簡訊：恒指季檢科技類股搶眼 消費與醫藥成輸家
恒生指數有限公司於上周五公布了最新季度檢討結果，恒生指數成分股未有變動，維持83隻，而恒生綜合指數(HSCI)的成份股數量由517隻減少至505隻，剔除了41家企業，為近期變動較大的一次調整。其中，多隻與人工智能(AI)、自動駕駛相關的企業被納入，反映出當前的市場焦點。 根據恒生指數有限公司公告，恒生綜合指數加入地平線機器人(9660.HK)、英諾賽科(2577.HK)、佑駕創新(2431.HK)、越疆科技(2432.HK)等多家與人工智能(AI)、自動駕駛及機器人相關的企業。另外，多隻傳統消費類股與醫藥類股被剔除，包括奈雪的茶(2150.HK)、百果園(2411.HK)、海倫司(9869.HK)、科濟藥業(2171.HK)、泰格醫藥(3347.HK)等。不過小菜園(0999.HK)、毛戈平(1318.HK)等近期上市的消費類股則獲納入。 恒生科技指數(HSTECH)方面，則加入了騰訊音樂(1698.HK)與地平線機器人，剔除眾安在線(6060.HK)與東方甄選(1797.HK)。恒生中國企業指數(HSCE)納入中通快遞(2057.HK)與百濟神州(6160.HK)，中生製藥(1177.HK)與李寧(2331.HK)被剔除。所有變動將於3月10日星期一生效。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
毛戈平掀美妝上市熱 「香水王」穎通捲土重來
去年底香港新股熱重臨，個別企業上市初期表現亮麗，主營香水業務的穎通把握時機，再向港交所遞交申請 重點： 穎通本財年中期盈利同比上升20% 公司計劃集資進一步推展自家品牌 劉智恒 去年美妝品牌毛戈平(1318.HK)在香港上市，出乎市場意料，竟錄得超額認購918倍，凍結資金近1,600億港元。掛牌當天股價爆升，收市報52.6港元，較招股定價29.8港元高出近76%，股民每手賺2,300港元。 原以為股價急升只是曇花一現，純粹個別新股高衝效應，豈料之後股價一路高歌猛進，升破每股70港元，至今升幅超過1.4倍。眼見毛戈平能一路狂飊，美妝或相關公司也躍躍欲試，有「香水王」之稱的穎通控股有限公司捲土重來，再遞交新一份上市申請。 據新的申請文件披露，公司截至2022至2024年截至年3月底的財年，收入分別是16.75億元、17億元及18.6億元；盈利為1.71億元、1.73億元及2.07億元。至去年9月底止的中期收入為10.6億港元，同比增長14.2%，盈利則上升20%至1.16億元。 經營及管理香水品牌的穎通，旗下業務涉及香水、彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛。公司收入主要是兩方面，一是通過採購產品，透過全渠道銷售及分銷網絡出售。另外則為品牌設計及量身定制市場策略。 穎通管理的外部品牌總數達66個，包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier。 除外部品牌外，於1999年開始以自家品牌Santa Monica打造眼鏡，至今共提供三個品類。2022年時，又以Santa Monica品牌推出五款香水，定位為入門級高端產品。 再慳也不能慳美妝 參考毛戈平的成功，穎通再申港上市，相信較容易為市場接受。事實上，美妝或相關產業在消費疲弱的內地市場雖受影響，但還是有一定抗壓力。原來女士們口袋的錢雖少了，打扮漂亮還是必需的，女性寧可少吃一頓飯，在容貎裝扮上卻絕不能丟人。 據國家統計局數據，2022至2024年化妝品類商品零售類值持續上升，分別為3,935.6億元、4,141.7億元及4,356.5億元，可見在內捲嚴峻的今天，美妝等產品還是有一定增長。 