隨着阿里巴巴創辦人馬雲放棄了螞蟻集團的控制權,市場認為中國官方針對螞蟻集團的整改已進入收尾階段

重點︰

  • 重慶銀保監局批准螞蟻消金增加資本,加上馬雲再次現身並放棄螞蟻集團實際控制人等消息,令市場認為螞蟻集團距離重新上市不遠
  • 有外資券商認為,螞蟻集團最快下半年公開招股,但公司澄清目前仍專注於整改,未有上市計劃

裴梓龍

踏入2023年,香港恒生指數強勢突破俗稱「牛熊分界線」的250天線,技術上結束長達一年半的熊市,其中一名功臣是權重股阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK),因為截至1月17日,該股在本月已大漲32%,推動恒指強力反彈。如果以去年10月底的低位計算,這家曾經被官方嚴格監管電商龍頭,股價更已大幅上升約90%。

時間回到2020年10月,阿里巴巴旗下的互聯網金融服務公司螞蟻科技集團股份有限公司(螞蟻集團)即將登陸港交所及上交所,然而創辦人馬雲在上海外灘金融峰會中批評中國傳統銀行的種種問題,加上官方憂慮阿里巴巴涉及壟斷及螞蟻集團股權複雜,兩個交易所煞停螞蟻集團當時估值高達3,000億美元(約2.02萬億元)的上市計劃,官方更開啟嚴厲監管阿里巴巴在內的中國科技企業篇章。阿里巴巴的股價自此從309.4港元反覆下滑,至去年10月31日,最低僅跌至60.3港元。

經歷長達兩年的整改,阿里巴巴在踏入兔年之前,終於迎來了春天。

我們不久前報道過,根據官方要求,螞蟻集團成立了螞蟻消費金融,把最賺錢的「花唄」及「借唄」業務納入,同時需增加自有資本,以支持龐大的用戶群進行借貸,反映完成增資將會是官方對螞蟻集團整改的關鍵一步。

今年1月4日,重慶銀保監局正式批准螞蟻消金把資本從原來的80億元提高至185億元,投資者更包括國企杭州金投數字科技集團,以持股比例10%成為第二大股東,意味此舉已獲得官方祝福。

馬雲再次現身

事實上,馬雲在螞蟻集團上市夭折後,過去兩年相當低調,先後傳出從香港前往歐洲,並於西班牙及荷蘭等地考察農業和溫室技術。去年底,市場再傳出馬雲在日本旅居半年學習農漁技術,並將前往東南亞考察農業發展。踏入2023年,馬雲先以短片現身中國鄉村教師「臘八節」活動,再被發現在泰國曼谷光顧米芝蓮小食店,彷彿向市場釋放自己已是「半退休」,不再密切關注阿里巴巴和螞蟻集團的信息。

無獨有偶,螞蟻集團在1月8日公布一系列股東投票權變化,創辦人馬雲正式放棄對公司的實質控制權。

在變更之前,馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳是杭州雲鉑投資的四名股東,根據一致行動協議,杭州雲鉑旗下的杭州君瀚和杭州君澳分別持有螞蟻集團31.04%和22.42%股權,令馬雲間接控制螞蟻集團53.46%的投票權,成為實際控制人。

這次變更主要是馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳解除了一致行動協議,杭州雲鉑也退出杭州君瀚,另一家由馬雲等五人分別持股20%的杭州星滔入股杭州君瀚,同時所有股東承諾不與任何其他方達成一致行動安排,最終馬雲在螞蟻集團的持股由之前的53.46%,大幅降至6.2%,失去實際控制權。

隨着增資獲批、馬雲退場,剩下的最後問題是金融控股公司牌照,外資券商大和認為,今年3月中共召開人大及政協兩會後,將出現明顯進展。該行更預計螞蟻集團最快下半年進行公開招股,但公司澄清目前仍專注於整改,未有啟動上市計劃。

