AIXI.US

這家近期上市的人工智能開發商,推出了中國國內最新的大語言模型生態系統工具,專注幫助企業實現流程自動化

重點:

  • 小i機器人推出華藏通用大模型生態,成為中國最新一家利用對話式人工智能服務需求來賺錢的公司
  • 這款產品的商業化將充滿挑戰,因為這個領域競爭漸白熱化,市面已有100多款類似產品

     

梁武仁

人工智能(AI)可以做出令人驚嘆的事情,已不是什麼秘密。但對於越來越多追逐中國人工智能潮流的公司來說,這項熱門技術,能否同樣表現驚人還遠不能保證。隨著百度(BIDU.US)和阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)等巨頭紛紛跳上人工智能這班列車,像小i機器人(AIXI.US)這樣的小玩家,如何及能否脫穎而出,相信就算是最聰明的人工智能,也無法輕鬆給出答案。

上週四,這家近期上市的人工智能開發商,推出了華藏通用大語言模型生態系統工具,試圖通過將這款最新產品,貼上「突破性」的標籤來吸引眼球。類似ChatGPT這樣支持對話,或生成式人工智能的大語言模型(LLM),因巨大的應用潛力而風靡一時。它們通過處理海量數據來「學習」,從而能夠模仿人類語言技能,並通過聊天機器人生成文本。

如今很多登上新聞頭條的聊天機器人都是面向普通受眾的,但小i機器人為了脫穎而出,專門聚焦商業用戶。

「華藏生態是小i機器人為企業提供最先進的解決方案,並是推進對話式人工智能領域發展的證明,」小i機器人表示。「通過利用最新的人工智能技術,使組織機構能釋放人工智能驅動的虛擬助手,以及聊天機器人的潛力,從而無縫推動與客戶的互動。」

小i機器人表示,華藏可以根據特定的企業需求進行定制,公司已與20個行業的100多家「知名」企業建立合作關係。聽上去令人欽佩,但也可能沒有太大的意義。原因如下:

對本土公司來說,中國對話式人工智能市場可能是巨大,特別是因為ChatGPT在中國被禁用。但並不意味這是一個容易開發的市場。首先,儘管ChatGPT的熱潮依然處於剛開始的階段,但中國公司已經開發出100多個大語言模型,當中有阿里巴巴這樣的巨頭,也有商湯(0020.HK)這樣成立較早的本土創業公司。

這些大語言模型的很多功能都很相似,因此產品之間難以區分。此外,即使是阿里巴巴這樣的巨頭,將它們商業化也並非易事,可能是因沒人願意為了使用它們而支付大筆費用,至少現在還不願意。

很多問題可能會讓企業(通常是最願意為此類服務付費的企業)不願意使用人工智能聊天機器人。比如缺乏內行專業知識、輔助基礎設施不足,以及對數據安全的擔憂等等,這還只是其中的一部分。最近傳出有人工智能完全通過胡編亂造來回答問題後,有些企業可能也會為此感到擔憂。

高昂的成本

所有這一切都意味著,除了巨額的產品開發成本外,像小i機器人這樣的大語言模型開發商,還需要花費巨資進行推廣,可能還要提供大幅折扣,導致它們完全處於虧損狀態,並進一步推遲盈利。

由於信息收集和發佈的敏感性,中國的開發者還面臨嚴格的監管。今年8月,網信辦專門針對生成式人工智能出台了相關規定,以確保聊天機器人不會生成政府認為不當的內容。對於大語言模型的開發者來說,完全合規可能很棘手,因為編碼中的一個疏忽,就可能導致聊天機器人說出不該說的話,從而引發嚴重後果。

如果說合規是一個抽象的挑戰,那麼控制基本研發支出,則是所有公司都面臨的一個非常現實的問題。對於像小i機器人這樣規模較小的獨立公司來說尤其如此,其研發支出所面臨的挑戰從其最新財報中可見一斑。

今年上半年,該公司的收入同比增長了一倍多,達到2,660萬美元。這個數字依舊不算太大,但其毛利率增加了6.2個百分點,因為隨著銷售額增加,規模經濟效應提升,降低了成本。所有這些都很棒——除了研發支出增長八倍,達到近3,000萬美元外,這超過了它的總收入,使得公司在一年前報告錄得小額淨利潤後,再次陷入虧損。

