新聞概要:經濟疲弱消費降級 洪恩盈收雙降
這家兒童教育產品製造商表示,第三季度收入下降 11%,利潤下降 41% 余特莉 兒童教育產品和服務提供商洪恩公司(iHuman Inc.,IH.US)週五公佈,截至 6 月底的季度,利潤同比下降41%至2,470萬元(352萬美元),去年同期為4,210萬元。收入從去年同期的2.41億元,下降11%至2.15 億元。 中國經濟放緩影響消費者在非必需品上的支出,導致許多公司收入下降。儘管營收下降,洪恩指出,最新季度已連續第 10 個季度實現盈利,並在季末保持11.3 億元的強勁現金狀況。公司季度平均月活躍用戶 (MAU) 為 2,457 萬,同比增長 20.8%。 首席執行官戴鵬表示:「我們在推進戰略重點方面取得了穩步進展,加大多方面努力,為可持續發展累積動力。」 季度內,公司開發一款專為與 Apple Vision Pro配合使用的實驗產品,希望能提供身臨其境的體驗,吸引兒童。 洪恩為加快全球擴張步伐,令銷售和營銷費用增長 26.4%。公司推出一些針對全球年輕觀眾的新主題,其鯤鵬動畫工作室也通過《宇宙戰隊》系列,在國際上取得顯著進展。該系列以《宇宙戰隊》為名,製作了一部電影和一部動畫電視劇,在全球多個市場播出,從而提高了知名度。 2021 年中,內地出台法規,旨在減輕家庭學業壓力並促進教育平等,禁止大多數K-12 學生的課外輔導服務。雖然禁令不適用於洪恩出售的兒童產品和服務,但促使一些教育科技公司開拓國際市場,以實現多元化。 洪恩成立於 1996…
愈不敢說愈惹疑慮 洪恩股價持續受壓
這家幼兒教育產品和服務提供商的首季收入下降 11%,較上一季度 4%的降幅擴濶 重點: 洪恩一季度收入和利潤雙雙下降,原因是公司加快全球擴張計劃,希望在疲軟的中國本土市場外實現多元化發展 公司毛利率和總用戶數均有所改善,但未公佈最新付費用戶人數,表明這個關鍵指標繼續下降 陽歌 有時候,沒說出來的是最能說明問題的。 這可以部分解釋早教產品和服務提供商洪恩(IH.US)在上周五公布最新季度業績後股價下跌4.3%的原因。值得注意的是,這份財報中沒有該公司截至3月底的最新付費用戶數據,之前這個關鍵指標都是包含在內的。 明白言外之意的人,可能都會猜到沒有公布,是因為這個數字不太有吸引力,延續了收縮趨勢,去年第四季度公司付費用戶數量下降了17%至145萬。 財報中也沒有任何關於公司最近在中國以外地區發展業務的量化信息。由於變化莫測的監管導致的高風險,以海外發展為戰略,對中國教培行業的公司似是明智之舉。 兩年前中國K-12課後輔導行業突遭打壓,一個價值數十億美元的行業瞬間被摧毀。洪恩未受影響,因它專注幼兒和更廣泛的學習技能,而不是數學和科學等特定課程。但未來若再來一場減輕未成年人學業負擔的打擊行動,並不能保證它所在的領域不會成為目標。 洪恩在最新財報中,多次提到國際擴張,表明其重視這一策略。但它未能披露任何具體細節,表明這部分業務尚未產生任何有意義的收入,而這可能讓投資者感到失望。 雖然這些沒有公布的因素可能讓投資者感到擔憂,但收入下滑加速可能是洪恩發佈最新財報後,股票遭拋售的最大元兇。洪恩稱一季度收入較去年同期的2.65億元下降11%至2.35億元。公司的收入從去年第四季度開始萎縮,結束了自2020年IPO以來三年穩步增長的趨勢,但降幅較小,僅為4%。 洪恩將第四季度的收入下降歸因於疫情,並解釋2022年第四季度的收入異常高,很難超越,當時中國最試圖控制新冠病毒的傳播,許多家庭在漫長的居家隔離期間使用了它的服務。