高位配售股價回軟鷹普精密前景暫未明朗

2026年06月03日

1286.HK

Share price softens following placement at highs as Impro Precision's outlook remains temporarily unclear

從航空、能源到手術機器人零件，鷹普正試圖擺脫傳統工業鑄件企業定位，轉向高端精密製造平台，令市場重估其價值

重點：

鷹普精密配股集資5.39億港元，用於在墨西哥與中國工廠擴產及新工藝產能建設
公司近年切入高端醫療市場，去年相關收入增長超55%

李世達

人工智能（AI）數據中心與高端設備投資升溫，正帶動全球精密零部件需求增加。以熔模鑄造與精密加工起家的鷹普精密工業有限公司（1286.HK），近年航空、能源與醫療業務增長加快，公司近期配股擴產，加碼高端市場布局。

鷹普宣布，擬以每股9.1港元配售最多6,000萬股新股，較停牌前收市價折讓約13.6%，集資淨額約5.39億港元（6,900萬美元），所得資金將主要用於墨西哥及中國工廠擴產、新工藝與新產能建設，以及部分償還債務與補充營運資金。

公司今年5月中見過高位11.8港元後股價已停滯不前，到本周大折讓配售後，股價即日下挫逾5%，走勢暫時受壓。

鷹普成立於1998年，最初以零部件機加工起家，其後逐步擴展至熔模鑄造、精密機加工、砂型鑄造等領域。公司核心競爭力一直是高精密與高複雜度零部件製造能力。這類產品雖不像AI晶片般受市場關注，但在航空發動機、能源設備與醫療器械等領域，具備極高技術門檻與認證壁壘。

由於公司同時涵蓋汽車與一般工業零部件業務，市場長期將其視為傳統工業製造企業。不過，近年能源與醫療等高端終端市場增長，已明顯快於傳統汽車與一般工業業務。

最先受到市場關注的，是AI數據中心帶來的能源設備需求。隨著AI數據中心快速擴建，北美市場對供電與液冷系統需求持續增加，也帶動大馬力發動機與能源設備需求上升。鷹普產品廣泛應用於相關設備，公司亦受惠於AI基建周期。

今年第一季，公司大馬力發動機相關收入按年增長29%，工程機械收入增長33%，休閒娛樂船舶及車輛收入亦升41.4%，多元化工業中與液冷系統相關的其他類別收入更大增81.4%。公司指出，人工智能數據中心相關液冷系統需求增長強勁，是帶動該類別增長的重要原因之一。能源終端市場收入則按年大增89.5%，扭轉去年全年受油氣市場疲弱拖累的情況。

切入高端醫療設備市場

不過，相比AI題材，公司真正開始被市場重新估值的，可能其實是醫療業務。根據2025年報，鷹普醫療終端市場收入按年大增55.2%，是去年增長最快的板塊。更重要的是，其客戶名單已包括GE Healthcare（GEHC.US）、Stryker（SYK.US）、Philips Healthcare、Leica Microsystems等全球高端醫療設備企業，並已切入達芬奇手術機器人供應鏈。

高端醫療設備供應鏈認證周期長、客戶黏性高，尤其手術機器人零部件對精度要求極高，供應商更換成本相當高。公司在去年年報中透露，正持續評估將相關終端市場業務獨立分拆上市的可能性。

在AI熱潮帶動精密製造的需求上升，公司去年在收入與盈利方面均創下歷史新高。今年第一季，收入進一步增長22.5%至14.28億港元，管理層亦將全年收入增長指引由原本的中單位數，上調至15%至20%。

現金流方面，去年經營活動現金流淨額達12.59億港元，而截至去年底淨債務仍達17.1億港元，淨資產負債比率約30.4%。在航空、醫療與北美擴產持續投入下，公司仍有補充資本的需求。

其中最重要的，或許是墨西哥擴產。近年在中美關稅壓力下，墨西哥已成為北美供應鏈轉移的重要基地。鷹普目前正持續擴建墨西哥SLP園區（San Luis Potosí），希望建立更完整的北美本地化產能。不過，根據公司過往披露，墨西哥工廠目前仍處於投入與產能爬坡階段，短期仍對盈利造成壓力。

從估值角度來看，市場其實已開始逐漸重新評價鷹普的定位。目前公司延伸市盈率已升至25倍，高於汽車零件製造商敏實集團（0425.HK）的14倍，但若放在高端精密製造與醫療設備供應鏈框架下，估值又未算特別進取，例如中國醫療設備企業奕瑞科技（688301.SH）目前市盈率約60倍，汽車零部件轉型機器人零件的拓普集團（601689.SH），市盈率也有41倍，顯然還有成長空間。

