星巴克

中國領先連鎖咖啡品牌瑞幸咖啡，傳出正與一家或多家銀行洽談，擬申請9億美元貸款，用於收購由可口可樂掛牌出售的英國咖啡連鎖品牌Costa 重點： 多家媒體報道指，瑞幸咖啡正考慮對Costa Coffee提出收購要約，並可能與其中國私募股權投資方辰韜資本合作出手 一旦完成收購，瑞幸的全球網絡將大幅擴張，門店總數將超過3.3萬家、分布約 50個市場，規模逼近星巴克在全球的40,990家門店 陽歌 常被稱為「中國版星巴克」的瑞幸咖啡（LKNCY.US），在中國本土的門店數量差不多是星巴克在華門店的三倍。如今，這家本土咖啡巨頭似正尋求擺脫這個稱號，藉由一樁可能的大型收購，把戰線從中國延伸至全球，向星巴克（SBUX.US）發起全面挑戰，並一舉將其全球版圖擴展至50多個市場。 若瑞幸真的推進對Costa Coffee的潛在收購要約，這一切都有可能變成現實。Costa目前正由其母公司可口可樂出售。多家媒體報道指，瑞幸及其私募股權股東辰韜資本（Centurium Capital）可能聯手，就潛在收購方案進行評估。Costa目前在全球52個國家擁有約4,000家門店。 這筆收購將大幅擴張瑞幸在海外的布局。現階段，除中國大陸外，瑞幸僅在美國、新加坡、馬來西亞及香港四個市場設有門店，而且在這些市場的門店數量仍然相當有限。 頗具諷刺意味的是，儘管Costa擁有龐大的全球版圖，其實際門店數量卻只相當於瑞幸的一小部分。截至9月底，瑞幸門店總數達29,214家。若兩者合體，合計門店將超過33,000家，規模將逼近星巴克截至9月底在全球的40,990家。 目前尚不完全清楚，是瑞幸本身、還是由前華平投資高管李姓人士創立的中國私募巨頭辰韜資本主導這一潛在要約，抑或兩者共同出手。不過，無論最後由哪一方掛名收購，一旦交易成功，Costa的門店網絡幾乎可以肯定會被整合進瑞幸體系之中。 彭博的一則報道指，瑞幸與辰韜資本仍在考慮是否正式提出要約，而其他有意角逐的潛在競標者，還包括貝恩資本及英國私募基金TDR Capital等。相關報道稱，這樁交易對Costa的估值約為10億英鎊（約13億美元），僅相當於可口可樂2018年，在英國惠特貝爾手中收購Costa所支付39億英鎊的四分之一。 另據《Mergermarket》報道，瑞幸正與多家銀行洽談融資事宜，擬申請9億美元貸款以協助完成。對瑞幸而言，要獲得這筆貸款並不算難事，因為公司目前現金創造能力強勁。截至9月底，瑞幸持有現金、短期投資及定期存款合計85.7億元（約12億美元），較去年底的57.4億元大增近五成。 若把時間倒回五年前，以瑞幸當前高速增長和高盈利的表現，要在資本市場上融出這筆資金本應相當輕鬆。然而，另一個諷刺之處在於，如今瑞幸若要通過股票市場直接融資恐怕並不容易，因為其股份目前僅在場外交易市場（OTC）買賣，使得多數大型機構投資者難以參與。 瑞幸在2019年上市後，最初於納斯達克主板掛牌交易。但在翌年爆出重大會計醜聞，被揭發虛構數以億美元計的銷售額後，其股票在主板除牌，並降級至場外交易市場，同時公司兩名最高管理層也因此被迫下台。 重返納斯達克在望？ 瑞幸首席執行官郭謹一本月稍早曾透露，公司正籌備重新在納斯達克上市。不過在相關言論被多家媒體廣泛報道後，他隨即收回這一說法。這樣的態度轉變並不令人意外，因為若瑞幸成功「回歸」納斯達克，將在華爾街樹立一個重要先例——爆發類似醜聞的公司，即便事後痛改前非，一般也很難獲得第二次機會。 