小i機器人今年似乎把重點放在「雲平台產品」的銷售上,它們上半年佔其收入85%以上,而去年同期這一比例僅為28%,當時定制技術開發服務是它最大的收入來源。雲平台服務的增長,是由幫助企業實現流程自動化的人工智能工具推動。

由於嚴重依賴少數客戶,公司也很脆弱。截至去年底,前五大客戶佔其營收近60%,意味失去任何一個客戶都是巨大的打擊。

小i機器人於3月在紐約上市,每股6.80美元,屬於指導價區間的下限,這表明投資者興趣低。它通過上市籌集了近4,000萬美元,看似不多,但在當前清冷的環境下,這個金額對於在紐約上市的中國公司來說其實是相對較大的。

自上市以來,小i機器人一直在努力讓投資者滿意,每周發佈新聞稿宣傳最新成就,包括產品發佈、在媒體前亮相和述說最新業務發展。

儘管如此,該股自上市以來已下跌逾70%,當前市銷率僅為2倍左右。這個數字遠低於商湯的11倍和最近剛上市的第四範式(6682.HK)的6.8倍,它們是中國最先進的兩家人工智能公司。這樣的差距表明,無論小i機器人多麼努力地宣傳自己的創新和成就,它要在中國競爭激烈的人工智能領域激起水花都面臨諸多挑戰。

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新聞

簡訊:娃哈哈擬換標「娃小宗」 續整頓家族企業

中國最大飲料企業之一的娃哈哈,正面臨商標使用權與整頓家族成員公司交織的風波。據財新報道,宗馥莉接掌後的娃哈哈已啟動換標計劃,將自2026銷售年度起,逐步以新品牌「娃小宗」取代「娃哈哈」。 一份流出的內部通知顯示,公司因「複雜歷史問題無法短期解決」,始終暴露於法律風險之下。依現行股權結構,「娃哈哈」商標須經全體股東一致同意方可使用,否則任何一方均無權單獨操作。目前,娃哈哈集團股東包括持股46%的杭州市上城區國資、持股29.4%宗馥莉及持股24.6%的職工持股會。部分員工已就持股權屬問題對宗馥莉提起訴訟。 新品牌「娃小宗」由宗馥莉實控的宏勝飲料集團於2025年5月申請註冊。報導引述消息人士稱,宗馥莉為其定下的年銷售目標達300億元,接近娃哈哈品牌全年實際銷售規模的八成。 同時,公司亦在「清理」家族子公司。上海娃哈哈飲用水公司因商標授權到期於7月被迫停產。該公司成立超過20年,由宗慶後堂弟宗偉持股30%,其餘股份由浙江娃哈哈實業及社會股東持有。宗偉表示,公司多年盈利,但未獲新授權合同,最終被市場監管部門查封。 娃哈哈集團方面則強調,授權合同已到期,且未簽訂續約。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
IEC operates casinos and hotels

