MYND.US
Mynd.ai completes backdoor listing

網龍注入Mynd.ai的教育業務,計劃明年為課堂面板提供軟件服務,以吸引投資者

重點:

  • 網龍的教育業務在紐交所借殼啟今教育上市,該公司在2021年中國整頓教育行業的行動中倒下
  • 完成借殼後易名的新公司Mynd.ai,主要資產是網龍的教育業務,包括教育平板和配套軟件服務

    

陽歌

這是上課時間。

這是新出爐公司Mynd.ai Inc.(MYND.US)的計劃。啟今教育在兩年多前經歷了內地對教育行業的整頓後,今年12月13日,中國遊戲公司網龍(0777.HK)注入教育資產借殼啟今教育 在美上市,新公司正式命名為Mynd.ai。

在借殼之前,啓今教育在中國運營一個連鎖幼兒園,這些幼兒園大多因教育整頓而消失。作為改革的一部分,學前教育業務被出售,為網龍注入教育資產鋪平了道路。

自12月13日起更名為Mynd.ai的新公司,與之前的啓今教育完全不同。最重要的是,公司的資產全部位於中國境外,主要包括一項虧損的硬件業務,該業務向美國、英國、意大利和澳大利亞等市場的學校銷售定制電腦(又叫教育平板),並計劃進軍泰國和埃及等發展中市場。

這個區別對投資者來說非常重要,因為新的Mynd.ai不會受制於令人捉摸不透的中國監管機構。2021年,中國的監管機構禁止民營公司提供面向中小學生的教輔業務,一夜之間扼殺了一個價值數十億美元的行業。

儘管如此,Mynd.ai目前仍虧損嚴重,它專注於教育平板,其中大部分平板都是Promethean品牌。隨著走進教室的平板越來越多,公司希望開始銷售教育軟件,供學校在日常教學中通過其平板使用。因易於擴展,這種被稱為軟件即服務(SaaS)的業務利潤率比硬件銷售高得多,Mynd.ai希望借此能讓公司首次實現盈利。

網龍最早在4月就宣佈分拆教育業務的計劃,公司大約一半的收入來自教育業務,另一半來自遊戲業務。但遊戲業務才是它的利潤引擎,今年上半年該業務的毛利率高達97%,令人艷羨。相比之下,教育業務的毛利率要低得多,僅為24%,導致該業務繼續處於完全虧損的狀態。

在分拆已完成的情況下,Mynd.ai真正的挑戰開始了,要讓投資者相信它有絕技,可以在不久的將來實現盈利。根據上周的一份監管文件,公司目前的市值約為2億美元,因為文件顯示截至12月13日,該公司擁有相當於4,550萬股美國存托憑證(ADS),再乘以聖誕假期前12月22日的最新收盤價每股4.52美元,就是這個數字了。

是中還是西

按Mynd.ai的最新估值計算,它的市銷率(P/S)相對較疲軟,不足0.5倍,對於一家擁有如此大的增長和盈利潛力的公司來說,這是難以想像的。這個數字落後於國外的教育科技公司Udemy (UDMY.US)的3.12倍和Chegg (CHGG.US)的1.93倍。不過,它和國內的網易有道(DAO.US)的0.64倍倒是相差不遠,因此對於它究竟是一家中國的還是外國的教育科技公司,仍存在一些困惑。

網龍是中國較早的遊戲公司之一,它將繼續控制新公司Mynd.ai,持有其72.9%的股份。但該公司肯定想讓投資者認為,Mynd.ai是一家不受中國監管機構控制的外國公司。我們傾向於認為其貌似如此,因為它的大部分或全部資產都在中國境外,儘管該公司本身由一家中國實體控制。

拋開所有權不談,另一個最有可能令投資者擔憂的大問題是Mynd.ai的巨額虧損。在最近的報告內,該公司的銷售額也出現了令人擔憂的下降。

網龍的教育業務收入在2022年猛增34%,達到43億元,因為當時在它涉足的許多市場,學校爭相購買互動平板,以獲得最新的高科技學習設備。但今年上半年,這個數字突然同比下降29%,至17億元。

