這家成立不到兩年的公司通過一系列收購迅速壯大,目前尋求通過特殊目的收購公司融資3億美元

重點:

  • 醫道與特殊目的收購公司Mountain Crest Acquisition Corp. III的合併交易預計在今年夏天前完成,使其獲得多達3.04億美元的總收益
  • 這家數字醫療公司成立約一年半時間,此後通過收購交易迅速壯大

西一羊

中國對數字醫療服務的需求穩步增長,尤其是新冠疫情期間,許多人因爲害怕感染不願去醫院和診所就診。該趨勢爲一個新興醫療專業機構群體的崛起奠定了基礎,其中許多從熱情的投資者那裏獲得了“良藥”。

三家知名的此類機構是:京東健康(6618.HK),它是中國電子商務巨頭京東(JD.US; 9618.HK)旗下的醫療企業;平安好醫生(1833.HK),由金融服務巨頭平安集團投資;以及微醫。京東健康和平安好醫生都已上市,而由社交媒體巨頭騰訊(0700.HK)投資的微醫去年已經在香港提交IPO申請,但還沒有正式上市。

這三家獲得巨頭支持的公司可能很快就要迎來規模更小的獨立競爭對手醫道國際集團,後者上個月末披露了在美國上市的計劃,儘管此類上市近期面臨諸多監管壓力。該公司沒有選擇傳統的IPO路綫,而是加入了最近的潮流,利用一家特殊目的收購公司(SPAC)借殼上市,這種方式如今在全球市場十分風靡。

我們稍後將簡單介紹一下醫道的業務,包括其受併購驅動的發展模式,以及其技術如何與競爭對手相抗衡。但是首先,讓我們來聚焦該公司通過SPAC借殼上市的决策,以及未來可能面臨的風險。

醫道國際集團已經選擇一家總部在美國的殼公司上市,實際上就是與一家公開交易的空殼公司合幷,該公司沒有業務,只有通過其早先IPO募集的資金。根據1月28日的公告,與Mountain Crest Acquisition Corp III (MCAE.US)合併的交易將爲合併後的企業提供高達3.04億美元的總收益,包括一筆來自 China SME Investment Group的2.5億美元的私人投資。

SPAC也被稱爲空白支票公司,它們是沒有商業運營的上市實體,存在的目的就是幫助私有公司上市。越來越多的公司選擇利用SPAC進入公開市場,這會帶來諸多益處,比如更少的監管,而傳統IPO通常會受到嚴格的審查。

這種審查已經成爲如今尋求在美國上市的中國公司面臨的一個大問題,因爲兩國都加緊了對此類IPO的監管。SPAC路綫爲尋求以更低調的方式利用美國資本市場的中國實體,開闢了一條新的上市渠道。

醫道稱,預計將在今年夏天之前完成與Mountain Crest的合併。但這筆交易可能仍不牢靠,因爲它必須經過投資者批准。如果投資者不願意或者套現,它們可以在交易完成後迅速將股份贖回。在一份單獨提交給美國證券監管機構的類似招股說明書的文件中,醫道强調了以上和其他風險。

通過收購實現增長

與擁有知名支持者的競爭對手不同,醫道在數字醫療領域基本不爲人所知,直到去年年中前後才開始引起人們的注意,當時有消息稱,該公司正在考慮通過SPAC交易在美國上市。

這可能是它歷史很短的緣故。該公司似乎有意隱瞞自己的背景,這可能在一定程度上解釋了它决定通過披露要求較低的SPAC上市的原因。首先,該公司沒有在其官網上或在提交給美國證券監管機構的文件中透露成立日期。

但據中國媒體報道,醫道成立於一年半前,準確地說,是在2020年8月,由中國公民劉文勝創辦。向美國提交的上市文件顯示,劉文勝有金融背景,在華爾街有著25年的工作經驗。該公司的其他三位高管都不是中國人,包括總裁Lee Winter、首席財務官Joel Gallo和首席醫療官Robert Dykes,這或許表明了該公司希望在全球發展的雄心。

醫道在其短暫的歷史中迅速發展,主要是通過綫上和綫下資産的收購來推動的。最近一次是在10月份,它宣布將收購Dnurse,這是一家糖尿病管理解决方案和服務的數字供應商。

據該公司網站顯示,截至今年年初,它控股的實體資産包括12家醫院和近30家連鎖診所,床位3,000多張,營業面積24.2萬平方米。

醫道在中國提供一系列數字醫療服務,包括在綫諮詢、在綫零售藥店和保險,以及針對醫院和診所的企業軟件。該公司預計,到2026年,收入將達到6.37億美元,2022年的收入預測是1.33億美元。它還透露,預計今年將實現運營盈利,預計運營收入將從2022年的500萬美元上升到2026年的1.38億美元。