對於一季度11%的降幅,它也提供了類似的解釋,儘管中國在2022年底就已經解除了控制措施,並且在2023年的一季度,也就是去年同期,人們已經可以出門。 雖然疫情為其收入下降提供了一個藉口,但同樣重要的可能還有中國經濟放緩,導致消費者控制支出。汽車和房屋等企業,最深切地感受到這種謹慎的影響。但現時像洪恩這樣銷售教育服務等非必需品的供應商,無疑也感受到了壓力。 落在後面 財報發佈後,股價在接下來的兩個交易日還有所反彈。不過,更能說明問題的是,今年早些時候在美國上市的中國股票普遍上漲時,洪恩的股票被拋在了後面。 那一波漲勢將iShares MSCI中國ETF (MCHI.US)從2月的低點一度推升超過30%,指數目前仍較年初上漲4.6%。相比之下,洪恩的股價自今年初以來,一直穩步下跌,年初至今已累計下跌38%。 公司在過去兩年中一直保持盈利,並在今年一季度延續了這一趨勢。但最新數據從就從上年同期的5,360萬元降至2,230萬元,降幅超過一半,這無疑加劇了投資者的擔憂,公司將下降歸因於產品開發和國際擴張方面的支出增加。 “雖然增加這些投資會暫時影響我們的短期盈利水平,但我們相信這對於鞏固我們的行業領導地位、實現長期可持續增長,以及為股東創造長久價值均至關重要,”首席財務官王巍巍在盈利公告中表示。 相對扎實的利潤和不斷下挫的股價這樣一個奇怪的組合,使得洪恩的市盈率(P/E)只有4倍,市銷率(P/S)也同樣低迷,為0.72倍。後者實際上高於網龍(MYND.US)的0.33倍市銷率,但遠遠落後於粉筆(2469.HK)的2.9倍,這兩家公司都是早教產品和服務提供商。不管怎麼看,投資者對中國教育類股票,總體上仍持相對謹慎的態度,因為許多類似股票,在之前的打擊行動中遭受重挫。 洪恩的財報並不都是悲觀,也包括一些積極的指標。雖然本季度付費用戶很可能有所下降,但該公司的平均月度活躍用戶數(MAUs)同比增長了25%,達到2,640萬。與去年第四季度14%的增幅相比,增速有所加快,這或許表明,家長們仍然希望為年幼的孩子們提供這種服務,不過付費意願降低了。 公司的毛利率也從去年同期的70%和上一季度的71.2%提高到71.5%。而且這種改善趨勢表明,洪恩在為兒童提供教育產品和服務方面正變得越來越有效率。影響其利潤的主要因素是運營費用增長了17%,其中銷售和營銷活動的成本增長了36%,因為它推出了更多的促銷活動,又試圖發展國際業務。 總言之,洪恩正盡最大努力在棘手的中國市場前行,因為在這個市場上,打壓的威脅始終存在,而且隨著經濟放緩,消費者也越來越謹慎。對於監管風險,洪恩也無能為力。但在國際擴張方面,它需要取得一些更具體的進展,並恢復收入和付費用戶的增長,投資者可能才會重新考慮投資它的股票。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
洪恩以靜制動 應對經濟不確定性
這家兒童教育產品和服務供應商,第二季度營收僅增長4.5%,但得益於研發支出削減,利潤近乎翻倍 重點: 洪恩二季度營收增長4.5%,表現平平,但受益於成本控制,力保利潤率,實現利潤的強勁增長 在去年底達到峰值後,該教育公司的遞延收入連續第二個季度下降 陽歌 中國兩年前對教育行業的嚴厲整頓摧毀了整個行業,包括數十億美元計的市值,因為這個行業的很大一部分在短短幾個月里就被抹去。但現在塵埃落定,一個新的問題出現了,那就是剩下的幸存者,是否有可能真的再次得以蓬勃發展? 在這一點上,洪恩教育(IH.US)的最新財報看上去不太令人鼓舞。季報顯示,該公司的業務實際上處於暫停狀態,勉強實現了個位數的收入增長,這對於雜貨店等增長緩慢的行業來說可能還不錯,但從增長的角度來看,實難令人興奮。 