官方態度逆轉

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,經過兩年多整改,阿里巴巴的管理層已深深明白什麼叫「低調」,又認為過去螞蟻集團聘請非執行董事等一系列改變,都是為了未來重啟上市鋪路。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑也相信,螞蟻集團最近的消息有利於重啟上市, 「從政策上看,估計官方已開綠燈,但投資者要注意,即使將來可以上市,但現在的螞蟻集團與兩年多前已完全不同,市場氣氛也不一樣,估值將大打折扣。」

到1月13日,中國人民銀行負責人在出席國務院新聞發布會時透露,在2020年11月以來,金融管理部門指導督促螞蟻集團等14家大型平台企業的一些突出問題扎實開展整改,目前已基本完成,至於平台企業金融業務的常態化監管框架已初步形成,意味對螞蟻集團這類平台企業金融業務的監管,可能會告一段落。

同時,過去飽受官方嚴厲監管的阿里巴巴,最近與杭州市政府簽署全面深化戰略合作協議,獲杭州市委書記劉捷表揚對杭州經濟社會發展作出不可替代的重大貢獻;至於總理李克強也在考察期間重申堅持依法保護各類企業產權、提振民營企業信心、並支持平台經濟健康持續發展,以促進就業和消費。

溫傑認為,螞蟻集團的整改完成後,最大意義是對阿里巴巴的生意有幫助,「即使馬雲淡出,由於管理團隊相當成熟,阿里巴巴近年的業務仍能交出成績,其股價能否更上一層樓,將視乎管理層能否推動阿里雲、菜鳥及生活服務等新業務轉虧為盈。」

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新聞

簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道,美國共享出行巨頭優步科技(UBER.US)計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司(PONY.US)及廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US)即將在香港進行的首次公開招股(IPO)。報道引述消息人士稱,优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元,但未披露對文遠知行潛在投資的金額。 小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金,而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。 小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市,正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO,並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。 周二,小馬智行美股上漲11%,較IPO發行價累升約68%;文遠知行股價同日亦漲5%,但仍較其美國上市價低約24%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Top Sports sees 10% profit dip, pays dues for new brand expansion