該公司沒有透露過去兩年的財務數據,這可能再次反映出圍繞SPAC上市的監管較爲寬鬆。但該公司表示,到2021年,該公司擁有650萬遠程醫療用戶和300萬在綫保險客戶。這些數字與京東健康相比,無疑相形見絀。後者截至2021年6月底,擁有1.09億活躍用戶。

但話又說回來了,與規模較大的同行相比,醫道的市值相對較低——儘管仍有一定的競爭力。該公司提交的備案文件顯示,它目前的市值爲25億美元,與平安健康的37億美元相差不大。但這兩家公司的規模都遠遠小於京東健康,後者的最新市值爲260億美元。 

儘管其規模相對較小,但中國數字醫療市場的强勁增長潜力無疑對醫道有利。根據上市文件中引用的市場研究諮詢公司沙利文(Frost & Sullivan)的數據,到2024年,該市場預計將達到1.1萬億元(1,740億美元),在2019年至2024年的五年裏,以38.9%的複合年增長率增長。

目前激烈的競爭環境意味著醫道在未來需要大量投資,同時需要大量資金。該公司表示,它將把SPAC上市籌集的資金用於改善醫療服務,提高專科診所和醫院環境的質量,還要用於互聯網醫療服務。

如果成功上市,根據其2022年的預估收入,醫道25億美元的估值將轉化爲約18倍的市銷率 (P/S) 。這比京東健康的6.58倍和平安健康的2.83倍高出一大截,儘管這兩個數字都是基於兩家公司在2021年的銷售額。不過,毋庸置疑的是,醫道正在尋求豐厚的估值,這或許反映出該公司有信心在中國本土市場和海外市場都能興盛成長。

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新聞

Hesai and Seyond make LiDAR technology

新聞概要:圖達通香港SPAC上市前遭同行起訴

訴狀指稱圖達通遠程激光雷達靈雀E1X系列在產品設計及系統架構方面與禾賽AT系列傳感器高度相似   余特莉 激光雷達企業圖達通周二遭競爭對手禾賽科技(HSAI.US;2525.HK)起訴,指控其採用激光雷達(LiDAR)技術的核心產品涉嫌專利侵權。國內媒體援引匿名人士消息報道,該訴訟已被寧波市中級人民法院受理立案。 據知情人士透露,禾賽指控圖達通今年在CES(拉斯維加斯消費電子展)亮相的遠程緊湊型傳感器靈雀E1X與其AT系列激光雷達存在驚人相似性。《未來汽車商評》報道稱,圖達通主力產品獵鷹系列原本採用1550納米波長架構,但近期轉向905納米波長架構——此舉與禾賽採用的技術路線趨同。該媒體指出,此前圖達通未生產過905納米激光雷達產品。 禾賽科技2021年推出的AT系列作為成熟產品線,已於2022年實現量產並完成百萬台交付量。公司相關專利申請最早可追溯至2017年。其ATX系列屬當前市場最暢銷的激光雷達產品之一,獲多家頭部汽車品牌的定點合作。 圖達通當前正處於上市進程中,公司去年12月宣布計劃通過借殼香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation實現在港上市。上市計劃本月早些時候獲中國證監會批准,不過因此次訴訟蒙上一層陰影。 圖達通創立於2016年,總部位於硅谷,並在上海和蘇州設有研發中心及生產基地。TechStar公告文件顯示,圖達通2025年第一季度85.6%的營收來源於單一OEM客戶。 根據TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,靈雀E1X被列為圖達通新一代遠程激光雷達產品線之一,最大探測距離達250米。公司將靈雀系列定位為「聚焦城市中低速應用場景的中距緊湊型激光雷達解決方案」,最新靈雀E系列產品計劃於今年量產。 圖達通2025年第一季度營收2,530萬美元,同比下滑3.4%,其中92%源於獵鷹系列產品。毛利率轉正後,當季虧損收窄至1,480萬美元(上年同期虧損4,040萬美元)。8月公告披露,私人投資公開股票(PIPE)投資者已承諾在圖達通與TechStar完成借殼上市合併交易的同時,以購入TechStar股份的形式,提供5.51億港元(約7,100萬美元)額外融資。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:山東黃金首三季淨利大增91%

