線下娛樂全面復蘇 大麥盈利狂飆
儘管持續面臨消費者投訴與壟斷爭議，但公司在現場娛樂票務與IP業務上的主導地位，仍強力推動收入增長 重點： 截至9月底的六個月內，在演出票務及IP業務強勁增長帶動下，大麥的盈利上升約50% 快速增長的現場娛樂票務正面臨風險，包括年輕族群消費降溫，以及因技術問題與黃牛亂象引發的用戶反彈 夏飛 在後疫情時代，中國消費者似乎在各方面都開始減少支出，從智能手機到外出餐飲皆然。然而，即便如此，他們在演唱會、脫口秀、足球賽等現場娛樂上的消費意願卻持續攀升，創下新高。 即便中國經濟放緩、就業市場艱難，受惠於強勁的市場需求，大麥娛樂控股有限公司（1060.HK）仍從這波線下娛樂活動熱潮中獲得巨大紅利。公司上周發布的盈喜，透露其表現有多強勁，預計截至9月底止的上半年度，盈利將錄得強勁的雙位數增長。 大麥於2004年以線上電影票務平台起家，並於2017年被電商巨頭阿里巴巴收購，納入其獨立上市的影視子公司阿里影業旗下。該上市主體今年7月更名為「大麥娛樂」，以反映大麥現場票務服務在阿里娛樂版圖中，日益凸顯的重要地位。 在舉辦包括Ed Sheeran、周杰倫等頂級藝人的大型現場活動後，大麥近期股價飆升，已較1月時翻倍，大幅跑贏恒生指數約30%的漲幅，也遠遠勝過主要競爭對手貓眼娛樂（1896.HK），後者今年以來股價約下跌8%。 股價飆升主要反映大麥票務服務的「第二春」——在多年來的平淡表現後，該業務終於出現戲劇性反彈。大麥票務在截至3月的財年中，收入按年增長逾兩倍至20.6億元（2.9億美元），遠高於上一財年的6.13億元，使其成為公司最賺錢的業務，也佔阿里娛樂業務整體收入近三分之一。 大麥這波令人驚豔的增長，使其業務迅速成為公司最耀眼的核心資產，而這段強勢走勢或許還沒結束。公司上周向股東預告，截至9月的六個月內淨利將超過5億元，按年增幅達48%或以上。公司指出，業績亮眼主要受惠於其阿里魚（Alifish）IP授權業務表現強勁，以及投資虧損減少。 不只電影票 目前帶動整體公司增長的，毫無疑問就是大麥與阿里魚（Alifish）兩大業務。大麥票務收入之所以能夠大幅飆升，源於其策略轉向， 從早期主打的電影票務，轉為專注現場娛樂活動。電影票務在疫情期間遭受重創，而近年在經濟放緩下需求亦持續疲弱。 官方數據顯示，2024年中國票房按年下跌22.6%至425億元。雖然今年票房有所回升，但電影產業整體低迷，仍讓主要依賴電影票務與製作的貓眼娛樂，今年上半年錄得37%的盈利暴跌。 與此相比，大麥的核心業務已蛻變成中國現場活動的首選網上票務平台，涵蓋演唱會、脫口秀、體育賽事，以及博物館與展覽等各類活動。根據中國演出行業協會數據，商業演出去年增長近11%，達48.84萬場，其中觀眾超過5,000 人的大型演出，票房收入達296億元（42億美元）。在阿里影業5月的品牌重塑發布會上，大麥總裁李捷甚至暗示，未來除交通票務外，所有門票都應該可以在大麥買到。 除了票務業務外，這家上市公司的另一大增長引擎——阿里魚（Alifish），也在 Z 世代中錄得強勁增長。該業務重點投入IP授權與周邊商品開發，涵蓋包括三麗鷗（Sanrio）、寶可夢（Pokemon）以及吉伊卡哇（Chiikawa）等日本人氣 IP。該部門在公司最新一個財政年度的收入按年增長73%，達14.3億元。阿里魚IP業務的快速擴張，某種程度上正試圖複製泡泡瑪特（9992.HK）旗下「Labubu」所帶動的全球爆紅模式。 壟斷疑雲 儘管股價今年表現亮眼，但大麥與消費者之間日益惡化的關係，可能是一個暗藏的風險信號，顯示好景隨時可能逆轉。坐擁1.7億用戶的大麥票務平台近年頻頻惹怒粉絲，不僅因技術故障導致搶票失敗，也因平台在防堵黃牛方面執行不力而備受批評。 