洪恩本季度利潤幾乎翻了一番,乍看令人印象深刻。但細看就不難發現,其利潤增長和前幾個季度的三位數增長相比,其實有所放緩。更重要的是,大部分增長都來自該公司削減研發支出而節省的成本。 這種削減現在可能對利潤有利,但同樣,它們並不是一家渴望增長的公司該有的標誌。 洪恩在兩年前的整頓行動中幸存了下來,至少這一點應該受到稱贊。那次整頓行動主要針對的是K12學科類課後輔導服務提供商。由於產品和服務更多聚焦於培養幼兒的創造力和學習技巧,而不是特定的學校科目,洪恩得以幸免。 但在經歷了這次打擊之後,該公司始終未能用2020年IPO前後取得的那種兩位數,甚至三位數的高收入增長來激起投資者的興趣。因此,其股價較IPO價格下跌了約四分之三。這可能比很多破產的教育機構要好,但如此疲軟的增長很難吸引新投資者購買它的股票。 洪恩較為正面的一個特點就是它的盈利能力,因為它的大多數同行還在虧錢。相比之下,該公司去年扭虧為盈,並在最新報告期內連續第六個季度實現盈利。但其市盈率目前僅為7倍。 其市銷率略好一些,為1.2倍,因為投資者認可該公司至少實現了盈利這一點。相比之下,還處於虧損的網易有道(DAO.US)市盈率僅為0.63倍,不過瞄准成人教育的粉筆(2469.HK)在今年首次實現盈利後,市銷率漲到了3.3倍。 洪恩的股價在上週四公佈業績後的兩個交易日內上漲了5.5%。 但後來又在週一回吐了所有漲幅,這很好地總結了投資者對這家公司,可能也是對當今中國教育行業缺乏興趣這一現實。 這種情況不太可能在短期內做出改變,因為目前中國經濟的不確定性導致消費者控制支出。儘管中國家長以捨得在教育上投資而聞名,但在經濟不確定時期,這類支出也是相對容易最先被砍掉的支出之一。 謹慎行事 近來,洪恩似乎也變得更為謹慎,在當前的經濟氣候下,這或許是一個值得稱贊的品質。該公司在二季度將總體運營成本實際削減了7.6%,至1.3億元,其中研發支出削減19%。 與此同時,銷售和營銷支出增長21%,表明該公司仍在為現有產品爭取新客戶。因此,洪恩在二季度的平均月活躍用戶數(MAU)同比增長11.7%,達到 2,030萬,這是其主要業績指標中為數不多的兩位數增長之一。 另一個積極的趨勢來自遞延收入和預付款,在去年底達到峰值後,過去兩個季度一直在降。這一數字在2021年底為3.03億元,但在去年底急劇上升至3.79億元,因為在中國採取嚴格的疫情限制措施期間,消費者難以支付賬單。 但這一數字今年開始下降,到6月底回落至3.26億元。雖然中國取消「清零」政策可能是這種改善背後的主要推動力,但洪恩在當前經濟放緩的環境下變得謹慎起來,也應該是原因之一。 然而,在經濟不確定時期,謹慎是值得稱贊的事情,但它很難讓人感到興奮。洪恩二季度的營收僅增長4.5%,從上年同期的2.31億元增至2.41億元。這一小幅增長,加上對成本的控制,幫助該公司將毛利率維持在相對強勁的70.9%,與上年同期的70.8%大致持平。正如我們之前提到的,該公司的利潤增長了93%,達到4,210萬。 洪恩的財報中另一個略顯積極的因素是現金持有情況,這個數字從去年底的10.5億元小幅升至6月底的11億元。雖然這看起來可能並不是一個令人興奮的數字,但在目前的環境下,任何增長都表明該公司不會很快面臨現金短缺的問題。 最後,我們還是要回到開頭提出的問題,也就是:洪恩和其他民辦教育公司還能恢復它們之前的高速增長嗎?實話說,中國人一直非常重視教育,幾千年來的傳統現在也很難改變。 這意味著該市場在未來仍有很大的潛力。但首先,中國必須克服當前的經濟放緩,恢復更穩定的增長。而且,未來的打擊行動總是有可能發生的,在可預見的未來,這仍會是一個主要的風險因素。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