「買定離手」 國際娛樂12億美元押注菲國賭場

隨著菲律賓啓動政府資產私有化進程,國際娛樂正斥重金押注馬尼拉賭場的收購項目 重點: 國際娛樂上周發佈兩年內第五次盈利警告,最新財年虧損幅度擴大60% 隨著菲律賓政府拋售旗下43家國有賭場,公司斥資12億美元在馬尼拉市中心打造的綜合賭場酒店項目即將重啓運營 譚英 國際娛樂有限公司(1009.HK,IEC)的盈利根基仍未穩固,但投資者似乎押注其經營狀況即將迎來轉機。 上周,這家雄心勃勃的博彩運營商發布盈利警告,預計截至6月的最新財年稅前虧損將達2.6億港元(約合3,340萬美元)或更高,較上財年1.622億港元虧損額顯著擴大。然而,市場反應波瀾不驚,投資者既未顯露驚詫也未表現出憂慮,消息發布後數日間股價基本維穩。 投資者如此淡然或緣於見怪不怪。畢竟,這是這家公司自2023年2月以來第四次發布盈利警告。其收入來源包括新海岸酒店運營及向毗鄰賭場出租設備,該賭場隸屬菲律賓國有博彩監管機構Pagcor。 預期2025財年虧損源於多重因素:管理費用激增、賭場營銷活動支出攀升,以及賭場改造相關資產撇銷。定於9月26日發佈的最終年報,料無重大意外。 儘管持續虧損,但國際娛樂或值得重新審視,公司於2024年5月簽約收購毗鄰新海岸酒店的Pagcor旗下賭場並獲後續經營權。事實上,期內虧損大半源於包含物業重大改造在內的轉型陣痛,這解釋了投資者為何甘願承受更大額虧損,他們正期待經營狀況的實質性改善。 Pagcor啓動大規模賭場資產私有化進程之際,此項收購使國際娛樂成為行業先行者。根據協議,該公司承諾投入10億至12億美元實施改造,將該物業轉型為集博彩與家庭娛樂於一體的綜合度假酒店。Pagcor最終計劃悉數出售旗下43家賭場,目標籌措至少500億比索(約合8.7億美元)資金。 縱使虧損加劇且頻發盈利預警,國際娛樂近期營收表現卻頗為亮眼。截至2024年12月底的六個月內,其營收同比勁增逾倍,由1.05億港元躍升至2.68億港元。儘管當期虧損從3,610萬港元擴至9,500萬港元,增幅近兩倍,但其銀行存款及現金結餘卻從2024年6月的6.17億港元增至2024年12月末的8.55億港元。 該強勁增勢較截至2024年6月的上個財年顯著提速,後者營收僅從2.07億港元微增11%至2.30億港元。需要指出的是,隨著接管菲律賓賭場業務,公司虧損持續擴大,2023財年尚錄得1,830萬港元微利,2024財年已轉為1.32億港元虧損。 新投資佈局 斥資改造擁有26年歷史的新海岸酒店(原凱悅酒店及賭場),是國際娛樂錄得赤字的主因。其2024財年管理費用同比翻倍至2.046億港元,當年財務成本近兩倍增至7,000萬港元。 國際娛樂的物業位於馬尼拉市中心老城區馬拉特(Malate),遠離聚集高端賭場度假村的娛樂城(也稱Pagcor城)及鄰近的阿基諾國際機場。國際娛樂在菲律賓的發展史可追溯至2007年,彼時,其收購馬尼拉賭場酒店及外港新填海區7,128平方米地塊,後者於兩年後建成L’Arc Macau酒店。 國際娛樂的前身為互聯網內容提供商HKcyber.com,隸屬香港新世界集團,2000年登陸港交所創業板。四年後其收購獨立製片公司M8經營權,更名為國際娛樂,並轉至港交所主板上市。 此後股價長期沈寂,直至2017年知名撲克選手、馬雲旗下雲鋒基金聯合創始人蔡朝暉啓動收購,最終獲得控股權。蔡朝暉主導下,公司取得撲克之星(PokerStars LIVE)在中國澳門、日本、韓國、越南、新加坡、馬來西亞及柬埔寨的賽事主辦權。 2022年,蔡朝暉辭任主席,由原Frontier Capital Group主席、現任CEO 的Ho Wong Meng接任。Frontier Capital Group在菲擁有Stotsenberg Hotel及FortuneGate Casino。 面對已在菲博彩業佈局的其他私營企業競爭,國際娛樂實現新物業盈利仍面臨嚴峻挑戰。當前,馬尼拉娛樂城核心運營商包括新濠博亞娛樂(0200.HK,…

簡訊:女股神入股 阿里股價狂飈

電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(9988.HK,BABA.US)近日股價節節上升,據媒體報道,美國女股神Cathie Wood的方舟投資(Ark Invest)旗下基金,在4年前清倉阿里巴巴股份後,再斥資1,630萬美元購入該股。 另外,在2025年阿里雲棲大會上,公司宣布與英偉達開展Physical AI合作,包括數據合成處理、仿真數據生成、模型訓練及環境仿真強化學習等。 同日,阿里巴巴首席執行官吳泳銘在大會上表示,積極推進3年3,800億元人民幣的AI計劃,並會持續加大投入;同時強調阿里雲全球數據中心的能耗規模,至2032年時將較2022年提升10倍。 受到多方好消息帶動,阿里周三在港股收市急升9%,周四則平開報174元,公司股價自今年初以來大升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
robotaxi company

在數字之外:如何看懂robotaxi公司的財報?

