2465.HK 603906.SHG
Lopal loss narrows

在2023年和2024年陷入虧損後,這家磷酸鐵鋰電池正極材料製造商的情況似乎正在好轉

重點:

  • 龍蟠科技表示,預計2024年虧損5.95億元至6.97億元,較2023年12.3億元虧損收窄近半
  • 去年,公司的庫存相關減值和應收賬款均大幅下降,表明情況正趨穩定

 

陽歌

2025年是否會成為江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK; 603906.SH)新時代的開始,並可能恢復盈利?

對中國領先的這家磷酸鐵鋰電池正極材料製造商,以及整個鋰電池供應鏈來說都是一個大問題。過去兩年,隨著鋰價在飆升至歷史高位後暴跌,鋰電池供應鏈遭​​受重創。龍蟠科技的業務在過去一年里逐漸改善,一周前發布的2024業績預告似乎顯示,公司情況持續改善。

影響該公司的另一個因素是中國電動汽車(EV)製造商的產能過剩,它們是最大的電池買家,而電池製造商又是龍蟠科技最大的客戶。由於繼續蒙受巨額虧損,很多電動汽車製造商要求供應商提供大幅折扣,這波及了供應鏈上的龍蟠科技等公司。在這一點上,龍蟠科技似乎更好地控制了局面。

雅虎財經調查的兩家關注該公司的分析機構,尚未就龍蟠科技今年是否扭虧為盈發表看法,不過它們確預計,在2023年下降40%後,龍蟠科技的收入將連續第二年增長。公司似正朝著正確的方向前進,因在2023年和去年已計提大額資產減值。

公司在一周前發布了另外兩份公告,並在其中一份中表示,2024年將計提1.4億元(1900萬美元)至1.65億元的資產減值,大部分與鋰庫存有關。雖然這個金額很大,但與2023年5.5億元的資產減值相比有了很大的改善。

去年全年鋰價持續下跌,但與2023年相比跌幅相對溫和。總而言之,鋰價已從2022年底、2023年初的峰值下跌了約85%,其中大部分發生在2023年。

龍蟠科技在1月17日發布的另一份公告中表示,預計2024年全年淨虧損5.95億元至6.97億元,約為2023年12.3億元虧損的一半。用去年前三個季度的數據進行計算,公司第四季度虧損預計約為3.5億元,而第三季度虧損為8,200萬元。但我們應該注意到,第四季度的數字似乎包含了全年的減值損失。

公司的複雜情況體現在股價和估值指標上,公司10月底在香港上市後的頭兩個月,相關指標看上去並不太理想,但本月開始好轉。公司上市時的發行價每股5.50港元,籌集資金約5億港元(合6,400萬美元)。此後該股拾級而下,在12月中旬觸及約4.40港元的低點。接著雖略有反彈,但週四收盤價4.66港元,仍比IPO價格下跌了約16%。

成本及應收賬雙降

為了更好地瞭解公司的經營現狀,我們應看看它在去年10月底發佈的三季度財報。報告顯示,第三季度收入下降22%至20.9億元,降幅遠高於前九個月的13%。

公司沒有就個中原因發表評論,但它在財報中指出,去年前九個月碳酸鋰的平均價格較對上一年同期下降了66.4%。由於電池製造商在電動汽車品牌的壓力下要求降低價格,該公司的磷酸鐵鋰正極材料的價格也大幅下降,不過前九個月的同比下降幅度較溫和,為48.3%。

考慮到這些因素,去年前九個月的銷售成本同比下降了19%,超過了同期13%的收入降幅。受此影響,該公司成功地把去年前九個月的營業虧損,從對上一年同期的10.8億元大幅降至3.04億元。

在運營效率改善的同時,公司似也在控制應收賬。財報稱,截至去年9月底的應收賬款從2023年底的21.7億元,下降了25%至16.2億元,由此可見一斑。

過去兩年的持續動蕩,導致公司持有的現金從2023年底的33.1億元,下降近半至去年9月的17.9億元。但我們應注意到,公司通過IPO獲得5億港元注資,加上目前情況穩定,意味公司現金也應該趨穩,甚至可能開始出現增長,如果公司恢復盈利的話。

隨著情況改善,龍盤科技的股票確實顯示出一定的上行潛力。該股目前的市銷率(P/S)僅為0.32倍,遠低於贛鋒鋰業(1772.HK;002460.SZ)的1.79倍和天齊鋰業(9696.HK;002466.SZ)的1.59倍,而領先的鋰電池製造商寧德時代(300750.SZ)更高,為2.64倍。

在即將到來的蛇年,影響龍蟠科技的主要因素,仍將是鋰價和電動汽車製造商的情況。鋰價在大幅下挫後似有可能最終企穩,甚至可能開始上漲,而中國電動汽車行業的產能過剩也不會很快消失。這兩件事都可能對龍蟠科技恢復盈利的能力造成壓力,不過公司在經歷了艱難的兩年之後,似乎確實有可能繼續復蘇。

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新聞

簡訊:字節跳動為獅騰提供AI設施

電商企業獅騰控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,將使用字節跳動提供的人工智能基礎設施,開發為商戶提升效率的工具。 根據公告,總部位於新加坡的獅騰將與BytePlus合作,後者將提供Skylark大語言模型及數據分析工具,助獅騰開發為亞洲市場量身定制的下一代企業應用,雙方未披露合作財務條款。 週二下午交易時段,獅騰股價下跌5.3%。公司於去年9月通過特殊目的收購公司(SPAC)方式在香港上市,成為港交所2022年推出SPAC後,首家以此方式上市的企業。當前股價較SPAC上市首日收盤價累計上漲約7%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:螞蟻擬分拆海外業務赴港上市