黃金生產商山東黃金礦業股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九個月,實現收入837.8億元(118億美元),按年增長25%,淨利潤按年大增91.5%至39.56億元。 單計第三季度,公司收入270.17億元,按年升27.3%;淨利潤為11.48億元,較去年同期大增68.3%。公司表示,業績增長主要得益於黃金價格上升及銷量增加。報告期內,公司統籌優化生產布局,加強核心技術攻關及營運效率,推動生產效率與資源利用率提升。 截至9月底,公司總資產1,719.6億元,按年增長7.0%;經營活動現金流淨額約151.96億元,較去年同期增加49.1%。 山東黃金港股周四高開,至中午休市報33港元,升1.29%。該股過去六個月累升約44%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Dogness makes products for dogs

科技帶動營增虧損收窄 多尼斯投資者不買賬

儘管核心的寵物牽引業務陷入困境,這家寵物行業先驅正通過智能項圈、智能餵食器等產品提振業績 重點: 多尼斯財報顯示,截至6月的財年營收增長39.5%至2,070萬美元,虧損收窄15.8%至510萬美元 儘管最新財年智能產品增長強勁,這家寵物用品銷售商的股價自年初以來已累計下挫75%   譚英 幾十年前,16歲的陳四龍在東莞一家鞋帶廠開啓職業生涯。這座毗鄰廣州的工業城市有「世界工廠」之稱。幾經跨界嘗試後,22歲的陳四龍2003年創辦企業,專為鞋廠提供鞋帶印染服務。由此,逐步拓展至登山扣生產領域,繼而延伸至寵物牽引繩業務,最終於2008年創立現在的多尼斯(國際)股份有限公司(DOGZ.US)。 中國寵物經濟方興未艾之際,陳四龍精准把握市場機遇。這股浪潮初興於千禧一代,如今持續受益於Z世代的強勁需求,該群體傾向養寵而非生孩子,並將寵物視為家庭成員。全國寵物數量維持相對穩定,2024年約達1.24億只。當前,新一輪增長正源於各類智能寵物產品及服務,它們賦予牽引繩、餵食器等傳統品類科技元素。 2017年登陸納斯達克後,多尼斯2022年借疫情催生的全球「寵物收養熱」攀至巔峰。此後,公司深陷虧損泥潭、營收持續萎縮,伴隨股價無休止下跌而一蹶不振。本月稍早公布的截至6月財年年報顯示,寵物科技浪潮正為多尼斯注入新生活力。 關鍵指標表明,多尼斯正走向復蘇,但核心寵物牽引繩業務仍顯疲軟。公司全年營收增長39.5%至2,070萬美元,而以牽引繩為主的「傳統寵物產品」的收入,同比下滑4.1%至860萬美元,營收佔比從上年60%降至41%。 同期,公司智能寵物產品陣營銷售額飆升43.7%至630萬美元,佔總營收比重達30%。該類產品覆蓋諸多領域,既有讓外出的主人遠程監護寵物的攝像頭,也包括智能寵物餵食器。 在智能產品表現亮眼的同時,多尼斯應用於狗貓牽引繩、安全帶的卡扣或鎖扣(該公司稱為「攀爬鈎」的低技術產品)的銷售額猛增逾三倍,至576萬美元,佔銷售額比重達28%。 儘管營收整體增長,公司仍持續虧損。不過最新年度淨虧損510萬美元,較上年610萬美元有所收窄,顯示其在扭虧為盈道路上穩步推進。 多尼斯在銷售重返高增長軌道後仍持續虧損,部分源於激烈競爭,尤其在寵物科技等新興領域,企業為爭奪市場份額競相壓價。2022年至2025年,即便公司的傳統產品銷量微增0.3%,智能產品銷量更大增61.7%,但兩者售價均呈下滑態勢;只有卡扣與鎖扣逆勢上漲,可均價僅提升0.3%。 財報發布後,多尼斯股價微漲,但此後回吐全部漲幅並進一步下挫,現較公告前水平下跌近20%。該股年內跌幅約75%,逆勢於同期多數中概股強勁漲勢,足見公司尚未令投資者信服其能脫離虧損泥潭,重獲盈利能力。 現金流充裕 當然,多尼斯也有優勢值得市場重新審視。受340萬美元在建工程拖累上年數據後,今年現金儲備近翻倍至1,280萬美元。公司通過定向增資募資也顯順暢,包括今年募資590萬美元及2024年募資490萬美元。 陳四龍在最新財報中稱美國關稅尚未波及多尼斯,公司全年國際銷售總額穩健增長35.4%至1,360萬美元,但仍落後於國內銷售額48.1%的增幅(達710萬美元)。其中對美銷售額從2024年280萬美元,躍升至2025年450萬美元,近乎翻倍。 行業競爭日趨白熱化,追蹤科技初創企業的數據平台Tracxn顯示,中國137家寵物科技企業中,前五強僅三家成功上市。多尼斯與波奇寵物(BQ.US)、天元寵物(301335.SZ)位列其中。另兩家企業易寵、總部位於上海的Petkit小佩也有融資動向。 專注寵物食品、護理及社區電商的波奇寵物,自2020年上市後股價跳水,目前市值僅2,360萬美元。公司困境與多尼斯在後疫情寵物潮衰退期的問題如出一轍,營收驟降且連續三年虧損。 天元寵物橫跨寵物用品與食品領域,市值高達38.4億元(5.4億美元),公司2024年以27億元營收遠超另外兩家上市公司。有別於同行,天元寵物近年持續盈利(儘管利潤有所下滑)的獨特性尤為突出。 佔多尼斯總營收約三分之一的中國市場仍為其最大市場,由熱衷科技的年輕群體、穩定增長的養寵率及生育率下滑共同驅動。與多尼斯類似,Petkit小佩生產智能聯網餵食器、飲水機及貓用自動淨味貓砂盆。兩家企業均開發了可遠程操控餵食器與貓砂盆,並追蹤寵物位置的應用程序。 美國寵物經濟的市場規模約1,510億美元,美國家庭寵物擁有率達71%(即約9,400萬戶)。派讀大數據發布的《2025中國寵物行業白皮書》顯示,2024年中國市場規模約3,002億元。該市場有望持續增長,動力源自老齡寵物養護、人工智能咨詢服務及強化人寵關係的體驗型產品等新興趨勢。據Petkit小佩聯合創始人兼CEO郭維學透露,公司自研AI健康助手,且近半數員工為研發人員。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lalamove relaunches IPO

