簡訊：鷹瞳科技H股全流通獲批

2251.HK

眼科影像識別方案提供商北京鷹瞳科技發展股份有限公司（2251.HK）周一公布，已收到中國證監會發出的備案通知書，完成其合共5015.1萬股未上市股份實施H股全流通的備案。股份轉換涉及26位股東。

成立於2015年的鷹瞳科技主要提供眼科影像識別方案，去年7月宣布研發萬語醫療大模型，從單一影像診斷向全科醫療問答、健康管理領域延伸。今年2月，萬語醫療大模型完成升級並接入DeepSeek R1模型。

公司去年收入按年下跌23.3%至1.56億元（2,100萬美元），虧損由2023年的1.33億元擴大至2.55億元。公司股價自2021年11月上市以來累跌83.22%，今年至今則跌7.95%。

李世達

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

,
, ,

相關文章

相關新聞

  1. Airdoc Tech enjoys healing properties of medical AI rally
    醫療大模型再度爆火 鷹瞳科技能否觸底反彈
    2251.HK
  2. 與參天製藥達成授權合作 撥康視雲三度遞表
  3. 簡訊：一脈陽光完成H股全流通備案
    2522.HK
  4. 簡訊：江蘇荃信H股全流通獲批
    2509.HK
  5. 群核申美上市受挫 轉戰香港衝刺港交所
  6. 簡訊：技術與效率提升 方舟雲康經調整利潤年增139%
    6086.HK
  7. 三葉草生物遭追債 明星疫苗企業前路在何方？
    2197.HK
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

CSPC Pharma teases big bucks deals after earnings miss

一季度收入下滑兩成 石藥罕見預披露50億交易合作

在創新藥行業中，在管線交易尚未完成時提前「預告」相當罕見，石藥集團此舉或許是為了對衝業績下滑壓力，穩定市場信心 重點： 每項合作的實際首付款比例以及里程碑達成進展才能決定其真實收益 第一季度營業收入同比大幅下滑21.91%，同期的歸母淨利潤也同比下滑8.36%    莫莉 在中國創新藥「出海」浪潮奔湧的背景下，傳統醫藥巨頭正加速轉型，從過去的「以仿養創」即依靠仿制藥利潤支撐創新研發，到如今創新藥業務的授權合作交易（BD）成為拉動業績的新引擎，中國創新藥研發逐漸進入收成期。仿制藥「四大天王」之一的石藥集團有限公司（1093.HK）最近的動向成為這一轉變的典型縮影。 5月30日，石藥集團突然披露公司正在進行潛在大額交易，在創新藥行業中，在管線交易尚未完成時提前「預告」相當罕見。該公告稱，公司稱目前正與若干獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及有關該集團若干產品在開發、生產及商業化方面的授權及合作，這些產品包括表皮生長因子受體抗體藥物偶聯物（EGFR-ADC）及由自主研發的其他藥品。 石藥透露，每項潛在交易項下，可能應付予該集團的潛在首付款、潛在開發里程碑付款及潛在商業化里程碑付款，合計可能達到約50億美元。石藥還表示，其中一項BD即將在2025年6月完成。不過，這些潛在交易的條款及條件尚未最終確定，其亦未就潛在交易訂立任何具約束力的協議。 