今年6月，因大麥未能讓部分用戶按時購票，導致系統取消所有訂單並最終延期演唱會，引起中國歌手鹿晗的粉絲憤怒，湧入微博大麥官方票務頁面留言抗議。部分活動中，黃牛更大規模湧入平台搶票，隨後在二級市場大幅哄抬價格。公司今年也因未能履行相關義務而遭到兩次罰款。在部分演唱會上，當歌手在尾聲致謝大麥時，台下甚至出現粉絲高喊「倒閉吧！」的場面。 然而，輿論風暴似乎未能撼動大麥在中國現場演出市場近乎壟斷的地位。根據 Questmobile數據，今年2月大麥的月活躍用戶超過2,440萬人，是主要競爭對手Moretickets的近五倍。其市場支配力更讓大麥有足夠底氣向演唱會觀眾「開條件」。 大麥的延伸市盈率已高達100倍以上，但在分析師圈中仍獲得強烈好評。根據Yahoo Finance的調查，在受訪的12位分析師中，有3位給予「強烈買入」、9位給予「買入」評級，主要看好其快速擴張的IP授權與特許經營業務。 在商業模式上，大麥其實與騰訊系的貓眼不太可比，反而更接近美國的現場活動巨頭Live Nation Entertainment（LYV.US），後者目前的市盈率同樣高企在101 倍。 但投資者仍需記住：市場狂熱終有極限。就業市場若進一步轉弱，Z世代在演唱會與現場娛樂上的「報復性消費」可能很快降溫；而Labubu熱潮急速冷卻，也再度顯示年輕消費力反轉之快。對於具支配地位的企業而言，監管風險同樣不可忽視。Live Nation目前正因涉嫌從黃牛活動中獲利，而與美國監管機構對簿公堂；若中國消費者對票務費用、排隊機制或二級市場炒價的不滿持續累積，中國的反壟斷監管機構或許遲早會敲響大麥的大門。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
雅樂科技新遊戲戰略起飛 明年或將迎「拐點」
歷經一年籌備，這家中東社交媒體公司於第三季度推出了首款自主研發的中核遊戲 重點： 雅樂科技第三季度延續營收增長態勢，並暗示其新遊戲戰略或將於2026年上半年開始貢獻收入 公司表示，近期推出的自研中核遊戲在中東核心市場及北美、歐洲地區反響良好 陽歌 各位車手，請發動引擎。 這就是雅樂科技（YALA.US）在三季度釋放的信號。這家中東與北非地區領先的社交媒體與遊戲公司推出了備受期待的中核遊戲，冀望以此激活增長引擎。公司表示，這款名為《Turbo Match》的汽車主題中核遊戲開局勢頭強勁，不僅在中東大本營，在其他市場亦表現不俗。 公司同時指出，這款新作及另外兩款計劃年底面世的遊戲，最早可能在明年上半年開始對營收產生顯著貢獻。 雅樂在周一美股收盤後發布季報，其首席運營官許劍峰（Jeff Xu）在電話會議上表示：「對於期待新遊戲帶來顯著收入貢獻的投資者，我們認為2026年第二季度將是關鍵拐點。」 季報顯示，儘管此前曾預測營收可能下滑，公司仍成功實現單季收入增長，延續了自2020年登陸紐交所以來該關鍵指標在每個季度保持增長的紀錄。公司近期剛出席五週年敲鐘儀式以資紀念。 雅樂近期營收增速有所放緩，而公司也並未沉浸在過去的輝煌中。相反，公司正依託龐大的休閒遊戲用戶基礎，試圖在利潤更豐厚的中重度遊戲領域開闢疆土，以此點燃投資者對未來前景的熱情。 推進戰略轉型之際，雅樂並未面臨財務壓力。憑借一貫的審慎經營策略，公司現金儲備充沛。截至9月末持有現金7.4億美元，較去年底的6.6億美元大幅增長，且持續保持可觀盈利能力和令人艷羨的利潤率。此外，公司正動用充裕現金回購股份。 真正令公司感到壓力的是自身增長放緩，故試圖通過進軍中重度遊戲賽道來重燃增長引擎，進而提振投資者信心。相關努力已初見成效——隨著持續向投資者通報新遊戲戰略進展，雅樂股價年內漲幅約達75%。 雅樂當前市盈率為8.7倍，介於中國頭部社交媒體平台微博（WB.US；9898.HK）7.6倍與體量相當的美國公司Pinterest（PINS.US）9.6倍之間。