在瑞幸的案例中，還多了一層地緣政治因素。近年來部分美國政治人物屢次呼籲將中概股從美國資本市場剔除，使得中國企業在華爾街面臨愈發不友善的環境。市值約100億美元的瑞幸，很可能已成為史上市值最高的 OTC 股票，理論上可以考慮追隨其他中概股的腳步，赴香港交易所作第二上市。不過，港交所同樣高度重視公司管治問題，為避免樹立不良先例，也未必會輕易接受瑞幸的上市申請。 市場對這宗潛在Costa收購案的反應並不算熱烈。相關消息見報後，瑞幸在美國場外交易的股份於周四下跌2.1%。儘管如此，該股今年以來仍累升46%。以估值來看，瑞幸目前約21倍市盈率，相比之下，被視為估值偏高的星巴克約為54倍，而在全球12個市場擁有53,000家門店的中國茶飲龍頭蜜雪冰城（2097.HK）市盈率約27倍，瑞幸顯得相對偏低。 有關瑞幸可能競購Costa的報道，距其公布最新季度業績不到一周時間。最新財報顯示，公司仍維持高速擴張態勢，季度收入按年大增50%至153億元，當中約七成來自現製飲品。門店數量則按年增加37%，於9月底達到前文提到的29,214家，顯示公司過去一年單店收入亦有所提升。 事實上，瑞幸第三季度自營門店同店銷售增長14.4%，是公司在經歷2024年一整年收縮後、於今年重返同店增長以來的最佳表現。這一強勁增長，部分反映出庫迪咖啡主導、持續逾一年的價格戰近期趨於緩和。庫迪由當年因會計醜聞而被瑞幸開除的兩名前高管創立。 不過，也有一個略令人擔心的信號，瑞幸最新一季的外送費用按年增加兩倍，達到28.9億元，已佔其營運開支總額的五分之一。這在一定程度上，與外賣平台此前大舉補貼、而近來開始收緊有關。當補貼縮水時，過去受惠於補貼的瑞幸及餐飲商家，便需自行承擔更多配送成本。 與收入強勁增長相比，瑞幸的盈利表現則明顯遜色。期內公司純利反而微跌 2.3%，至12.8億元，淨利潤率亦自一年前的12.9% 下滑逾3個百分點，至 8.4%。即便如此，整體經營狀況仍算健康，或正是這樣的基本面，讓瑞幸有底氣嘗試推動這類大型併購，把與星巴克之間的「咖啡戰」擴展到全球舞台。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

連鎖咖啡巨頭星巴克公司（SBUX.US）周一宣布，已與中國領先投資機構博裕資本（Boyu Capital）達成協議，成立合資企業共同經營其在中國的零售業務。 根據協議條款，博裕將向星巴克按40億美元企業價值付款，以獲得合資企業最多60%的股份。星巴克將保留40%股權，並繼續擁有品牌與知識產權。 星巴克預計，其中國零售業務總價值將超過130億美元，包括出售控股權所得、持股價值，以及未來十年以上品牌授權收入的淨現值。新公司總部將設於上海，將營運目前全國約8,000間門店，並計劃長期拓展至20,000間。 星巴克董事長兼CEO倪睿安Brian Niccol表示，博裕的本地經驗將加速公司在中國的擴張，特別是在三、四線城市。博裕合夥人黃宇錚（Alex Wong）則稱，雙方將結合星巴克的全球品牌力與博裕的市場洞察，共同推動創新與在地化發展。 根據公開資料整理，星巴克於1999年在中國開設第一間門市，至2015年中國已發展成為該公司第二大市場，僅次於美國。該公司近來在中國的業務表現欠佳，主要因面臨以瑞幸咖啡（LKNCY.US）為首的一批本地競爭對手的挑戰，這些品牌的咖啡價格通常更為低廉。 