趣頭條臨退市威脅 現金危機雪上加霜

這家曾經風靡一時的新聞應用程式經營商稱，由於其公眾持股市值跌破了最低門檻，它可能被踢出納斯達克全球精選市場

重點：

• 上周被通知其公眾持股市值太小之後，趣頭條面臨潛在的退市風險
• 這家現金拮据的公司在過去兩年採取了削減成本的策略，迄今尚未公佈今年第一季和第二季的業績

西一羊

2018年9月在納斯達克上市時，趣頭條(QTT.US)作為從成立到上市時間最短的公司而聲名鵲起，當時距離其發佈核心的新聞聚合服務才兩年。然而上市四年之後，這種區別可能已經無關緊要，因為這家公司上周宣佈，它正面臨潛在的退市風險。

退市並不意味著趣頭條的末日，它仍然是中國頂尖的新聞聚合商之一，雖然其排名遠遠落後於行業領頭羊字節跳動旗下的今日頭條。但潛在的退市風險讓這家快速下滑的公司又多了一個麻煩，該公司最近加大了成本削減的力度，試圖阻止現金短缺問題的加劇。

我們稍後將討論該公司面臨的越來越多的問題，以及它們在更長期意味著什麼。但首先，讓我們來看看最新退市威脅的具體細節。

趣頭條2018年在納斯達克的全球精選市場上市，這是納斯達克市場內部劃分的三個層級之一，根據交易所的規定，在該市場上市的公司公眾持股市值不能低於1,500萬美元。而趣頭條上週三在一份聲明中說，它收到通知稱其不再符合這項要求，因為它的市值在過去一個月低於這個門檻。

趣頭條現在有180天的寬限期來恢復合規，在此期間，它必須連續10個工作日達到這個標準。或者，該公司可以申請將股票轉移到納斯達克資本市場，這是為處於早期階段的公司設立的較低級別的市場。考慮到它相對比較年輕，也許本來就屬於那裡。

雖然趣頭條稱該通知不會產生直接的後果，投資者似乎不這麼認為。發佈聲明後的三天裏，該公司的股價下跌了5%，上週五收於0.81美元。這樣一來，該公司的市值為2,500萬美元(1.75億元)，還不到2018年9月上市首日的46億美元的零頭。自上市以來，隨著虧損擴大，該股市值穩步下跌。

趣頭條成立於2016年，它通過將它的新聞聚合應用程式瞄準被互聯網巨頭忽視的小型市場的讀者，在早期獲得了成功。它開創了一種商業模式——為在其應用程式上花時間的使用者付費，並因此而聞名。讀者還可以通過邀請朋友加入該平台而獲得經濟獎勵。

這個模式在公司創立的頭幾年取得了成功，在趣頭條應用程式發佈後的一年內，其日活躍用戶就超過了1,000萬。但這樣大量使用補貼是不可持續的，導致趣頭條的虧損逐年增長。該公司2019年錄得26億元巨虧，相比之下，2016年的虧損僅為1,090萬元。

萎縮的業務

在2019年底轉向更保守的支出策略後，該公司的虧損開始改善。根據今年5月發佈的最新年報，去年虧損收窄至12億元。但該戰略也導致它的收入從2020年的53億元和2019年的56億元下降至去年的43億元。

由於面臨迫在眉睫的現金短缺問題，趣頭條的最新戰略在很大程度上是出於實際考慮。在電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)購買了其1.711億美元的可換股債券後，該公司在2019年初抓到了救命稻草。但由於這批可轉債在今年早些時候到期，這種注資已經成為了趣頭條危險的未知因素。

在去年年初以來的所有財報中，該公司一再警告，「公司在到期後償還可轉債的能力存在不確定性……這對公司持續經營的能力提出了很大的疑慮。」這是業內的標準說法，意思是如果阿里巴巴要求償還現金，而不是在債務到期時行使轉換，該公司可能會被迫破產。

在5月發佈的去年四季度的最新財報中，該公司重複了同樣的措辭。它還透露，它與債權人達成了協定，將到期日從原來的4月4日延長至5月28日。可以肯定的是，阿里巴巴並不想根據債務的原始條款執行轉換，因為趣頭條目前0.81美元的股價與15美元轉換價格相比微不足道。

阿里巴巴仍可能行使轉換，從而幫助趣頭條避免一場危機，不過它幾乎肯定會附加大量額外要求，比如獲得趣頭條的控制權。但在中國政府向阿里巴巴和其他大型互聯網公司施壓，要求它們剝離核心領域外資產的大環境下，此舉似乎也不太可能。

截至去年底，趣頭條的現金、現金等價物和受限制的現金總計6.59億元，即不到1億美元，遠低於欠阿里巴巴的1.71億美元。自去年第四季以來，該公司尚未發佈任何新的財報，但可以肯定的是，自去年年底以來，它的現金持有量是持續減少的。

儘管如此，迫在眉睫的現金危機和趣頭條削減成本的努力，並不意味著該公司正在全面後退。該公司仍在其他項目上投入巨資，尤其是旗下的米讀小說部門，該部門營運著2018年5月推出的一款獨立應用。根據5月份發佈的財報，截至去年12月的三個月裏，該公司的銷售和行銷支出增長了17%，其中大部分資金都用於擴大米讀小說的業務。

歸根結底，趣頭條能否扭虧為盈，將取決於該公司能否解決因阿里巴巴債務導致的現金緊張問題。發展米讀小說等其他業務也很重要，但目前尚未清楚該公司還能燒錢燒多久，因為它面臨來自財務狀況要好得多的字節跳動和閱文集團(0772.HK)等競爭對手日益激烈的競爭。目前，其主要的新聞聚合器趣頭條應用程式仍然是其主要收入來源，而且該業務沒有顯示出扭轉近期頹勢的跡象。

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