但較中國頭部遊戲公司網易（NTES.US；9899.HK）19倍的市盈率仍有顯著差距，這表明若遊戲戰略開花結果，雅樂股價或存較大上行空間。 第三季度上線 首席運營官許劍峰透露《Turbo Match》於第三季度開啓軟發佈。他與雅樂創始人兼董事長楊濤對該遊戲的著重強調，彰顯公司對其寄予厚望。他將這款遊戲描述為「汽車改裝與模擬經營玩法的獨特融合」。 他還補充道，基於初期反饋，公司正為《Turbo Match》新增關卡並豐富支線玩法選項，「為下一輪大規模用戶獲取奠定基礎」。董事長楊濤亦表示，該遊戲不僅在中東，在北美與歐洲市場同樣收穫積極反響。 楊濤稱：「鑒於用戶反饋積極，我們計劃在表現強勁的市場追加營銷預算。」 除已上線的遊戲外，雅樂還計劃年底前推出自研「肉鴿」類遊戲《Boom Survivor》，並通過與「頭部遊戲工作室」的中東授權協議發佈一款策略類遊戲。 雅樂最初以語音社交服務起家，目前該項業務仍是最大收入來源。公司同期拓展的休閒遊戲業務增速近期已超越原生聊天服務，正成為新遊戲戰略的基石。 第三季度這兩項業務合計創收8,960萬美元，遠超三個月前7,800萬至8,500萬美元的業績指引，較上年同期的8,890萬美元增長0.8%。其中聊天服務佔比約62%，遊戲業務貢獻其餘收入。 公司月活用戶同比增長8.1%至4,340萬，付費用戶數則較去年同期微降。 雅樂財務紀律嚴明，利潤率令多數企業艷羨。最新季度營收成本同比下降10.7%，而實際營收實現增長，致使其營收成本佔比從上年同期的35.8%降至31.7%。公司將改善歸因於第三方支付平台佣金費率下降。 總成本與費用亦下降1%，推動淨利潤率提升1.3個百分點至45.4%，淨利潤同比增長3.9%至4,070萬美元（上年同期為3,920萬美元）。公司表示截至11月7日，年內已回購5,190萬美元股票，超額完成全年5,000萬美元目標，根據2021年首次公佈的1.5億美元計劃，尚有4,860萬美元額度可用於後續回購。 這樣的回購能支撐股價，且無疑是雅樂年內漲勢的推手之一。但若要真正點燃投資者對前景的熱情，公司仍需展現新遊戲戰略的實質性成果——若按計劃推進，相關成果或將於明年上半年顯現。…
香港中旅拆離地產 卸下包袱輕裝上路
香港中旅突然公布重大重整計劃，將旅遊地產拆離上市公司，並大幅削減股本 重點： 股東可選擇收取現金每股0.336港元 未來將集中資源發展旅遊景區及相關業務 劉智恒 當年在火爆的房地產市場下，香港中旅國際投資有限公司（0308.HK）的旅遊地產曾被公司寄予厚望，認為是一大增長動力；可成也地產，敗也地產，自幾年前房地產泡沫爆破後，反倒成為拖集團後腿的業務，為撇除這個沉重負擔，公司突然公布重大重整計劃。 方案是香港中旅將旅遊地產項目從上市公司剥離，改由一家私人公司持有，並透過實物分派，將私人公司股份派予股東。若股東不願收取股份，也可選擇收取每股0.336港元的現金。按公布前一個交易日每股1.53港元計，佔股價近22%。 據公告資料，旅遊地產的私人公司資產淨值49.06億元，若按香港中旅現時總股份55.37億股計算，即每股資產淨值為0.886港元。 同時，香港中旅建議將股本削減，由92.2億港元大幅削減85億元至7.2億港元。削減的85億港元進賬，將撥至公司的保留溢利。 地產拖業績後腿 所謂旅遊地產，就是在旅遊項目如主題公園或風景區附近的土地，進行房地產發展。香港中旅旗下共有五個項目，分別位於珠海海泉灣的度假酒店及住宅、位於咸陽的海泉灣度假酒店及溫泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商業綜合體，以及四川成都的金堂項目。 據香港中旅披露，旅遊地產近年的表現一直不濟，2023及2024年的收入為6.29億港元及4.59億港元，卻錄得虧損4.61億港元及2.39億港元。