2251.HK
Airdoc Tech enjoys healing properties of medical AI rally

作為曾經的「醫療AI影像第一股」,鷹瞳科技借助DeepSeek的熱度重新獲得資本市場的關注

重點:

  • 鷹瞳科技的萬語醫療大模型完成升級並接入DeepSeek R1模型,股價創下8個月以來的新高
  • 公司連續五年淨虧損,呈現「增收不增利」的惡性循環

  

莫莉

今年春節,國產DeepSeek大模型的橫空出世讓沈寂已久的醫療AI賽道再度升溫。無論是AI醫療大模型還是醫療信息化軟件,亦或是醫藥研發企業,都爭先恐後地宣布接入DeepSeek,希望借助基座模型的低成本技術突破,推動AI產品在醫療領域的進一步落地。

作為曾經的「醫療AI影像第一股」, 北京鷹瞳科技發展股份有限公司(2251.HK)也借助DeepSeek的熱度重新獲得資本市場的關注。2月7日,鷹瞳科技宣布自主研發的萬語醫療大模型完成升級並接入DeepSeek R1模型,消息公布後的10個交易日內,股價累計上漲21%,創下過去8個月以來的新高。

鷹瞳科技成立於2015年,主要提供眼科影像識別方案,其拳頭產品Airdoc-AIFUNDUS 1.0是國內首個獲批三類醫療器械證的糖尿病視網膜病變輔助診斷軟件。通過眼底圖像判斷全身疾病尤其是糖尿病視網膜病變的診斷方式已受到業界認可,是醫療AI影像競爭最激烈的方向之一。

2024年7月,鷹瞳科技公司自宣布研發萬語醫療大模型,試圖從單一影像診斷向全科醫療問答、健康管理領域延伸。根據鷹瞳科技介紹,鷹瞳萬語用於幫助醫療專業人員快速獲取醫學信息、臨床指南和研究結果,提升決策效率;同時,也為患者提供個性化的健康狀況分析和治療方案建議,助力健康管理。2月7日的升級,能讓萬語醫療大模型在數據處理速度、疾病識別準確率上有所提升,並且能提供更個性化的健康管理體驗。

不過,萬語醫療大模型的實際應用情況難以評判,官網僅以圖片形式展示產品,也未公佈與哪些醫療服務機構合作應用。根據中信證券的研報,中國企業發布的AI醫療垂類大模型數量已超50個,該賽道的競爭相當激烈。單單是問診應用場景,就有騰訊的混元大模型、百度的靈醫大模型、阿里的通義仁心、京東的京醫千詢等互聯網大企業發布的模型。

在醫療AI領域,有諸多細分的應用場景,包括醫學影像智能輔助診斷、臨床專病智能輔助決策、智能陪診、智能隨訪等,覆蓋診前、診中、診後的不同環節。垂直類的應用場景更容易落地應用,以微醫控股為代表的AI慢性病健康管理服務,以及訊飛醫療科技(2506.HK)為代表的AI診後管理系統已經實現商業化。相比之下,鷹瞳的萬語醫療大模型既能幫助醫生診斷,又能服務患者,應用場景並不細化,商業化路徑反而模糊。

事實上,萬語醫療大模型並不是鷹瞳科技首個涉足的新領域。2023年,公司在近視防控領域布局,推出了近視防控AI產品和視覺訓練AI等治療端產品。2024年上半年財報顯示,近視防控 AI 產品服務用戶數量達到1.6 萬,視覺訓練AI產品已經覆蓋全國800餘家醫院。但是,公司並未具體披露這項新業務帶來的收入,僅僅表示該業務所在的眼健康業務分部在2024年上半年的收入同比增長22%至3,800萬元。不過,由於近視治療儀器自去年7月被重新歸為第三類醫療器械,鷹瞳科技最近半年已無法再銷售近視防控 AI 產品,還在申請銷售所需的資質認證。

陷入虧損泥潭

鷹瞳科技在2021年11月登陸港股市場時,發行價為75.1港元/股,可如今股價長期在10港元左右徘徊,市值縮水超過八成。鷹瞳科技的財務表現始終是市場爭議焦點,自2019年以來,公司長期淨虧損,在2019年到2023年累計虧損6.23億元,到了2024年上半年,雖然營收同比增加13.59%至9,371萬元,但淨虧損同比擴大117.75%至8,149萬元,呈現「增收不增利」的惡性循環。