穎通的上市文件也披露，中國香水零售額總的市場規模，由2018年的146億元增加至2023年的261億元，複合年增長率約為12.3%，並有望進一步增長至2028的477億元，2023年至2028年的複合年增長率約為12.8%。 內地香水龍頭之一 早著先鞭是穎通一大優勢，公司由港人劉鉅榮於1980年成立，於1987年在中國內地設分公司，將國際香水引入中國內地。隨著內地經濟高速發展，公司享受到經濟向上的紅利。 根據弗若斯特沙利文資料，按2023年零售額計，穎通是中國(包括香港及澳門)第三大香水集團，更是五大香水集團中，唯一的香水品牌管理公司。佔據著頭部位置，在處於上升的行業而又早在行內奠定地位，穎通受惠的機會自較後來企業佔優。 穎通的另一強項是其經營網絡，經過超越三十年的布局，截至去年9月底止，公司在中國(包括香港及澳門)400多個城市有7,500個零售商銷售點，另外自家經營的線下銷售點超過100個。除線下銷售外，亦通過電商平台及社交媒體平台，在線上銷售產品。 集資拓自家品牌 做代理及管理品牌，畢竟利潤有限，若能有自家的成功品牌，才有機會取得更可觀的利潤。穎通多年前已開展眼鏡品牌Santa Monica，近年更拓展至香水系列，是次集資的一大目的，是進一步拓展自家品牌，以及收購及投資外部品牌。若能將品牌取得一定市場地位，公司收入及毛利率將可有一定提升。 現時美妝等相關行業，毛戈平的估值可說是一騎絕塵，延伸市盈率高達40倍，但考慮到毛戈平是自家品牌，去年中期盈利也近5億元，穎通主力分銷代理及品牌管理，盈利也遠不如毛戈平，故參考香港本土的莎莎國際(0178.HK)較為合適，莎莎現時延伸市盈率約13.7倍，再根據穎通中期業績的盈利，按年度化推算約為2.3億港元，以14倍計，市值約32億港元。…
簡訊：毛戈平開市大升六成 一手賺1,800元
內地化妝品牌毛戈平化妝品股份有限公司(1318.HK)周二首日掛牌，公司開市報47.65元，較招股定價高近60%，未計使費一手賺1,785元。 毛戈平的公開認購反應十分理想，錄得超額認購918倍，孖展凍結資金約1,560億元，擊敗華潤飲料(2460.HK)，成為今年港股「凍資王」。另外，國際配售超額29倍。 是次毛戈平發售7,058.82萬股H股，當中一成在港公開發售，公司以上限的29.8元定價，集資達到23.3億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
中證監開綠燈 毛戈平港上市一步之遙
中國第二大本土化妝品品牌毛戈平的香港上市計劃，已獲中國內地證券監管機構批准 重點： 毛戈平的赴港上市計劃已獲中國證監會批准，但仍需獲得香港交易所批准 這家領先的化妝品製造商今年上半年的利潤和收入均增長約40%，據報公司計劃通過上市籌集不超過3億美元 譚英 變臉是一種令人驚嘆的川劇絕活，演員似乎只需晃動一下腦袋，臉上的彩繪臉譜就會發生變化。現在，中國最著名的化妝大師之一、曾經的化妝界明星毛戈平，距離通過一次變革性的IPO，讓名下的毛戈平化妝品股份有限公司「變臉」向前邁進一步。中國媒體稱此次IPO籌集的資金可能高達3億美元。 中金公司是此次交易的獨家保薦人，意味此次交易將主要針對中國和亞洲地區的投資者，這些投資者可能比較熟悉毛戈平的工作。 11月7日，毛戈平的上市在中國證券監督管理委員會的網站上正式備案，為毛戈平漫長的上市之路掃清了一道障礙。中國公司在海外上市必須得到證監會的批准，以毛戈平化妝品股份有限公司為例，它還必須通過港交所的上市聆訊。 赴港上市可說是毛戈平的「第二幕」，公司曾於2016年和2021年兩次嘗試在上海的A股市場上市，均以失敗告終。公司隨後將目光轉向香港，於4月提交IPO申請，並於10月9日對申請進行了更新。 儘管中國的「消費降級」對化妝品等非必需品造成不同程度的打擊，但毛戈平似在最新文件中講出了一個好故事，最新文件包括今年上半年的財務信息。 