東涌酒店傳被接管 世茂前景未許樂觀
已經為境外及境內債進行債務重組的世茂，仍要為巨額的銀行債務籌謀，料需不斷出售資產抵債 重點： 去年底短債近1,200億，但公司現金僅121億元 公司股價創歷史新低，市值比最高峰蒸發九成九 鄭瑞棠 2020年開幕的東涌世茂喜來登酒店及福朋喜來登酒店，合共有逾1,200間房間，以房間數目計是本港第二大酒店，標誌著世茂集團控股有限公司(0813.HK)業務由內地擴展至香港。 然而，近日傳出，世茂一筆45億港元的銀行債務違約，包括匯豐、中銀香港、東亞等多家銀行已磋商接管世茂東涌酒店。 市值蒸發九成九 當年酒店開幕時，世茂股價一度創逾38港元新高，市值達1,500多億港元，然而隨著2021年集團開始出現債務危機，股價一落千丈，現在已淪為仙股，市值僅8億港元，比高峯期蒸發九成九以上。 股價大跌，只因集團近年出現債務危機，物業銷售又表現疲弱，令收益不足以償還龐大債務。雖然集團2025年度業績報告轉虧為盈，利潤達144.7億元，但其實是境外債重組所產生的收益695億元所致。實際上世茂的表現仍然疲弱，去年收入284億元，按年跌53%。 世茂2025年全年合約銷售240億元，同比下跌三成，至於2026年度的銷售進一步惡化，頭四個月合約銷售57.3億元，按年下跌36.8%。 集團2025年底負債為1,823億元，雖比對上年度減少698億元，但當中12個月內償還的短期債達1,186億元，而同期公司現金總額僅121億元，遠不足以覆蓋龐大的短期債券。截至去年底，世茂未按計劃償還貸款達925億元。 核數師對世茂集團的持續經營能力仍無法表示意見，又提出世茂涉及不同的訴訟或仲裁案件帶來不確定性，可能對持續經營能力產生重大疑慮。 港股賺第一桶金 世茂創辦人許榮茂於1950年出生於福建石獅，八十年代移居香港，自稱在港股賺得第一桶金。1989年將在香港累積的資本回福建家鄉投資紡織廠及房地產，九十年代轉向北京發展豪宅及商業項目。二千年代在上海打造世茂濱江花園等標誌性豪宅，並邀請影星梁朝偉賣廣告，引為一時佳話。 世茂發展其後遍布全國，2020年業務高峰期合約銷售突破3,000億元，同年更斥資收購財困的福建地產民企福晟集團，世茂被福晟龐大隱藏債務拖累，成為日後爆煲的遠因。 隨著2021年中國實施三道紅線等房地產融資緊縮措施，世茂的高槓桿運作受到嚴重打擊，並在同年傳出債務違約。2022年3月，原核數師羅兵咸永道辭任，並延遲公布業績，之後公司開始長達16個月停牌，並正式出現債務違約。 此後世茂為龐大的境外債及境內債，展開漫長的債務重組過程。其中境外債於2024年初制定了重組方案，並得到79%的債權人支持，涉及115億美元境外債，連同10億美元利息正式解除，轉換成80億美元6至8.5年的新債務，及45億美元一年期強制可換股債券。 至於238億人民幣境內債務，亦於2025年底與債權人協商，成功獲得展期，部分期限最長延至2035年。 避過即時清盤壓力 總結世茂通過大規模的債務重組，雖暫避開清盤一劫，但壓力仍未減退。另一方面，內地樓市未完全復蘇，世茂的售樓收益持續下跌，而且集團資金緊拙，未能趁低補充土地儲備，未來想大幅增加售樓收益亦相當困難。 為了套現救亡，集團唯有出售投資物業，今年將位於香港的中環中心六層寫字樓售予星展銀行DBS Bank，套現26.19億港元；又以2.53億港元出售香港金鐘的力寶中心Lippo Centre一層樓面，兩者皆比買入價低近五成。 另外，世茂2017投得的深圳龍崗地皮，本計劃打造成中國第一高樓，因資金鏈斷裂而爛尾，最終地皮也在今年由華潤置地（1109.HK）接盤。 至於東涌的酒店，早於2023年已委託代理放售，其後叫價由60億港元降至45億港元，但遲遲未找到買家，至今更隨時被接管。 集團大量優質物業被迫割愛出售，更令未來的租金收入減少，世茂要翻身相信遙遙無期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：世茂今年累計銷售持續下滑
內房開發商世茂集團控股有限公司(0813.HK)物業銷售續下跌，周日公布今年首十一個月累計銷售312億元人民幣(下同)，較去年同期下跌22%，涉及的樓面共245萬平方米，按年跌近11%。期內的樓價亦持續下滑，每平方米均價12,800元，同比下跌12%。 11月的銷售金額27.2億元，與10月比較下跌12.5%，但與去年同期比較則有好轉，上升12%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
