2217.HK
Last orders: leading rice noodle chain Tam Jai to delist from Hong Kong

曾經立志將譚仔米線帶向世界的東利多,如今選擇退市,是資本市場的無奈,還是新的戰略布局

重點:

  • 私有化出價每股1.58港元,較停牌前溢價75.6%,但仍低於上市價低約52.5%
  • 截至去年9月底的上半年度,公司收入仍有94%來自香港

 

李世達

與股市近期的熱鬧相比,香港餐飲業市道顯得格外冷清。上市僅僅三年多的香港米線一哥譚仔國際有限公司(2217.HK),如今也走上退市之路。

譚仔國際周二發布公告指出,持股74.26%的控股股東東利多控股(3397.T)提出私有化建議,每股作價1.58港元,較停牌前的收市價0.9港元溢價75.6%,若以截至2024年3月底止的1.103港元每股資產淨值作比較,有約43.25%溢價,而公司已表明不會加價。

此次私有化涉及最高現金代價約5.56億港元(5.2億元)。計劃生效後,公司將申請撤銷於港交所的上市地位。

高溢價收購的消息,刺激同日復牌的譚仔國際股價飆漲63.33%,升至1.47港元,成交量衝到6,700萬股。

遠低上市價52%

對於退市的原因,東利多控股在公告中表示,是為了在股份交易流通量長期持續偏低的情況下,為投資者退出並變現提供機會,成功私有化也將幫助譚仔國際未來更好地進行業務發展。

這家香港米線一哥,於2021年10月在港交所上市,當時在本地發售獲得28倍超額認購,籌集約14億港元。然而近兩年受消費降級、民眾北上消費等衝擊影響,香港餐飲業低迷。譚仔國際停牌前股價僅0.9元,較上市價3.33港元低近73%,市值縮水至12.12億港元。而如今1.58港元的收購要約價,亦較上市價低約52.5%。

港人耳熟能詳的譚仔雲南米線與譚仔三哥米線,本是來自同一家族,後來因兄弟決裂而分家各自發展。然而命運又將兩個品牌聯繫在一起。2017年,日資「丸亀製麵」母企東利多控股先後收購兩品牌,合共作價近22億港元。兩家米線再度合而為一,成立譚仔國際,隨後於2021年上市。東利多看好譚仔米線潛力,誓言「要將譚仔味帶到世界每個角落」。

但距離當年的雄心壯志僅僅過去三年多,譚仔國際的上市之旅似乎已走到終點。

盈利每況愈下

上市以來,譚仔國際的表現顯然不符期待。2022至2024財年,公司收入分別為22.8億港元、25.9億港元及27.5億港元。2025財年上半年(截至2024年9月底),錄得收入14億港元,儘管收入維持增長,但按年增速已跌至僅1.2%。

盈利方面,股東應佔溢利從2022財年的2.03億港元下滑到2024財年的1.17億港元,2025財年上半年更是按年大跌55.8%至3,606.8萬港元,盈利能力每況愈下。

2020年起,譚仔國際開始在中國內地、日本、新加坡、澳洲等地區開店。截至2024年9月30日,譚仔國際在中國內地、新加坡與日本的門店數量分別為23家、11家與3家。但多年來努力走出香港的譚仔,仍有約94%的收入來自香港本地。

根據公司中期業績,中國内地及海外市場的收入只有8,540萬港元,按年下跌7.2%,香港市場收入雖增長1.7%至13.2億港元,但經營溢利卻按年下跌14.7%至2.24億港元,而內地及海外經營虧損則增加了68.6 %至901萬港元。公司在財報中直言:「目前面對的挑戰有機會是本集團成立以來最棘手的一次」。

短期困局難逆轉

為改變現況,譚仔國際的策略是放慢在中國內地開店進度,並將目標從成本較高的深圳,改為廣州、東莞、中山、珠海等城市,同時著手關閉業績欠佳的門店,但短期內似乎都看不到扭轉局面的希望。

