隨着阿里巴巴創辦人馬雲放棄了螞蟻集團的控制權,市場認為中國官方針對螞蟻集團的整改已進入收尾階段

重點︰

  • 重慶銀保監局批准螞蟻消金增加資本,加上馬雲再次現身並放棄螞蟻集團實際控制人等消息,令市場認為螞蟻集團距離重新上市不遠
  • 有外資券商認為,螞蟻集團最快下半年公開招股,但公司澄清目前仍專注於整改,未有上市計劃

裴梓龍

踏入2023年,香港恒生指數強勢突破俗稱「牛熊分界線」的250天線,技術上結束長達一年半的熊市,其中一名功臣是權重股阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK),因為截至1月17日,該股在本月已大漲32%,推動恒指強力反彈。如果以去年10月底的低位計算,這家曾經被官方嚴格監管電商龍頭,股價更已大幅上升約90%。

時間回到2020年10月,阿里巴巴旗下的互聯網金融服務公司螞蟻科技集團股份有限公司(螞蟻集團)即將登陸港交所及上交所,然而創辦人馬雲在上海外灘金融峰會中批評中國傳統銀行的種種問題,加上官方憂慮阿里巴巴涉及壟斷及螞蟻集團股權複雜,兩個交易所煞停螞蟻集團當時估值高達3,000億美元(約2.02萬億元)的上市計劃,官方更開啟嚴厲監管阿里巴巴在內的中國科技企業篇章。阿里巴巴的股價自此從309.4港元反覆下滑,至去年10月31日,最低僅跌至60.3港元。

經歷長達兩年的整改,阿里巴巴在踏入兔年之前,終於迎來了春天。

我們不久前報道過,根據官方要求,螞蟻集團成立了螞蟻消費金融,把最賺錢的「花唄」及「借唄」業務納入,同時需增加自有資本,以支持龐大的用戶群進行借貸,反映完成增資將會是官方對螞蟻集團整改的關鍵一步。

今年1月4日,重慶銀保監局正式批准螞蟻消金把資本從原來的80億元提高至185億元,投資者更包括國企杭州金投數字科技集團,以持股比例10%成為第二大股東,意味此舉已獲得官方祝福。

馬雲再次現身

事實上,馬雲在螞蟻集團上市夭折後,過去兩年相當低調,先後傳出從香港前往歐洲,並於西班牙及荷蘭等地考察農業和溫室技術。去年底,市場再傳出馬雲在日本旅居半年學習農漁技術,並將前往東南亞考察農業發展。踏入2023年,馬雲先以短片現身中國鄉村教師「臘八節」活動,再被發現在泰國曼谷光顧米芝蓮小食店,彷彿向市場釋放自己已是「半退休」,不再密切關注阿里巴巴和螞蟻集團的信息。

無獨有偶,螞蟻集團在1月8日公布一系列股東投票權變化,創辦人馬雲正式放棄對公司的實質控制權。

在變更之前,馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳是杭州雲鉑投資的四名股東,根據一致行動協議,杭州雲鉑旗下的杭州君瀚和杭州君澳分別持有螞蟻集團31.04%和22.42%股權,令馬雲間接控制螞蟻集團53.46%的投票權,成為實際控制人。

這次變更主要是馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳解除了一致行動協議,杭州雲鉑也退出杭州君瀚,另一家由馬雲等五人分別持股20%的杭州星滔入股杭州君瀚,同時所有股東承諾不與任何其他方達成一致行動安排,最終馬雲在螞蟻集團的持股由之前的53.46%,大幅降至6.2%,失去實際控制權。

隨着增資獲批、馬雲退場,剩下的最後問題是金融控股公司牌照,外資券商大和認為,今年3月中共召開人大及政協兩會後,將出現明顯進展。該行更預計螞蟻集團最快下半年進行公開招股,但公司澄清目前仍專注於整改,未有啟動上市計劃。

官方態度逆轉

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,經過兩年多整改,阿里巴巴的管理層已深深明白什麼叫「低調」,又認為過去螞蟻集團聘請非執行董事等一系列改變,都是為了未來重啟上市鋪路。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑也相信,螞蟻集團最近的消息有利於重啟上市, 「從政策上看,估計官方已開綠燈,但投資者要注意,即使將來可以上市,但現在的螞蟻集團與兩年多前已完全不同,市場氣氛也不一樣,估值將大打折扣。」

到1月13日,中國人民銀行負責人在出席國務院新聞發布會時透露,在2020年11月以來,金融管理部門指導督促螞蟻集團等14家大型平台企業的一些突出問題扎實開展整改,目前已基本完成,至於平台企業金融業務的常態化監管框架已初步形成,意味對螞蟻集團這類平台企業金融業務的監管,可能會告一段落。

同時,過去飽受官方嚴厲監管的阿里巴巴,最近與杭州市政府簽署全面深化戰略合作協議,獲杭州市委書記劉捷表揚對杭州經濟社會發展作出不可替代的重大貢獻;至於總理李克強也在考察期間重申堅持依法保護各類企業產權、提振民營企業信心、並支持平台經濟健康持續發展,以促進就業和消費。

溫傑認為,螞蟻集團的整改完成後,最大意義是對阿里巴巴的生意有幫助,「即使馬雲淡出,由於管理團隊相當成熟,阿里巴巴近年的業務仍能交出成績,其股價能否更上一層樓,將視乎管理層能否推動阿里雲、菜鳥及生活服務等新業務轉虧為盈。」