AI賦能及債務獲得延期 網易有道季度營收轉升
這家教育產品和服務供應商第二季度恢復收入增長,欠其母公司的一筆本應於明年3月到期的債務也獲得了為期三年的延期 重點: 由於營銷服務表現強勁,網易有道第二季度收入增長26.2%,扭轉了上一季度的下滑 這家教育產品和服務供應商表示,其母公司同意將明年3月到期的一筆約2億美元的貸款延期三年 陽歌 從有道公司(DAO.US)的最新財報中,可以看到一些經驗教訓。這家公司正試圖在中國快速變化的教育產品和服務供應商格局中找到出路。 或許最有趣的是,網易有道的業績提供了一個令人信服的案例,證明人工智能(AI)真正為一項相對成熟的業務(在本例中是該公司的營銷服務)注入了新的活力。該公司在其核心教育服務中似乎也在借力人工智能,利用生成式人工智能技術來改進其在線學習課程。 另外,網易有道還展示了在中國提供教育服務的美麗新世界中,擁有一個強大的、能夠給予自己支持的母公司的重要性。該公司的現金正在迅速消耗,欠母公司、遊戲巨頭網易(NTES.US;9999.HK)的一些大額債務將於明年到期。但就像任何優秀的母公司都會做的那樣,網易慷慨地將該筆債務的期限延期三年,以便讓其子公司有更多的時間站穩腳步。 儘管一切都順順利利,包括強勁的兩位數收入增長的歷史,但網易有道對投資者的吸引力仍落後於同行。其股票目前的市銷率僅為0.63倍,與之形成對比的是專注於成人教育的量子之歌(QSG.US)市銷率在1倍左右,以教育為主的在線問答網站知乎(ZH.US;2390.HK)為1.03倍,專注於兒童學習設備的洪恩教育(IH.US)為1.15倍。 網易有道公佈最新業績後,投資者對它的態度依然不溫不火。上週四財報出爐後,其股價下跌2.4%。該股今年迄今已下跌36%。 老實說,我們並不完全確定為什麼該公司的交易價格如此之低,因為它在中國是一個相當受尊敬的品牌,持續實現兩位數的收入增長,並且虧損不斷收窄。但話說回來,虧損始終是虧損,分析界並不認為網易有道會在今年或明年實現盈利。 我們先從龐大的營收數據開始,網易有道第二季度的收入為12億元,同比增長26.2%。增速較第一季度有較大改善。彼時,該公司也報告了12億元的收入,同比下降3.1%,因為其核心的學習服務需求下降。 該公司沒有給出第一季度學習服務異常下降的明確原因。但該類別是其規模最大的業務,約佔收入的60%,其在第二季度恢復強勁增長,增長20.8%至6.81億元。該公司也沒有就該類別業務在第二季度恢復增長發表非常準確的評論。不過,去年的基數較低可能是由於在中國為控制新冠病毒奧密克戎變異毒株而實行大範圍封控期間需求低迷,包括去年4月和5月上海封城。 營銷服務讓人眼前一亮 雖然教育服務表現不錯,但網易有道最新季報的真正明星是它的營銷服務,這是一個相對成熟的領域。近來由於企業控制營銷預算,這個領域表現不佳。網易有道在線營銷服務收入逆勢而上,當季增長近一倍,至3.04億元,較第一季度同樣強勁的80%的增速有所加快。營銷服務目前約佔該公司收入的四分之一,幾乎是它在2022年全年貢獻的兩倍。 相比之下,被視為中國廣告市場標桿的互聯網搜索巨頭百度(BIDU.US;9888.HK)第二季度核心營銷服務的增速要慢得多,僅錄得15%的增長。 網易有道CEO周楓將強勁增長歸功於人工智能生成內容(AIGC)的使用。