在宣布360借條應用重新上架之後,這家金融科技公司的股票大漲,但隨後就回吐了所有漲幅,甚至更多

重點

  • 金融科技助貸平台360數科宣布其主要應用重新在中國應用商店上架,此前該應用因為涉嫌違規收集數據而被下架
  • 消息發布之後,公司的股票先是上漲,但未能恢復到危機前的水平,稍後又因為大量股東訴訟而回吐所有漲幅

張劼

最近幾個月,隨著中國加強對曾經放任自流的金融科技領域的監管,中國金融科技公司的投資者們仿佛坐上了過山車。政策,而非基本面,正在對股票施加越來越大的影響,特別是當監管機構對個別公司采取行動的時候。

上個月,360數科(360 DigiTech Inc.,QFIN.US)也卷入了這場風暴,旗下的的主要應用360借條在金融監管機構的命令之下從中國應用商店下架。上周,隨著公司宣布這款應用重新在中國的主要應用商店上架,這場危機似乎正式結束。

這樣將應用程序從應用商店下架再上架的做法,可算一種中國特色,因為中國的所有應用在發布和使用之前,都必須得到監管機構的正式批準。在大多數國家,谷歌和蘋果幾乎壟斷了應用的發布,而在中國,由於市場上沒有一個中國版的Google Play商店,安卓應用的發布由幾家本地商店主導。

360數科最初只是為其母公司安全軟件專家360集團提供金融技術的一個數字平台,屬於2010年代中期開始創立的一群金融技術公司——主要是網貸公司——的一員,它們隨後實現快速增長。360數科於2018年12月在納斯達克上市,距其成立僅兩年多一點。

與許多同行一樣,360數科最近也從最初的直接向消費者貸款的角色,轉變為促進借款人和傳統銀行之間貸款的中介——許多公司采取這一措施是為了避免被認定為金融機構而遭受更嚴格的監管。

在整頓到來之前,一切都非常順利。7月8日,公司的應用被勒令下架,因為涉嫌違規收集和使用個人信息,引發公司股票當天21%的暴跌。

隨著這場危機貌似已經解決,投資者們可能會思考,它的股票是否也會反彈。

這樣的結果看似符合邏輯,卻並沒有出現。應用在8月9日重新在中國應用商店上架,帶來了公司股票8.6%的反彈。但這股勢頭很快消失,公司股票自那以後一直在穩步下行,本周初跌到了17美元以下,然而在重新上架的消息出來之前,股價還在20美元左右。我們也應該指出,它的股價在6月末達到了45美元的高點,這意味著它在兩個月的時間裏跌去了三分之二的價值。

雖然應用重新上架看起來是好消息,但這一事件卻導致了大量投資者考慮起訴360數科。在過去一周,有十幾家律所向該公司發起了集體訴訟,稱它未能披露重要事實。在某公司股票因為這種無法預料的消息而出現暴跌,出現這樣的訴訟很正常。

監管警告

360數科最近遇到的麻煩可以追溯到4月底,它當時是被叫去與中國人民銀行和其他銀行、證券、外匯監管機構的官員開會的13家中國最大的科技企業之一。其他被約談的倒黴企業包括騰訊、字節跳動等中國最大的科技企業,以及百度、京東、美團和滴滴的金融科技部門。

在那次會議上,有關部門責令這些企業對平台上的各種突出問題進行整改。從事直接貸款的機構接到要求,在與銀行聯合發放的貸款中出資比例不得低於30%——與之前微不足道的1%相比,有了很大提高。他們還被要求不要過於積極地推銷他們的貸款,直接挑戰它們的主業。

約談過後,360數科的股價立即下跌,但隨後回升,並在第一季度業績顯示營收和利潤都有不錯的增長後大幅上漲。但到了6月底,中國政府突然發出信號,要求對所有在美上市的中國企業進行數據安全審查,這讓其中大部分公司的股票都感受到了寒意,360數科的股票開始暴跌。

隨著股價的暴跌,360數科的估值也隨之下降。基於8月16日的收盤價,該公司目前的市盈率僅為3.68倍,這一極低的水平反映了該公司正面臨巨大的監管和法律不確定性。

同行的情況也大同小異。另一家網貸機構樂信目前的市盈率為4.59倍,而與之類似的信也科技目前的市盈率為5.23倍。陸金所或許是這類金融科技公司中名氣最大的一家,但在不到三個月的時間裏,市盈率就從14倍降至8.5倍左右。