到今年上半年情況持續惡化，收入只有1.47億港元，卻錄得虧損達1.92億港元。 公司也要不斷為投資物業進行減值，2022年至2024年公允價值虧損分別為9,072萬港元、1,913萬港元及2.22億港元。今年上半年的減值虧損則達1.23億元，按年擴大24%。 因為物業發展的影響，導致盈利受拖累，去年全年盈利下跌56%至1.06億元，今年上半年更蝕8,685萬元，去年同期有盈利6,323萬元。 專注旅遊利大於弊 是次重組對香港中旅來說，不失為一項理想部署。在內地房地產市場暫仍疲不能興的時候，暫時看不到有明顯復蘇，要銷售項目並不容易；但物業開發投資不菲，影響集團現金流轉。將其剔除於上市公司，可以減少受物業表現的拖累，起碼不用持續為物業減值。 另外，香港中旅不用投入資金在房地產開發及維護上，可將資源集中在旅遊業務，專注回公司的主營事業，特別在內地旅遊近年表現理想下，把握時機大肆拓展，勝於將資金投放在持續尋底的房地產行業。 事實上，中旅在重整計劃披露的半個月前，已向萬科收購吉林省松花湖滑雪度假區的滑雪場、酒店、公寓及商業街，同時更購入雪場管理公司，涉及資金3億元人民幣，另要負擔項目的銀行借貸7.55億元人民幣。很明顯，香港中旅將資源投入旅遊業務，進一步拓展城市及休閒項目的戰略，把目標放在滑雪產業方面。 市場定位更清晰 目前房地產發展不景氣時，項目發展隨時有虧損，相反旅遊景區業務的利潤率遠高於房地產，若將地產剥離，投資者一方面更容易對公司前景進行估值，另外沒有地產業務的負擔，對公司估值更有利。 近兩年旅遊相關的上市股份為投資市場一大焦點，㩗程集團（9961.HK）及同程旅行（0780.HK）的股票交投相當活躍，亦受到投資者追捧。雖然香港中旅規模與兩者相比有距離，但撇除地產後，一家純旅遊企業，無疑可讓投資者容易對公司的定位理解，在現時旅遊業好景時更易受投資者青睞。 香港中旅公布重整業務翌日，恒生指數跌逾400點，但公司股價不跌反升，更一度升近15%，收市雖回軟報1.66港元，但全日仍升8.5%，反映市場對公司的重組方向是正面。 不過，投資者也要注意，現時地產市場雖不景氣，但經過幾年去庫存及國家政策扶持，未來或有機止跌回升；加上項目減值多次後，價格或許已近見底，倘樓市復蘇，香港中旅就未能受惠於房地產轉勢。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
「買定離手」 國際娛樂12億美元押注菲國賭場
隨著菲律賓啓動政府資產私有化進程，國際娛樂正斥重金押注馬尼拉賭場的收購項目 重點： 國際娛樂上周發佈兩年內第五次盈利警告，最新財年虧損幅度擴大60% 隨著菲律賓政府拋售旗下43家國有賭場，公司斥資12億美元在馬尼拉市中心打造的綜合賭場酒店項目即將重啓運營 譚英 國際娛樂有限公司（1009.HK，IEC）的盈利根基仍未穩固，但投資者似乎押注其經營狀況即將迎來轉機。 上周，這家雄心勃勃的博彩運營商發布盈利警告，預計截至6月的最新財年稅前虧損將達2.6億港元（約合3,340萬美元）或更高，較上財年1.622億港元虧損額顯著擴大。然而，市場反應波瀾不驚，投資者既未顯露驚詫也未表現出憂慮，消息發布後數日間股價基本維穩。 投資者如此淡然或緣於見怪不怪。畢竟，這是這家公司自2023年2月以來第四次發布盈利警告。其收入來源包括新海岸酒店運營及向毗鄰賭場出租設備，該賭場隸屬菲律賓國有博彩監管機構Pagcor。 預期2025財年虧損源於多重因素：管理費用激增、賭場營銷活動支出攀升，以及賭場改造相關資產撇銷。定於9月26日發佈的最終年報，料無重大意外。 儘管持續虧損，但國際娛樂或值得重新審視，公司於2024年5月簽約收購毗鄰新海岸酒店的Pagcor旗下賭場並獲後續經營權。