Haitong International privatization

海通國際私有化 小股東如何抉擇?

海通國際獲母公司海通證券建議以協議安排方式私有化,且私有化價格有較高溢價 重點: 海通國際獲海通證券以每股1.52港元私有化,較停牌前收市有1.1倍溢價,涉資最高34.2億港元 海通國際去年度錄得逾65億港元巨虧,隨着公司加強資本金的措施,今年上半年虧損大幅收窄至7.81億港元       羅小芹 海通證券(6837.HK,600837.SH)以協議安排(Scheme of Arrangement)私有化海通國際證券集團有限公司(665.HK),而且私有化溢價高達1.14倍,市場憧憬其他中資券商有潛在的私有化機會,但實際上海通證券提私有化有加強公司治理及簡化集團架構的考慮。 海通證券根據公司法第99條以協議安排方式私有化海通國際,程序上只需至少75%參與投票的無利害關係股東的票數投票批准,同時反對票不超過無利害關係股份的10%投票權,門檻較自願性全面要約為低,而且海通國際早前進行10供3,已剔除部分投票意向不明的小股東,所以使用All or nothing的協議安排是更便捷的私有化方式。 在私有化前,海通證券持股比例為73.4%,無利害關係股東持股為25.43%。按每股私有化1.52港元,連購股權在內涉資最多34.1億港元。 海通國際去年突然錄得巨額虧損65.4億港元,公司歸因中港兩地股債市場的波動,導致交易及投資收入淨額錄得47.2億港元。 在母公司支持下,今年海通國際進行一系列加強資本金的措施,3月底在年度業績日,同時宣布按10供3供股,淨額集資11.6億港元,另外,海通國際向母公司發行一筆2億美元的次級永續債,並成功籌組160億港元銀團貸款。隨着財政改善,海通國際獲標準普爾重申BBB評級,長期展望「穩定」。 今年6月初,海通國際資產管理部主管及董事總經理王勝祖接受彭博訪問時稱,過去一年公司已不斷減低對內地房企美元債的敞口,並將資金轉移至美國長年期國債或投資級別的債券。 他說,海通國際已積極轉出亞洲固定收益資產,以增持美國長債,會將視乎聯儲局的貨幣政策訊號而為。 海通國際減持內房美元債,轉投美債的策略暫時未見成果,中期虧損只收窄至7.81億港元,未能虧轉盈。然而,受惠於期內發行永續債及供股等加強資本金的舉措,資產負債情況趨向穩定。截至今年6月底止,公司總負債較年初下降2%至672億港元,凈資產較年初增加20億港元至227億港元。 今年2月中證監嚴厲打擊非法跨境證券業務,對專注港股的券商影響仍大。例如國泰君安國際(1788.HK)繼去年度淨利潤大跌九成三後,今年上半年盈利同比再跌26%至1.19億港元,而去年錄得虧損的申萬宏源香港(0218.HK),今年上半年虧損只收窄至7,134萬港元。 券商業務陷困境 隨着港股成交轉趨淡靜,近期更有多日罕有錄得不足500億港元成交。另外,新股表現也乏善可陳,若不計及轉板、以介紹方式上市及特殊目的收購公司(SPAC),今年前三季香港新資集資額約244億元,較去年同期大跌六成七。在如此疲弱的市況下,證券業經營環境嚴峻,其他券商的大股東未必願意拿真金白銀私有化,所以要在券商股尋寶,想法並不切實際。 事實上,海通證券提出私有化,本身有加強海通國際治理的考慮,去年海通國際錄得巨虧,負責投資決策的現任副主席、行政總裁兼執行董事林涌要負上很大責任,今年6月原任海通證券證券金融部總經理宋世浩獲委為海通國際聯席行政總裁和執行董事,與林涌共同肩負領導公司的重責。海通證券其後發起供股及發行永續債等資本操作,旨在強化子公司海通國際的財政狀況,也是為私有化先行舖墊。 究竟今次私有化價格是否合理?1.52港元的私有化價格相當於海通國際市值128億港元,表面上公司淨資產為227億港元,相對而言,私有化價格不吸引,但這些金融資產的質量成疑。再者,私有化價格較10供3的供股價高1倍多,考慮到港股市況前景不明,1.52港元的私有化價格已經不差。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China Renaissance's revenue drops