財新引述消息人士報道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司螞蟻集團,計劃將其海外業務部門「螞蟻國際」在港交所上市。螞蟻目前正在就潛在上市事宜與監管機構進行溝通。 在新加坡註冊的螞蟻國際,業務規模約佔集團總收入的20%。該公司擁有四大核心產品線:跨境支付平台Alipay+、國際收單業務安通環球(Antom)、跨境匯款服務萬里匯(World First)以及創新支付解決方案Bettr,涵蓋消費者端支付、商戶端收單及企業間跨境結算等全方位金融科技服務。 螞蟻國際董事長由螞蟻集團董事長井賢棟兼任。 2020年,螞蟻原本計劃在上海與香港兩地同時進行總額達370億美元的首次公開募股(IPO),但最終遭中國監管部門叫停,其後被迫重組並遭罰款近10億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美的上月斥5.5億回購A股

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集團截至4月底止,已斥資近5.54億元人民幣(下同)回購774萬股A股,佔公司目前總股本的0.1%,每股成交價由69.5元至75.02元。 美的於今年4月9日公布回購A股方案,回購金額介乎15億元至30億元,每股回購價不超過100元,實施期限為一年。集團表示,回購是用於股權激勵計劃及員工持股計劃。 美的周二港開市跌2.5%報73港元,公司過去半年股價基本持平。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Newborn Town stands to become the winner as it is seen as a haven stock amid the trade war

貿易戰下變避險股 赤子城有機成贏家

經營社交平台及遊戲研發的赤子城,首季度派出一份亮麗的業務成績表,股價近期表現更教人眼前一亮 重點: 公司首季度社交業務收入按年增長4成 首季社交業務的下載量按年升26% 劉智恒 美國總統特朗普掀起的一場貿易關稅戰,大大衝擊全球股票市場,港股短短三天大跌3,000點,中概股幾乎無一倖免,紛紛被投資者拋售,股價接連下挫。但在云云中概股中,有「中東Tinder」之稱的赤子城科技股份有限公司(9911.HK)非但未受影響,反之股價一騎絕塵,成為逆市奇皅。 香港市場未必熟識赤子城,但在中東及北非,其社交軟件手執當地牛耳,旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度營運表現,業務持續理想,首季度社交業務下載量達8.2億,按年上升26%,平均月活用戶達3,283.5萬,按年增長15%。 首季的社交業務收入預期可錄得13.45億元至13.95億元,同比增長約39.1%至44.3%。創新業務的增長更可觀,較去年同期升66.7%至88.2%,達1.55億元至1.75億元。 季度數據公布後,翌日股價上升5.1%,今年以來,赤子城的股價已上升一倍,表現跑贏大市,特別在4月受貿易戰影響的股市中,股價不跌反升,全月上升39%。 貿易戰下避風港 原來,公司在貿易戰中成為受惠者,市場認為赤子城業務性質是營運社交平台及遊戲服務,兩項均不是貿易戰的針對目標,更不受加徵關稅的問題影響。地域方面,赤子城主要市場在中東及北非,並非美國重點打壓的中國、歐洲及加拿大。公司也不用擔心如TikTok般,面對被美國強迫出售的困擾。可以說,赤子城雖然是中資企業,卻完全可獨善其身,避開貿易戰。 亦因為遠離美國的威脅,投資者在沽出受影響的股份後,會考慮將部份資金泊在赤子城這個避風港。特別是赤子城業績表現理想,盈利連年上升,有其一定的投資價值。 公司的業績表現一直理想,2019年上市以來業務蒸蒸日上,雖然2021年錄得虧損3.9億元,卻非業務出問題,而是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致。2022至2023年,分別錄得盈利1.3億元及5.1億元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8億元,實則是2023年因收購而錄得一次性收益,若剔除後去年盈利升30%。 有機納入港股通 今年另一個潛在的爆發點,就是有機會被納入港股通,根據目前港股通主要條件,香港上市公司須為恒生指數、或恒生綜合中型股指數的成份股,又或市值達到50億港元或以上的恒生綜合小型股指數成份股。 以赤子城目前規模,市值超過100億港元,股票的交投開始活躍,公司有可能被納入恒綜小型股指數,再而納入港股通。一旦成為港股通名單,南下資金可買賣公司股份,將可推動其股價表現。 尋找第二增長點 公司目前更銳意拓展「第二增長曲線」,開始不斷投資研發精品遊戲,去年收入4.6億元,按年增長21.3%。公司強調,精品遊戲的重點是以質為先,策略是打造生命周期長、用戶體驗好的「常青樹」遊戲。旗下的Alice’s Dream:Merge Games,接連進入Sensor Tower中國手遊海外收入TOP30榜單。 事實上,赤子城在中東北非地區的社交業務封王後,近年有計劃進一步開疆拓土,將版圖拓展至歐洲及日本。集團的高級副總裁及高級秘書宋明亮對外表示,公司正在歐洲及日本物色併購機會,藉以提升收入空間。他強調這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值,集團有一定發展空間。 雖然赤子城股價表現一枝獨秀,但行業中的龍頭Match Group(MTCH.US)只是15倍,與赤子城規模相近的雅樂科技(YALA.US)也是9.5倍,赤子城今年以來股價倍翻,市盈率已高達22倍,過去一個月更急升暴漲,隨時有回調的風險,高追要審慎而行。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