上半年少賺一成 滔博為新品牌交學費

這家昔日耐克、阿迪達斯的最大中國經銷商,正押注「跑步+社群」,打造新品牌切入專業運動市場 重點: 公司上半年收入122.99億元、按年下滑5.8%,但毛利率仍穩守41% 自創品牌ektos開業後,線上帳號已超800個、會員達8,910萬   李世達 中國的消費仍待回溫,但並非所有產業都在退潮。疫情過後的復蘇期裡,健康與運動成為少數逆勢而上的領域。根據中國體育用品聯合會數據,2024年全國運動用品線上銷售額同比增長22.6%,越野跑、露營與路跑活動的參與人數持續攀升。然而,消費者對產品的要求早已不同於以往——他們追求的不只是運動功能,更是生活方式與社群認同。這股從「功能導向」轉向「體驗導向」的浪潮,推動了運動產業的再洗牌。 滔搏國際控股有限公司(6110.HK)正處於這場變局的中心。這家曾是耐克(Nike)、阿迪達斯(adidas)最大經銷夥伴的中國零售巨頭,正在轉身成為「品牌運營商」。當然,轉型並非沒有代價。 根據最新財報,公司2025財年上半年錄得收入122.99億元,同比下降5.8%;淨利潤按年減少9.7%至7.89億元。管理層解釋,短期壓力主要來自線下零售疲弱與主力品牌增速放緩。不過,滔搏的毛利率仍維持在41%,存貨與銷售費用都錄得下降。截至期末,公司持有現金及現金等價物25.38億元,扣除短期借款後仍維持淨現金約12.68億元,顯示財務結構仍穩健。 滔搏的策略轉折始於2024年。當國際品牌加快DTC(Direct-to-Consumer)布局、削減分銷渠道時,滔搏選擇主動「去依賴化」。公司一方面收縮傳統門店網絡,從巔峰時期的8,395家降至今年的約5,020家;另一方面,積極尋找新的成長曲線——專業跑步與高端戶外。 社群零售跑出第二曲線 2025年,公司在上海愚園路開設首家跑步多品店ektos,這是滔搏自創的全新品牌。店內集合了加拿大越野跑品牌norda、英國跑步品牌soar、加拿大品牌 Ciele Athletics等滔搏獨家代理品牌,並引入HOKA與adidas等高性能產品。ektos的目標不只是銷售,而是打造一個結合「選品+社群+文化」的跑步生活平台。 滔搏副總裁丁超形容這個項目是「傳播跑步文化的平台」——從門店設計到運營邏輯,都以社群為核心。首店設於多條跑步路線交會點,店內設有淋浴設施與開放空間,為跑團活動與品牌體驗服務。這種由下而上的「社群零售」模式,正是公司試圖重塑與消費者關係的關鍵。 除了ektos,滔搏近年頻頻與國際品牌簽約,構建多品牌矩陣。包括挪威高端戶外品牌Norrøna、加拿大norda、英國soar與Ciele,公司作為它們的中國獨家運營夥伴,負責從品牌定位、行銷推廣到渠道開發的全鏈路工作。這讓滔搏從單一分銷商轉為具有品牌塑造力的運營商。 在數字化層面,滔搏正以「全域零售」整合線上線下資源。報告期內,公司在抖音、視頻號運營超過800個賬號,小程序門店超3,600家,即時零售渠道達3,700家,抖音運動戶外類目排名第一。 線上零售額實現雙位數增長,部分抵消了線下銷售下滑。會員體系方面,累計用戶突破8,910萬,會員貢獻零售額達93%,高價值會員的平均客單價約為整體的六倍。這些指標顯示,滔搏正在從「賣貨導向」轉為「人群運營導向」。 股價不跌反漲 雖然短期內新品牌尚未帶來顯著營收貢獻,但在品牌聲量與定位上已初見成果。norda與soar在越野跑圈層迅速累積忠實用戶,公司也在多個賽事現場設立快閃活動。管理層表示,未來將以ektos為核心平台,推動自營與合作品牌協同發展,逐步建立「滔搏版的Lululemon生態」。 儘管滔搏上半年收入與盈利雙雙下滑,但績後股價不跌反升,首個交易日上漲5.8%至3.48港元,今年以來累升約16%。目前滔博市盈率約16.5倍,略高於安踏體育(2020.HK)的15.4倍與李寧(2331.HK)的15.7倍,反應市場對其轉型方向的認可。加上其維持超過100%的高派息率及淨現金狀態,都有助增強投資者的信心。 滔搏的短期挑戰在於消費疲弱與轉型成本,但中長期價值則在於能否在「專業運動生活方式」賽道建立護城河。若ektos成功複製並帶動品牌矩陣協同,滔搏或將成為中國新一代運動零售的範本。隨著跑步與戶外業務逐步成形,這家昔日的分銷巨頭,正嘗試跑出自己的新節奏。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:海辰儲能營收飆升 更新香港IPO申請

儲能企業廈門海辰儲能科技股份有限公司於周一提交香港IPO更新申請,顯示其在2025年仍保持強勁增長勢頭。公司上半年實現營收69.7億元(約合9,800萬美元),同比飆升224.6%,毛利潤激增逾10倍至9.16億元。 海辰儲能創立於2019年,是全球頂尖的儲能系統(ESS)電池及成套設備製造商之一。公司提供針對多元應用場景定制的儲能產品與解決方案,業務貫穿全產業鏈——從儲能電芯到集成儲能系統和端到端解決方案。 公司處於儲能需求爆發式增長的風口中,也是首家在美國本土生產儲能系統的中國企業。自去年起已實現調整後盈利,今年上半年延續此態勢,經調整淨利潤達2.47億元,正快速邁向全年淨利轉正的目標。 海辰儲能憑借差異化技術構築顯著競爭優勢,尤其在長時儲能賽道擁有很大的領先優勢。公司強調其系全球首家推出容量超1,000安時儲能電池的企業。 公司規模化生產覆蓋587安時與1,175·安時等多規格儲能電芯,形成適應電力和工商業場景的產品矩陣。公司亦是業界首家實現314安時儲能電池量產的企業。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