公司高層表示,收入大幅下降是暫時性的,是在2022年大幅增長之後的短暫休息,因為市場在消化前一年購買的平板。網龍的教育業務今年上半年虧損2.49億元,遠高於去年同期的3,600萬元。

網龍在8月發佈的中期業績中提到教育業務時表示:「我們計劃在年底前推出首款與Promethean平板整合的軟件訂閱服務。」公司還說:「我們積極與合作夥伴進行討論,探索大型語言模型領域的潛在合作機會。」言下之意,暗示人工智能有可能促進其平板的採用,以及對其軟件服務的需求。

網龍2014年首次涉足教育業務,是其多元化發展的一項業務,這距離其最初推出遊戲業務已過去十多年。它通過一系列收購迅速發展,首先是2015年斥資1.3億美元收購在倫敦上市的Promethean World。兩年後,又收購了夢工廠的合作夥伴、總部位於洛杉磯的JumpStart公司。2022年,Promethean收購數字白板應用程序Explain Everything,它正成為Mynd.ai的SaaS業務的基礎。

僅去年一年,Promethean就售出了25.3萬塊平板,意味它已經有了足夠大的用戶基礎,可以在明年首批訂閱服務推出而又普及後,開始能賺取可觀的收入。現在,它只需要讓這部分業務取得一些增長,並恢復整體收入增長。做到這兩點,就能為Mynd.ai注入一些必要的活力。

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新聞

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簡訊:愛康醫療發盈喜 料去年盈利升5成

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簡訊:華興資本創辦人包凡涉行賄受查

據財經媒體《財新》周四報道,投資銀行家包凡由於涉嫌行賄而接受調查,消息是在華興資本控股有限公司(1191.HK)創始人兼前董事長失蹤近兩年後曝光。 據《財新》援引消息人士的報道,包凡的案件目前仍在審理中,已交由檢察機關審查。他的案件與另一項針對叢林的調查密切相關,叢林曾長期擔任中國工商銀行的高管,於2020年開始在華興資本工作。包凡的案件涉及華興資本向叢林支付的2,000萬元簽約獎金,而該獎金是否構成賄賂。 根據包凡在領英上的個人資料,他曾在瑞信和摩根士丹利工作,於2004年創立華興資本。兩年前他從公司消失,但尚未清楚是涉嫌犯罪還是僅僅在協助調查。他於 2024年 2 月辭去董事長職務。 消息人士告訴《財新》,包凡和他的妻子目前正在為華興資本尋找買家,並收到來自國內外潛在收購者的興趣。一位消息人士稱,潛在買家已啓動該公司的競標程序,但由於包凡案目前進入「關鍵時期」,競標程序被暫停。 包凡失蹤後,華興資本的股票停牌,但去年9月恢復交易。自那以後,公司價值已縮水約 60%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Texhong faces uncertainty from Trump tariffs