市場目前仍未完全確定，鷹普應被視為傳統工業鑄件企業，還是高端精密製造平台。隨著AI基礎設施、高端醫療與北美供應鏈重組持續推動需求，未來醫療與能源等高端業務佔比能否進一步提升，將影響市場對公司的估值定位。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

AI/基礎建設/資源

鷹普精密, 零部件, 達芬奇, 敏實集團, 拓普集團

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

圖達通與智加合作加速貨運物流業務落地

激光雷達製造商圖達通（2665.HK）周二公布，與蘇州智加科技簽署合作備忘錄，為期三年，將共同推動幹線物流、無人貨運及智慧物流基礎設施的智能化升級，並加速物理AI技術在貨運物流行業的規模化落地。智加科技專注於研發商用車的自動駕駛系統，並通過L2＋產品在實際運營中積累數據，從而持續推動L4技術迭代。圖達通表示，通過此次合作，可拓展集團的產品在L4級自動駕駛重卡及無人貨運等場景應用。同時可推動相關的大模型及解決方案研發，並可加快產品的測試驗證，為集團帶來潛在業務發展機會公司周三開市升9%報2.89港元，股價較過去一年高位逾八成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月05日

2665.HK

Intensifying population aging spurs northern traditional Chinese medicine leader Yuyantang to seek Hong Kong listing

人口老化加劇北方中醫龍頭譽研堂謀港掛牌

國家相繼推出支持中醫藥的政策出台，加上人口老齡化，中醫醫療服務商譽研堂乘勢來港上市重點：首五個月收入及純利均增長超過四成公司為內地第五大民營連鎖中醫醫療服務供應商　白芯蕊內地人口老化加劇，對傳統中醫醫療服務需求迅速崛起，中國北方民營中醫醫療服務龍頭商哈爾濱譽研堂中醫門診集團股份有限公司，已向聯交所遞交上市申請，部署在香港掛牌。深耕北方譽研堂由郭陽於2015年創立，創辦譽研堂前，曾投資哈爾濱華新普健中醫藥研究院，重點從事草藥膏劑及藥物研究。譽研堂總部位於黑龍江哈爾濱，目前主力在中國北方地區，專注於胸痹（心血管）、中風、眩暈、不寐、消渴（糖尿病）等慢性病及康養未病領域。整體上，中醫醫療服務市場參與者主要包括中醫院、中醫門診、中醫診所以及其他中醫服務供應商，譽研堂主營中醫門診及中醫診所，中醫診所即在中醫理論指導下，運用中藥及針灸、拔罐、治療性推拿等中醫非藥物療法提供診療服務的醫療機構，同時提供與中醫藥相關的藥事服務，包括中藥調劑及煎藥準備等。據調研機構弗若斯特沙利文稱，按2025年中醫門診中心及診所產生的收入計算，譽研堂在中國所有民營連鎖中醫醫療服務供應商中排名第五，市場份額2.3%，在北方地區更是名列前茅，市佔率更達7%，截至2026年首五個月止，線下機構總數共有59間，並成功打入江蘇市場。與傳統加盟模式不同，譽研堂採用自建自營連鎖網絡策略，確保臨床方案、服務品質及品牌標準的高度統一，其門診與診所通常設計為400至800平方米，同時深入高密度社區，令投資回收期較短，具備極強的可複製性。該公司主要收入來自處方調配，佔集團2026年首5個月總收入92.4%，即相當於1.69億元，按年升40%，處方調配包括臨方製劑與院內製劑，臨方製劑本質上屬於「一人一方」的個人化治療，藥材組成會按每位患者病情及體質等進行動態調整，因此每位患者處方中的藥材內容均有所不同。至於院內製劑則根據醫院核定、預設的固定配方所製造或配製的標準化藥品製劑，可重複用於同一患者或具有類似病情患者。截至2026年5月底止，譽研堂每名患者就診平均收入為443元，較2025年底的438元增加1.1%，毛利率為61.6%，較2025年的62.6%下降一個百分點，幸好營業收入增長快，按年升43.1%至1.83億元，令集團淨利潤為2,422萬元，按年升41.3% 具併購整合空間隨著國家相繼推出支持中醫藥的政策出台，包括《「十五五」中醫藥發展規劃》、《中醫藥振興發展重大工程實施方案》及《「健康中國 2030」規劃綱要》，表明支持民營中醫醫療機構發展與中醫藥傳承創新，加上人口老齡化加速、慢性疾病比例上升及健康觀念改變，中國中藥臨方製劑市場的市場規模在2025年已達634億元，市場估計到2030年將會持續擴大，有望達到1,058億元，作為中國五大龍頭之一的譽研堂，有望直接受惠。不過，要留意由於農曆新年假期前後，中醫醫療服務需求延遲，故錄得較低患者就診次數，令第一季收入均略低。整體來講，內地前五大民營連鎖中醫醫療服務供應商佔比約只得21%，當中行業最大龍頭也只是只得7.9%，意味行業整合空間多，收購同業的機會亦大。參照香港類似上市公司，當中已掛牌超過十年的培力農本方（1498），2025年收入為3.36億港元，但期內虧損達3,522萬港元，相反譽研堂去年收入已達4億元，上年已賺6,730萬元，按年大增163%，按目前培力農本方市值1.5億港元計算，譽研堂以估值兩億港元，相信仍有一定吸引力。綜合而言，譽研堂憑藉穩健的財務增長、獨特的自營網絡以及高黏性的慢性病診療服務，展現出強大的市場競爭力。在國家積極推動中醫藥振興與內地老齡化趨勢下，集團赴港上市適逢其時，一旦譽研堂能善用上市籌集到的資源，深化區域擴展，相當仍值得投資者持續關注。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月05日

