隨着阿里巴巴創辦人馬雲放棄了螞蟻集團的控制權,市場認為中國官方針對螞蟻集團的整改已進入收尾階段

重點︰

  • 重慶銀保監局批准螞蟻消金增加資本,加上馬雲再次現身並放棄螞蟻集團實際控制人等消息,令市場認為螞蟻集團距離重新上市不遠
  • 有外資券商認為,螞蟻集團最快下半年公開招股,但公司澄清目前仍專注於整改,未有上市計劃

裴梓龍

踏入2023年,香港恒生指數強勢突破俗稱「牛熊分界線」的250天線,技術上結束長達一年半的熊市,其中一名功臣是權重股阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK),因為截至1月17日,該股在本月已大漲32%,推動恒指強力反彈。如果以去年10月底的低位計算,這家曾經被官方嚴格監管電商龍頭,股價更已大幅上升約90%。

時間回到2020年10月,阿里巴巴旗下的互聯網金融服務公司螞蟻科技集團股份有限公司(螞蟻集團)即將登陸港交所及上交所,然而創辦人馬雲在上海外灘金融峰會中批評中國傳統銀行的種種問題,加上官方憂慮阿里巴巴涉及壟斷及螞蟻集團股權複雜,兩個交易所煞停螞蟻集團當時估值高達3,000億美元(約2.02萬億元)的上市計劃,官方更開啟嚴厲監管阿里巴巴在內的中國科技企業篇章。阿里巴巴的股價自此從309.4港元反覆下滑,至去年10月31日,最低僅跌至60.3港元。

經歷長達兩年的整改,阿里巴巴在踏入兔年之前,終於迎來了春天。

我們不久前報道過,根據官方要求,螞蟻集團成立了螞蟻消費金融,把最賺錢的「花唄」及「借唄」業務納入,同時需增加自有資本,以支持龐大的用戶群進行借貸,反映完成增資將會是官方對螞蟻集團整改的關鍵一步。

今年1月4日,重慶銀保監局正式批准螞蟻消金把資本從原來的80億元提高至185億元,投資者更包括國企杭州金投數字科技集團,以持股比例10%成為第二大股東,意味此舉已獲得官方祝福。

馬雲再次現身

事實上,馬雲在螞蟻集團上市夭折後,過去兩年相當低調,先後傳出從香港前往歐洲,並於西班牙及荷蘭等地考察農業和溫室技術。去年底,市場再傳出馬雲在日本旅居半年學習農漁技術,並將前往東南亞考察農業發展。踏入2023年,馬雲先以短片現身中國鄉村教師「臘八節」活動,再被發現在泰國曼谷光顧米芝蓮小食店,彷彿向市場釋放自己已是「半退休」,不再密切關注阿里巴巴和螞蟻集團的信息。

無獨有偶,螞蟻集團在1月8日公布一系列股東投票權變化,創辦人馬雲正式放棄對公司的實質控制權。

在變更之前,馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳是杭州雲鉑投資的四名股東,根據一致行動協議,杭州雲鉑旗下的杭州君瀚和杭州君澳分別持有螞蟻集團31.04%和22.42%股權,令馬雲間接控制螞蟻集團53.46%的投票權,成為實際控制人。

這次變更主要是馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳解除了一致行動協議,杭州雲鉑也退出杭州君瀚,另一家由馬雲等五人分別持股20%的杭州星滔入股杭州君瀚,同時所有股東承諾不與任何其他方達成一致行動安排,最終馬雲在螞蟻集團的持股由之前的53.46%,大幅降至6.2%,失去實際控制權。

隨着增資獲批、馬雲退場,剩下的最後問題是金融控股公司牌照,外資券商大和認為,今年3月中共召開人大及政協兩會後,將出現明顯進展。該行更預計螞蟻集團最快下半年進行公開招股,但公司澄清目前仍專注於整改,未有啟動上市計劃。

官方態度逆轉

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,經過兩年多整改,阿里巴巴的管理層已深深明白什麼叫「低調」,又認為過去螞蟻集團聘請非執行董事等一系列改變,都是為了未來重啟上市鋪路。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑也相信,螞蟻集團最近的消息有利於重啟上市, 「從政策上看,估計官方已開綠燈,但投資者要注意,即使將來可以上市,但現在的螞蟻集團與兩年多前已完全不同,市場氣氛也不一樣,估值將大打折扣。」

到1月13日,中國人民銀行負責人在出席國務院新聞發布會時透露,在2020年11月以來,金融管理部門指導督促螞蟻集團等14家大型平台企業的一些突出問題扎實開展整改,目前已基本完成,至於平台企業金融業務的常態化監管框架已初步形成,意味對螞蟻集團這類平台企業金融業務的監管,可能會告一段落。

同時,過去飽受官方嚴厲監管的阿里巴巴,最近與杭州市政府簽署全面深化戰略合作協議,獲杭州市委書記劉捷表揚對杭州經濟社會發展作出不可替代的重大貢獻;至於總理李克強也在考察期間重申堅持依法保護各類企業產權、提振民營企業信心、並支持平台經濟健康持續發展,以促進就業和消費。

溫傑認為,螞蟻集團的整改完成後,最大意義是對阿里巴巴的生意有幫助,「即使馬雲淡出,由於管理團隊相當成熟,阿里巴巴近年的業務仍能交出成績,其股價能否更上一層樓,將視乎管理層能否推動阿里雲、菜鳥及生活服務等新業務轉虧為盈。」

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…