從賺30億到蝕1億 亞洲水泥未見曙光
受房地產市場疲弱影響，水泥價格持續低走，亞洲水泥首季度按年轉盈為虧 重點： 亞洲水泥發盈警，首季蝕近1.3億元 水泥價格不斷下調，暫時未見可扭轉頽勢 劉智恒 2019年時，亞洲水泥(中國)控股公司(0743.HK)盈利高達31.5億元(4.44億美元)，一度風光不已。但高光時刻一瞬即逝，及後四年業績直往下走，2020至2022年，分別賺26.7億元、17.7億元及4.2億元，去年更跌至僅賺1.06億元。 今年首季，情況更顯嚴峻，集團近日發盈警，首季度將錄得虧損近1.3億元，去年同期有盈利4,070萬元，究竟發生甚麼問題，讓一家年賺數十億的企業，竟然日走下坡，甚至變成虧損。 成立於上世紀五十年代的亞洲水泥，屬台資企業，在當地甚具規模，至2000年於內地開展業務，2004年正式註冊成立亞洲水泥(中國)，主要業務為生產及銷售水泥、混凝土及相關產品，2008年在香港上市。公司目前有15條生產線，日產約3,000到6,000噸，年產能可達3,500萬噸。 需求萎縮競爭激烈 業績從亮麗到黯淡，集團解釋全因產品價格下跌。所謂產品，其實就是水泥，而水泥價近幾年持續下滑，主因是房地產市場不振，銷售未見起色，民營房企負債纍纍，導致新項目日漸減少，在建的樓盤又因資金問題停滯不前。作為建屋主要材料的水泥，在需求疲弱下，價格當然往下走，水泥企業首當其衝受嚴重打擊。 國家統計局數據，2023年全國固定資產投資同比增長3%，基礎設施投資增長5.9%，但房地產開發投資卻下降9.6%。 綜合國家統計局及數字水泥網數據，去年全國水泥產量20.2億噸，同比下降0.7%，預計水泥行業利潤約320億元，同比下降達五成5。 面對房企的需求大幅減少，水泥企業為搶生意，只好打出最後一張牌，就是「降價」。亞洲水泥公布2023年業績時，就此困局解釋得十分清楚：「地產行業處於深度調整階段，對水泥需求的拖累非常明顯，總量呈下降趨勢。在此環境，各地水泥企業均不希望丟失市場份額，價格競爭激烈， 促使水泥價格底部震蕩運行，行業利潤萎縮。」 需求疲弱迭加行業降價搶客，水泥價格拾級而下，據中國水泥協會的數字水泥網統計，2023年全國水泥成交價，每噸平均為394元，同比下跌15%，價格處於六年最低水平。 行業前景陰霾密布 談到行業前景，全看房地產能否復蘇，但今年開首幾個月內房公告的銷售數據仍然不樂觀。同時，內房企業債務問題尚未看到絲毫曙光，反之愈來愈多房企被債權人申請清盤，重組個案浪接浪，個別如中國恒大(3333.HK)更已被判清盤。 近日連內資銀行亦按耐不住，開始向內房企業施加壓力，如建銀亞洲申請將世茂集團(0813.HK)清盤，涉及資金15.8億港元。在此情況，寄望今年民營房企開展項目似乎不切實際，市場對水泥的需求將持續減弱，暫難見到水泥價格可收復失地。 需求持續減弱，未來水泥企業或許要大幅減產，當水泥供應減低時，或可將價格穩定下來；但別忘記，這樣無可避免會拖低了銷量，影響水泥企業的收入。 禍不單行的是，前幾年興建的水泥廠陸續建成投產，供應似乎難以短期減低。亞洲水泥估計，今年市場仍有新增產能投放，行業高庫存狀況很可能持續，水泥價將繼續呈底部震蕩。即使海螺水泥(0914.HK)亦預計，今年水泥價格行情將持續震盪走勢。 市場另一擔心是成本問題，特別是煤價走向。去年煤價雖然逐漸回落至每噸900至1,200元水平，但仍處於歷史高位，今年二月國務院通過《煤礦安全生產條例》，未來監管將進一步趨嚴，煤炭供應端可能出現一定收緊，煤價存在上行態勢，再而推高水泥生產成本。 水泥企業將陷虧損 綜而論之，市場對今年水泥價格不寄厚望，即使價格能穩定下來，銷售也將持續在低位徘徊，水泥企業前景難有轉機，甚至有可能陷入虧損狀況， 面對嚴峻的前景，幾家龍頭企業的市盈率也在低水平，海螺水泥只有7.8倍、華潤建材(1313.HK)10.3倍，中國建材(3323)更只有5.4倍，相對來說，亞洲水泥的市盈率為24.5倍，確實不便宜。 事實上，除了亞洲水泥外，中國建材亦發盈警，預期首季度股東應佔虧損達13億元。可以預計，今年水泥企業別說要賺錢，不虧損已屬萬幸，若年內情況未改善而全年錄得虧損，或許連市盈率也不用提了。對於水泥股，暫時還是少沾手為妙。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
