2217.HK
Last orders: leading rice noodle chain Tam Jai to delist from Hong Kong

曾經立志將譚仔米線帶向世界的東利多,如今選擇退市,是資本市場的無奈,還是新的戰略布局

重點:

  • 私有化出價每股1.58港元,較停牌前溢價75.6%,但仍低於上市價低約52.5%
  • 截至去年9月底的上半年度,公司收入仍有94%來自香港

 

李世達

與股市近期的熱鬧相比,香港餐飲業市道顯得格外冷清。上市僅僅三年多的香港米線一哥譚仔國際有限公司(2217.HK),如今也走上退市之路。

譚仔國際周二發布公告指出,持股74.26%的控股股東東利多控股(3397.T)提出私有化建議,每股作價1.58港元,較停牌前的收市價0.9港元溢價75.6%,若以截至2024年3月底止的1.103港元每股資產淨值作比較,有約43.25%溢價,而公司已表明不會加價。

此次私有化涉及最高現金代價約5.56億港元(5.2億元)。計劃生效後,公司將申請撤銷於港交所的上市地位。

高溢價收購的消息,刺激同日復牌的譚仔國際股價飆漲63.33%,升至1.47港元,成交量衝到6,700萬股。

遠低上市價52%

對於退市的原因,東利多控股在公告中表示,是為了在股份交易流通量長期持續偏低的情況下,為投資者退出並變現提供機會,成功私有化也將幫助譚仔國際未來更好地進行業務發展。

這家香港米線一哥,於2021年10月在港交所上市,當時在本地發售獲得28倍超額認購,籌集約14億港元。然而近兩年受消費降級、民眾北上消費等衝擊影響,香港餐飲業低迷。譚仔國際停牌前股價僅0.9元,較上市價3.33港元低近73%,市值縮水至12.12億港元。而如今1.58港元的收購要約價,亦較上市價低約52.5%。

港人耳熟能詳的譚仔雲南米線與譚仔三哥米線,本是來自同一家族,後來因兄弟決裂而分家各自發展。然而命運又將兩個品牌聯繫在一起。2017年,日資「丸亀製麵」母企東利多控股先後收購兩品牌,合共作價近22億港元。兩家米線再度合而為一,成立譚仔國際,隨後於2021年上市。東利多看好譚仔米線潛力,誓言「要將譚仔味帶到世界每個角落」。

但距離當年的雄心壯志僅僅過去三年多,譚仔國際的上市之旅似乎已走到終點。

盈利每況愈下

上市以來,譚仔國際的表現顯然不符期待。2022至2024財年,公司收入分別為22.8億港元、25.9億港元及27.5億港元。2025財年上半年(截至2024年9月底),錄得收入14億港元,儘管收入維持增長,但按年增速已跌至僅1.2%。

盈利方面,股東應佔溢利從2022財年的2.03億港元下滑到2024財年的1.17億港元,2025財年上半年更是按年大跌55.8%至3,606.8萬港元,盈利能力每況愈下。

2020年起,譚仔國際開始在中國內地、日本、新加坡、澳洲等地區開店。截至2024年9月30日,譚仔國際在中國內地、新加坡與日本的門店數量分別為23家、11家與3家。但多年來努力走出香港的譚仔,仍有約94%的收入來自香港本地。

根據公司中期業績,中國内地及海外市場的收入只有8,540萬港元,按年下跌7.2%,香港市場收入雖增長1.7%至13.2億港元,但經營溢利卻按年下跌14.7%至2.24億港元,而內地及海外經營虧損則增加了68.6 %至901萬港元。公司在財報中直言:「目前面對的挑戰有機會是本集團成立以來最棘手的一次」。

短期困局難逆轉

為改變現況,譚仔國際的策略是放慢在中國內地開店進度,並將目標從成本較高的深圳,改為廣州、東莞、中山、珠海等城市,同時著手關閉業績欠佳的門店,但短期內似乎都看不到扭轉局面的希望。

對母企東利多而言,儘管公司上市後業績不斷下滑、股價長期低迷,但公司帳上仍有現金13億港元左右,對比5.56億港元的代價仍是相當划算,而且公司收入仍在增長且持續有盈利,算盤打得確實精。但是對小股東而言,股價自上市後就從未高過發行價,如今半價收購,自然是感覺「被割韭菜」。

港股市場對中小型餐飲股的關注度一直比較低,與其讓譚仔國際在低估值的狀態下繼續運營,不如透過私有化尋求更靈活的資本運作方式,私有化後東利多可更自由運用充裕的資金重塑譚仔品牌,或許能找到新的成長動能。

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新聞

簡訊:三隻松鼠香港IPO獲中國證監會放行

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簡訊:中國市場帶動 小牛電動第三季銷量大增

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司(NIU.US)周一公布,第三季度銷售46.6萬台,按年大增49.1%,中國市場表現尤為亮眼,出貨45.1萬輛,按年增長超過70%,為今年來最高成長;國際市場出貨則為14,418輛,已超去年全年總銷量。 年初至今,公司總銷量已達101.9萬輛,較比去年同期69.8萬輛增長約46%。強勁表現主要受益於公司在國內市場的渠道擴張、產品組合優化,以及提前備貨以應對新的中國電動自行車規範。 今年7月,NIU 推出兩款旗艦新車型FXT Ultra 2025和NXT Ultra 2025,強調續航、效能與安全提升,以吸引不同消費者偏好。 銷量公布後,小牛電動美股周一大漲23.01%,收報5.56美元,今年以來該股已升212.36%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Robotics stocks in vogue again as Youibot rushes to list