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新聞

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:禾賽計劃赴港進行二次上市

根據周二中國證券監管機構在其網站發布的通知,在納斯達克上市的自動駕駛技術公司禾賽科技 (HSAI.US),計劃在香港作二次上市。 根據中國證券監督管理委員會網上資料,主營光探測和測距(激光雷達)技術的禾賽科技,計劃在香港上市發行5,120萬股普通股, 禾賽科技於2023年2月在納斯達克上市,籌資1.9億美元。股價自去年10月以來上漲近五倍,目前交易價較IPO價格高出約40%。本月公司發佈第二季度業績,營收同比增長54%至7.06億元。本季扭虧為盈,淨利潤達4,400萬元,一年前則虧損7,200萬元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金價牛市 招金中期盈利飆升

國際金價持續走高,帶動招金礦業上半年淨利增逾160%,但盈利結構與偏高的估值可能讓投資人卻步 重點: 公司上半年收入69.73億元,淨利同比大增160.4%至14.40億元 「其他支出」達9.43億元,按年暴增293%,其中減值損失7.11億元    李世達 黃金行業絕對是今年上半年乘風破浪的一大板塊,國際金價在地緣政治、美元債務風險,以及央行持續買盤推動下屢創新高。從倫敦現貨金價突破每盎司3,500美元,到上海黃金交易所金價較去年同期飆升近四成,這場黃金牛市成為資本市場的焦點。招金礦業股份有限公司(1818.HK)不例外,也成為這一趨勢的受益者。 根據招金礦業最新公布的中期業績,上半年公司收入達人民幣69.73億元,同比大增50.7%;母公司股東應佔溢利14.4億元,同比暴漲160.4%。 這份業績 放在同業之間絲毫不遜色,規模更大的紫金礦業(2899.HK; 601899.SH)上半年淨利潤按年增長54%至232.9億元;山東黃金(1787.HK; 600547.SH)淨利潤按年增長102%;至於中國黃金國際(2099.HK)則實現扭虧賺1.16億美元。 相比其他同業多樣化經營相比,招金的收入主要來自黃金開採與冶煉,屬「純黃金公司」,自產金佔比高,利潤與金價高度掛鈎。金價上升的同時,公司產量亦錄得增長,上半年黃金總產量達14,288公斤(約45.9萬盎司),同比增長8.42%,其中礦產金貢獻10,236公斤,同比增長13.8%。公司在金礦相關的收入(主要來自黃金銷售)約為61.64億元,佔總收入比重達88%。這種「黃金純粹性」在金價上漲時期帶來更大的利潤彈性。 同時,公司在成本端亦展現出一定控制力,上半年公司綜合克金成本僅小幅上升2.9%至每克216元,遠低於同期國際金價約25%的漲幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,創多年高位,顯示其成本控制與金價紅利疊加的效果。 財務結構方面,上半年總資產升至582.7億元,淨資產同比增長近9.5%至275.8億元,現金及等價物達32.5億元,較去年底增加六成。雖然總負債增加8.1至306.8億元,但槓桿比率已由去年底的43.4%降至41.2%,財務壓力有所緩解。 減值拖累單季表現 不過,對於投資銀行而言,這份業績並不完全滿意,瑞銀在最新報告中對招金的評價就顯得審慎。雖然上半年業績增長160%,但單看第二季度,淨利潤僅為7.81億元,雖同比增長超過一倍,但卻低於瑞銀預期的9.5億元。換句話說,單季的表現其實不及個別投行的預期。 更令人擔憂的是「其他支出」達9.43億元,按年大幅增加293%,其中單是減值損失就高達7.11億元,吞噬了不少利潤,也暴露出部分資產與項目在經營上的不穩定性。 若將全年預期納入考量,市場普遍預測招金2025年度淨利潤約為33億元,而上半年僅完成44%,意味下半年需要持續保持甚至超越二季度的水準,才能不負市場的期望。對投資者來說,這樣的節奏並非沒有隱憂。 另一方面,公司在產能與勘探開發方面積極布局,上半年山東瑞海項目日產1.2萬噸的系統已試車,夏甸金礦深部開拓亦在加速,為未來數年的產能增長奠定基礎。同時,公司設立超億元勘查基金,在多個成礦帶推進探礦工作,上半年新增資源量達25噸,儲備能力進一步強化。 目前市場前景看似仍對黃金有利,美國赤字居高不下,地緣局勢持續緊張,央行買盤意願強勁,這些因素共同支撐金價。然而,風險同樣存在。若美元意外走強,或避險需求出現回落,金價可能快速回調。瑞銀在報告中小幅上調了招金2025與2026年的盈利預測,並將目標價由23.6港元調升至25.3港元,但同時提醒,需要密切關注未來可能出現的減值風險。 股價方面,業績公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金價與亮眼業績確實提供了股價支撐,但估值水平已不低,目前市盈率達56.8倍,遠高於紫金礦業的16.7倍及山東黃金的39.5倍。考慮到目前價格及公司收入高度依賴黃金,雖然能夠在金價牛市裡成為最大贏家,但抗風險能力較弱,一旦行情轉折,跌幅也可能遠超同業。短線投資者需要警惕高追風險,耐心等待金價或股價震盪回調後再行布局或更合適。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