新聞概要:拉拉科技實現兩位數增長 海外業務保持高速增長

這家物流服務供應商表示,將重啟香港IPO,計劃在進一步拓展中國同城貨運市場的同時,加速進軍全球物流市場   余特莉 物流巨頭拉拉科技控股有限公司(Lalatech)27日提交的最新上市申請文件,文件顯示上半年營收及關鍵運營指標均實現兩位數增長,海外業務保持高速增長,帶動整體收入結構進一步多元化,延續穩健上升勢頭。 拉拉科技運營兩大物流品牌:中國香港及海外市場採用Lalamove,中國內地市場使用貨拉拉。公司採用平台模式,通過整合海量承運商資源在線連接商戶與司機,滿足即時或預約貨運需求。其一體化「閉環」平台可管理從下單支付到匹配、追蹤及結算的全流程交易。該模式使其成為全球閉環「商品交易總額」(GTV)最大的物流供應商,去年以53.3%的份額主導該細分市場。 公司最新招股書顯示其上半年GTV同比增長17.7%,從2024年同期的50.7億美元增至59.7億美元。當期內全球履約訂單量達4.55億,較去年同期的3.39億單同比提升34.3%。 拉拉科技上半年營收同樣保持強勁增長,同比攀升31.8%至9.346億美元,經調整利潤達2.716億美元。其海外營收同比增長34.3%至8,890萬美元(上年同期為6,620萬美元),占營收總額比例由9.3%提升至9.5%。截至6月末,平均月活商戶數達1,970萬,平均月活司機數為200萬。 Lalamove於2013年在中國香港創立,次年即同步進軍東南亞及中國內地市場。此後持續拓展其他海外市場,包括拉美、歐洲、中東和非洲地區(EMEA)。截至6月末,公司業務覆蓋全球14個主要市場逾400座城市,憑藉行業經驗成功在多地複製其商業模式。公司表示,東南亞及拉丁美洲仍是未來投資布局及提升市佔率的核心區域,同時計劃今年進軍中東等其他市場。 以GTV計,2024年海外同城道路貨運市場規模約為中國市場的三倍。據招股文件披露,東南亞和拉美市場2024年合計實現1,243億美元GTV,預計將以年均4.1%的增速增長,到2029年達1517億美元。 拉拉科技表示,作為公路貨運行業數字化領域的先行者,憑藉其技術基礎設施優勢,公司在深耕核心同城業務的同時,亦可拓展城際貨運市場。截至今年6月,超過70%的首次使用城際貨運服務的商戶是使用其同城貨運服務的現有客戶。 詠竹坊專註於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