這家鈦白粉生產商去年利潤翻了一番,收入增長近50%。鈦白粉是一種白色金屬粉末,可用於提亮包括油漆和食品在內的各類產品

重點:

  • 龍佰集團已申請在香港上市募集至多15億美元,以鞏固其作為亞洲領先鈦白粉顏料生產商的地位
  • 這次上市將作為該公司現有深圳A股上市地位的補充,與同行相比,該公司的股票似乎被嚴重低估

安柯倫

亞洲最大的氧化鈦生產商希望通過香港上市提高市值,籌集資金來鞏固自己的市場領先地位。氧化鈦是一種給油漆、墨水和塑料等增白的粉末。

這些重要信息來自龍佰集團,該公司上周提交了香港新股上市申請,承銷商為中金公司、招銀國際、國泰君安和廣發融資。據媒體援引未具名的消息來源稱,此次發行希望募集至多15億美元資金。龍佰集團的故事可能不如鈷和鎳等小眾金屬的生產商那樣吸引人。作為電動汽車電池的主要原料,鈷和鎳的人氣和價格上最近都出現了爆炸式增長。

但就像許多其他大宗商品一樣,作為龍佰集團主要收入來源的氧化鈦最近價格上漲,雖然漲幅趕不上最熱門的大宗商品。該公司所有產品都來自中國本土的礦山,大大降低了許多依賴海外鈦礦的同行面臨的那種風險。

龍佰集團總體上看是一個比較吸引人的增長故事,雖然與同類礦產商相比,深圳A股的投資者對這家公司的態度相對冷淡。

該公司於2021年7月由龍蟒佰利聯更名為龍佰集團。上周二提交給香港的招股說明書顯示,它打算利用IPO籌集的資金擴大產能,補充運營資金,以及支付一般公司開支。

2011年在深圳上市的龍佰集團,2021年錄得凈利潤48億元,是2020年的兩倍多,不過凈利潤的增速預計今年將大幅下降至12%左右。去年的強勁增長歸功於鈦白粉價格的上漲以及銷量增加,助推2021年收入增長了近50%,至206億元。該公司目前在深圳A股的市值為近500億元。

2020年底,龍佰集團的鈦白粉產量佔全球的11.4%,佔中國產量的23.4%。該公司在中國擁有三座礦山的多數股權,其中兩座礦山在運營當中,一座正在開發。其中位於西南部四川省的礦山出產鈦鐵礦,後者是鈦礦石的主要來源,也是鈦白粉的頭號原料。

鈦白粉是一種精細的白色粉末,可以為油漆、墨水、塑料和紙張提亮增白。金屬鈦無毒、不易發生化學反應、具有高摺射性、而且抗紫外線,因此鈦白粉在染色之外還有多種應用。中國是這種相對常見的金屬的最大生產國。鈦白粉也用於增強食品的顏色和質地,併作為顏料和增稠劑用於化妝品和防曬霜中。

除了鈦白粉,龍佰集團還生產和銷售來自礦山和生產過程中的副產品,包括鐵精礦、鐵化合物、生鐵和四氯化鈦。就像它的礦山一樣,龍佰集團接近三分之二的客戶都在中國,主要是大型經銷商,另有17.5%來自亞洲其他地區,10%來自歐洲。

價格小幅上漲

由於需求強勁,加上生產放緩,以及全球疫情導致供應鏈狀況頻頻,鈦的價格去年上漲了約5%。自1月份以來,它的價格基本穩定,目前每噸售價在1,770元左右。 

有了堅實的基礎,龍佰集團現在希望利用其垂直整合的業務模式和強勁的需求來增加市場份額。在香港的二次上市就是在朝著這個方嚮進行,它將籌集更多資金,也讓全球投資者有機會參與到它的成長故事中來。

盡管地位穩固,但投資者對它的上市計劃併不買賬。公司深圳上市的股票在消息出來當天下跌9%,此後持續下跌。該股在過去一年中也有所下跌,在去年9月觸及近39元的12個月高點後,目前已跌至21元左右。

該公司的市盈率目前在10倍左右,與其他的中國金屬制造企業相比,相對便宜,而行業的平均市盈率在27倍左右,要高出不少。該公司的競爭對手包括市盈率高達27倍的攀鋼釩鈦(000629.SZ),以及陷入財務睏境而且估值較低的重慶鋼鐵(1053.HK; 601005.SH)。海外的競爭對手包括力拓集團(RIO.US)和Tronox(TROX.US),以及幾家印度的大型金屬企業。

龍佰集團定期分紅,去年年底派發了26億元,派息率為54%。盡管過去10年該公司的派息波動較大,但紅利從長期趨勢來看處於增長狀態。 

鑒於龍佰集團出色的盈利增長,以及企業成長和派息記錄,觀察人士可能會得出結論:它的股票被嚴重低估。對於那些能接受高風險的投資者來說,在香港上市可能是一個很好的機會。一些分析機構為龍佰集團設定了45元左右的目標價,這是它目前水平的兩倍。

龍佰集團在整個鈦產業鏈上的強大能力,使其在一個相對集中的市場上具有強大的競爭優勢。該公司在IPO申請中錶示,在中短期內,它希望鞏固市場地位,提高原材料的自給率。

該公司錶示,將利用上市籌集的資金提高現有礦山的產能,並在多個地區建設更多的生產線。此外,該公司還計劃在鈦合金、磷酸鐵鋰、石墨負極材料和磷酸鐵等領域建立新生產線。它提交的IPO文件包括未來的年度生產目標,比如3萬噸高級鈦合金、2萬噸電池材料級磷酸鐵和2萬噸鋰離子電池材料。

由於供應鏈和地緣政治問題持續,限制了中國對一些金屬和礦物的進口,加上全球賤金屬價格不斷上漲,以及稀土和礦產市場白熱化,龍佰集團可能為股東帶來豐厚回報。該公司有可能只需要為自己的故事找到合適的受眾,而這些受眾可能就是那些會購買其即將在香港首次公開募股的全球投資者。

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