萬物新生借力行李箱、腕表和名酒 獲得手機業務外的增長

這家回收商在電子產品領域深耕了十年之後，近期向新的消費品類擴張，取得了強勁的初步業績

重點：

  • 萬物新生的非智能手機品類銷售初見成效，為各門店每月額外增加銷售額30萬元，佔交易額的0.5%
  • 這家智能手機回收商第三季首次錄得non-GAAP淨利潤，憑藉成本控制以及面向消費者的直接銷售，利潤率出現改善

陽歌

在經濟形勢日益艱難的今天，當你能夠以低得多的價格買到品質與新品接近的二手商品時，誰還需要貴得離譜的一手貴州茅台或者高檔腕錶？

這個問題對多數人來說可能有些不禮貌，但對回收專家萬物新生(RERE.US)而言，卻代表著一個新的重要商機。上周發佈的最新業績顯示，該公司正在原有的智能手機之外進行擴張，除了名酒和腕錶，還在把更多類別納入業務範圍。

該公司涉獵更廣泛類別的初步努力，看起來尤其引人關注，因為隨著現代中國首次出現明顯的經濟放緩，很多消費者開始控制支出。在此情況下，他們會不可避免地將二手產品視作更便宜的替代品，尤其是名酒和奢侈品，二手貨通常比新品便宜得多。

與此同時，該公司有望從越來越多開始精打細算的消費群體中受益，這些消費者希望把手中的舊智能手機、奢侈品、黃金首飾，以及未開封的名酒，換成額外的零花錢。

「在存在較多不利的外部因素的環境下，再次證明了循環經濟的抗週期的特性，」萬物新生創始人兼董事長陳雪峰在公司的投資者會議上提到回收行業時說。「在現在的消費支出下行的經濟週期內，一些城市的用戶有著更強的回收意願。」

萬物新生的最新業績還包括一些令人鼓舞的財務資料，顯示隨著銷售額從二季度的低迷狀態中反彈，該公司正逐步接近取得淨利潤。在截至9月的最新季度，該公司報告了非通用會計準則(non-GAAP)營運利潤。這是過去四個季度中，第三個在此基礎上實現盈利的季度。但也許更重要的是，該公司還錄得了去年6月美國上市以來的首次non-GAAP淨利潤。公司同時表示，情況將繼續改善。

「我們還預計，第四季將實現non-GAAP營運利潤，並在non-GAAP(營運)基礎上實現全年盈利，」CFO陳晨在電話會議上說。「展望未來，我們預計總收入和營利能力在未來幾個季度將進一步提升。」

雖然報告的基調基本樂觀，投資者卻沒有那麼興奮。業績發佈當天，萬物新生股價下跌3.5%，不過更廣泛的納斯達克金龍中國指數當天也下跌了1.4%。該股票年初至今已經下跌70%，反映出對美國中概股的普遍看跌情緒。

雖然第三季實現了29.2%的收入增長和non-GAAP盈利，萬物新生的市銷率僅為0.37倍。這看上去很低，但二手服裝專家Rent the Runway(RENT.US)的市銷率更低，為0.28倍。二手車專家Carvana(CVNA.US)的市銷率僅為0.1倍，反映出今年的整體市場情緒有多麼糟糕。在這個類別中，為數不多的佼佼者包括時尚社交購物平台Poshmark(POSH.US)，它的市銷率仍然處在相對較高的水平，為3.93倍。

靠新類別賺錢

在今年較早前，利用在過去十年中建立的專業回收商的聲譽，萬物新生開始了品類的擴張。該公司首次披露關於其他類別的財務資料，便吸引了投資者。這些類別最初是奢侈品和攝影器材，現在則擴展到腕表、黃金，和我們之前提到的名酒。

管理層在電話會議上透露，該公司的50家自營門店正在提供智能手機之外的類別，現在每家門店每月額外貢獻30萬元的營業額。同樣重要的是，這塊業務還為每家參與門店每月貢獻2萬元的額外利潤。

如果把這些數字按照季度乘以50家門店，就為整個公司增加了4,500萬元的交易額。同樣，季度新增利潤為300萬元，相當於該季度經過調整後淨利潤7,740萬元的3.9%。

