這家中國領先的網上招聘公司,申請到港股市場雙重主要上市

重點︰

  • 開始具備盈利能力的BOSS直聘,正申請到港股市場雙重主要上市,為其紐約股份的潛在退市風險「買個保險」
  • 該公司的禁止新用戶註冊禁令雖獲解除,但由於中國經濟下滑,僱主招聘意欲不高,管理層對前景未感樂觀

裴梓龍

中國互聯網企業在過去兩年受盡太平洋兩岸政府的「左右夾擊」,首先是面對中國官方的「強監管」政策,部分更被施加註冊新用戶禁令;至於在紐約上市的科網公司,也被美國證券監管當局要求交出審計底稿讓上市公司會計監督委員會(PCAOB)審查,否則將面臨退市威脅。

雖然美國上月已派人前赴香港,查閱部份企業的審計底稿,反映中美兩國的爭端趨於緩和,但也有中概股選擇「買個保險」,以保障上市地位。中國領先的網上招聘公司BOSS直聘(BZ.US)上周便向港交所提交申請,計畫同時在港交所和納斯達克交易所雙重主要上市。

面對監管風波,越來越多美國上市中概股傾向以這種方式登陸港股市場,近月便有知乎(ZH.US; 2390.HK)、貝殼控股(BEKE.US; 2423.HK)、金融壹賬通(OCFT.US; 6638.HK)、塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)和名創優品(MNSO.US; 9896.HK)等公司成功在港股以雙重主要上市形式掛牌。連在港第二上市的科網巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也計劃今年底轉為紐約與香港雙重主要上市,目的是萬一公司被美國強制退市後,仍能保住香港的上市地位。

BOSS直聘在初步招股文件中,也直接透露可能被強迫退市的風險,稱「倘PCAOB無法對位於中國的審計師進行審查或全面調查,公司將在2024年被禁止在美國交易,或倘頒布擬修訂的法律,則於2023年被禁止在美國交易。」

因此,該公司回港雙重主要上市可謂迫在眉睫,畢竟這種方法與普通IPO申請程序並無分別,需要滿足港交所對新上市公司的盈利、收入與市值等條件,需要較長時間才能獲得通過。

第二季收入倒退

在以下篇幅,我們看看這家公司的經營表現。據招股文件顯示,BOSS直聘的收入從2019年的9.99億元翻了三倍到去年的42.6億元;但受到疫情封控措施、以及公司被中國監管部門根據《數據安全法》禁止註冊新用戶影響,今年上半年的收入增速明顯放緩,僅同比增長15%至22.5億元。BOSS直聘去年7月赴美上市後,被國家網信辦實施「網路安全審查」,直到今年6月29日才解除相關限制。

事實上,BOSS直聘今年首季營收雖同比上升43%至11.4億元,但隨着新冠奧米克戒變異病毒株在多地爆發,相關封控措施影響就業市場,公司第二季收入僅11.1億元,罕有地錄得5%按年跌幅,因此連累了上半年的表現。

雖然截至今年8月,BOSS直聘接獲超過1,000萬個新用戶註冊,7月的月活躍用戶更按月增加16%,創歷史新高,但上述數據或許只能反映人力市場「供過於求」的現象。由於中國經濟下滑,企業招聘意欲不高,該公司管理層對第三季的表現也不感樂觀,預計營收在11.4億元至11.6億元之間,同比下跌5.9%至4.3%。

此外,與不少經營模式未成熟的中國科網企業一樣,BOSS直聘的獲利能力成疑,過去三年便累計錄得逾25億元淨虧損,其中單是去年上半年已佔15.9億元。隨着大幅節省開支,公司去年下半年開始扭虧,今年上半年也同比轉賺8,032萬元。

查看BOSS直聘的財務報表,今年上半年經營成本同比大減38.6%至21.9億元,主要因為由於期內缺乏一次性股權激勵費用,令一般及行政費用大幅降低82%至3.16億元;至於銷售成本與研發費用,也同比減少20%至9.2億元,是業績「轉正」主因。

估值遠高於同業

2013年,來自軍人世家的趙鵬與朋友創辦了公司點評網站「看準網」,翌年推出主攻招聘行業的應用程式BOSS直聘,獲得小米(1810.HK)創辦人雷軍及紅杉資本創始人沈南鵬等入股。其後乘着中國互聯網行業急速發展的東風,BOSS直聘瞬間成為中國最大的線上招聘公司,2021年用戶已達1億名,合作公司超過600萬家。

同年6月,BOSS直聘登陸美股,以每股19美元上市,首日掛牌大漲95.8%,高收37.2美元,其後曾高見43.22美元,市值升至188億美元(1,360億元),風頭一時無兩。

正當一切順風順水,中概股面對內憂外患,BOSS直聘的股價與其他中概股一樣飛墮,周四僅收報14.44美元,比高位蒸發逾66%,但以上半年的淨利潤引伸到全年估算,其預測市盈率高達262倍,遠遠拋離國內同行同道獵聘(6100.HK)的15倍及美國招聘巨頭萬寶盛華(MAN.US)的8.6倍。

中國政府對BOSS直聘的數據安全審查結束,為趙鵬帶來喘息空間,公司今年9月更獲中國信息通信研究院頒發屬於國家級認可的「數據安全管理能力認證(DSMC)」證書,意味公司在數據安全這一部份已成功過關:而這次上市集資所得,大部份會用於數據安全方面,以確保不會誤踏官方紅線。

新冠疫情已導致不少中國企業裁員減薪,BOSS直聘選擇此刻到港股雙重主要上市,除了要過港交所一關外,還要看持續低迷的港股能否在第四季好轉,否則即使獲批上市,也難以取得較佳估值。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