對母企東利多而言,儘管公司上市後業績不斷下滑、股價長期低迷,但公司帳上仍有現金13億港元左右,對比5.56億港元的代價仍是相當划算,而且公司收入仍在增長且持續有盈利,算盤打得確實精。但是對小股東而言,股價自上市後就從未高過發行價,如今半價收購,自然是感覺「被割韭菜」。

港股市場對中小型餐飲股的關注度一直比較低,與其讓譚仔國際在低估值的狀態下繼續運營,不如透過私有化尋求更靈活的資本運作方式,私有化後東利多可更自由運用充裕的資金重塑譚仔品牌,或許能找到新的成長動能。

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新聞

簡訊:中國儒意料中期扭虧 賺10至12億元

影視娛樂公司中國儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,預料截至6月底止的中期將實現扭虧為盈,錄得淨利潤約10億元(1.39億美元)至12億元,去年同期為虧損1.23億元;收入預期介乎約21億元至23億元,較去年同期的約18.4億元增長14%至25%。 公司解釋,業績改善主要受益於整體業務穩健增長及協同效應持續釋放,變現效率提升,帶動收入與利潤增長,以及2021年收購Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然應付對價公允價值變動影響消除。 中國儒意主要業務涵蓋影視內容製作、線上流媒體平台與線上遊戲三大板塊,擁有南瓜電影線上流媒體平台及儒意景秀遊戲品牌。在公司大股東騰訊(0700.HK)的支持下,中國儒意近年積極發展遊戲業務,去年公司遊戲業務收入大幅增長346.6%,錄得19.92億元,成為公司最大收入來源。 中國儒意股價周三平開,至中午收市報3.25港元,升0.31%。公司股價年內累升32.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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海南免稅銷售降溫 中國中免收入盈利雙降