中美貿易戰持續緊張 天虹國際前景蒙陰霾

這家紗線製造商自2023年下半年以來一直保持盈利,但其向好勢頭可能會受美國對中國出口貨物新徵關稅的威脅 重點: 天虹國際集團報告去年盈利5.8億元,延續近來持續向好的勢頭,因該公司專注核心的紗線業務和成本控制 公司主要面向中國的紡織品製造商銷售紗線和面料,可能會使其受到特朗普本週對中國商品新徵關稅的影響 陽歌 最近,紡織企業天虹國際集團有限公司(2678.HK)的情況變得相當複雜,因它受內外部因素的多重影響。去年的整體情況看起來不錯,因公司收入來源的紗線銷售,在2023年陷入虧損後恢復了盈利。 據1月底發布的盈利警告計算,天虹國際去年下半年繼續保持盈利。這一轉變歸功於內外部因素的共同作用,公司一方面降低成本,一方面專注於核心紗線業務。與此同時,它的主要客戶——中國的紡織製造商在經歷了艱難的2023年後,業務也有所改善。 然而,經歷了早期的低迷後,天虹國際現在正處於另一場潛在風暴的風口浪尖。美國總統特朗普最近決定對中國進口商品加徵關稅,可能對中國的紡織行業產生重大影響。天虹國際集團尚未對特朗普的最新舉措發表評論,這些措施本週剛剛生效,我們稍後將予以詳細介紹。 總體而言,投資者似對形勢相當樂觀,至少就天虹國際集團而言是這樣。自1月24日盈利警告以來,公司的股價一直相當穩定,僅出現小幅波動。股價波動不大的原因,可能是投資者猶豫不決,他們試圖釐清是該為公司恢復盈利鼓掌,還是該擔心特朗普新關稅的潛在影響。 投資者可能也在尋找天虹國際利潤走勢的線索,因最新的信號並不十分清晰。公司在2023年上半年陷入虧損,因它難以應對中國紡織品製造商的需求疲軟,這些製造商佔其業務的80%左右。但它在當年下半年扭虧為盈,六個月內盈利4.88億元(6,700萬美元)。 此後,其利潤一直有些不穩定,去年上半年下降到2.7億元,下半年上升到3.1億元,基於公司在1月底的公告,預計去年全年利潤為5.8億元。 公司將全年盈利能力的恢復歸功於「本年度內紡織行業市場需求有所回暖,本集團銷量及產能利用率,與截至2023年12月31止年度相比均有所提高,令本年度內的產品毛利率也逐步恢復至正常水平。」 去年,公司還通過提高效率向內挖掘潛力,在一定程度上是專注於核心的紗線業務,去年上半年,該業務在總收入中的佔比從2023年的75%上升至78.4%。在此過程中,銷售成本在其收入中的佔比降至去年上半年的87%,而上年同期為98%。此外,公司的整體收入在去年上半年也恢復了增長,增幅4.2%,達到112億元,而這個指標在2023年則以類似的速度下降。 恢復派息 隨著業務和整體紡織市場的改善,天虹國際去年上半年的毛利率也大幅攀升至13.2%,而2023年同期僅為2.4%。恢復盈利後,公司於去年下半年恢復派息,之前在2023年解決問題期間,它曾暫停派息。 即使在扭虧為盈後,天虹國際的股價看起來仍然相對低估,它的市盈率(P/E)為5.9倍,低於德永佳集團(0321.HK)的7.7倍和福田實業(0420.HK)的14倍。過去一年中,天虹國際集的股價也相對穩定,僅上漲了6%,表明投資者正在 「觀望」,以確定該公司的扭虧為盈是否可持續,尤其是在美國採取最新貿易行動的情況下。 這自然而然地引出過去一周由於華盛頓方面的行動,震動中國出口企業的衝擊波。具體來說就是,特朗普政府對所有進入美國的中國商品加徵10%的關稅。同時,他還取消了所謂的「微量豁免」,即允許價值低於800美元的包裹免關稅進入美國。 以Shein和拼多多旗下的Temu為首的中國電子商務公司一直在利用這一豁免,向美國消費者大量提供網上訂購的廉價商品。作為一家快時尚電商公司,Shein專門銷售紡織品,而紡織品在Temu更為多樣化的商品選擇中,也佔據了相當大的一部分。 天虹國際可能已預見這些舉措,近年它決定對生產基地進行多元化,分散到中國以外的地方,儘管這可能更多的是因為成本而不是貿易問題。目前,公司40%以上的紗線生產都在海外,主要位於越南。但這種多元化目前不太可能保護該公司,因它仍然將大部分越南產品賣回給中國客戶,而中國客戶將受到特朗普新關稅的影響。 天虹國際去年的中期報告引用的行業數據顯示,中國去年上半年生產了價值1.13萬億元的紡織品,其中紡織品出口佔據了絕大部分——略高於1萬億元。其他數據顯示,2022年中國3,030億美元的紡織品出口中,約有14%流向了美國,而且隨著Shein和Temu在過去兩年的崛起,這個數字現在可能會更高。 總而言之,對於天虹國際目前尚難下定論。經歷了近期的重組和行業復蘇後,公司總體上看起來略顯低估。但它仍需向投資者證明其自身的復蘇是可持續,並且不會因不斷升級的中美貿易戰而受到太大衝擊。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