讓我們來具體看鷹瞳科技的財務數據,作為一間技術驅動的公司,其成本結構明顯失衡。2024年上半年研發開支下滑13.33%至4,900萬元,與其「技術驅動」的定位背道而馳,但銷售與行政開支合計8,019萬元,遠超過研發投入;254名員工半年來的總薪酬成本高達1.03億元,甚至超過了同期的營收。

鷹瞳科技若是希望在醫療大模型行業取得突破,需要進一步加大研發投入,但截至2024年中,公司所持有的現金及現金等價物降至5.48億元,恐難以支持大規模研發活動。當前鷹瞳科技的市銷率僅有7倍,同樣深耕醫療AI的訊飛醫療科技市銷率為36倍。雖然醫療AI的前景廣闊,但也面臨著難以商業化和變現的問題,鷹瞳科技能否在醫療大模型市場分得一杯羹,仍需時間驗證。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:納入港股通 正力新能升勢曇花一現

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被納入港股通,內地投資者將能買賣其股票。 公司表示,通過連接上海、深圳證券交易所與香港交易所的交易機制,已於周一正式啓動。 公司表示:「董事會認為,公司被納入港股通名單,將有助加快擴大股東基礎及提高股份流通性,並進一步提高在資本市場上的聲譽及品牌知名度。」 獲納入港股通的首個交易日,正力新能股價周一上漲6.4%;但次日回吐多數漲幅,周二收市下跌3.6%,報10.83港元 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港掛牌,開市即升36%報67.5港元,之後股價略回軟,中午收市報60港元,升21%。 公司發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,錄得超額認購7,557.4倍,打破香港新股認購紀錄,國際配售超額20.65倍,集資淨額3.42億元。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:花旗銀行申請終止銀聯成員資格

中國銀聯近日公告,已終止花旗銀行(中國)有限公司的成員資格。銀聯方面證實,此舉為花旗中國主動申請,與其近年全面退出個人銀行業務相關。 據財新周五報道,花旗中國回應指出,隨著零售財富管理和信用卡業務的出售與關閉,銀聯成員資格已無必要,但對公業務的境內外支付和收款不受影響。該行強調,將繼續深耕中國市場,專注企業與機構客戶的跨境銀行需求。 自2021年花期集團(C.US)宣布退出包括中國在內14個市場的零售銀行業務以來,花旗中國已將36億美元的財富管理資產出售予滙豐,並於2024年完成零售及信用卡業務剝離。與此同時,花旗集團今年6月宣布精簡其位於上海和大連的全球技術中心,裁減約3,500名員工。 花旗中國年報顯示,截至2024年底總資產1,761.42億元(246.9億美元),同比下降1.4%,但營收按年增長20.5%至57.96億元,淨利潤亦大增53.9%至17.55億元。 花旗退出後,至此在華持有銀聯成員資格的外資銀行僅剩八家,包括滙豐、渣打、東亞、星展、瑞穗、德意志、三菱日聯及恒生。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unitree makes humanoid robots

