這家鋰產品生產商發布盈喜,預計去年淨利潤按年大增近三倍但市場關注推動盈利增長的兩項因素,今年能否繼續發揮作用

重點:

  • 贛鋒鋰業預告去年淨利潤約180億至220億元,相當於增長244%至321%
  • 中國結束長達13年的電動車補貼政策,車商減價刺激銷量,可能有助鋰產品及動力電池商的業務增長

羅小芹

作為一家布局全球、處於產業鏈上游的大型鋰產品生產商,碳酸鋰價格是左右贛鋒鋰業集團股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)盈利表現一大重要因素,情況就好像國際油價對油商業務的影響一樣。

贛鋒鋰業上周日初步估算去年度股東應佔淨利潤介乎180億元至220億元,較2021年度的52.28億元按年增長約244%至321%,若扣除非經常性損益後的淨利潤則由174億元至214億元,按年增長499%至636%。

盈喜原因有二,一是受惠於下游客戶對碳酸鋰產品的需求強勁增長,其碳酸鋰產品銷售價格按年大漲,令利潤提升;二是動力電池及儲能產業市場持續增長,令公司鋰電池板塊銷量明顯增加。

近年中國碳酸鋰產品走勢波動,經過幾年低潮後,碳酸鋰期貨價從2021年8月突破每噸10萬元後,表現如脫韁野馬,至去年11月觸及每噸60萬元歷史高位,較2021年底約30萬元倍升。

碳酸鋰價格回落

然而,隨着需求下降,碳酸鋰價格自去年11月開始回落,加上去年12月國內產量按年飆升89%,其價格今年1月已從高位回落約兩成。另一邊廂,最大鋰消費國中國於去年底結束長達13年的電動車行業補貼政策,電動車銷售初露疲態,也成為拖累碳酸鋰價格的主因。

參考該公司去年首三季度扣除非經常性損益的淨利潤大升872%至138.8億元,對比最近預測的499%至636%全年增幅,可見第四季盈利增長明顯減速,這除了反映期內碳酸鋰價格回落的負面因素,也可能因為中國的新冠疫情自去年10月起轉趨嚴竣,多地實施嚴厲防疫封控措施,令車企銷售受挫,對鋰電池產品的需求降低所致。

贛鋒鋰業發布盈喜後,大和證券發表研究報告,給予公司「買入」評級,目標價114港元,但看淡今年碳酸鋰價格走勢。大和指出,在基本情境下,預計中國碳酸鋰期貨價格首季因下游庫存回補出現反彈,但第二季至第四季將持續疲弱,至今年底降至每噸40萬元水平。

碳酸鋰產品價格的關鍵,在於中國電動車政策補貼今年退場後,電動車銷售能否維持高速增長。以外資電動車龍頭特斯拉(TSLA.US)旗下Model 3和Model Y減價逾一成的行動,已反映其急於促銷的心態,而且此舉勢把減價潮延續到國產品牌。

事實上,贛鋒鋰業也是特斯拉的供應商之一。該公司2021年11月與特斯拉簽訂產品供應合約,於2022年至2024年間,向特斯拉供應電池級氫氧化鋰產品,實際採購數量及銷售金額,以特斯拉發出的採購訂單為準。隨着特斯拉減價刺激銷量上升,令潛在訂單量增加,或可抵銷補貼政策退場的不利影響。

擴充產業鏈佈局

贛鋒鋰業近年於產業鏈上下游都積極布局,最新的是今年1月20日公布兩項大型投資協議,一是於重慶市涪陵高新區建設年產24GWh的動力電池項目,計劃總投資100億元;二是在廣東省東莞市興建年產10GWh新型鋰電池及儲能總部項目,計劃總投資50億元。

開展這兩項大型的動力電池生產項目,是建基於公司成功收購包括阿根廷、墨西哥等多個國家的上游鋰礦資源後進行。

據2022年中期財報顯示,贛鋒鋰業已建成超過10萬噸碳酸鋰產能的生產線,其中位於江西省新余市的基礎鋰廠,已成為全球最大的鋰鹽生產基地,該廠四期前段火法部份已建成並試產中,後段部分正在建設中,完成後將成萬噸高純碳酸鋰項目。

另外,位於阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖、年產4萬噸碳酸鋰項目正在建設中,預計於2022年底至2023年上半年逐漸釋放產能。單計上述兩個項目,已讓公司有足夠碳酸鋰供應,以增加動力電池的生產規模。

由此可見,即使碳酸鋰價格回軟,只要贛鋒鋰業的碳酸鋰產品銷售增加,加上產能利用率改善,可望減低對盈利的影響;而且建造動力電池的生產線,公司都夥拍不同合作者進行,有助減輕資本承擔。目前贛鋒鋰業的預測市盈率約爲7.9倍,比同業天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ)的6.1倍略高,這可能反映投資者對前者的上下游完善布局較具信心,願意給予較高的估值。

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新聞

簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道,美國共享出行巨頭優步科技(UBER.US)計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司(PONY.US)及廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US)即將在香港進行的首次公開招股(IPO)。報道引述消息人士稱,优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元,但未披露對文遠知行潛在投資的金額。 小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金,而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。 小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市,正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO,並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。 周二,小馬智行美股上漲11%,較IPO發行價累升約68%;文遠知行股價同日亦漲5%,但仍較其美國上市價低約24%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:海辰儲能營收飆升 更新香港IPO申請

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簡訊:滴普科技首掛大漲 半日收升121%

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