2025年，石藥已經完成了兩筆重大的授權合作。5月19日，石藥宣布與百濟神州（ 688235.SH; 6160.HK; ONC.US）達成MAT2A抑制劑SYH2039全球授權協議，石藥獲得了1.5億美元的首付款並有權收取最高1.35億美元的潛在開發里程碑付款及最高15.50億美元的潛在銷售里程碑付款。2月19日，石藥集團與Radiance Biopharma達成合作，後者獲得一款ROR1 ADC在歐美等地區的獨家開發和商業化權利，石藥集團將獲得1,500萬美元首付款，1.5億美元開發和監管里程碑金額、10.75億美元銷售里程碑金額以及一定比例的銷售分成。 若未來的三項潛在授權交易最終達成50億美元總收入，則單項目平均價值約17億美元，同石藥集團與百濟神州的交易規模基本持平。但是，每項合作的實際首付款比例以及里程碑達成進展才能決定其真實收益。 一季度業績下滑 對於石藥集團在第一季度財報發佈後預告潛在大額交易，市場認為此舉是為了對衝業績下滑壓力，穩定市場信心。由於石藥集團在5月29日的財報電話會上就已提前披露相關消息，其股價在29日和30日分別上漲11.9%和6.38%，但隨後的四個交易日內，漲幅有所收窄，在消息公佈後的六個交易日內，石藥的股價累計上漲16.9%。從市場反應來看，石藥集團這一招成效明顯。 5月29日，石藥集團公布第一季報財報，期內營業收入為70.15億元，同比大幅下滑21.91%，同期的歸母淨利潤14.78億元，同比下滑8.36%。其中，作為收入支柱的成藥業務因核心產品多美素、津優力納入集採而降價，導致該板塊的收入減少27.3%至55億元，抗腫瘤業務收入更是暴跌65.7%。 第一季度的業績疲軟只是石藥集團收入和利潤受挫的延續。2024年全年公司的收入已經下滑7.8%，淨利潤也同比下滑25.4%至46.82億元。儘管石藥近年來大力向創新藥業務轉型，研發投入佔比持續提升，第一季度的研發費用同比增長11.4%，佔營收比例達18.56%，但創新藥收入尚未形成規模支撐。市場擔憂石藥集團傳統業務萎縮後，或難以長期對創新藥輸血，其股價在2025年初一度達到4.17港元的低谷。 即便高額交易預期或許能抵消財務數據的負面影響，投資者也需要注意BD終止合作的風險。據動脈網不完全統計，截至2025年4月20日，在2020年完成的62起中國藥企對外授權交易中，有25起已明確終止合作，「退貨率」為40%。今年3月，石藥集團與Elevation的一項合作就宣告終止。2022年，Elevation以2,700萬美元預付款、11.5億美元里程碑金額的交易額從石藥集團引進EO-3021，但該藥物在美國的臨床一期數據遠不及石藥集團在中國臨床試驗的數據，因此Elevation決定終止推進該項目研發。 在創新藥研發領域，BD管線的臨床失利實屬常態，但中美臨床數據的較大差異仍然對石藥的聲譽產生負面影響。目前，石藥集團的市盈率約為20倍，遠低於剛剛完成「A+H」兩地上市的恒瑞醫藥（600276.SH；1276.HK）的市盈率51倍。創新藥研發本質上是高風險的長週期探索，石藥集團當前正處於傳統業務萎縮與創新管線變現青黃不接的雙重壓力期，投資者或許需要更長時間觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1093.HK
Hipine makes gold watches

