1992.HK
Henri d'Estaing leaves Fosun Tourism board

正重新把業務重心放在中國和東南亞的復星旅文,集團執董亨利∙吉斯卡∙德斯坦(Henri Giscard d’Estaing)已離開董事會,以「投入更多時間及精力」於地中海俱樂部(Club Med)業務

重點:

  • 長期擔任地中海俱樂部總裁的亨利∙吉斯卡∙德斯坦已辭去復星旅文的董事會職務
  • 疫情結束後地中海俱樂部的業務暴增,平息了復星旅文可能出售這家法國度假村運營商的猜測

     

譚英

復星旅遊文化集團(1992.HK)在聖誕節前夕宣佈,大名鼎鼎的聯席首席執行官、已故法國總統瓦萊里·吉斯卡爾·德斯坦(Valéry Giscard d’Estaing)之子,將辭去公司董事會的多個職務時,投資者出奇地平靜。可能部分歸因於德斯坦將繼續掌管地中海俱樂部,自2001年以來,他一直擔任其總裁,遠早於復星國際(0656.HK) 2015 年收購這個連鎖度假村。

相反,德斯坦離開了復星旅文的董事會,看起來更像是母公司正發生轉變的一個信號,它正試圖將業務重點擴大到地中海具樂部連鎖之外,後者目前佔其業務的最大份額。這可能也預示隨著年紀越來越大,現年66歲的德斯坦開始逐漸退出公司。

在復星旗下,德斯坦對地中海俱樂部進行了重塑,將其從「整套享樂主義的提供者」變成了一個高端、多元文化、適合家庭的連鎖度假村。12月22日,復星旅文發布公告,在為品牌找到新的生命後,德斯坦將繼續擔任復星旅文聯席首席執行官和地中海俱樂部總裁職務,但辭去了復星旅文執行董事和董事會副董事長職務。

消息公佈後的翌日,復星旅文股價上漲不到1%。但該股去年全年下跌了大約一半,目前也比疫情前低一半左右,這或許反映了對其母公司財務狀況以及中國經濟放緩的擔憂。

復星旅文在全球度假村領域相對不起眼,與全球領先的萬豪國際(MAR.US)比較則相形見絀,後者是全球最大的酒店運營商之一。復星旅文尚未獲得全球同行享有的重視,其目前的市銷率(P/S)僅為 0.40倍。這只相當於萬豪國際2.94倍和希爾頓酒店(HLT.US)4.82倍的零頭。

這三家公司都屬於數量眾多的旅遊和旅行相關運營商,疫情後,在「報復性旅遊」的浪潮中,這些運營商復蘇強勁。

德斯坦離開復星旅文董事會一事,讓人回想起從2022年開始的傳言,稱復星可能正考慮出售地中海俱樂部,因為整個復星集團面臨沈重的債務負擔。2022年11月,彭博新聞社報道,復星非正式地尋求以最高15億美元的價格出售地中海俱樂部,而在那一個月前,復星剛表示計劃處置最高價值800億元的資產,以鞏固資產負債表。

復星繼續通過2022年和2023年初的資產出售,籌集了近8億美元的資金,將債務股本比從2022財年末的 138.7%,降至2023財年中期的114% 。

早前復星否認擬出售地中海度假村,因為是其核心資產。由於公司的債務狀況有所好轉,目前看來出售的可能性較小。但如果不出售,那麼德斯坦為什麼要離開復星旅文董事會?

股權的轉移

截至去年6月30日,復星旅文84%的收入來自地中海俱樂部。過去一年,德斯坦出售了復星國際的股份,購入復星旅文的股份。他在後者的股份從2022年底的152萬股,增至去年年中的185萬股。同期,他持有的復星國際股份從258萬股減至175萬股。

德斯坦留在地中海俱樂部的一個令人信服的理由是,該連鎖品牌在疫情結束後取得了飛速成功。由於亞洲中產階級的不斷壯大,該地區仍是全球最大的增長市場之一,地中海俱樂部在亞洲還大有可為。

2023年上半年,復星旅文的收入同比增長39%,達到89億元,從去年同期的1.97億元虧損轉為4.72億元盈利。從業務板塊來看,地中海俱樂部收入增長34%,達到75億元,而規模較小的三亞·亞特蘭蒂斯則增長了85%,達到9.37億元。公司新成立的度假資產管理中心板塊業務收入增長72%,達到3.9億元。

10月公布的業務更新消息顯示,三亞·亞特蘭蒂斯去年前三季度營業額增長83.2%,達到13.7億元。地中海俱樂部2023年下半年的累計預訂量比2019年下半年(疫情暴發前的最後一個時期)增長了23%,與2022年下半年相比也增長了6%,反映出疫情後旅遊業的強勁反彈。