博裕資本成立於2010年，是中國最大的私募投資公司之一，主要投資領域包括金融服務、醫療健康、消費品與零售以及媒體和高科技等。  李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國即飲咖啡市場高速成長，從提神飲品演變為生活方式象徵    頭豹研究院 近年來，中國即飲咖啡市場呈現顯著擴張趨勢。在便利店、商超和電商渠道推動下，即飲咖啡逐漸成為年輕消費者日常生活的「隨手飲」，從提神需求延伸至健康管理與生活方式表達。品牌紛紛在配方中融入低糖、低脂、功能化元素，迎合健康導向。 同時，精品化趨勢加速滲透，產品從單一口味拓展至冷萃、拿鐵、燕麥奶等細分品類，包裝設計更具質感，滿足消費者對品質與個性化的需求。中國即飲咖啡市場正從「量」的擴張轉向「質」的提升。 即飲咖啡是可直接購買並飲用的預製咖啡飲料，與速溶與現磨並列為三大類別。其市場的迅速成長反映出消費者行為的深刻轉變——從社交飲品到日常必需品，再到生活方式符號，折射出中國消費結構的多元化。 行業數據顯示，中國即飲咖啡零售收入從2020年的120億元增至2024年的280億元，年複合增長率達18%，高於飲料行業整體增速。線上銷售成為主動能，佔比由9%升至35%。 新世代消費力量正在重塑咖啡市場 抖音平台數據顯示，2024年咖啡品類銷售額同比增長110%，帶貨品牌和帶貨商品數量分別增長142.9%和380.3%。直播電商降低嘗鮮門檻，即時零售提升便利度，內容電商場景化營銷激發需求，形成強勁的線上爆發力。 在競爭格局上，中國即飲咖啡正處於高速增長與激烈變革期，從國際品牌主導轉向本土與國際多元混戰。第一梯隊為雀巢（NESN.ZU）與星巴克（SBUX.US），合計佔市場六成；第二梯隊包括農夫山泉（9633.HK）、統一（0220.HK）、可口可樂（KO.US）等品牌旗下的咖啡產品，以健康與性價比策略突圍；新銳品牌則憑創新產品和數字行銷快速崛起。 渠道策略呈現明顯分化。國際品牌依賴商超與酒店渠道，本土品牌積極布局電商與會員制零售，如隅田川1L裝在線上銷量佔比超六成，農夫山泉則深耕山姆會員店，反映消費場景的重構。 健康功能性延伸成為產品升級的主要方向。消費者健康意識覺醒，即飲咖啡品牌紛紛加碼功能性成分添加，推出滿足細分需求的專業化產品。該類精準營養策略不僅提高產品溢價能力，還創造了與傳統現磨咖啡的差異化賣點。 地域風味定制化體現了即飲咖啡本土化的深度發展。品牌結合區域飲食偏好開發特色口味，如雲南小粒咖啡與本地水果融合款、花椒咖啡和凍梨咖啡等小眾風味，使產品成為情感聯結的載體。預計未來，具有地域特色的即飲咖啡產品佔比將從目前的15%提升至30%，成為市場增長的重要驅動力。 包裝形態與技術革新不斷突破即飲咖啡體驗邊界。傳統瓶裝、罐裝之外，咖啡粉、咖啡膠囊、咖啡濃縮液等多種形態競相湧現。 無糖/低糖產品也已從市場差異化選項變為基礎標配。叮咚買菜平台數據顯示，87%的大瓶裝咖啡銷售來自無糖版本，三年前僅為50%左右。健康標配化趨勢正在重塑整個即飲咖啡市場的基本格局，迫使傳統甜味奶咖產品轉型退出主流市場。 成分與配方創新反映即飲咖啡向專業化、精品化發展的趨勢。品牌不再滿足於簡單的咖啡+糖+奶基礎配方，而是引入精品咖啡思維，強調豆種來源、烘焙度和萃取工藝。同時，成分配比也更加科學化，使用天然甜味劑替代人工甜味劑、添加膳食纖維等營養成分。在健康化與精品化雙輪驅動下，即飲咖啡市場正邁向高品質競爭階段，品牌唯有兼顧健康屬性與品質體驗方能脫穎而出。 