管理層表示，公司計畫在不久的將來，將新類別業務擴展到逾150家自營門店，也就是自營網路的四分之一，這對於今年才開始的該業務來說，是一個很大的跨越。

接下來，我們回頭再看看該公司最新的季度數據，這些數據表明，它的業務因中國嚴格的防疫措施而急劇下滑後，正在恢復到更為正常的水平。萬物新生收入第三季按年增長29.2%，至25.4億元，與二季度14.9%的增幅相比有所反彈。該公司預計，第四季的增速將輕微下降，回落至29.3億元到30.3億元之間。按照該區間的中值計算，增幅在22%左右。

該公司報告本季度non-GAAP營運利潤為1,080萬元，在上一季度陷入虧損後恢復了盈利。它調整後淨收入(一般不包括員工股票薪酬成本和其他一些項目)為7,740萬元，標誌著該公司在IPO後non-GAAP基礎上的首次盈利。但在GAAP基礎上，該公司仍然處於虧損狀態，季度虧損3,010萬元，而一年前的虧損為1.22億元。

該公司最新的non-GAAP營運利潤率顯示出強勁的改善，第三季升至0.4%，而去年同期為負1.5%。出現這個結果的部分原因是成本控制和自動化程度的提高。今年10月，該公司在廣東的第二個區域自動化運營中心啟動後，自動化程度在未來幾個季度還將進一步上升。

利潤率提高的另一個原因，是萬物新生將戰略轉向了利潤率更高的業務，即直接面向消費者銷售產品，而不是面向其他商家。為了實現電子產品回收標準化，深圳今年推出了電子產品維修和翻新合規指引，而且之後可能在全國範圍內推廣；在此之後，萬物新生的這一轉變正在變得更加可行，並且可能會加速發展。

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新手機銷售增長放緩的背景下，加上政策因素、環保理念以及行業標準化等，為二手手機銷售注入動力 陳雪峰 （本文由Bamboo Works詠竹坊翻譯） 在政府和企業的共同努力下，“循環經濟”正在為可持續發展帶來越來越強的動力，這些動力匯聚到一起，把智能手機循環產業推向一個新的高度。雖然這些變化主要由政府主導，但越來越多的企業和行業組織也開始匯入這股潮流，力求成為更負責任的企業公民。 不久前，中央財經委員會會議強調循環經濟的重要性，呼籲加強設備回收和消費品以舊換新，以進一步降低物流成本。我們認為，這是在倡導擴大耐用品的消費和循環利用，包括電子產品、家用電器和乘用車。 同時，配套的基礎設施已經日趨成熟。這些設施的標準化程度以及質量保障，是整個行業能夠發展的重要基礎。此外，最近的經濟環境，也使得更多消費者參與到循環經濟中，尤其是在中國，越來越多的消費者期望花小錢辦大事。 儘管全球智能手機新機市場兩年多來有所收縮，但二手市場的情況卻截然不同。IDC最新數據顯示，去年全球智能手機新機銷量下降3.2%，至11.7億部，而同期二手智能手機銷量卻增長近10%，達到3.1億部。預計未來五年，二手智能手機交易將繼續以年均8.8%的速度增長。 作為一家領先的二手產品回收與交易企業，萬物新生(RERE.US)一直站在這種變革的前端。我們去年回收並促成了約3,230萬件二手商品的再循環。不久前與蘋果(AAPL.US)達成的合作，也增強了我們對循環經濟的信心。2023年下半年蘋果手機以舊換新的業務，為我們增加了3.3億元的銷售額，而這只是一個開始。我們相信，這項合作會成為我們生態系統重要的供給來源，我們也可隨著蘋果在中國的發展而共同成長。 地方政府和中央政府都非常重視推進中國智能手機循環產業的發展。在國家層面，中國生態環境部於2021年，發佈對智能手機等九類電子廢棄物進行循環利用的指導意見。最新的“十四五”規劃中引用的研究也強調，2021年至2025年可能會有60億部智能手機被廢棄，其中很多都含有金、銀、銅、鉑、鈀和稀土等應被回收的金屬材料。今年3月，國務院發佈了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，進一步明確了在全國推進消費品循環利用的決心。 碳減排融資 世界經濟論壇2022年的一份報告顯示，中國央行在2021年推出碳減排支持工具，對重點領域企業提供碳減排貸款，以此鼓勵循環經濟的發展。報告還指出，中國國家開發銀行承諾提供45.5億元，資助徐州市建設中國首個資源循環利用基地和“無廢城市”建設試點。 在地方層面，深圳也在2022年推出了一個試點項目，為舊手機的維修和翻新提供指導方針，這給其他城市提供了一個優質的模板，可以推動智能手機回收的進一步標準化。 行業組織也在通過自己的回收計劃參與進來，比如全球電池聯盟，這是一個由150多家企業、政府和行業參與者組成的合作組織。官網顯示，它的“電池護照”鼓勵“在電池的整個生命週期內負責任地採購、管理、回收和使用"。 以上種種努力，共同扶持了越來越多智能手機循環利用平台，其中不僅有像閒魚這樣的傳統二手商品交易市場，還有萬物新生（愛回收）和閃回收等越來越多的專業循環經濟企業。這些專業企業對於整個產業來說非常重要，它們可以讓消費者放心購買高質量的商品，也能在消費者需要的時候，提供相應的售後服務或者支持。 循環經濟蓬勃發展的同時，中國的經濟形勢也出現了新變量，越來越多的零售商發現消費者開始變得更精明、更注重性價比；而高端手機的需求依然強勁，因而以舊換新就成了更受歡迎的選項。 所有這些因素交織在一起，對各方來說都是好消息。各國政府和國際上的企業與機構正在通過進一步促進循環經濟來保護環境，成為更負責任的參與方。新一代二手交易服務用標準化來保證質量，這趨勢也帶來了新的經濟活力。最後，消費者購買二手手機的意願越來越強，因為這樣的消費方式不僅具有性價比，而且更加環保。 萬物新生已經是中國領先的二手消費電子設備交易和服務提供商。立足於我們1,800多家實體店的強大消費觸點，以及我們朗朗上口的國民回收品牌“愛回收”的用戶認可，，我們也開始涉足其他領域，包括二手奢侈品、黃金甚至名酒等等類別。我們堅信，萬物新生正在對環境產生積極影響；我們鼓勵用戶進行負責任的回收、轉售和重復利用，“讓閒置不用，都物盡其用”；同時，ESG也是我們企業理念的重要組成部分。 陳雪峰（英文名Kerry Chen）是萬物新生的創始人兼首席執行官。媒體採訪請聯絡pr@ATRenew.com，投資者問詢請聯繫ir@ATRenew.com 本文內容純屬作者個人意見，不代表詠竹坊立場 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
RERE.US
Shengfeng stock settles after wild first year