機器人股繼續熱炒 優艾智合趕風口上市

在國家致力扶持下,機器人產業成為資本市場關注焦點,優艾智合也不甘後人申港上市 重點: 公司今年上半年收入同比升27.6% 過去三年半累計虧損近8.4億元   劉智恒 股票市場從來不缺故事,去年炒賣熾烈的人工智能,今年這股熱風已吹到機器人股,幾家業內龍頭已接連在港上市,股價亦節節高升。看到這個風口,專注於移動操作機器人的合肥優艾智合機器人股份有限公司,近日已遞交香港上市申請。 優艾智合是工業具身智能科技公司,所謂「具身智能」,是指有行動的一種智能系統,主要基於物理實體,能夠與物理世界進行感知和交互。 在「具身智能」下,又分為智能機器人及人形機械人,前者主要是具有物理的身體,並能夠與物理世界構成感知、思考、交互和行動的能力。它可以是輪式、輪帶式、復合型、甚至機械臂類型的機器人。後者是除了製造得像人外,功能和思考行為都模擬人的一種機器人,是具身智能的最佳載體。 按功能區分,機器人又可分為三大類,一是自主移動機器人,主要負責移動和感知,在環境中自主穿梭。二是移動操作機器人,即在自主移動機器人的基礎上,增加機械臂的操作功能。第三類是協作機器人,專注於與人類協同,強調在安全前提下的互動和協作。 投資者星光熠熠 優艾智合則主力發展具身智能的移動機器人,主攻工業範疇。公司由90後的張朝輝成立,張是西安交通大學博士畢業生,2017年帶著幾位師弟南下深圳創業。經過一番探索,張朝輝決定主力針對智能製造領域和智能巡檢領域,成為半導體及電子製造、電力行業、能源冶煉等多個場景的解決方案供應商。 花了四年時間,優艾智合成為國內工業移動機器人行業其中一家頭部企業,期間又獲得眾多星級投資機構入股,分別有海納華、藍馳創投、孫正義的SBVA、SOSV 、深圳松禾、IDG旗下的Sharp Dynasty等。 收入上升虧損擴大 2022年至2024年,公司收入由7,790萬元增至2.55億元,但虧損持續不斷,分別為2.35億元、2.6億元及2億元。今年上半年公司收入1.27億元,同比上升27.6%,卻虧損高達1.4億元,同比擴濶36%。即過去三年半,收入縱使持續上升,虧損卻遲遲未能改善,累計虧損達8.4億元。 公司的負債情況也在持續擴大,負債淨額由2022年的8.59億元,增至去年的13.74億元,今年上半年更上升至15.4億元。 期內,經營活動亦持續錄得現金流出,雖然去年經營現金流出情況已有改善,從2022年的負1.73億元降至負7,946萬元,但今年上半年又再回升,出現經營現金流走1.06億元,同比擴大67%。 毛利率改善行業前景佳 優艾智合Youibot Robotics雖持續虧損,負債高企及現金流走,但好消息是公司的毛利率逐漸改善,過去三年分別是11.2%、26.1%及35.2%。今年上半年更升至38.1%,同比上升1.7個百分點,反映公司能將製造成本調低,以及漸發揮規模經濟效應。 公司所在行業的發展前景理想,據弗若斯特沙利文報告,去年全球移動操作機器人解決方案市場規模為92億元,預計到2030年將增至1,569億元,期內複合年增長率為60.4%。中國的市場規模在2024年為34億元,預計到2030年將達620億元,期內的複合年增長率為62.3%。 從報告所示,反映市場正處高速發展,而去年在中國,按收入計算,優艾智合在該業務領域位居第一,市場佔有率達7.1%。當市場在持續向上,作為龍頭的優艾智合肯定可以成為一大受惠者。 現時香港上市的機器人股中,幾乎全部處於虧損狀態,若按市銷率計算,最高為越疆(2432.HK)的72倍,優必選(9880.HK)與地平線(9660.HK)均在55倍水平,黑芝麻智能(2533.HK)約28倍,極智嘉(2590.HK)為17倍。我們可剔除估值過高的越疆,而優必選與地平線的規模遠大於優艾智合,因此以黑芝麻及極智嘉為參考,取其中位數約22倍計算,估值可超過50億港元。 當然,今年香港新股市場熱爆,加上優艾智合又在市場的風口,有國家政策扶持,成功上市應無懸念,只要定價不過份高,短炒獲利機會甚高。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:軒竹生物招股 集資約7.8億元

四環醫藥(0460.HK)分拆的軒竹生物科技股份有限公司(2575.HK),於本周一公開招股,共發售6,733.4萬股H股,每股發售價11.6元,一成作公開發售,每手入場費5,858.5元,集資總額達7.8億元,本月10日截止認購,15日開始在港掛牌。 公司有超過十種藥物資產在積極開發中,涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),當中包括三項NDA批准資產,一項個藥物項目處於NDA註冊階段,以及一項目處於III期臨床試驗階段等。 軒竹生物仍處於虧損階段,2023年的淨虧損達3億元人民幣(下同),去年更高達5.56億元,主要因行政開支大幅增加,以及支付去年上市申請開支。今年上半年的虧損為1.11億元,跟去年同期相若。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