地中海俱樂部的66家度假村絕大多數是租賃或管理,僅10家是直接擁有,因為它依賴「輕資產」戰略來降低成本,這種戰略在酒店和度假村行業越來越普遍。該連鎖品牌仍有近一半的客戶來自其歷史最悠久的歐洲、中東和非洲市場。但去年下半年,這些地區的客戶數量下降了10%,而其較新的美洲和亞洲地區的客戶數量分別增長16%和10%。

復星旅文董事長徐曉亮表示,作為輕資產戰略的一部分,公司正在加快重資產項目的出售:「未來我們可能不會投資於旅遊地產,而是投資於旅遊內容和旅遊知識產權。」去年4月,他在接受《南華早報》採訪時稱:「過去兩年,我們經歷了旅遊業最冷的冬天,現在我們將迎來最好的時光。」

公司計劃未來三年新開17家度假村,國內外市場並重。徐曉亮還表示,他預計中國將成為地中海俱樂部最大市場(目前是僅次於法國的第二大市場),每年累計客戶超過50萬。公司在東南亞也有大計劃,預計該地區的收入和利潤將在未來三到五年翻一番。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka targets Japan

拿下日本收單牌照後 移卡能否輸出「中國模式」?

移卡攻入日本市場,獲得當地信用卡業務資格,揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型 重點: 公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格 不只服務海外中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者    李世達 在日本,電子支付的選擇不少,但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計,2024年國內無現金支付比率僅42.8%,且以信用卡(佔82.9%)為主,行動支付(如掃碼支付)僅佔9.6%,大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性,讓外來支付工具難以真正打入日常場景,只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。 正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中,來自中國的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)選擇正面進場。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格,並同步通過PCI DSS國際安全標準認證,正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。 牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」,晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者,也揭示了其全球化布局的新階段。 本地業務「新參者」 移卡此次在日本取得的牌照,與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約,以「跨境支付」方式接入日本商戶,也就是說,當中國旅客使用這些App掃碼付款時,實際的結算仍發生在中國本土系統,商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景,商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。 移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」,是進入「本地商業支付體系」的門票,可以自主與日本商戶簽約,建立收單與結算網絡,合法串接日本的信用卡支付體系,進行本地清算與商戶服務,為商戶提供一體化的收單與商業服務平台,服務日本本地消費者與中小企業,而非僅依賴中國遊客的流量輸入。 這也不難看出移卡的出海策略:不只是服務海外的中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。 然而,日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導,不僅用戶數龐大,還深度整合了電商、電信與積分體系,使消費者黏性極高。與此同時,來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台,也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案,佔據中小企業市場。 平台生態聯動 移卡著眼的,是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植,或許能在高度飽和的日本市場中,尋找到具備特色的利基切入點。 根據公告,移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展,並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗,為品牌商家提供「到店+本地生活」整合服務,輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案,已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。 更進一步看,若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位,綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節,或許也有望在海外市場突圍。 除了日本與東南亞,移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底獲得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…
Techtronic makes power tools

關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身?

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力,其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%,利潤同比增長14% 重點: 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長,並表示處於非常有利位置,能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前,這家公司得以規避美國關稅衝擊,部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠,對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊?哪裡來的衝擊? 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具,相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而,創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前,美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示,自特朗普1月就任以來,美國對華進口關稅波動劇烈,最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國,且約四分之三銷售額依賴美國市場,創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂,公司今年2月曾發布特別公告稱,當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明,公司上半年業務表現亮眼,營收增長7%,利潤增幅達14%。在財報中,公司確實提到了「關稅」一詞,但僅有兩次,且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是,創科實業部分減損策略具短期性特徵,主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此,若中美年內未能達成長期貿易協議,創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前,公司尚處順境,其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業,創科實業因總部位於中國香港,且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接,年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾(Horst Julius Pudwill)擬退位,由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制,但創科實業最終將總部遷至新加坡,甚至美國以規避地緣風險的可能性,並非天方夜譚,畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前,創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元,上年同期為73.1億美元,較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額,同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板,該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力,而對該業務板塊進行的優化調整,但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面,北美地區(主要為美國)銷售額同比增長8.1%,增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮,消費者趕在特朗普實施關稅前提貨,以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地,近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比,多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場,但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此,公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末,其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天,正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%,略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元,上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心,公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示:「展望2025年下半年,我們處於非常有利的位置,能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境,以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日,公司股價幾無波動,顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間,低於史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向,創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立,且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級,創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