他說:「通過AIGC賦能我們的廣告業務,我們確保了更精准的定位,幫助我們的客戶更快、更準確地觸達目標受眾,從而實現了在線營銷服務淨收入3.036億元的歷史新高。」 作為公司第三大收入來源的智能設備在最近一個季度表現繼續落後。該業務的收入下降7.4%至2.22億元,較第一季度16%的降幅略有改善。這可能代表了中國消費者近期的一個趨勢,即面對中國經濟目前面臨的不確定性,消費者削減了汽車、智能手機和其他電腦設備等較昂貴物品的支出。 這種謹慎態度可能會成為影響網易有道未來所有業務的一個更大因素,儘管該公司通常不會給出未來幾個季度的業績指引。 網易有道的營運費用與去年同期基本持平,毛利率從上年同期的42.8%升至47%。因此,該公司持續營運的淨虧損從去年同期的4.54億元收窄至2.99億元。 最後,我們來簡要討論一下該公司的現金問題。我們之前提到過這個問題,對於這種長期虧損的公司來說,現金問題一直是個難題。網易有道指出,該公司仍在快速燒錢,它的現金和短期投資的價值從去年底的10億元降至6月底相對較低的6.8億元。該公司還指出,它從網易獲得的8.78億元短期貸款和8000萬美元(5.8億元)長期貸款將於明年3月31日到期。 在正常情況下,任何一家公司都會因為這樣的債務規模而陷入財務困境。但網易利潤頗豐,似乎並不急於收回債務,反而同意將還款期限延長三年至2027年3月。因此,網易有道可以繼續努力改善業務,而不必擔心資金短缺的問題。 「我們正走在實現盈利的清晰道路上,」周楓在公司的財報電話會議上表示。此話似乎是為了消除這一擔憂。不過,他拒絕透露任何時間表。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
增長減慢毛利率持平 投資者冷待洪恩教育
這家兒童「寓教於樂」應用程式供應商報告稱,第一季收入增長了9%,而毛利率按年持平 重點: 洪恩通過大幅削減研發支出來控制成本,第一季收入增長9%,利潤翻了兩番 這家兒童「寓教於樂」應用程式供應商在過去一年裡推出了兩項新措施,以開拓國際市場,但目前尚未從中獲得可觀收入 陽歌 也許是因為其毛利率持平的緣故,儘管它的利潤增長達到三位數,收入增長也接近兩位數,但投資者卻不甚雀躍。 這就是我們對洪恩教育(IH.US)週三發佈最新季報後,市場明顯缺乏興奮感的一種解釋。公告發佈兩天后,該股與季報發佈前一天的收市價持平。 鑑於洪恩在中國敏感的教育行業營運,也許如今市場缺乏興奮,也不失為一件好事。兩年前,該行業遭遇重大打擊,為K-12學生提供課後輔導服務的行業被徹底摧毀。洪恩在那次整治行動中基本上得以倖免,因為它從事的是一個不同的領域,提供「寓教於樂」的應用程式,協助孩子們在閱讀和邏輯等方面取得進步。 儘管如此,洪恩在其年報中指出,其面臨的主要風險之一,是如果政府決定禁止或限制其產品,它可能會受到打擊。因此,該公司正在努力發展不受此類影響的國際業務。在該公司最新的季報中,這種進軍國際的舉動是比較引人注意的元素之一,這份報告主要反映了洪恩在近期趨勢上的延續。 話雖如此,這家公司看起來還是處於相對有利的地位,它主要提供網上應用程式,協助孩子們提升自己。 公司創始人兼董事長池宇峰和CEO戴鵬在中國的教育和遊戲領域都有著豐富經驗,這主要與他們之前在完美世界(002624.SZ)的工作有關。完美世界是中國最早的遊戲領導者之一。洪恩最大的問題在於其增長相對緩慢,儘管它去年實現了盈利。 今年第一季,洪恩的收入按年輕微增長9.3%,從去年同期的2.43億元增至最近這個季度的2.65億元。