頭豹研究院中國是行企研究原創內容平台和創新的數字化研究服務提供商，擁有近百名資深分析師，聯繫方式：CS@leadleo.com 本文內容純屬作者個人意見，不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家國內第二大咖啡連鎖企業去年高調宣稱，將在今年底前開設5萬家門店，如今聲勢已大幅減弱 重點： 截至今年8月，庫迪咖啡僅擁有1.5萬家門店，距其今年底5萬家的目標相去甚遠 今年早些時候，公司紐約首店開業之際，競爭對手瑞幸咖啡也同步入局 譚英 當中國流行文化試圖為現代企業的「你死我活」競爭策略尋找歷史注腳時，兩千年前的三國時代常被援引為參照。那段群雄逐鹿的歲月最終在西晉實現大一統，但前提是經歷多輪慘烈的混戰。 隨著中國咖啡戰火蔓延海外，國內兩大領軍者瑞幸咖啡(LKNCY.US)與庫迪咖啡正將戰局推向全球。即便如此，主戰場仍在中國本土，這裡不僅要迎戰星巴克（SBUX.US）等國際巨頭，更需直面數十家海內外對手。 儘管今年初進軍紐約的營銷聲勢浩大，但在這場對陣瑞幸與星巴克的現代「三國之戰」中，庫迪咖啡顯露後勁不足之勢。 庫迪與瑞幸在紐約的首店幾乎同期開業，前者5月登陸布魯克林及唐人街，本月再布點中城區；後者6月在中城開出兩家美國首店。雙方均迅速摒棄國內9.9元（約合1.4美元）的低價策略，轉為採用3.5至7美元的星巴克式定價。 今年7月，美國總統特朗普對全球最大咖啡出口國巴西加徵50%關稅，導致美國咖啡價格飆升，兩家企業似乎不以為意。但深層次看，兩大咖啡新銳的真正戰場在中國及更靠近本土的亞洲，星巴克等西方連鎖品牌在此並無主場優勢。 據研究公司Grand View Horizon數據，2024年東南亞、東亞及南亞咖啡市場規模高達642億美元（含中國市場30億美元），預計2025至2030年年均增長率達6.2%。這使得亞太市場幾乎與美國676億美元體量持平，後者同期年均增速預計僅為5.2%。 誠然，在中國家喻戶曉的古典名著《三國演義》劇情正被復刻，亞洲其他地區正快速成為這場現代咖啡「三國之戰」的新主戰場。 兩大品牌均以亞洲市場開啓出海征程。瑞幸2023年在新加坡開出首家海外門店，目前在當地門店超60家；成立一年後，庫迪2023年11月即在中國香港佈局，次月迅速進軍泰國及馬來西亞，門店遍及韓國、印尼、日本、越南、菲律賓、新加坡、加拿大。 5萬分店勢難達標 作為市場後來者，庫迪在國內尤其處於相對劣勢。但在全球舞台，雙方競爭態勢更趨均衡，庫迪的海外拓展速度已先行於對手。 憑借強勁增長，瑞幸已成資本寵兒，這主要受益於其疾速擴張。最新財報顯示，公司第二季度營收同比飆升47.1%至124億元（合17億美元），淨利潤同比勁增43.6%至12.5億元。其門店總數超2.6萬家，絕大多數位於中國。 橫向對比，星巴克全球門店3.2萬家，6月底中國門店數達7,828家。但這家總部位於西雅圖的巨頭正進行美國業務重組，且與中國當前精打細算的消費群體脫節，使其在最新版咖啡「三國之戰」中基本處於觀望狀態。 與此同時，庫迪先前的擴張計劃也遭遇困境。2024年，公司宣布計劃在今年底，大約在其開業的同一時點，運營5萬家門店。成立僅兩年，庫迪2024年10月便開出第10,000家門店，展現迅猛勢頭。 不過，官網顯示，截至2025年8月，庫迪全球28國門店僅達1.5萬家。更有媒體披露，其中3,000家門店至年中仍未開業。