文播客：GDP growth bounces back, and Hong Kong welcomes ‘specialist tech companies’
China’s GDP grew 4.5% in the first quarter, rebounding from 2.9% growth the previous quarter. And Hong Kong rolls out the welcome mat for tech startups with the launch of new rules allowing money-losing high-growth companies to list on the stock exchange’s main board.
港交所引科技初創上市 但公司質素恐良莠不齊
港交所公布寬鬆的新規則，允許早期「特專科技公司」在主板上市 重點： 港股市場計劃吸引「特專科技公司」的上市新規，允許沒有任何收入的初創公司上市，只需要它們滿足最低市值要求 產品未經市場驗證的新上市公司，可能多年均無法產生銷售和利潤，並有機會迅速失去價值 梁武仁 港交所(0388.HK)在吸引中國企業方面又邁出了一大步，這次的目標是可能充滿潛力但渴望資金的小型科技初創公司。這類公司對投資者可能也頗具吸引力，為他們提供了更多機會，可利用較低的成本盡早買入前景看好的公司。但此舉也可能因為引入了一批新的劣質股票，包括一些從未盈利過的股票，而導致適得其反的結果。 多年來，美國一直允許這類中國科技初創企業上市，這為香港可能會經歷的情況提供了教訓。很多這樣的公司最終未能起飛，而且以退市收場，但在此之前都失去了大部分價值，導致投資者損失慘重。然而，很多投資者依然認為值得冒險，因為他們希望在股價還便宜的早期階段，能買入下一間阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)或美團(3690.HK)。 上月底，港交所實施了針對「特專科技公司」的寬鬆規則，允許它們按照新增的第18C章規則在主板上市。此舉是在持續數月的努力之後出台的，包括徵求機構投資者、上市申請人、會計師事務所和行業協會等不同團體的意見。 專門為科技公司增加一個全新的章節，是港交所的最新努力，以便吸引那些往往收入或利潤不足，但增長潛力巨大的特定行業公司前來上市。大多數公司通常必須具備這種收入和盈利能力，才能在主板上市。香港作出此舉之際，正值華盛頓與北京之間的關係迅速惡化，這可能會讓年輕、脆弱的中國科技初創公司對在美國上市三思而行，而美國目前是它們首選的境外IPO目的地。 港交所在2018年首次對上市規則進行了全面調整，以減少對某些行業的限制，此舉主要是讓內地企業受益，雖然這並不是它宣稱的目的。 當時，該交易所創建了第8A章，允許「新興及創新產業」公司上市，哪怕它們是中國公司中常見的雙重投票權架構。它還新增了第19C章，為已經在其他全球性市場上市的公司，提供了在港二次上市的途徑。這兩項措施為之前因雙重投票權架構而選擇在紐約、而非香港掛牌的阿里巴巴二次來港上市鋪平了道路。 2018年，該交易所又新增了第18A章，歡迎之前因缺乏收入和利潤而不具備主板上市資格的生物科技公司。從那時起，已有50多家公司利用該規則上市，但它們大多數的股票代碼都有一個標記“B”，向投資者提示高風險。 去年初，港交所允許通過與特殊目的收購公司(俗稱SPAC)合併的方式借殼上市，近年來在赴美上市的中國企業，均流行以該方式掛牌。 歡迎「未商業化」公司 最新的第18C章的一大亮點，是允許「未商業化」公司申請IPO，哪怕它們沒有收入，只要它們的市值達到或超過100億港元(88億元)。「已商業化」公司，也就是最近一個財年產生了至少2.5億港元收入的公司，最低市值要求更降至60億港元。 新規適用於具有「高增長潛力」的企業，但該交易所並未更具體地說明如何量化這種潛力。第18C章中的公司可以提供下一代資訊技術，如雲服務和人工智能，以及先進的硬件、軟件或材料。新能源、環保或食品和農業科技領域的企業，也可以通過第18C章的途徑進行IPO。 因為第18C章志在吸引正在成長的企業，所以它要找的是那些非常注重研發的企業。最近一個財政年度收入低於1.5億港元的初創企業，應將至少一半的營運支出用於研發，而年收入在1.5億至2.5億港元之間的公司，該比例則可以低一些。 有意思的是，商業上成功、但不直接依賴於產品銷售或新技術應用的技術驅動型公司，卻被港交所排除在外。其中包括僅通過交易費用產生收入的金融科技公司，以及加密貨幣挖礦服務供應商，其收入可能會因算力的利用率而有所不同。 新規確實有一些為了確保一定程度的品質控制而制定的標準。被歸為「商業化」的公司必須有年收入增長的記錄，並為可能因不可控因素而出現的銷售下滑預留準備金。此外，尋求按照第18C章規定上市的公司，必須在提交申請的至少一年前，從經驗豐富的獨立投資者獲得大量資金。 然而，不受任何收入限制的未商業化公司，卻難以保證在短期內產生大量銷售額，更別說利潤了。而且顯然，一家公司缺乏收入的時間越長，其股票承受的壓力就越大。 以按照第18A章規定於2018年在香港上市的生物科技企業華領醫藥(2552.HK)為例，該公司尚未公佈任何收入，其股價自掛牌以來，已下跌超過57%。 即使是擁有商品化產品的公司，如果無法大幅提高銷售額，也可能難以維持其價值。市值60億港元、年銷售額2.5億港元，這是對這批IPO申請者的最低要求，相當於24倍市銷率。這是一個相當高的數字，如果沒有急劇的收入增長，可能難以連續多年維持下去，而這無論如何都會拉低市銷率。 幾乎可以肯定的是，按照第18C章申請IPO的公司會大量湧現，它們會努力向投資者推銷自己的前景，希望證明它們具備成為下一家阿里巴巴的潛力。因此，決定是否相信一家公司的增長故事的責任，將重重地落在投資者身上，這需要格外用功，盡力在中國源源不斷的科技初創企業中區分優劣。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
