Mynd.ai新戰略：軟硬兼施

2023年12月27日

MYND.US

網龍注入Mynd.ai的教育業務，計劃明年為課堂面板提供軟件服務，以吸引投資者

重點：

網龍的教育業務在紐交所借殼啟今教育上市，該公司在2021年中國整頓教育行業的行動中倒下
完成借殼後易名的新公司Mynd.ai，主要資產是網龍的教育業務，包括教育平板和配套軟件服務

陽歌

這是上課時間。

這是新出爐公司Mynd.ai Inc.(MYND.US)的計劃。啟今教育在兩年多前經歷了內地對教育行業的整頓後，今年12月13日，中國遊戲公司網龍(0777.HK)注入教育資產借殼啟今教育在美上市，新公司正式命名為Mynd.ai。

在借殼之前，啓今教育在中國運營一個連鎖幼兒園，這些幼兒園大多因教育整頓而消失。作為改革的一部分，學前教育業務被出售，為網龍注入教育資產鋪平了道路。

自12月13日起更名為Mynd.ai的新公司，與之前的啓今教育完全不同。最重要的是，公司的資產全部位於中國境外，主要包括一項虧損的硬件業務，該業務向美國、英國、意大利和澳大利亞等市場的學校銷售定制電腦(又叫教育平板)，並計劃進軍泰國和埃及等發展中市場。

這個區別對投資者來說非常重要，因為新的Mynd.ai不會受制於令人捉摸不透的中國監管機構。2021年，中國的監管機構禁止民營公司提供面向中小學生的教輔業務，一夜之間扼殺了一個價值數十億美元的行業。

儘管如此，Mynd.ai目前仍虧損嚴重，它專注於教育平板，其中大部分平板都是Promethean品牌。隨著走進教室的平板越來越多，公司希望開始銷售教育軟件，供學校在日常教學中通過其平板使用。因易於擴展，這種被稱為軟件即服務(SaaS)的業務利潤率比硬件銷售高得多，Mynd.ai希望借此能讓公司首次實現盈利。

網龍最早在4月就宣佈分拆教育業務的計劃，公司大約一半的收入來自教育業務，另一半來自遊戲業務。但遊戲業務才是它的利潤引擎，今年上半年該業務的毛利率高達97%，令人艷羨。相比之下，教育業務的毛利率要低得多，僅為24%，導致該業務繼續處於完全虧損的狀態。

在分拆已完成的情況下，Mynd.ai真正的挑戰開始了，要讓投資者相信它有絕技，可以在不久的將來實現盈利。根據上周的一份監管文件，公司目前的市值約為2億美元，因為文件顯示截至12月13日，該公司擁有相當於4,550萬股美國存托憑證(ADS)，再乘以聖誕假期前12月22日的最新收盤價每股4.52美元，就是這個數字了。

是中還是西

按Mynd.ai的最新估值計算，它的市銷率(P/S)相對較疲軟，不足0.5倍，對於一家擁有如此大的增長和盈利潛力的公司來說，這是難以想像的。這個數字落後於國外的教育科技公司Udemy (UDMY.US)的3.12倍和Chegg (CHGG.US)的1.93倍。不過，它和國內的網易有道(DAO.US)的0.64倍倒是相差不遠，因此對於它究竟是一家中國的還是外國的教育科技公司，仍存在一些困惑。

網龍是中國較早的遊戲公司之一，它將繼續控制新公司Mynd.ai，持有其72.9%的股份。但該公司肯定想讓投資者認為，Mynd.ai是一家不受中國監管機構控制的外國公司。我們傾向於認為其貌似如此，因為它的大部分或全部資產都在中國境外，儘管該公司本身由一家中國實體控制。

拋開所有權不談，另一個最有可能令投資者擔憂的大問題是Mynd.ai的巨額虧損。在最近的報告內，該公司的銷售額也出現了令人擔憂的下降。

網龍的教育業務收入在2022年猛增34%，達到43億元，因為當時在它涉足的許多市場，學校爭相購買互動平板，以獲得最新的高科技學習設備。但今年上半年，這個數字突然同比下降29%，至17億元。

公司高層表示，收入大幅下降是暫時性的，是在2022年大幅增長之後的短暫休息，因為市場在消化前一年購買的平板。網龍的教育業務今年上半年虧損2.49億元，遠高於去年同期的3,600萬元。

網龍在8月發佈的中期業績中提到教育業務時表示：「我們計劃在年底前推出首款與Promethean平板整合的軟件訂閱服務。」公司還說：「我們積極與合作夥伴進行討論，探索大型語言模型領域的潛在合作機會。」言下之意，暗示人工智能有可能促進其平板的採用，以及對其軟件服務的需求。