中國財經峰會聚焦AI融合及新興產業對外合作

此次活動反映出北京方面正在持續努力提振民營企業信心，並向世界展現其「開放營商」的形象　大章在全球經濟不確定性和地緣政治格局不斷變化的大背景下，中國正加倍推進向高科技製造、綠色技術和人工智能的戰略轉型。這一持續的轉型在內地被稱為發展「新質生產力」，並在7月30日至31日於上海舉行的第十五屆中國財經峰會上成為焦點。本次峰會以「全球視野，中國韌性」為主題，吸引了1,000多名參會者和180位演講者，突顯了北京方面為提振民營企業信心並向世界展示其「開放營商」形象所作的持續努力。此次峰會邀請了來自政界與學界的知名人士出席，突顯了上述舉措的戰略重要性。主要參會者包括中國人民政治協商會議（CPPCC）常務委員會委員周漢民，以及上海市前常務副市長屠光紹。與他們一同參會的還有來自香港科技大學（廣州）和上海交通大學等機構的頂尖學者，他們共同搭建了連接政策導向、學術研究與企業執行的橋樑。 AI融合成為此次活動的核心焦點，相關議題已超越理論層面的技術探討，深入到傳統領域的實際應用中。本次活動重點展示了從AI智能體到腦機介面，再到智能消費硬件等一系列創新成果。這些實際應用也得到了獎項的認可。聯想（0992.HK）憑藉其AI迷你PC榮獲產品獎，而其他一些內地公司則因將AI融入智能泡茶機等日常消費品中而獲得表彰。企業級軟件領域同樣備受矚目，上海微創軟件等公司榮獲了2026年數智化創新先鋒獎。峰會主辦方表示，民營企業家是這場數碼化轉型的主要驅動力。這種對商業領袖的關注，與國家在更廣層面上振興民營經濟增長的努力相一致，北京方面認為這對於保持長期的經濟韌性至關重要。隨着中國企業面臨日益複雜的國際監管環境和貿易壁壘，企業全球化與法律合規已成為當務之急。峰會的小組討論強調了海外投資與擴張所需的「合規基礎」，這反映出企業在努力應對日益加劇的地緣政治脫鈎時，內心不斷增長的焦慮感。為了穩定外資並傳遞市場開放的信號，本次峰會重點展示了跨國品牌與內地重量級企業，並為它們頒發了獎項。DHL（DHL.DE）、達美樂披薩（DPZ.US）以及樂天集團（004990.KS）等全球知名企業，因其行業影響力及全球化努力而受到表彰，它們與三一集團（6031.HK）等中國製造業巨頭和法國化學品製造商阿科瑪（AKE.PA）同台領獎。本次峰會還突出了傳統食品飲料領域的創新，授予康師傅（0332.HK）個人領導力獎，並為其飲料產品線頒發了產品大獎。通過展示這一由內地創新企業與堅定在華發展的外資企業所構成的多元化陣容，峰會旨在強化中國通過技術進步與國際合作來保持經濟活力的論述。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月05日

有贊中期收入增逾7% AI投入拖累盈利

商家服務供應商有贊科技有限公司（6051.HK）周一公布，預計截至今年6月底止六個月收入介乎7.65億元至7.75億元（1.15億美元），按年增長約7.2%至8.6%；淨利潤則介乎6,500萬元至7,200萬元，較去年同期約7,300萬元最多下降約11%。公司表示，上半年收入增長主要受惠於積極拓展高質量商家，帶動每名商家的收入貢獻穩步提高，同時人工智能（AI）商業化初見成效。不過，集團期內策略性擴充銷售人才儲備，並加大AI相關項目投入，令支出隨收入同步增加，拖累淨利潤表現。公司股價周二高開低走，至中午休市報1.395港元，跌1.76%。該股年初至今累跌約49%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年08月04日

6051.HK

重點：