公司上半年的收入從去年同期的14億元增長至19.7 億元，增速達41%。同期利潤增幅相當，從3.49億元增至4.93億元，這得益於高達85%的毛利率，以及24%的淨利潤率。 作為中國十大高端美妝品牌中唯一的國產品牌（市場份額為1.8%），以及五大國產品牌中排名第二的彩妝公司（市場份額為6%），毛戈平的處境相當不錯。最新上市文件中的第三方市場數據顯示，公司所在的中國美妝市場，在2023年的規模為5,798億元。 毛戈平所處的高端市場增長速度快於大眾市場，2023年的規模預計為1,942億元。從產品類型來看，2023年中國彩妝市場規模為1,168 億元，而護膚品市場規模則大得多，達到4,630億元。在毛戈平自己的產品組合中，彩妝佔今年上半年總收入的近四分之三，其餘大部分來自護膚品。 國內市場的轉變 近年來，中國的化妝品行業正逐漸向本土品牌傾斜，這趨勢受到民族情緒和對低價位產品日益增長的需求推動，毛戈平等著名本土品牌正迎來機遇。隨著中國消費者在經濟放緩的背景下變得愈加謹慎，趨勢可能會持續下去，對該公司來說是個好兆頭。 正如我們之前提到，毛戈平本人就是現實世界中的變臉藝術大師。在戲劇行業工作多年後，他在60歲時將自己轉變為行業偶像。他最近的成就包括作為官方的美容服務提供商，為中國運動員在巴黎奧運會提供化妝服務，以及在2008年的北京奧運會上，擔任國際奧委會主席雅克·羅格的化妝師。 他早年的職業生涯可以追溯到20世紀80年代，他於1983年畢業於浙江省藝術學校，在浙江越劇院擔任專業演員，偶爾還會參演電影，直至1998年。在他成立了後來以他的名字命名的公司前身之際，他還同時創辦了一所形象設計藝術學校，由他的妻子汪立群負責打理，後者同樣也是浙江越劇院的演員。 可以說，公司的最大資產就是毛戈平本人，包括他的名字、名氣和產品設計專長，這些都是公司成功背後的關鍵因素。然而，如果他和公司日後捲入任何爭議，或者毛戈平的聲譽遭受損害，這可能會成為潛在的風險因素。 公司的快速增長，似給其財務狀況帶來了一定壓力。其持有的現金從去年底的11.4億元降至6月底的5.53億元，主要是由於支付了分紅。同時，公司的市場營銷和推廣費用也在不斷上升，從2021年佔銷售和分銷成本29.2%的基礎上幾乎翻倍，到2024年上半年佔46.5%。 除了依賴毛戈平本人外，公司也是一個非常家族化的企業。其董事會和主要股東大多由家族成員組成。隨著毛戈平本人接近退休，公司可能會面臨挑戰，失去他的個人影響力，尤其是他在微博上的話題互動達到60億次，在抖音上達到48億次。 雖然大多數同行都自己開發產品，並在研發上投入大量資金，以跟上不斷變化的市場潮流，但毛戈平並未報告任何研發的綜合支出。也就是說，它的一些子公司似乎是研發服務提供商，公司表示，根據上市文件，它「在委託ODM供應商開展具體研發和產品設計工作時，提供整體方向指導」。 事實上，公司似乎正準備在自主產品的開發和生產方面變得更加活躍，並計劃利用IPO所得資金，在杭州及海外建立研發中心。還計劃使用1億元在總部杭州建設生產設施，以減少對ODM和OEM供應商的依賴。 公司表示：「這種方法使我們能夠在發展自身製造專長的同時，確保生產的靈活性和可擴展性。」 在一個日趨成熟且競爭激烈的市場，毛戈平和他的公司可能都需要一些運氣和機會，才能受惠最近市場對IPO的積極情緒。化妝品供應商的市銷率差別很大，國內同行逸仙電商(YSG.US)和上美股份(2145.HK)分別只有0.61倍和1.91倍，而全球巨頭歐萊雅 (OR.PA)則高達4.23倍。 2倍的市銷率會讓公司在中國同類企業中處於領先地位，但落後於全球巨頭，也會讓毛戈平的估值達到80億元左右，也就是略高於10億美元。這低於上美股份的16億美元，但高於陷入困境的逸仙電商的4億美元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