0388.HK
納入港股通後飆升 嗶哩嗶哩成受惠者
被納入一個讓中國內地投資者能夠交易其港股的計畫後，這家頗受歡迎的短片和遊戲公司股價在首周飆升22% 重點： 一個讓中國內地投資者能夠交易在港上市股票的計畫進行了擴容，嗶哩嗶哩納入該計畫後，股價在首周大幅上漲 被納入互聯互通計畫的跨國公司股價在首周的交易中漲幅微弱，因為中國投資者對它們缺乏了解 沈如真 一個眾所周知的事實是，對於同一家公司，中國內地的股票投資者往往會給予比全球投資者更高的估值。現在，越來越多公司正通過讓內地投資者能夠交易其在香港掛牌的股票，利用這個現象從中獲利。 一周前，熱門短片分享網站嗶哩嗶哩股份有限公司(9626.HK)的股票被納入滬港通及深港通，成為最新一家加入這股潮流的公司，結果也沒讓它失望。它在香港掛牌交易的股票在被納入後的首周飆升22%，表現遠超在同一時間被納入該計畫的另外四家跨國公司。 港交所近年啟動了大量新舉措，以期通過滬港通及深港通擴大與中國內地滬深交易所的聯繫，尋求提升其作為全球上市目的地的吸引力，尤其是對越來越多想在海外上市的中國公司而言。過去，這些中國公司大多會去紐約，當中以科技公司為甚。但在中美緊張局勢加劇，可能導致兩國資本市場脫鈎的情況下，很多人正在重新考慮這條路徑。 為了把握這個趨勢，香港採取了一系列歡迎措施，包括擴大該計畫，以吸引像嗶哩嗶哩這樣的公司。該計畫的最近這次擴容要追溯到2014年，它允許更多類型的公司申請加入，包括在香港交易的跨國公司。 嗶哩嗶哩於3月13日開始獲得通過深港通及滬港通交易的資格。這家在納斯達克上市的公司於2021年在香港第二上市，並於去年將上市地位從「第二上市」升級為「雙重主要上市」，使其股票符合通過互聯互通機制進行交易的條件。 嗶哩嗶哩股價在被納入後的一周內飆升22%，是該股三個月來的最大單周漲幅，遠超基準指數恒生指數1%的微弱升勢。該公司在紐約上市的股票在此期間升幅類似，因為這類雙重上市公司的股票走勢往往是同步，這意味著美國投資者也可以從互聯互動計畫中受惠。 內地新投資者湧入該股，是股價大漲的一個主要因素。交易所資料顯示，他們在這一周購買了675萬股嗶哩嗶哩股票，價值約12億港元(10.6億元)，佔該公司市值的1.6%。 3月13日當天，還有四家在香港上市的非中國公司——歐舒丹(0973.HK)、新秀麗(1919.HK)、兗煤澳大利亞(3668.HK)和金界控股(3918.HK)加入互聯互通，這是在香港上市的跨國公司股票首次向中國內地散戶投資者開放。 改變遊戲規則？ 雖然港交所稱讚這項突破「有可能改變遊戲規則」，但相對於嗶哩嗶哩，內地投資者對四家跨國公司的熱情就遜色不少。 法國化妝品製造商歐舒丹在被納入滬港通的第一周內上漲了11%，內地投資者買入了67.83萬股，僅相當於其市值的0.04%。旅行箱製造商新秀麗股價上漲11%，內地投資者買入了28.74萬股，僅相當於該公司市值的0.01%。煤礦企業兗煤澳大利亞上周實際上下跌了15%，而酒店營運商金界控股下跌了0.5%。 從中國投資者的冷淡反應中可以看到，港交所若是想通過互聯互通擴容，以吸引更多尋求利用中國內地投資者的國際公司，會面臨諸多挑戰。 平心而論，中國的散戶投資者需要時間來熟悉全球公司，這些公司通常比中國的同行有更好的公司治理表現和多元化的收入來源。不過，國際企業登場互聯互通之後的平淡表現、以及嗶哩嗶哩的巨大反彈表明，中國公司很可能從該機制的擴容中受益。 與嗶哩嗶哩一樣，其他第二上市的港股很有可能也會升級為雙重上市，以便進入互聯互通計畫。 中國科技巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和在中國經營肯德基、必勝客餐廳的百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)已經提交了這類升級申請，這意味著當升級完成並被納入該計畫後，它們的股票可能會得到提振。這兩家公司可以說是目前大多數內地投資者無法觸及的最大中國企業。 高盛(Goldman Sachs)估計，對於由16家中國公司構成的這個群體(如果它們將目前的第二上市地位升級為雙重上市地位，就有資格進入滬港通和深港通)，內地投資者的潛在淨買入金額高達近300億美元(2,060億元)。這個群體包括中通(ZTO.US; 2057.HK)、寶尊電商(BZUN.US; 9991.HK)、華住集團(HTHT.US; 1179.HK)和攜程集團(TCOM.US; 9961.HK)。 高盛估計，最大的受益者包括阿里巴巴，它可能吸引156億美元；網易(NTES.US;…
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