創始人失聯 華興資本經歷「成立以來最具挑戰的一段歷程」

這家投資銀行上半年收入下滑,因源自經濟不確定性的需求疲軟,導致其私募咨詢服務收入暴跌 重點: 華興資本上半年收入同比下跌約7%,而淨虧損略有收窄 業績突顯了該公司在創始人繼續失聯、經濟不確定性導致中國企業募資需求疲軟的情況下面臨的挑戰    梁武仁 ​​明星創始人失蹤六個多月後,華興資本控股有限公司(1911.HK)仍在緊急模式下運營。 這家投資銀行自創始人兼董事長包凡2月失聯後的首份業績報告顯示,在人脈豐富的領頭人缺位的情況下,該公司在試圖應對市場不景氣之際,其處境是多麼艱難。據信包凡的失聯與政府的一項反腐調查有關,但目前尚不清楚包凡本人是涉嫌違規,還只是協助調查。 雖然後一種情況顯然要好一些,因為包凡最後可能會重新回來掌舵,但目前他不在的情況下,華興資本顯然處境艱難。 2023年上半年,該公司的總收入較上年同期下降約7%,至5.63億元(7700 萬美元),因為其核心投資銀行服務受到行業普遍低迷的重創。儘管處境艱難,但華興資本最新財報中的淨投資收益卻得到了提振,扭轉了去年上半年該收入類別虧損的局面,這可能得益於全球利率上升。 華興資本還削減了運營費用,包括員工薪酬和福利成本,再加上淨投資收益,使其能夠從上年同期的虧損轉為營業利潤。但該公司錄得巨額虧損,主要是持有非控股權益的華興證券的購股權益公允價值下降。總而言之,該公司上半年仍處於虧損狀態,但淨虧損略有收窄。 「華興資本在過去的6個月經歷了成立以來最具挑戰的一段歷程,」華興資本在業績報告中說。 最大的問題是包凡的缺席,以及他可能面臨的法律麻煩。這位躊躇滿志的投資銀行家有時被稱為中國的「並購之王」,曾任職於摩根史丹利和瑞信,失聯消息最早出現在2月份。儘管聽起來很神秘,但企業高層管理人員突然失聯在中國並不是罕見的事情。 6月,官方媒體稱,包凡被中國反腐監察機構留置。華興資本上個月在某種程度上證實了這一點,稱其正在「配合」當局進行一項未具體說明的調查。儘管包凡一事的細節仍舊不詳,但有關金融業已成為中國政府最新反腐打擊對象的傳言不絕於耳。 華興資本的股票於4月停牌,而由於包凡作為公司控股股東無法簽字,該公司去年的審計結果也被推遲發佈。只有提交了該報告,該股才能復牌,因為只有這樣才符合香港交易所的規定。 該投行在未經審計的上半年財報中表示,最高層級管理人員缺位導致業務發展承受「壓力」,但公司很快補充說其業務和發展仍保持「穩健」。 艱難時期 不管包凡是否失聯,華興資本的日子都不會好過,因為經濟的不確定性和中美關係的惡化,抑制了對企業募資服務的需求,而這正是華興資本的主要收入來源之一。 今年前六個月,該公司的投行業務收入較去年同期本就低迷的數字下降了一半以上,它所面臨的困難由此可見一斑。更糟糕的是,私募咨詢服務的收入也大幅下降。華興資本通過削減人力開支,大幅降低了該部門的成本。 一個亮點來自股票承銷收入,增長了80%,但仍只是2021年的一小部分。總體而言,該公司投行業務的經營虧損增加了15倍以上。 中國其他投行的情況也大同小異。中金公司(3908.HK; 601995.SH)上半年的收入也同比下降了4%,淨利潤下降7%。由於參與的IPO交易數量減少,中金公司的手續費收入也有所下降。 往輕了說,今年剩餘的時間看起來也不會樂觀,中國經濟頻頻亮起紅燈。雖然中國已經從疫情中走出,但出口正在萎縮。與此同時,在世界其他地區與高企的通貨膨脹作鬥爭之際,消費者價格卻在下降。