事實上，期內虧損大半源於包含物業重大改造在內的轉型陣痛，這解釋了投資者為何甘願承受更大額虧損，他們正期待經營狀況的實質性改善。 Pagcor啓動大規模賭場資產私有化進程之際，此項收購使國際娛樂成為行業先行者。根據協議，該公司承諾投入10億至12億美元實施改造，將該物業轉型為集博彩與家庭娛樂於一體的綜合度假酒店。Pagcor最終計劃悉數出售旗下43家賭場，目標籌措至少500億比索（約合8.7億美元）資金。 縱使虧損加劇且頻發盈利預警，國際娛樂近期營收表現卻頗為亮眼。截至2024年12月底的六個月內，其營收同比勁增逾倍，由1.05億港元躍升至2.68億港元。儘管當期虧損從3,610萬港元擴至9,500萬港元，增幅近兩倍，但其銀行存款及現金結餘卻從2024年6月的6.17億港元增至2024年12月末的8.55億港元。 該強勁增勢較截至2024年6月的上個財年顯著提速，後者營收僅從2.07億港元微增11%至2.30億港元。需要指出的是，隨著接管菲律賓賭場業務，公司虧損持續擴大，2023財年尚錄得1,830萬港元微利，2024財年已轉為1.32億港元虧損。 新投資佈局 斥資改造擁有26年歷史的新海岸酒店（原凱悅酒店及賭場），是國際娛樂錄得赤字的主因。其2024財年管理費用同比翻倍至2.046億港元，當年財務成本近兩倍增至7,000萬港元。 國際娛樂的物業位於馬尼拉市中心老城區馬拉特（Malate），遠離聚集高端賭場度假村的娛樂城（也稱Pagcor城）及鄰近的阿基諾國際機場。國際娛樂在菲律賓的發展史可追溯至2007年，彼時，其收購馬尼拉賭場酒店及外港新填海區7,128平方米地塊，後者於兩年後建成L’Arc Macau酒店。 國際娛樂的前身為互聯網內容提供商HKcyber.com，隸屬香港新世界集團，2000年登陸港交所創業板。四年後其收購獨立製片公司M8經營權，更名為國際娛樂，並轉至港交所主板上市。 此後股價長期沈寂，直至2017年知名撲克選手、馬雲旗下雲鋒基金聯合創始人蔡朝暉啓動收購，最終獲得控股權。蔡朝暉主導下，公司取得撲克之星（PokerStars LIVE）在中國澳門、日本、韓國、越南、新加坡、馬來西亞及柬埔寨的賽事主辦權。 2022年，蔡朝暉辭任主席，由原Frontier Capital Group主席、現任CEO 的Ho Wong Meng接任。Frontier Capital Group在菲擁有Stotsenberg Hotel及FortuneGate Casino。 面對已在菲博彩業佈局的其他私營企業競爭，國際娛樂實現新物業盈利仍面臨嚴峻挑戰。當前，馬尼拉娛樂城核心運營商包括新濠博亞娛樂（0200.HK,…
出海三年未見成效 洪恩夥Cricket謀突破
這家教育科技企業與美國兒童媒體品牌建立新聯盟，相較其早期全球化的策略更具發展潛力 重點： 歷經三年的全球化戰略後，洪恩近日與美國兒童出版商Media合作 受中國本土市場需求疲軟影響，洪恩收入已連續兩年下滑，是次合作或有助公司重拾營收動力 陽歌 在本土經濟增長乏力、監管趨嚴的背景下，「出海」正成為中國企業新風向。然而，跨境商業佈局常是知易行難，宣佈新品研發或戰略合作，遠比從這些舉措中實現盈利更為輕鬆。 這或許能解釋市場對北京洪恩教育科技股份有限公司（IH.US）最新戰略合作聲明的平淡反應。公司與美國兒童雜誌出版商Cricket Media達成協議，後者的歷史可追溯至1973年。公告發布後，周四洪恩股價應聲下跌3.6%，雙方將融合高科技元素，共同推動Cricket的經典內容邁入21世紀。 需要指出，洪恩同日還發布了最新季報，部分市場消極反應或源於此。作為中國教育娛樂領域的資深企業（前身可追溯至網游公司完美世界），財報喜憂參半，雖延續營收下滑態勢，但實現逾一年來首次盈利增長。 