簡而言之,360數科並非唯一陷入困境的企業。

估值的恢復,已經成為了分析師之間的話題。中美關系的緊張,令在紐約上市的中國企業感到不安,它們受到了來自美國國會議員和監管機構越來越多的審查。但無論這些公司在哪裏上市,中國對其中許多企業也同樣嚴厲,盡管是出於不同的原因。因此,那些認為從美國退市並在中國重新上市可能提振估值下滑的人,現在有了不同的看法。

在香港進行二次上市是許多在美上市的中國企業正在采取的一個舉措。香港是公認的全球金融中心,擁有強大的資本市場、成熟和獨立的司法機構。在過去一年中,有10多家在美國上市的中國企業選擇在香港進行了這種「二次上市」,包括百度、攜程和嗶哩嗶哩等家喻戶曉的名字。但至少到目前為止,沒有一家陷入困境的金融科技公司采取了同樣步驟。

今年早些時候,有傳言稱360數科正在考慮進行這樣的二次上市,在3月份的季度財報電話會議上,有人提出了這個問題。公司的首席財務官徐祚立在回應中證實,的確在製定這樣的計劃,但表示,公司方面正在處理與公司結構相關的一些技術問題。根據會議記錄,徐祚立說:「目前,它還處於——他們所說的A1前階段。」

雖然在香港上市並不一定能解決中國企業目前面臨的所有問題,但許多人希望,香港上市能在一定程度上緩解金融科技公司目前在中美都面臨的監管壓力。

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新聞

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快訊:榮昌生物降A股定向增發集資額

最新:榮昌生物製藥(煙台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建議調整向特定對象發行股票方案,所得款項總額由原先不超過25.5億元,調整至不超過19.53億元。 利好:是次集資的所得資金淨額,將用於新藥研發項目,有助加速其市場化進程。 值得關注:該公司本輪定向增發集資額減少近6億元,可能反映市場反應不如預期,而公司因此獲得的研發資金將會較低。 深度:榮昌生物成立於2008年,致力於發現、開發、生產和商業化針對自身免疫、腫瘤、眼科等重大疾病領域創制出一批具有重大臨床價值的生物新藥。該公司現有兩款產品獲批上市,分別是自身免疫領域藥物泰它西普,以及抗體偶聯(ADC)藥物維迪西妥單抗。不過,由於其商業化能力仍處於前期建設階段,需持續投入較多的團隊建設費用和學術推廣活動開支,加上銷售費用及研發開支高昂,過去兩年累計虧損近25億元。 市場反應:榮昌生物周四股價下跌,中午收市軟2.1%至13.9港元,貼近過去52周低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
The biopharma company has yet to market any products but one of its antibody-drug conjugates is being jointly developed in a lucrative collaboration with Bristol Myers Squibb.

