AZN.US
AstraZnenca tax probe

事件主角之一,很可能是此前因「配合調查」而消失於公眾視野的阿斯利康前中國區總裁王磊

重點:

  • 若阿斯利康被最終判定需承擔法律責任,或面臨最高450萬美元的罰款
  • 2024年中國市場營收同比增長11%,佔阿斯利康總營收的12%

  

莫莉

2024年,跨國醫藥巨頭阿斯利康(AZN.US)在中國遭遇重大變故,但上周四公布的全年財報卻顯示,中國市場的業績表現依然不俗。在這份財報中,阿斯利康披露了一項重磅消息,因涉嫌通過粵港水路走私兩款抗癌藥物,公司被深圳海關指控偷逃稅款90萬美元,而這場風波的主角之一,很可能是此前因「配合調查」而消失於公眾視野的阿斯利康前中國區總裁王磊。

財報顯示,2025年1月,阿斯利康收到深圳海關出具的《移送審查起訴告知書》以及《鑒定意見通知書》,意見書顯示阿斯利康涉嫌偷逃進口稅款90萬美元。根據相關信息,阿斯利康判斷,走私所涉藥品為度伐利尤單抗(Imfinzi)和替西木單抗(Imjudo)。

替西木單抗尚未在內地獲批,但是香港已經批准將替西木單抗與度伐利尤單抗聯合用於肝癌和非小細胞肺癌的患者,因此有人將這兩款藥物從香港非法走私到內地牟取私利。這與阿斯利康在11月的投資者交流活動中透露的消息相吻合,公司當時表示,有員工涉嫌非法將某些腫瘤藥物從香港走私到中國內地。

中國區總裁落馬

若阿斯利康被最終判定需承擔法律責任,可能被處以偷逃稅款一至五倍的罰金,公司表示將會繼續全力配合中國相關部門。以深圳海關所指的偷逃稅款90萬美元計算,罰款額最高為450萬美元,這相對於阿斯利康全年70.4億美元的稅後利潤來說,可謂是九牛一毛。或許市場解讀認為,該調查所涉的風險不高,並未影響阿斯利康在中國的核心業務,財報公布後的第一個交易日,公司股價高開4.5%,全日收漲2.01%。

當時間回撥到3個月前,即2024年10月底,阿斯利康突然在官網披露,時任公司全球執行副總裁、國際業務主席及中國區總裁王磊被帶走調查。這一消息如同一顆投入深水的重磅炸彈,導致阿斯利康股價連續下跌,7個交易日內累計下跌14%,市值蒸發約300億美元,阿斯利康一度失去英國市值第一上市公司的寶座。

資本市場的恐慌源於對阿斯利康中國業務穩定性的擔憂。王磊執掌阿斯利康中國長達10年,在這期間中國區成為阿斯利康全球市場中僅次於美國的第二大市場,2017年王磊升任阿斯利康全球執行副總裁,負責亞太區的戰略及業務發展,創下中國本土職業經理人在跨國藥企的晉升天花板。不過,王磊帶領的團隊以「狼性」文化出名,部分銷售人員在追求業績過程中手段較為激進,2021年以來曾有多名員工涉嫌騙取國家醫保資金被捕。

中國市場營收創新高

儘管阿斯利康管理層在2024年遭遇風波,但公司整體業績表現相當亮眼,總營收同比增長21%至541億美元,稅後利潤更是同比上漲29%至70.4億美元。其中,中國區的營收達到了64.13億美元,同比增長11%,佔公司總營收的12%,營收額創下歷史新高,也讓阿斯利康超越默沙東,重新成為在中國收入最多的跨國藥企。

阿斯利康表示:「對中國市場的中長期發展充滿信心,我們將一如既往地深耕中國市場。」 2024年11月,阿斯利康總計9個藥物及適應證被納入最新的國家醫保藥品目錄。2024全年,阿斯利康共有8個新藥及新適應證在中國獲批,2025年1月,又有3個藥物新適應證在中國獲批。2024 年,阿斯利康宣佈在無錫投資新建小分子創新藥工廠。