值得關注的是，洪恩股價近來表現強勁，年內累計漲幅約80%，此輪漲勢也呼應多只中概股的集體反彈。隨著眾多企業從2021至2022年監管風暴中脫困，教育板塊在本輪復蘇中表現突出。 新合作前景頗具亮點，洪恩憑借獲得美國兒童文學領域的成熟品牌背書，不僅包括積澱逾半個世紀的資料庫，還將共享其銷售渠道資源。 洪恩的全球化佈局始於2022年推出bekids應用品牌，此後又推出融合娛樂元素提升學習趣味性的Aha World系列。最新季報披露了Aha World的近期進展，後文將詳細闡釋。 不過，核心問題在於，洪恩正式出海三年後，全球化業務仍未形成重要創收支柱。最新財報未提及海外營收數據，且今年4月公布的2024年年報仍稱收入「主要來自中國」。 合作中雙方將基於美方海量內容庫開發產品，洪恩發揮數字化專長，打造寓教於樂的互動學習產品。首款合作產品Reading Stars被定義為創新平台：「兒童通過閱讀賺取星星，構建個性化城市，在迷你遊戲中檢驗知識儲備，體悟閱讀本身就是獎賞」。 新項目的進展仍有待觀察，但其潛力確已超越洪恩早期自研的bekids與Aha World，這些項目因缺乏Cricket Media的本土化資源而受限。 營收承壓 考慮到自2023年下半年開始的營收跌勢在今年二季度持續蔓延，洪恩過去一年的股價飆升略顯異常。2021年拋售潮下的中企，漸出現估值修復，投資者正尋覓經營穩健的公司。 即使經歷全年上漲，洪恩市盈率仍維持在12倍的合理區間，遠低於網易有道（DAO.US）33倍及粉筆（2469.HK）34倍的估值水平。洪恩的市銷率1.32倍表現較佳，與有道1.33倍基本持平，但仍落後於粉筆2.23倍。 估值折價部分源於營收滑坡，該趨勢在二季度延續，營收同比降7%至2億元（約2,800萬美元），上年同期為2.15億元。儘管跌勢未止，但最新降幅較一季度11%及2024全年10%的跌幅有所收窄，預示公司可能在今年末或2026年初重回增長軌道。 多數核心指標同步下行，月活用戶數降3.5%至2,372萬。營收成本罕見上升，1.6%的增幅拖累毛利率從上年同期的70.5%降至67.8%。但兩項指標仍居相對高位，表明企業盈利能力依然穩健。 公司營運成本同比壓降12.5%，彰顯費用管控決心。其在客戶應收款追繳上也取得進展，遞延收益及客戶預付款項從2023年末近3.2億元降至2.4億元。 最終成效體現在淨利潤端，二季度淨利潤3,190萬元，高於上年同期的2,470萬元，此為公司逾一年來首次實現盈利同比增長。 洪恩還重點推介了數項新舉措，其海外品牌Aha World旗下板塊Aha…
新增「AI戀愛軍師」功能 摯文集團盼重燃網絡交友熱情
這家主打交友應用的頭部公司近日推出人工智能輔助功能，為用戶提供搭訕建議，試圖在歷經五年收入下滑後重拾增長勢頭 重點： 摯文集團二季度營收同比下降2.6%，延續了自2020年以來的持續下滑趨勢，同期公司更意外錄得季度虧損 該公司海外業務近期表現亮眼，營收佔比從去年同期的不足10%升至二季度的17% 陽歌 經典文學人物「大鼻子情聖」（Cyrano de Bergerac）式的求愛手法，能否終結摯文集團（MOMO.US）長達五年的營收困局？本周公布的最新財報，對此難以判斷。這家公司二季度收入延續跌勢，自2020年起的下行通道仍未扭轉。 不過，管理層透露，核心產品陌陌App新增的AI戀愛助攻功能初顯成效。該功能與十九世紀法國戲劇《大鼻子情聖》中，提供戀愛指導代寫情書的橋段異曲同工。二季度上線的「AI招呼」功能，可協助男性用戶生成個性化問候語。 該公司首席運營官張思川在財報電話會議上解釋：「在運用AI技術優化破冰體驗基礎上，我們正測試會話中實時內容推薦功能。該功能提升多輪對話發生率與聊天深度，對用戶留存產生積極作用，助力陌陌穩定基本盤。」 