金價高企經濟疲弱 西普尼上市難獲高估值

在貴金屬價格大幅攀升後，這家金表製造商面臨高企的生產成本及緩慢的銷售增速 重點： 西普尼遞交港股上市申請，披露去年利潤下滑且營收增速急劇放緩 高企的金價推升這家手錶製造商的原料成本，且可能抑制市場對其產品需求，特別在目前疲弱的中國經濟下 　 梁武仁 雖然計時是其核心業務，但金表製造商深圳西普尼精密科技股份有限公司上周提交港股上市申請，似錯失了最佳時機。 全球央行及投資者為對冲經濟不確定性而囤積黃金，推動近期金價飆升，令西普尼等黃金飾品製造商陷入兩難境地。這些企業雖可提價以抵消原料成本上漲，但此舉可能令消費者望而卻步。在疲弱的中國經濟下，消費者正收緊錢袋（尤其對金飾等高價非必需消費品），這種困局尤為明顯。 儘管存在諸多不利因素，這家生產旗艦品牌「HIPINE（西普尼）」的金表製造商仍啓動港股上市進程。考慮到投資者對其業務增長能力的質疑，公司的上市之路注定坎坷。 據招股書顯示，隨著金價迭創新高，西普尼2024年營收同比僅增長2.5%至4.57億元（約合6,400萬美元），增速遠低於2023年的38%。當時，金價較低且中國尚處於疫後復蘇期，「報復性消費」浪潮猶存。 然而，考慮到2024年中國黃金消費總量下滑近10%，公司去年能維持銷售增長已屬不易。特別是佔據全國黃金消費半壁江山的金飾類產品，去年銷量驟降逾四分之一。相形之下，金條金幣的購買量則以相近幅度躍升。 兩類產品的分化，折射出經濟困境中，消費者與投資者對黃金的迥異態度。中國消費情緒本就低迷，對金飾等溢價顯著的奢侈品尤為如此。招股書披露，自稱國內最大金表製造商的西普尼，其核心產品去年底零售單價高達近3萬元。 投資者為對冲經濟不確定性而尋求避險資產，對貴金屬的熱情可能空前高漲。此類需求推動去年黃金期貨合約價格上漲28%，助推金條等產品需求（這些產品的定價基本與含金量一致）。但金價攀升反而進一步抑制了手表、珠寶等消費端產品需求。 金價急升使西普尼陷入原料成本攀升與銷售增長疲弱的雙重困境，公司招股書估算，去年原料價格若上漲20%，將完全蠶食公司稅前利潤，甚至可能導致虧損。 回旋空間 不過，公司仍有控製成本的回旋空間。其僅在售出黃金原料的產品時，才確認對應黃金的採購成本。這意味著如果持有大量早期低價採購的黃金，並在後期售出相關產品，單件銷售利潤率可能更高。西普尼亦可利用該時差效應抑制提價幅度，有助維持顧客購買意欲。 顯而易見，這種成本確認模式助推西普尼去年毛利率提升。實際上，公司原料成本微降，且大幅削減直接人工與製造費用開支。最終，公司全年毛利增長15%，遠超2.5%的營收增速。 為規避金價上漲風險，西普尼還向銀行借入黃金。此類借貸使其得以鎖定當前黃金價格（需支付現金利息），後期金價若上漲時，仍可以低成本獲取原料。公司將借入黃金製成手錶後，可用部分銷售收入，在借期屆滿時購回等量黃金歸還銀行。 這種策略在金價上漲時奏效，西普尼可大幅提價，以覆蓋黃金借貸成本並保留利潤空間。不過，如果金價走高，公司需對黃金借款確認賬面減值。 這是該公司去年淨利潤下滑5.3%至4,930萬元的原因之一。全年黃金借款賬面減值達820萬元，是2023年的三倍有餘。運營開支增加及應收賬款減值損失，也進一步侵蝕利潤。 關鍵在於，西普尼去年的業績恐難獲市場青睞，未來前景亦不容樂觀。中國政府正全力刺激內需，若政策見效或可重振該公司營收增長。但金飾手表等非必需消費品，在政府促進消費的清單中，其優先級別明顯低於家電、汽車等品類。 更重要的是，貿易摩擦等地緣政治因素，持續擾動全球投資者與央行的神經，金價高企態勢至少在可預見期內仍將持續。今年一季度，中國黃金消費量同比下滑近6%。 上市珠寶企業估值可作參考，周大福(1929.HK)市盈率達26倍，周生生(0116.HK)則低至約7倍。若取中間值17倍市盈率，按西普尼2024年淨利潤計算，其市值將超1億美元。 但上述兩家企業規模與行業積澱，遠超成立於2013年的西普尼，兩者的產品定價更貼近黃金原料成本，這些產品較手表更具保值性，特別西普尼的手表又非勞力士等頂級品牌。 有異於其光彩奪目的產品，西普尼近期前景似變得灰暗；因此，若最終獲得較低估值也不足為奇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
Nio saw its losses expand further, facing a long and arduous path to profitability