中國房地產行業的長期低迷,也持續給這個世界第二大經濟體蒙上陰影。 上周,中國政府宣佈了一系列扶持經濟的重大舉措,包括刺激股市的措施,股市因此短暫上揚,本週初漲勢持續。儘管如此,在當前的環境下,企業更有可能專注於促進放緩的收入增長上,而不是競相籌集資金來推動新的增長。而且,在當前經濟形勢不明朗的情況下,即使企業嘗試融資,要贏得持懷疑態度的投資者,也絕非易事。 華興資本成立於2005年,在幫助中國互聯網行業促成多起重大並購交易後,它迅速成為中國投資銀行領域的一支重要力量。現在,華興資本正再將重點轉向所謂的新經濟新興領域,如新能源、材料和人工智能。在最近的報告期內,這些領域佔公司私募融資交易收入的近一半,而去年同期這一比例僅為3%。 在4月停牌之前,華興資本的股價自公司2018年上市以來已經下跌了近80%。雖然自公司停牌以來恆生指數下跌了10%,中金公司的股價也下跌了約5%,但該股最終復牌後會有什麼反應,誰也無法預測。這在很大程度上取決於包凡一事的解決。在那之前,該公司將不得不想辦法度過難關,並在沒有船長的情況下繼續在波濤洶湧的水域航行。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Futu profit leaps on big interest income

富途全球擴張加速 新加坡市場高歌猛進

2023年第二季度,富途於新加坡的客戶資產管理規模已連續第四個季度錄得兩位數增長 重點: 截至2023年6月,富途控股在新加坡的總客戶資產環比增長約21%,實現了連續第四個季度超10%的增長。 該公司本季度收入同比增長42%,其中利息收入大幅增長,抵消了交易傭金及手續費收入下降的8%。    梁武仁 對富途控股有限公司(FUTU.US)來說,新加坡市場的近況可以用「陽光明媚」來形容。 這家在線券商的最新季度業績顯示,它在獅城的努力取得了良好進展。對於投資者來說,富途控股不但能繼續開拓新市場,並能實現客戶群多元化,彰顯出公司的全球擴張計劃正在開花結果。 根據8月24日發佈的最新季度業績數據,富途控股二季度營收同比增長42%至25億港元(22.5億元),淨利潤猛增75%至11.2億港元。取得這些漂亮的業績成績,保持了和公司一季度業績的良好表現,這主要是由於全球利率高企,公司的利息收入猛增127%,推動了收入增長;同時,銷售和營銷費用的減少,也助推了該公司利潤的增加。 深入研究富途控股的二季度業績會發現,儘管美國股票的交易變得更加活躍,其混合傭金率從7.7個基點上升至9.9個基點,但因為其應用程序上的總交易量縮水近29%,其作為股票交易平台運營商的主要收入,即經紀傭金和手續費收入同比下降約8%。富途將總交易量的下降歸因於投資者對中國科技股興趣降溫。 儘管本季度香港市場交易量有所下降,但富途控股也指出,該公司已迅速成為香港IPO的領先承銷商,而香港是全球進入中國市場的關鍵門戶。該公司表示,今年上半年,它幫助承銷了港股十大IPO中的八家,另外本季度上市的31家公司中,富途為20家提供企業服務。 在業績公佈當天,富途控股的股價先是小幅上漲,接下來的兩個交易日里上漲更加強勁,三天累計大漲12.7%,反映投資者普遍對業績感到滿意。 除關鍵數據之外,富途控股財報中最大的亮點之一,是在新加坡的業務能快速進展。截至6月底,富途在新加坡的總客戶資產較上一季度增長了20.5%,這已經是該數據連續第四個季度兩位數的增長。 另一個來自新加坡市場的積極信號是,截至本季度末,該公司超過18%的當地客戶簽約了財富管理產品,而去年同期這個數字僅為2%。富途控股首席執行官李華在公司財報電話會議上表示,此類服務管理的客戶平均資產增加了一倍多。 富途控股正在努力加強對第三方理財產品的分銷,這不但可以實現收入多元化,也可以減少對來自交易的收入的依賴。