海南島這個重要旅遊目的地的免稅銷售額下滑之際,這家免稅店運營商在今年上半年營收與淨利潤雙雙下降 重點: 中國中免今年上半年營業收入下滑10%,淨利潤降幅達20% 在中國出境遊持續復蘇的背景下,旅遊購物天堂海南的免稅消費持續萎縮,導致中免業績疲軟    梁武仁 中國的免稅購物狂潮早已消退,中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)仍在承受市場風向逆轉的衝擊。不過,著眼長遠的投資者或許尚未打算放棄這家曾風光無限的免稅店運營商,因為中國政府正大力扶持與免稅購物密切關聯的旅遊產業。 曾幾何時,中國中免是海南崛起的重要受益者。隨著國家將這座南海島嶼打造成旅遊天堂,國內遊客在此享受免稅購物紅利。疫情期間嚴格的出行限制使中國遊客滯留境內,海南迎來巨大商機,憑借溫暖的沙灘與璀璨的免稅店,當地成功替代了泰國、馬來西亞等熱門國際旅遊目的地。 如今,疫情結束逾兩年,海南風光不再。出境遊全面恢復後,人們無需退而求其次選擇國內替代方案。加之中國經濟經歷多年高速增長後趨緩,眾多國內遊客轉向更具性價比的消費選擇。當前環境下,為進口化妝品、烈酒等免稅商品一擲千金,似乎成為多數人眼裡可捨棄的奢侈。 這些轉變,在中國中免的財報中顯露無遺。根據上周五披露的初步預測,該公司今年上半年收入同比下降約10%至28億元(約3.91億美元)。更嚴峻的是,儘管宣稱運營效率提升,其淨利潤仍大降逾20%至2.59億元。公告披露細節有限,侵蝕企業利潤的具體因素尚不明朗。但期間營業利潤下滑18%,遠快於營收跌幅,與所標榜的運營效率改善似乎存在矛盾。 無論如何,考慮到上述拖累海南免稅市場的宏觀趨勢,中國中免業績欠佳實非意外。海南免稅消費正持續萎靡,去年跌幅更是逼近30%。 中國中免對海南依賴度極高。作為島上免稅店龍頭運營商,該公司在省會海口設有全球最大免稅店,在海濱度假勝地三亞則擁有全球第二大免稅賣場。去年,該公司海南區域收入同比大跌27%,遠超整體16%的營收降幅。受此影響,海南對其總收入的貢獻率從2023年的70%驟降至51.4%。 近十年來,作為建設海南自貿港的戰略部署,中國政府持續推動當地免稅消費增長。2011年啓動試點計劃,允許離島旅客在額度內購買指定免稅商品。此後,政策制定者多次大幅提高免稅額度以提振銷售,吸引眾多國際奢侈品牌入駐。 購物天堂 隨著中國出境遊恢復至疫前水平,海南購物天堂光環日漸暗淡。國內最大在線旅行社攜程集團(TCOM.US; 9961.HK)數據顯示,今年一季度出境酒店及機票預訂量已達2019年同期的120%,印證上述趨勢。 即便整體經濟仍低迷,中國遊客出境遊強勢反彈,儘管政府大力刺激消費,國內消費僅溫和增長。一個重要原因是,經歷數年疫情封鎖後,民眾更傾向儲蓄,並選擇海外消費。 與此同時,為提振銷售、消化需求疲軟下積壓的庫存,中國其他地區商家對葡萄酒等熱門免稅商品開展深度打折,進一步削弱海南的吸引力。 面對海南頹勢,中國中免正布局出境遊復蘇機遇。去年,該公司成功中標國內10個口岸免稅店經營權,包括廣州白雲國際機場及昆明長水國際機場出境大廳。該公司也在新加坡、日本等中國遊客熱門目的地開設海外門店。 在海南本地,中國中免推行「免稅+」戰略,在零售基礎上疊加旅遊、康養等體驗業態。但鑒於登島客流持續萎縮,該戰略成效依然存疑。 儘管數據下行,中國政府仍持續加碼引客入島。上周公布的最新舉措中,政府宣佈12月起在海南設立獨立海關監管區,通過具國際競爭力的稅制及寬松簽證政策,吸引遊客及企業。該計劃之下,享受「零關稅」入島商品稅目將從此前的1,900個大幅擴至6,660個。 自上周發布半年報預告後,中國中免股價持續上揚,當前滾動市盈率達28倍,高於攜程的18倍及國內頭部酒店運營商華住集團(HTHT.US; 1179.HK)的22倍。 這顯示出投資者對中免集團的長期表現仍抱持相當樂觀的態度。這樣的看法或許是有道理的,畢竟中國政府仍持續推動海南的發展。即使中國旅客隨著出境潮而對海南興趣減退,中免仍可受惠於國際機場免稅店銷售成長,該部分佔其收入比重正逐步上升。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:印度超越中國 成為美國最大智能手機供應國

由於蘋果公司(AAPL.US)將越來越多的iPhone生產轉移至印度,以避開針對中國製造商品的美國關稅,印度在第二季超越中國,成為美國最大的智能手機出口國。 CNBC引用Canalys數據顯示,截至6月底止的三個月,輸美智能手機中,印度製造的佔美國達44%,較去年同期的13%大幅躍升。相比之下,中國製造的佔比僅25%,較去年同期的61%顯著下滑。 此外,越南也超越中國,成為美國智能手機第二大進口來源國,佔比從去年的24%升至今年的30%。 為規避針對中國進口商品的美國關稅,蘋果正引領產業鏈從中國轉移的進程,將銷美iPhone的製造基地外遷。該報告指出,印度是此輪移的最大受益方,據悉蘋果正加速推進今年在印度生產所有在美銷售iPhone的計劃。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊擬發行H股可轉債 淨籌逾35億元

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,擬發行35.84億元(4.99億美元)零息美元結算的H股可轉換債券,擬將發行所得款項淨額用於加強公司算力產品研發投入。 可轉換債券於2030年8月5日到期,初始轉股價為每股H股30.25港元,較H股上日收市價溢價約15.9%,可悉數轉換為約1.3億股H股,相當於擴大後已發行總股本約2.64%。 今年首季,中興通訊收入按年升7.8%至329.68億元,純利則跌10.5%至24.53億元。 中興通訊港股周二低開2.8%,至中午收市報25港元,跌4.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