蔚來虧損又擴大 盈利之路道阻且長

儘管銷量不如預期且虧損擴大，蔚來管理層仍重申年底實現盈利的目標 重點： 首季度淨虧損按年擴大30.2%，距離實現盈利越來越遠 首季度交付量4.2萬輛，不及年度目標的十分之一 　 李世達 隨著中國新能源車行業內部對激烈「價格戰」的反思聲浪愈演愈烈，新能源車行業這場曾勢如破竹的綠色革命，如今已顯現出疲態。全球增速放緩，中國市場產能下滑、毛利率下降、價格戰空前激烈，行業似乎將迎來一場巨大的變革。 今年5月起，工信部、中汽協、全聯車商等多個部門與機構密集發聲，嚴詞批評「價格戰式內捲」，強調須糾正違背市場規律、傷害品牌與服務體系的惡性競爭行為。這是中國首次以官方角度承認新能源車產業的發展進入「拐點期」，而一批處在產業轉型壓力下的二線車企，如蔚來集團（9866.HK; NIO.US），便成為這場內外夾擊困局中的典型縮影。 蔚來近日公布今年首季度財報，期內交付量4.2萬輛，按年增加40.1%，但環比減少42.1%。同期，汽車銷售額同比增長18.6%、環比減少43.1%。公司設定的年度銷量為44萬輛，意味著首季度成績還不到年度目標的十分之一。 與其他造車新勢力相比，蔚來首季度的銷量甚至不及理想（LI.US; 2015.HK）、小鵬（XPEV.US; 9868.HK）、零跑（9863.HK）的一半。 期內收入120.35億元（16.58億美元），按年增長21.4%，淨虧損為67.5億元，較2024年第一季度擴大30.2%。汽車毛利率回落至10.2%，按季減少2.9個百分點，整體毛利率按年增2.7個百分點至7.6%，但較上季下滑4.1個百分點。 定位高端市場的蔚來，去年三季度末開始銷售定位大眾市場的第二品牌樂道，2025年4月末開始銷售第三品牌螢火蟲。公司對樂道首款車型L60寄予厚望，但實際表現卻不及預期。2025年第一季度，L60共銷售1.47萬輛，而此前設定的目標是單月2萬輛。此外，主品牌NIO一季度銷售也在下滑，按年跌10%至2.73萬輛。 銷售與行政成本大增 與此同時，蔚來的運營開支仍高踞不下。銷售與行政費用高達44億元，按年大增46.8%，公司稱主要因為銷售職能的人員成本增加，以及銷售及營銷活動增加。顯示在價格戰壓力下，營銷需加碼「品牌護城河」，以及在惡性內捲下，品牌需維持高曝光與用戶體驗的壓力。而公司從去年開始推出第二品牌樂道，今年再推出第三品牌螢火蟲，也都需要更大量的初期營銷投入。 此外，研發投入也增加11.1%至31.8億元。與理想的25億元相比，未來的研發投入多出6.8億元，但收入卻不到理想（259億元）的一半。 創辦人兼董事長李斌指出，被寄予厚望的樂道品牌首季銷量不如預期，導致集團在4月調整了樂道銷售及核心管理團隊，樂道汽車總裁艾鐵成在4月初宣布離職，並承認未有讓L60達到與它的產品力相匹配的銷量。 全年展望仍樂觀 今年是蔚來產品大年，三品牌合計推出九款車型。其中，樂道第二款車型L90將於第三季上市，該車型在上海車展亮相後十分受到用戶期待，連同將在第四季上市的L80及在售的L60，公司預估三款車型第四季月交付輛將達2.5萬輛，加上第四季將交付的ES8，料能讓主品牌蔚來第四季月交付量也達2.5萬輛。 李斌稱，若三品牌總銷量突破月交付5萬輛，毛利率維持17%至18%，銷售與研發費用比例控制在合理範圍，公司仍有望在2025年第四季度實現季度盈利。 而為實現目標，蔚來計劃將第四季度研發費用控制在20億至25億元；同時優化銷售和管理費用，比例將佔到銷售額的10%左右。 不過，券商似乎對公司的樂觀不買單。招銀國際就指出，公司盈利的預期基於四大假設，包括銷量、毛利、研發與銷售降本等等。其中第四季銷量要達到第一季的四倍，才有可能實現盈利，何況要同時達成所有假設，難度相當高。 截至一季末，公司帳面現金與等價物約260億元，流動負債已超過流動資產，且淨現金流為負，對比季度虧損規模與未來幾季可能的資本支出壓力，4月已在港股配售集資40.3億港元的蔚來，或仍須尋求市場支持。 業績公布後首個交易日，蔚來港股升1.6%至27.95港元，但年初至今仍跌去20%。公司目前的市銷率（P/S）只有0.77倍，低於理想的1.57倍、小鵬的2.67倍與零跑的2.2倍，反映投資人對其未來成長性與盈利能力的保留態度。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
9866.HK NIO.US
BGM builds an AI company