百利天恒手握巨款 啟動赴港第二上市

百利天恒目前尚無獲批上市的創新藥產品,2023年底與百時美施貴寶達成的授權合作協議,是全球ADC領域單項資產總交易額最大的戰略許可及合作交易 重點: 百利天恒採用「以仿養創」的模式,但研發開支不斷增加,仿製藥收入則受政策影響一再下滑 公司旗下有6款ADC創新藥物,開展了約60項臨床研究,包括9項III期臨床   莫莉 自從2023年初登陸中國A股科創板獲得資本市場追捧後,四川百利天恒藥業股份有限公司(688506.SZ)又將開啟港股的新旅程。7月10日,百利天恒向港交所提交申請,計畫在港股第二上市。 百利天恒的歷史可以追溯至1996年,早年間的業務以生產和銷售複雜仿製藥及中成藥為主。2010年,百利天恒進軍創新藥業務,採用「以仿養創」模式,將仿製藥及中成藥業務大部分收入投資於創新藥研發。公司目前尚無獲批上市的創新藥產品,但其中一款研發成果已與跨國藥企達成合作,研發能力獲背書。 2023年12月11日,百利天恒美國全資子公司SystImmune與跨國藥企百時美施貴寶(BMY.US)達成合作,雙方將共同推進抗體藥物偶聯物(ADC)BL-B01D1在美國的開發和商業化,而中國大陸的開發、商業化及生產則由百利天恒負責,協議顯示,百時美施貴寶還獲得BL-B01D1在全球其他地區的獨家開發和商業化權益。 BL-B01D1是一款可同時靶向EGFR和HER3兩種受體的雙抗ADC藥物,EGFR和HER3廣泛高表達於上皮源性的各類腫瘤,通過其雙抗結構,BL-B01D1能夠廣泛地靶向多種實體腫瘤、且更加富集於腫瘤組織,從而增強腫瘤殺傷活性,市場前景寬廣。目前,BL-B01D1已經開展了20多項臨床研究,其中有7項單藥用於癌症後線治療的三期臨床試驗,包括非小細胞癌適應症、乳腺癌適應症等。 在這項合作中,百時美施貴寶將向 SystImmune 支付 8億美元首付款和最高達 5 億美元的近期或有付款,在達成開發、註冊和銷售里程碑後,SystImmune 將獲得最高可達 71 億美元的額外付款,潛在總交易額高達84億美元。這是迄今為止,全球ADC領域單項資產總交易額最大的全球戰略許可及合作交易。 財報顯示,截至去年底,百利天恒現金及現金等價物餘額僅有3.92億元,按年銳減6.09億元。今年3月,百利天恒已經收到來自百時美施貴寶的8億美元首付款,在這筆巨額款項進賬後,現金流得到明顯改善,令5月底持有的現金及現金等價物餘額高達58.7億元。 不過,隨著創新藥研發管線的推進,百利天恒燒錢速度也在加快。2021年至2023年,百利天恒的研發投入分別為2.8億元、3.8億元及7.5億元。今年前4個月,研發投入再增加56%至3.3億元。 收入減 研發投入增 與此同時,作為百利天恒主要收入來源的藥品銷售卻不斷下滑。2021年至2023年,藥品銷售額分別為7.9億元、7億元和5.6億元,同期公司淨虧損分別為1.07億元、2.82億元及7.8億元。公司解釋,中國政府的帶量採購計畫對藥品定價造成較大壓力,導致公司業績受挫,毛利率從2021年的73.2%降至2023年的54.8%。 一邊是不斷增加的研發開支,一邊是下滑的仿製藥收入,百利天恒「以仿養創」的模式只能勉強維持。在醫藥行業一級市場融資陷入冰點之際,公司將目光投向新股市場。2023年1月,公司登陸科創板集資9.9億元,上市首月,其股價較24.7元的發行價大漲超過160%,此後股價節節攀升,到今年6月中旬一度達到215.7元歷史新高,市值突破700億元,近期股價稍有回落,但在科創板創新藥企中市值仍然排名第二。 招股書介紹,百利天恒構建了創新的ADC藥物研發平台,成功研發包括BL-B01D1在內的六款ADC創新藥物管線,均處於臨床階段,開展約60項臨床研究。此外,公司還擁有創新多特異性抗體藥物研發平臺,研發了四款GNC多特異性抗體藥物管線。 ADC藥物領域是2020年以來,抗癌藥物研發的熱點之一,許多跨國醫藥巨頭競相在該領域佈局。ADC藥物由靶向特異性抗原的單克隆抗體藥物和小分子細胞毒藥物通過連接子(Linker)偶聯而成,結合二者高特異性靶向能力和強效殺傷癌細胞的優勢,可以實現對癌細胞的精准高效殺滅,被稱作「生物導彈」。因此,手持六大ADC管線的百利天恒備受市場投資者的關注。 當前百利天恒在科創板的估值偏高,市盈率約14.7倍,同樣依靠授權收入扭虧為盈、且無商業化產品的和鉑醫藥(2142.HK)市盈率僅5.9倍。但是百利天恒當前的盈利基於一次性授權收入,後續的財務狀況仍然存在較大風險。雖然百利天恒與百時美施貴寶的合作可能帶來持續收入,但新藥研發有較高失敗率,投資者宜持續關注其研發進展。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驅動中國房地產繼續回暖?