這比該公司去年4.3%的收入增幅高出了一倍多,不過遠遠落後於前兩年每年大約翻一番的增長幅度。 至少在一定程度上,業績放緩要歸因於洪恩轉向提供網上服務的戰略轉變,而之前的業務組合中,佔據相當比例的是利潤率較低的線下產品和服務。隨著這個轉變,該公司表示,2022年線下產品和服務在公司收入中的佔比不到10%。 與許多中國企業一樣,洪恩在過去兩年一直致力於削減支出和盈利,而不是之前不惜一切代價尋求增長的戰略。該公司在第一季延續了這一模式,營運費用按年下降18.8%,至1.29億元,主要原因是研發支出下降了36%。 這些成本控制措施,再加上收入的輕微增長,幫助洪恩第一季的利潤從上年同期的1,310萬元增長了三倍,達到創紀錄的5,360萬元。 停滯不前 雖然取得了這些積極的成果,但在過去幾年裏,洪恩的毛利率,也就是衡量其盈利能力的最佳指標之一,始終沒有什麼變化。在最近這個季度,這個數字為70%,雖然還不錯,但與上一年相比沒有變化。儘管該公司穩步轉向利潤更高的網上服務,但最新的毛利率與2020年的68.7%相比,僅略有上升。 事實上,如果該公司能夠更快地擴大業務規模,並恢復到之前的收入增幅,這種毛利率停滯就不會成為問題。在這方面可以提供幫助的一個領域是它的國際業務,該業務可以追溯到洪恩去年第第二季推出的bekids品牌。它包含程式設計、塗色、科學和閱讀等內容。 再後來,該公司在去年第四季推出了另一款兒童應用程式Aha World。該應用程式似乎更多地吸取了洪恩高管的遊戲產業背景,被稱之為「開放式奇幻世界探索主題app產品」。 在最新的業績報告中,洪恩表示,Aha World推出後,在蘋果和Google Play應用商店都進入了兒童應用前10名。也許在某個時候確實如此,但這款應用目前在蘋果應用商店的教育應用中排名第79位,也不在Google Play下載最多的兒童應用之列。但羅馬也不是一天建成的。 更重要的是,洪恩沒有在最新的季報中單獨列出國際收入,在4月底發佈的2022年報中也沒有。這表明該數字可能仍然相對較小,很可能遠低於總收入的10%。但它肯定會在未來成為一個重要的收入貢獻因素,並助力該公司實現多元化發展,擺脫對變化無常的中國市場的嚴重依賴。 在中國市場方面,該公司還透露,它在第一季與中國主要的童書出版商──人民郵電出版社及其下屬機構童趣出版建立了新的合作夥伴關係。雖然這聽起來或許沒有太讓人興奮的地方,但與這樣一個大型國有實體的聯盟,可以説明洪恩應對未來一切潛在的監管風險,而且這似乎表明它在近期不大可能面臨此類風險。 儘管如此,投資者顯然希望能從該公司獲得比現在更高的回報。洪恩目前的市銷率只有1.12倍,僅略高於通常表明投資者情緒積極的1倍大關。這個比例與一起教育科技(YQ.US)的1.15倍大致相當,這家公司在兩年前的打擊行動中陷入困境,目前正在進行轉型。這個數字也落後於最近上市的量子之歌(QSG.US)的1.22倍,該公司專注於成人教育領域,但目前仍在虧損。 總而言之,洪恩似乎有一個不錯的商業模式,並通過在國內建立新的出版合作夥伴關係以及建立國際業務的嘗試來提振前景。現在,它只需要做到的就是開始從這些努力中獲得一些回報,恢復更快的收入增長。 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
投資者尋找低價股 引領一起教育飆升
這家教育服務供應商的股票在過去五個交易日上漲70%,成交量巨大,多個曾困擾該公司的問題看似得到解決
削減成本見成效 洪恩教育快扭虧
這家「寓教於樂」的應用程式開發商第三季錄得盈利,距其IPO兩年後首次實現全年盈利又近了一步