博美集團通過AI項目收購實現轉型

公司在採用Salesforce式的收購和擴張策略構建AI生產力平台後，正迎來重大增長機遇 重點： BGM正通過總價值逾4.6億美元的系列快速收購，從傳統制藥商向AI服務提供商加速轉型 公司致力於開發低門檻的AI生產力工具集和協同生態系統，為中國初創企業及個人用戶量身定制 　 陽歌 人工智能不僅正在重塑世界，也是推動博美集團 (BGM.US)大規模轉型的核心力量。該公司正剝離其傳統藥品、甘草制劑及其他普通商品的製造業務，力爭成為中國人工智能領域的新晉引領者。 BGM的轉型堪稱擁有閃電一樣的速度，從去年11月開始，通過一系列總價值超過4.6億美元的快速收購，在過去六個月內推動了其市值和收入的飆升。公司通過發行新股，在沒有花費一分錢現金的情況下完成了收購，將股東權益推高至超過4.6億美元，較系列收購開始前的4,300萬美元增長了十倍多。公司表示其將力爭實現快速向AI應用市場轉型，抓住機會，在AI驅動的解決方案中建立商業模式閉環。 隨著收購的推進，其計劃覆蓋的行業範圍不斷擴大，目前包括從保險到機器人技術及其最初專注的藥品等多個領域。 公司的迅速轉型也點燃了市場熱情：年初至今，BGM股價上漲約50%，自去年11月末首次收購公告以來已近翻番。如此漲幅應屬意料之中——僅首宗保險AI資產並購，便使公司截至去年9月的財年營收從2,500萬美元接近倍增至4,800萬美元。 儘管後續收購的完整財務細節尚未披露，但預測顯示截至2025年9月的當前財年，其營收有望再度翻番，或突破1億美元大關。 BGM原本是生產甘草制劑和粗肝素鈉的制藥企業，營收從2022年的6,500萬美元驟降至截至2024年9月財年的2,500萬美元。新任CEO辛晨——新加坡國立大學理學碩士，曾任大疆創新（DJI）和吉利汽車的算法工程師——正在帶領公司向AI業務轉型，扭轉之前核心業務的頹勢。 麥肯錫報告顯示，人工智能75%的潛在價值集中於四大領域：營銷推廣、客戶運營、軟件開發及產品研發。中國個體經營者與自由職業者規模預計將突破2.5億，為面向個人及中小企業的AI生產力工具創造了廣闊空間。BGM力圖通過易用、普惠、高性能的AI生產力平台，實現企業端與消費者端的雙向商業變現。 中短期規劃中，BGM擬開發多個垂直行業大模型；提升40%模型訓練效能；降低AI應用開發門檻，使普通業務人員也能上手。同時構建流程庫、規則引擎等工具縮短解決方案交付週期30%。 從保險開始 BGM的變革始於去年11月下旬，當時它宣佈計劃收購兩家公司：榕數科技和新保投資公司，從而掌握了「度曉保」平台，該平台利用大數據和AI技術提供風險與事故評估等個性化保險分析服務。 BGM通過向賣家發行7,000萬股股票支付收購費用，每股估值2美元，交易價值1.4億美元，賣家包括百度(BIDU.US; 9888.HK)和智能未來 (AIFU.US)。BGM表示，此次收購將使其能夠利用智能未來近500萬的銷售人員與1,760萬家庭客戶，以及百度的7.04億月活躍用戶來發展「度曉保」業務。BGM還計劃利用該業務實現其傳統制藥和健康業務的全球增長。 接下來，公司在今年3月宣希計劃發行4,750萬股新股，每股價值2美元，收購雅新管理有限公司，BGM稱其為“領先的智能出行技術平台”。 4月21日，公司宣布下一項收購，將發行3,810萬股，同樣每股估值2美元，收購萬龍環球國際。BGM表示，這次的收購標的擁有超過3,000噸的生、熟青磚茶。青磚茶以其藥用和歷史價值聞名，此項收購將與「度曉保」相輔相成，進一步夯實公司的大健康業務戰略。 5月，作為其AI驅動增長戰略的一部分，BGM收購了北京數搭科技有限公司和新網星傳媒科技(深圳)有限公司。BGM將通過整合數搭的行業智能模塊和星傳媒的15萬用戶網絡，來增強其AI驅動的企業效率優化和私域營銷能力。 BGM系列收購的最新的進展是宣布計劃收購具身智能機器人製造商星島智能及AI金融科技企業雲頂科技，推進其多智能體AI戰略。這兩筆收購將為BGM帶來300項機器人專利和金融定性技術，將公司的業務能力擴展到自動化實體和金融市場領域。公司認為這些收購將創造跨行業AI協同效應，同時完善其「感知-理解-執行」的技術閉環。 未來一、兩年間，辛晨和他的團隊將面臨諸多挑戰，最緊迫的就是整合業務多元、地域分散的並購標的。一旦這些收購標的完成整合後，預計將大幅提振BGM營收並產生協同效應。 除提高公司收入外，這一系列的收購應該還能大幅提升BGM的其他主要業務指標。其毛利，將之前收購的「度曉保」數據計算在內後，在截至2024年9月的財年中應為1,140萬美元，幾乎是公司實際報告的410萬美元的三倍；同時其毛利率應從同期報告的16.4%大幅上升至23.8%。 BGM在收購前處於虧損中，截至去年9月的財年虧損144萬美元。隨著系列收購的進行，因為很多標的仍處於相對早期階段，虧損可能繼續上升，但如果辛晨及其團隊能成功實現整合——成功概率猶未可知——BGM有望快速成長為舉足輕重的AI龍頭企業，為敢於承擔風險的早期投資者創造可觀回報。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
BGM.US