受有利政策推動,中國房地產市場數據連續兩個月出現顯著改善   建銀國際 根據國家統計局的最新數據,2024年6月,中國房地產市場出現顯著改善,連續第二個月受到「430政治局會議」和「517新政」兩組有利政策的推動,房地產銷售從5月的環比增長13.2%,跳升至6月的50.9%。 在「430政治局會議」中,官方延續了以往的政策方針,而且對房地產發展新模式有了更多的解釋,如「優質住房」瞄準改善住房需求,另外還對目前房地產市場存量房過多的問題進行部署,即「統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施」,房地產領域以舊換新政策或加速推進。而「517新政」則包括明確取消全國層面房貸利率政策下限、下調房貸首付款比例和公積金貸款利率,以及設立保障性住房再貸款等內容。以上都是對房地產市場正面的官方措施。 因此,儘管受季節性影響,今年6月的50.9%房地產按月銷售增幅,仍遠高於去年6月的29.6%按月升幅。若按年計算,房地產銷售下降的速度,則從5月的26.4%減慢至6月的14.3%,與房地產發展商報告的簽約銷售一致,而這一降幅是銷售建築面積下降14.5%,以及單價上漲0.2%的結果。回顧2024年上半年,房地產銷售則按年下降了25%,其中建築面積銷售減少19%,單價則下跌7.4%。 至於其他房地產數據也有所改善。今年首6個月,全國房地產投資按年下降了10.3%,較5月的11.1%按年降幅有所收窄。根據政府的說法,扎實推進保障性住房建設、城中村改造和公共基礎設施建設這「三大工程」,貢獻了房地產投資總額的1個百分點。另外,6月新開工項目按年下降21.7%,較5月的22.7%降幅也略有減少。開發商的資金來源由5月的按年減少21.8%,改善至6月的按年下降15.2%。 隨著樓市新政策已施行,預期市場將出現微妙變化。我們預期由「430政治局會議」和「517新政」驅動下,房地產市場的基本面逐步改善。已公佈的政策實施進展順利,從包括金融機構釋放的250億元,以及中國人民銀行授予的120億元廉租房再貸款基金進展,到在超過70個城市擴大實施的「置換住房」計畫,以及包括北京等一線城市在內的歷史性低首付要求普遍實施,以及降低貸款利率。以廣州為例,房貸利率最新已降至3%至3.2%的範圍,將減輕居民負擔,有利置業氣氛。 調整可能結束 除了政策外,最近有更多的評論和猜測認為房地產市場已觸底。儘管恢復的時間和幅度仍有爭議,但我們從媒體和管道檢查中,注意到的微妙變化均表明調整可能即將結束。 自從5月中開始的調整以來,我們觀察到開發商的股價自7月以來表現穩定。隨著整合後出現的潛在上行,我們更青睞高品質的國有企業,例如中國海外(0688.HK)、華潤置地(1109.HK)、保利發展(600048.SH)、越秀地產(0123.HK)和綠城中國(3900.HK),因為我們認為這些企業在其強大的基本面支持下,是逐步重新評級的最佳候選者。 其中本行對中國海外、華潤置地及綠城中國,分別給予20.4港元、36港元及11港元的目標價,對比上週五的收市價,將有57%、42%與72%的潛在升幅。 本文內容純屬作者個人意見,不代表詠竹坊立場 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快訊:劇集收入增加 稻草熊盈利飆

最新:電視劇製作及發行商稻草熊娛樂集團(2125.HK)周二宣布,預計今年上半年的淨利潤為2,900萬元至3,900萬元,按年大升約2,076%至2,826%。 利好:由於已播映劇集題材和類型的調整、投資規模增加以及劇集受歡迎程度上升,該公司播映的單部劇集收入相應提升,令上半年收入大幅增加,引領盈利表現明顯好轉。 值得關注:如果加回以權益結算的股份獎勵開支,該公司上半年的經調整利潤約3,670萬元至4,670萬元,按年上升164%至236%。 深度:稻草熊娛樂在2014年由台灣知名影星吳奇隆創立,2021年在港交所上市,是一家從事電視劇投資、製作、發行的影視公司,主要通過中國主要電視台或網絡視頻平台出售劇集播映權以獲取收入。由於各播出平台的採購預算緊縮,以及直接面對消費者(D2C)內容市場流量下滑,導致已播映劇集的收入減少,該公司去年錄得成立以來首次虧損,並表明計劃藉着生成式人工智能(AIGC)協助壓縮製作成本。 市場反應:稻草熊娛樂周三股價上升,中午收市漲10.4%至0.53港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