目前,阿斯利康的市盈率約為32倍,遠高於同樣在華取得優異成績的默沙東(MRK.US),後者的市盈率僅有13倍,但是比起憑減肥藥備受關注的禮來(LLY.US)高達75倍的市盈率,阿斯利康的估值仍有上升空間。

2024年12月4日,阿斯利康任命此前領導疫苗和免疫療法業務部的Iskra Reic出任全球執行副總裁、國際業務負責人,全面負責包括中國、亞洲和歐亞市場等地區的整體戰略。Iskra在阿斯利康任職已超過20年,2017年出任全球執行副總裁、歐洲和加拿大負責人,但她未曾涉足過中國業務,接管中國業務後能否處理當前公司在華的複雜政商關係、延續王磊在任時中國市場的高增長,仍有待觀察。

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新聞

簡訊:周杰倫進駐抖音 巨星傳奇股價暴漲

短影音平台抖音周三宣布,華語流行音樂天王周杰倫正式開設名為「周同學」的官方帳號,引爆市場話題。由其親屬控股、在中國大陸經營周杰倫IP的香港上市公司巨星傳奇集團有限公司(6683.HK),周三股價暴漲94.37%,收報12.44港元,公司市值突破100億港元(12.74億美元)。 據財新報道,周杰倫帳號在未發布任何影片下,短短10分鐘粉絲即從16萬激增至45萬,半小時內突破百萬,至周四已突破千萬。市場傳言,周杰倫簽約費高達九位數人民幣,抖音官方則予以否認,稱為謠言。 巨星傳奇成立於2017年。由周杰倫母親葉惠美及經紀人等親友創立,總部位於江蘇省崑山市,於2023年在香港上市。公司主要業務為新零售與IP運營。2024年,公司總收入5.84億元(8,100萬美元),同比增長35.8%,淨利潤5.024萬元,同比增長21%。總收入中,來自以「魔酮咖啡」為主的零售消費品收入約佔45%,與IP、內容授權有關的收入約佔53.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:龍光21筆境內債重組獲通過

房地產開發商龍光集團有限公司(3380.HK)周三公布,21筆境內公司債券及資產支持專項計劃(ABS)的重組方案,已全部獲相關債券持有人通過,並提供包括全額轉換特定資產、資產抵債、現金回購、股票等重組方案選項。 龍光下一步將根據債券持有人會議的相關約定,就債券持有人選擇的重組方案進行安排。 根據公司2024年業績,集團的總負債為1877.8億元,總資產為2125.9億元,持有的現金為86.5億元。 周四開市龍光股價升4.4%報0.95港元,過去一年股價已從高位下調46%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zepp makes health watches

Zepp股价大涨:华尔街迎来中概股复兴?