富途控股於2019年推出首款理財產品後,至今已所提供的一系列產品,包括貨幣市場基金、共同基金、私人投資產品、債券、結構性產品和現金管理方案。 此後,該業務發展迅速,富途控股表示,截至6月底,其財富管理客戶總資產達到435億港元,約為去年同期的兩倍,環比增長17.5%。 地域擴張 對於富途控股來說,地域擴張與業務多元化同樣重要。該公司最初將重點放在香港,也就是它現在的總部所在地。早在2018年,它就在美國市場推出了moomoo品牌和專有應用程序,開始了全球多元化發展,並開始涉足其他市場,包括新加坡、澳大利亞、馬來西亞、加拿大和日本。在財報電話會議上,公司宣佈日本子公司已獲得監管機構的正式批准,可以通過 moomoo平台開展經紀和財富管理業務。 今年初,在中國證券監管機構就監管問題提出要求後,公司將其應用程序從中國內地的應用商店下架。這意味著,在中國內地不得接受新客戶,可以繼續為現有客戶提供服務。但按照最新業績數據,富途控股在逆風中成功保住了幾乎所有客戶。 Moomoo在新加坡的成功,對於富途控股進軍馬來西亞的計劃來說,是個好兆頭。與其他東南亞國家一樣,馬來西亞的年輕一代,習慣通過智能手機進行交易和獲取信息。許多經常前往鄰近的新加坡的馬來西亞人,可能已經熟悉了moomoo這個品牌。 自2019年在美國上市以來,富途控股的收入和利潤都取得了令人眼前一亮的成績,股價較上市時翻了4倍多,目前的市盈率為14倍,市銷率為7倍。 雖然富途控股的全球擴張有助於繼續提高收入,但在當前波濤洶湧的市場中,肯定不會一帆風順,因為本地市場的競爭也十分激烈。瞭解不同市場的特點對於確定目標客戶,並為其開發合適的產品至關重要,而這需要大量的基礎工作。另外,與本地券商以及國際平台的競爭也很激烈。 無論如何,富途控股在新加坡取得的進展,表明公司的全球擴張正在扎實推進。如果它繼續走這條路,投資者對該公司的評價可能還會繼續提高。 有超贊的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們了解更多詳情 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡
JF Wealth Holdings Ltd. is providing investors with an object lesson in earnings volatility.

三因素夾擊九方財富 上市四個月宣布轉虧

這個炒股教育平台上市四個多月,已預告中期業績「見紅」,虧損最多4,200萬元 重點: 九方財富上半年轉盈為虧,主要是因為以股份為基礎的薪酬開支入帳、收益減少及經營開支增加 付費用戶數量增長停滯,加上客戶退款率高企,為該公司帶來持續困擾   陳嘉儀 今年以來,金融科技公司頻繁上市,部分曾成為市場焦點。例如3月登陸港交所的中國在線投資教育和決策解決方案供應商九方財富控股有限公司(9636.HK),上市時挾著高達87.3%的毛利率,被喻為「高端投教第一股」。想不到只過了四個多月,上市後首份中期業績已明顯走樣。 根據該公司上周二發佈的盈利預警公告,預計截至今年6月底的中期業績錄得3,200萬元至4,200萬元淨虧損,表現遠遜去年同期的獲利2.2億元。報告指出,以股份為基礎的薪酬開支入帳、期內收益減少,而經營開支增加,是業績轉虧的三大原因。 其中以股份為基礎的薪酬開支入帳,主要是上市前向部分員工授出合共2,843萬股股份,需列入一般及行政費用,涉及約5,700萬元,若撇除此因素,中期盈利將介乎1,500萬元至2,500萬元。至於經營開支增加,則主要是社會保險供款撥備5,940萬元撥回並入賬、上市開支1,500萬元,以及擴充業務產生約8,000萬元員工成本,以及約2,000萬元租金成本,導致期內經營開支增長約26%。 