這一方案對不善言辭的中國年輕男性頗具吸引力。在應試教育傳統下，男性在青少年時期普遍缺乏情感經驗。但至少目前，這項創新尚未遏制摯文集團的收入下滑，反觀其他經歷相似困境的消費類企業，近幾個季度營收已逐步企穩。 今年一季度，摯文集團收入僅微跌1.5%，創近年最佳表現，復蘇曙光初現。然而，最新財報顯示，二季度營收同比下滑2.6%至26.2億元（約合3.68億美元），上年同期為26.9億元。 頹勢或延續至三季度，公司預計營收介於25.9億至26.9億元，意味區間下限同比降3.2%，上限則微增0.6%。更令人失望的是，管理層預警當前少有的亮點海外業務，增速或將在三季度放緩。 最後一重打擊是，這家公司逾三年來首次錄得季度淨虧損，但該意外狀況似與後文將談及的一次性支出相關。 財報發布後三日，摯文集團股價累跌7.3%，年內漲幅幾近回吐。儘管其52周累計漲幅仍有17%，但遠遜於同期iShares MSCI中國ETF近60%的漲幅，中概股在此期間集體走強。 昔日的資本寵兒 摯文集團原名陌陌（源自核心應用名稱），被視為中國版「Tinder」而備受資本追捧。近年，公司業務從早期約會功能延伸至主流婚戀市場，新增AI戀愛輔助功能即是明證。 經過多年強勁增長後，2018年併購「探探」使其深陷泥淖，近五年始終著力破局。疊加疫情期間社交活動萎縮，用戶居家防疫，導致陌陌核心業務重挫。 後疫情時代，中國經濟增速放緩引發消費謹慎情緒，陌陌主營收入來源虛擬禮物購買力受到抑制。公司歸因「消費疲軟」致陌陌App增值服務二季度同比下滑11%至18.5億元，約佔總營收70%。 陌陌App付費用戶二季度環比下滑約15%至350萬，探探同期減少約10%至74萬。 海外業務成近期少有的亮點。該業務營收同比激增73%至4.42億元，佔總收入比重從上年同期的9.5%躍升至17%，中東地區表現尤為強勁。但管理層預警，因擴張策略轉趨保守，三季度增速或降至60%區間中段。 期內，公司成本費用同比縮減2.1%，基本匹配收入降幅。但公司意外錄得1.39億元淨虧損，為2021年以來首次季度虧損，主因是2024年及今年上半年派息相關的一次性稅費計提。 分析師及投資者對摯文集團分歧顯著，普遍觀望其國內業務拐點。雅虎財經調查的八位分析師中，六位維持「買入」評級，一位建議「持有」，一位將之評為「弱於大盤」。該公司11倍市盈率顯著低於Match Group（MTCH.US）與Bumble（BMBL.US）等同業19倍的平均水平。 國內逆風疊加海外業務擴張期潛在競爭，市場對摯文集團預期低迷。最新AI功能雖具想象力，或可重燃資本關注，但同業跟進將使技術優勢弱化。更嚴峻的是，國內經濟疲軟導致的消費需求萎縮，非企業一己之力可逆轉。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：愛奇藝二季度同比轉盈為虧蝕1.4億
在線視頻服務提供商愛奇藝（IQ.US）周三公布，第二季度營收同比下降11%至66.3億元，並錄得淨虧損1.337億元，上年同期實現淨利潤6,870萬元。 公司會員服務營收同比下滑9%至40.9億元，在線廣告服務營收同比下降13%至12.7億元，內容分發業務營收亦下跌37%至4.37億元。 據路透社報道，紐約上市的愛奇藝已聘請投行籌備赴港雙重上市，擬募集資金2億至3億美元。報道援引知情人士稱，公司計劃於第三季度提交香港上市申請，並有望在2026年農歷新年前完成。 愛奇藝股價周三收漲0.9%，收報$2.30美元，股份年內累計漲幅達14%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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