網龍2014年首次涉足教育業務，是其多元化發展的一項業務，這距離其最初推出遊戲業務已過去十多年。它通過一系列收購迅速發展，首先是2015年斥資1.3億美元收購在倫敦上市的Promethean World。兩年後，又收購了夢工廠的合作夥伴、總部位於洛杉磯的JumpStart公司。2022年，Promethean收購數字白板應用程序Explain Everything，它正成為Mynd.ai的SaaS業務的基礎。

僅去年一年，Promethean就售出了25.3萬塊平板，意味它已經有了足夠大的用戶基礎，可以在明年首批訂閱服務推出而又普及後，開始能賺取可觀的收入。現在，它只需要讓這部分業務取得一些增長，並恢復整體收入增長。做到這兩點，就能為Mynd.ai注入一些必要的活力。

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新聞

簡訊：江西銅提價收購 SolGold同意出售

江西銅業股份有限公司(0358.HK; 600362.SH)將收購金銅礦開採商SolGold Plc（SOLG.L）的出價提高7.7%後，SolGold董事會改變早前立場，同意將公司出售。江西銅業在周一的公告中表示，修訂後的要約下，將以每股28便士（0.38美元），購入SolGold持有的88%股權。江西銅業早前報價每股26便士，但要約被SolGold董事會拒絕。江西銅業表示，修訂後的交易使收購費達7.64億英鎊（10.3億美元）。江西銅業周一上漲6.5%收39.66港元，而其滬股上漲1.4%，收48.99元。今年以來，江西銅業的滬股已翻了一倍多，在香港股市則因金銅股整體回升而增長兩倍以上；SolGold周一在倫敦早盤交易中上漲7.6%至27.6便士。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

0358.HK

600362.SHG

簡訊：澳博完成收購凱旋門將轉為自營娛樂場

澳門博彩營運商澳門博彩控股有限公司（0880.HK）周日公布，已完成收購凱旋門發展有限公司全部已發行股本，有關交易於12月17日正式完成。完成後，相關目標公司已成為集團附屬公司澳娛綜合的全資附屬公司。公司進一步披露，澳娛綜合已於12月26日獲澳門博彩監察協調局批准，自12月30日凌晨2時起，以直接管理及營運方式，於澳門凱旋門娛樂場經營幸運博彩業務。隨着監管批准到位，澳娛綜合已直接接管凱旋門酒店的客房服務、餐飲設施、零售及博彩營運。公告指出，凱旋門酒店位處澳門半島新口岸皇朝區核心地段，總建築面積約86,438平方米，涵蓋酒店、餐飲、零售及娛樂場設施。澳娛綜合表示，有關布局有助其鞏固在高密度旅遊娛樂區的市場地位，並深化與旗下「葡京」系列物業的協同效應。凱旋門娛樂場過往屬市場俗稱的「衛星場」經營模式，即由持牌博企授權、但不直接擁有物業及直接營運。根據澳門新博彩法規定，相關衛星場模式須於今年年底前退場。澳博控股旗下九間衛星場中有八間已陸續結業，而凱旋門則為唯一透過收購業權、轉為由澳娛綜合直接管理及營運的項目。公司股價周一平開，至中午休市報2.45港元，跌1.21%。該股年初至今累跌約8.9%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

0880.HK

簡訊：成立投資基金林斌減持20億美元小米股份

手機製造商小米集團（1810.HK）周一公布，聯合創始人、執董及副董事長林斌計劃自明年12月開始，每12個月出售5億美元小米股份，累計出售不超過20億美元股份。公司表示，林斌減持小米所得款項，將用於成立投資基金，並強調林斌對集團業務前景充滿信心，並將長期服務於集團。林斌曾在微軟及谷歌任職，2010年與雷軍創辦小米，任職公司總裁至2019年。林斌現持有小米約18.35億股B類股份，佔公司已發行股本8.56%，按現股價計算，股份價值超過100億美元。周一小米股份開市跌1.4%報38.68港元，過去一年公司股價由高位下跌37%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

1810.HK

簡訊：京東巴黎倉庫發生大規模盜竊案

據財新網周三報道，電商巨頭京東集團（JD.US；9618.HK）位於法國巴黎的一座倉庫遭竊，竊賊盜走價值數以百萬美元計的上千件貨品。京東證實事件屬實，並表示警方已介入調查。公司同時指出，有媒體估算失竊貨值超過3,700萬歐元（約4,400萬美元）的說法有所誇大。法國廣播電台RFI周一報道，今次爆竊涉及超過50,000件貨品，包括智能手機、手提電腦及平板電腦等。涉事倉庫於2024年1月啟用，是京東在巴黎首個自營採購中心，負責從法國及其他歐洲市場採購商品。該中心亦是京東全球擴張布局的一部分，目前公司在海外營運的倉庫數目已超過130個，隨着業務逐步走出中國市場。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月26日

JD.US

9618.HK

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