過去兩周,這家可穿戴健身設備製造商的股價翻倍有餘,在經歷連續三年營收萎縮後,其業績似乎將重返增長軌道 重點: Zepp Health股價過去兩周內漲逾一倍(主要在上周錄得漲幅),公司預測二季度營收將增長30%,為三年來首次實現同比增長 公司正從小米的代工廠商,轉向發展自有品牌Amazfit 陽歌 兩周前,我們報道了醫美平台新氧科技(SY.US)股價年內飆漲四倍(漲幅主要在上個月錄得)的案例。如今,可穿戴設備製造商Zepp Health Corp.(ZEPP.US)或正經歷相似軌跡,股價在過去兩周內翻倍有餘,其中大部分漲幅在上周錄得。 儘管兩者或許只是GameStop式的迷因股(迷因股股價異動源於缺乏財務支撐的投機性買入),但更有可能存在深層變化。簡言之,我們認為這兩家企業或標誌著,部分長期在華爾街遇冷的中概股,正迎來初現端倪的復興浪潮。 告別連接獨立診所與消費者的舊有平台模式,新氧因其轉型直營醫美中心的戰略,獲得投資者關注。Zepp似乎也有亮眼故事可講,包括即將實現2021年以來首次營收增長。 此番重生,源於Zepp摒棄昔日的商業模式,不再依據授權協議為手機巨頭小米代工可穿戴設備。取而代之的是,公司正全力打造自有品牌Amazfit。這條轉型之路雖極具挑戰,但隨著Zepp的營收重拾增長,終究開花結果。 更宏觀看,新氧與Zepp的案例或反映出投資者認知轉變,他們或許意識到,對所有中概股一概而論的嚴苛態度有失偏頗,並承認部分企業值得深入審視。我們此前討論過的中企赴美IPO寒冬,或為另一誘因。當市場鮮見大型中概新股上市,投資者或開始在現時的股份中,尋覓璞玉渾金。 即便經歷近期大漲,Zepp的市銷率(P/S)仍僅為0.46倍,雖較3月水平翻倍,估值仍處低位。新氧3月底市銷率同樣低至0.42倍,但經大幅拉升後飆升至2.13倍。相較全球可穿戴設備巨頭佳明(GRMN.US)的6.4倍市銷率,兩者估值仍有顯著差距,表明股價或存可觀上行空間。 自2018年赴美上市以來,Zepp歷盡艱辛。彼時,其以「華米」之名立足市場,命運與手機巨頭小米深度捆綁。後者除手機業務外,也通過授權協議與Zepp等企業合作銷售各類電子產品。上市之初,小米產品貢獻Zepp約三分之二營收。 擺脫倚賴小米 然而,Zepp迅速察覺對小米的依賴既限制發展潛能,又導致毛利率遠遜於自有品牌企業。毅然決定轉型,並於2021年將公司名由「華米」更名為Zepp,標誌著戰略轉向正式落地。 此後,公司來自小米產品的銷售額持續下滑,毛利率則逆向提升,從2019年約25%升至去年第一季度的37.3%。雖然仍大幅落後於佳明58%的毛利率,但再度佐證,若Zepp能在全球運動手環市場確立重要地位,盈利水平仍有巨大提升空間。 據市場調研機構SNS Insider數據,該市場規模龐大,去年總值約610億美元。更重要的是,預計2025至2032年銷售額將以15%的復合增速擴張,期末有望達到2,300億美元。 Zepp及其Amazfit品牌目前尚屬市場新銳,但作為不到百美元平價產品的領跑者,正快速崛起。如前所述,因主動「去小米化」,公司近年營收驟降,從2022年6.14億美元回落至去年的僅1.83億美元。 隨著與小米加速切割(今年一季度小米產品的相關銷售佔比僅6%),營收大跌態勢近兩季度已顯著趨緩。一季度營收同比微降3.6%至3,850萬美元。更重要的是,公司預測二季度將實現約30%的營收增長,這將是2021年以來首次同比增長。 Zepp首席財務官鄧成(Leon Deng)在5月財報電話會上表示:「我們認為,年內剩餘時間營收增速必將持續上行。」他續稱:「諸位也關注到公司毛利率提升進程穩步推進,這一趨勢仍將延續。」 Zepp將重拾增長歸功於兩款新品:季內發售的Amazfit Active 2與3月末推出的Bip 6。這兩款平價可穿戴設備均獲市場普遍好評。公司指出,新品上市初期均遭遇供應瓶頸,預計6月底前可全面解決。 不過,Zepp一季度仍處虧損狀態,淨虧損額達1,970萬美元,上年同期則為1,480萬美元。 Zepp著重強調其銷售與製造版圖日益多元化,稱當前產品已銷往美國、西班牙、意大利等市場,但僅透露美國市場佔銷售額約15%,暗示主要市場仍在中國。製造端則佈局中國與越南兩地(後者為對衝中美貿易戰),並稱正探索在「北美自貿區」進行生產的可能性。…

簡訊:峰岹科技上市首日大漲

晶片製造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大漲16%,收市報139.8港元。峰岹科技通過上市集資22.6億港元,首個交易日收盤市值達152億港元。 香港的公開發售獲得137倍超額認購,國際發售超額認購逾7倍。每股發行價120.5港元,共發行1,870萬股股票。此次港股上市與其科創板現有上市地位形成互補。 公司專注於無刷直流(BLDC)電機控制及驅動晶片領域,此類晶片通過電磁力驅動,與傳統電機存在技術差異。公司2024年收入同比增長46%至6億元(折合8,400萬美元),利潤增長27%至2.22億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