九方財富股價在消息公布後的三個交易日未有太大反應,上周五收盤報16港元,與公布前的16.02港元相約。 該盈利預警也提醒投資者注意,今年期初的合約負債結餘約為5.77億元,按年減少8,800萬元,並透露上半年總訂單金額較2022年同期增長約21%,但期內收益相應減少約4,800萬元。要了解當中的脈絡,需要先從九方財富的業務收費模式入手。 九方財富的主要收入來源,包括提供在線高端投教服務的「九方智投旗艦版」及提供金融資訊軟件服務的「九方智投擒龍版」。兩者均設有不同檔次產品,收費由「擒龍版」標準組合一年5,800元,到「旗艦版」高端組合每6個月高達13.96萬元不等,客戶需預繳軟件費或服務費,但在合約期內有權要求退還尚未使用服務的款項。 由於客戶預支的費用於訂閱期內根據所享用服務確認收入,未確認部分列作合約負債,因此合約負債增減,可反映年內確認收益和預付訂閱金額的變化。 九方財富今年期初合約負債按年減少8,800萬元,反映去年確認為收益的金額超過新收取的預付訂閱費金額,同時意味今年可確認的跨年收益會比去年少;而按九方財富去年9月上載的初步招股文件,截至2022年6月底的總訂單金額約10.38億元,預期增長21%,即今年上半年總訂單金額約12.56億元;再按同期收入9.09億元計算,上半年收入將減少4,800萬元,估計約8.61億元。 過去四年,九方財富收入持續上升,去年增長27.4%至18.5億元;盈利表現也從2019年的虧損5,784萬元,明顯改善至去年獲得4.6億元淨利潤。其業績高速增長,是由付費用戶增長驅動,特別是2021年推出價格較親民的擒龍版,成功吸納62,832名付費用戶,帶動總付費用戶數量突破11萬大關、總訂單金額大升至逾20億元。 退款率上升 不過,美國去年3月啟動加息周期,加上中國去年底爆發最嚴重的一波新冠疫情,而今年經濟復甦力度不足,A股落後外圍市場,股民投資意欲降低,令九方財富的業務受衝擊,而且早於上市後不久發佈的2022年業績已露端倪。 根據該份業績,期內擒龍版的總訂單金額雖按年增長34%至8.18億元,但付費用戶大跌逾52%至30,026名,僅因為購買高級/豪華版本的用戶數量增加,令公司每名付費用戶的平均總訂單金額由9,700元增加至27,200元,抵銷了標準版本用戶數量減少的影響。另外,旗艦版自2021年起也呈現疲態,即使去年通過促銷及折扣活動吸引新客戶,付費用戶數量仍倒退1.91%至38,159名,每名付費用戶平均總訂單金額由35,300元減少至30,800元,總訂單金額下跌14.6%至11.73億元。 付費用戶減少,還伴隨着退款問題。去年旗艦版及擒龍版的退款率分別為22.7%及24.3%,明顯高於2021年的16.3%及15.8%,相當於每4至5名用戶便有一名退款,影響可確認收入。據九方財富招股文件所示,去年截至10月底止,總退款金額已逾5.08億元,等於過去三年總和的接近九成。 另外,由於需要花錢買流量,通過在各大新興媒體「撒錢」吸引潛在客戶,九方財富的獲客成本也直線上升,每名新付費用戶的平均互聯網流量採購開支,也由2019年的5,219元跳升至去年10月底的14,003元。去年互聯網流量採購開支更逾7.68億元,佔期內銷售及營銷開支的78.9%。 作為內地投資資訊平台,可把九方財富與網上券商富途控股(FUTU.US)比較。富途也是提供港股、美股及A股的一站式社交炒股平台,市盈率約14.5倍;九方財富自3月上市以來,股價大部分時候低於招股價17元,按7月21日收盤價16港元計算,市盈率約15倍。由於富途今年第一季Non-GAAP淨利潤仍增長超過一倍,估計第二季表現仍現不俗,反觀九方財富轉盈為虧,投資者宜留意其估值有否修正的空間。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