Robotaxi是一場概率的賽跑,在財報數字之外,成敗關鍵隱藏在無人化與規模化的細節裡    楊哲 自從去年底小馬智行(PONY.US)和文遠知行(WRD.US)在納斯達克上市後,每個季度的公司財報,為解讀robotaxi公司和這個賽道,提供了一個全新的視角。 首先,robotaxi公司短期內不會盈利,頭部企業也只是有希望單位毛利(unit economics)轉正,這是個行業共識,所以沒法看市盈率。robotaxi公司一年營收也就幾個億,也沒法看市銷率。這個賽道既像機器人賽道,也有點像創新藥,投資人看的其實都是未來的市場空間和這家公司未來成功的概率。 就像人形機器人短期內都不可能給你養老,投資機器人公司應該看的是各家對於AI的理解,不應該看一個季度讓多少台玩具去春節晚會跳秧歌。robotaxi市場空間公認很大,如果現在還沒有盈利,那看的其實是未來盈利的概率,而不是短期內賣給甲方多少台車來獲得一次性的收入。如果看賣車收入來決定估值,那自動駕駛企業也應該按車企去估值,一家一年只賣幾百幾千台車的車企估值是多少呢?說是零估計都多了。 所以L4公司(無論是robotaxi還是robotruck)要通過財報(當然也可以通過平時的新聞等等)看長線計劃的進展,而不是看過去一個季度賺多少錢——更何況也沒盈利,只是營收。 在robotaxi這個賽道,需要清楚兩個問題:一是各家畫的餅(企業目標)你是否認可;其次,畫餅之後,你是否有辦法追蹤這家公司的進展。能追蹤進展很重要,否則你可能會被騙。在這個賽道,你應該假設所有人都是騙子,然後找不可粉飾的驗證方式去驗證。 內行看門道 那對於robotaxi賽道的公司,你如何去追蹤驗證呢?可以看「無人化」和「規模化」,且有先後順序。先有能力做無人化,然後在無人化的前提下擴大無人車隊運營規模。 無人車隊運營規模,不是看在資產層面有多少車,而是看各地用戶有多容易搭得到一台無人的車,以及這台車在各種極端場景、時間、天氣下是否還能跑。無安全員的車越多,每天的無人化里程越大,安全風險越大。無安全員之後大約平均每多少公里出一次事故的概率,每個廠商自己心裡是清楚的,外界不容易直接獲取,但它會體現在其他變量上——能不能無安全員、能不能晚高峰接單及去繁忙區域接單、能有多少台無人車每天上路隨時接單等等。 對自己的技術實力和安全性沒有信心的公司,就會想盡辦法控制無人車在複雜場景道路上跑的規模,或控制運營時段、運營路段,從而控制安全風險暴露程度。 因此,表面上看起來差不多的robotaxi,只能搭到有安全員的車(無論安全員在主駕還是副駕),到搭到10台無安全員的車,再到公開搭到100台無安全員車,其背後的安全風險暴露程度是分別差一個數量級的,其對技術和安全性的要求也是分別差一個數量級的;可以讓你在高峰期、繁忙地段搭車,和只敢在非繁忙地段和時段讓你搭車,兩者差別很大,因為複雜場景的事故率遠高於非複雜場景,哪怕人類駕駛都是如此。 一旦安全性指標和技術要求差一個數量級,其技術差距就是有代差的。有代差、落後的公司不一定能達到下一個數量級。L4級robotaxi作為第一個大規模商業化的具身智能AI agent,其對技術研發的要求很高,並不是所有的團隊都能實現。 自動駕駛本質上是個概率問題,統計學學不好的人,做不了自動駕駛,也做不了自動駕駛的投資。通過財報、公開文件、和實際用戶可感知的體驗,投資人能夠推測出不同公司的技術代差,而有代差的公司,彼此成功抵達robotaxi終局的概率,當然也是不同的。 楊哲,小馬智行高級總監,在自動駕駛領域擁有接近10年專業經驗,他的聯繫方式:mail@yangzhe1991.org 本文內容純屬作者個人意見,不代表詠竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