即便這些門店全部運營，總量仍不及其承諾的2025年底目標的三分之一。除紐約開店等零星宣傳，公司近期的推廣活動已較首年明顯減弱。 陸正耀、錢治亞兩位瑞幸前聯合創始人，因涉嫌主導數千萬美元銷售造假醜聞離職後，2022年10月創辦庫迪。據悉，這段「黑歷史」令該公司當前激進的擴張計劃融資受阻。 重資產佈局或是庫迪早期信心來源。去年11月，首席戰略官李穎波在行業會議上透露，公司在安徽建成中國最大咖啡烘焙基地，年加工產能4.5萬噸。瑞幸2024年也在臨近上海的的崑山市，投產年烘焙量3萬噸的工廠。 作為非上市公司，庫迪僅零星透露財務狀況。公司宣稱今年4月聯合外賣新軍京東推出配送補貼，活動期間訂單量破億杯。據內部會議消息，陸正耀表示超過90%標準店型中，淨利潤逾1萬元。 李穎波在近期加盟商會議上披露，5月單店月均經營現金流達2.7萬至2.8萬元，同比增40%。自2月起，庫迪力推便利店式新加盟模式，同時售賣冰淇淋、方便面、瓶裝飲料、熱食及盒裝簡餐，以此區別於星巴克、瑞幸的傳統咖啡專營形態，並宣佈將在第三方超市設咖啡吧台。 值得注意的是，面對價格戰壓力，瑞幸過去一年悄然提價以遏制毛利率下滑。但庫迪釋放持久戰信號，其與非洲生產商簽訂長期供應合約。星巴克持續進行的中國業務轉型更賦予這幕現代「三國之戰」變局新注腳，預示咖啡戰終局來臨前，必將經歷更多峰回·路轉的劇情演進。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國連鎖咖啡品牌瑞幸咖啡（LKNCY.US）正式進軍美國市場，6月30日於紐約曼哈頓開設首兩家門店，標誌其全球化戰略邁出重要一步。 據一財報道，兩家門店均為「即取即走」（Grab‑n‑Go）型態，所採用的設備、飲品配方及支付系統皆針對美國市場作出在地化調整。公司期望藉由紐約試點門市，累積門店選址、產品設計與服務經營經驗，為未來更大規模的國際拓展提供依據。 與在中國主打「性價比」不同，瑞幸在美國並未延續低價策略。從其美國官方App顯示，滴濾咖啡價格約為每杯3至5美元，椰香拿鐵則售約6.5美元，與星巴克在美定價相近，亦與其在新加坡的價格水準一致。不過，瑞幸在門市正式開張前，曾提供每杯0.99美元的優惠券以吸引消費者。 瑞幸成立於2017年，2023年起拓展海外市場，先後進駐新加坡與馬來西亞。截至今年3月底，瑞幸在全球共設有24,097家門店，其中新加坡有57家直營店，馬來西亞則設有8家加盟店。此次進駐美國，被視為瑞幸國際化進程中的一大里程碑。 瑞幸咖啡股價過去五日上漲近10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

星巴克公司（SBUX.US）周一表示，將在中國下調部分冰飲價格，平均下調5元，因為這家咖啡巨頭迫於壓力，要加入過去兩年中國高端咖啡與茶飲的價格戰。 據公司官方微信公眾號上的信息，星巴克表示，希望使其飲品（包括非咖啡類），對中國消費者更「親民」，新價格於周二生效。 星巴克此前曾說不加入由庫迪咖啡挑起的價格戰，但戰役已導致瑞幸咖啡（LKNCY.US）及多家公司，以每杯9.9元的價格銷售高端咖啡。星巴克此番決策，正值其中國同店銷售額在今年開始企穩，此前在2024年已錄得雙位數下降。 中國經濟放緩期間消費者縮減開支，星巴克的業務正持續被低價競爭對手蠶食。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