機器人春晚舞出未來 宇樹科技擬年底上市

這家科技企業,在央視春晚的機器人跳舞表演驚艷觀眾,計劃在年底前進軍資本市場 重點: 宣布年度營收突破10億元之際,宇樹科技計劃今年底前上市 儘管人形機器人引發市場熱議,但性能不穩或使規模化商用仍需數年   陳竹 中國初創企業杭州宇樹科技股份有限公司憑借人形機器人,在近兩年異軍突起,成為行業新星。今年1月,公司的機器人登上央視春晚舞台的勁舞視頻,引發全網刷屏。上個月,在北京舉行的首屆世界人形機器人運動會上,公司斬獲百米障礙跑、4×100米接力及1500米長跑等幾乎所有競速項目冠軍。宇樹科技更成為拳擊賽事獨家設備供應商,在競爭對手側目之下,包辦全部參賽機型。 乘此東風,這家風頭正勁的企業計劃轉戰資本市場上周宣布擬於年底前,向未披露的證券交易所遞交上市申請文件。此番聲明坐實了持續數月的上市傳言,路透社報道稱,宇樹科技目標估值達70億美元。 上市將成為宇樹科技重要里程碑,為加速產品研發與商業化進程,這家公司亟需資本加持。在中美科技競爭加劇背景下,中國政府對人形機器人領域給予強力支持,以期佔據產業制高點。此次上市,也將檢驗市場對中國發展的機器人產業的信心。 總部位於杭州的宇樹科技,由機械發燒友王興興創立,他對機械創新的熱忱由來已久。王興興曾因僅耗資200元,打造雙足機器人而名聲大噪。大學時期,他便以科技狂人聞名,宿舍堆滿工具零件,雙手密布的傷痕,見證用廢料加工精密部件時難以避免的意外事故。作為繼馬雲等初代創業者後的新生代創始人代表,2016年大學畢業的王興興,在無人機巨頭大疆任職兩月後,於同年創建宇樹科技。 王興興的熱忱同樣贏得資本界青睞,宇樹科技成立至今已完成10輪融資,吸引順為資本、初心資本、中信證券、深創投及紅杉中國等知名本土機構。據媒體報道,公司當前估值約100億至150億元(約合14至21億美元),距其尋求的60億美元目標估值僅達三成左右。 人形機器人價格下行 雖以人形機器人著稱,宇樹科技當前主要收入,仍來自其拓展人形機器人業務前的初始產品四足機器人。公司尚未全面披露財務詳情,但表示將於年內公布更多數據。據上周上市公告中透露的少數關鍵指標,公司2024年營收的65%來自四足機器人,30%來自人形機器人,5%為組件產品。 在今年6月的公開活動中,王興興曾向媒體稱公司年度營收突破10億元,但未指明具體年份。2023年推出的首款人形機器人H1,是中國首個具備奔跑能力的全尺寸通用型號。公司在新一代產品中顯著壓縮成本,2024年發售的H1,售價降至99,000元。7月新推的R1機型性價比進一步躍升,入門價僅39,000元。 定價與歐美同業形成鮮明反差,摩根士丹利研報顯示,2024年頂級人形機器人成本約20萬美元。宇樹科技實現超低定價的核心優勢,在於借力中國完備的製造業生態。從電池、傳感器到減速器等核心零部件,本土已有成熟供應商網絡,助力企業以可控成本快速擴大產能。 政府對產業發展的頂層設計也給予強勁助力,通過補貼、稅收減免與低成本融資等多重組合拳助推行業進階。部分受益於政策驅動,中國人形機器人企業已突破千家量級,代表性公司包括智元機器人、松延動力等。互聯網巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、車企比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)等各領域頭部企業,或親自下場,或投資佈局。 儘管宇樹科技在控本增效方面成效卓著,同業價格戰亦日益白熱化。如加速進化的K1人型機器人定價88,000元,與H1系列近乎持平。如同國內眾多過熱賽道的發展軌跡,人形機器人領域或將陷入價格持續下探的內卷式廝殺。 多家機構研報力證人形機器人產業潛力,麥格理證券今年2月預測,全球市場規模將從2026年的36億美元,飆升至2031年的516億美元。 不過,短期市場表現或難支撐此等樂觀預期。在世界人形機器人運動會上,參賽機型頻現摔倒碰撞的報道,印證性能尚欠穩定。儘管機器人在春晚等特定場景的奔跑搏擊表現亮眼,但在實際應用中,執行取物等基礎任務的能力仍存瓶頸。 近期,港股機器人板塊漲勢如虹,意味宇樹科技上市若估值合理,必將引爆市場熱情。優必選(9880.HK)當前市銷率高達30倍,越疆科技(2432.HK)更達47倍,顯示投資者對此類公司前景極為看好。 這對宇樹科技及其同業堪稱利好,即使距打造在工廠及家庭等場景執行任務的人形機器人,可能尚有漫長征途。部分產品已顯積極信號,宇樹科技20%的四足機器人,應用於檢測消防等工業場景。如今,需證明人形機器人不囿於歌舞競速,更能超脫實驗環境,投入大規模應用場景。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