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自一年多前上市以來，這家專注細分市場的物流公司股價大幅波動，但現在可能終穩定在一個現實的水平 重點： 去年3月上市後，盛豐物流的股價在短短幾個月就上漲了一倍多，之後又經歷了暴跌和暴漲，最終跌至發行價下方 與股票表現不同的是，這家細分市場物流公司的收入正在穩步增長，同時盈利能力也在改善 梁武仁 盛豐物流集團有限公司(SFWL.US)的一大優點是利潤穩定增長，如今這是很多中國公司無法做到。但這一點，或是該公司其他基本面，對其股價的表現可能並沒有真正的影響，自該公司上市以來，其股票在一年里已經走出了自己的軌跡，可能會吸引希望短線獲大幅回報的“迷因股”投資者贏的關注。 現距該公司2023年3月在美國上市僅過去了一年多，但期間它的股價已經經歷了不少高點和低點。盛豐物流的股價只用了幾個月的時間就從每股4美元的IPO價格上漲了一倍多。之後，該股經歷了同樣壯觀的暴跌，隨後又迎來了更強勁的牛市，到12月初突破了15美元大關，促使公司市值超過10 億美元，短暫地躋身“獨角獸”之列。 似乎這還不夠戲劇性，到去年底，公司股價再次暴跌，較發行價下跌了四分之一以上。也就是說，在不到一個月的時間里該股蒸發了80%以上。這些劇烈波動引人關注的地方在於，它們發生時幾乎完全沒有和該公司有關的新聞，不管是正面新聞還是負面新聞。 在沒有相關新聞的情況下出現的這種瘋狂走勢，讓人回想起2021年時的大量迷因股交易，當時，迷因股風靡一時，表現落後的遊戲商店運營商GameStop(GME.US)股價大幅上漲就是一個縮影。一年後，一批在美國上市的小體量中概股上演了這一現象的2.0版，它們的股價也出現了類似的劇烈波動。 自IPO以來，盛豐物流唯一一份與最新財報無關的新聞稿是去年6月發佈，稱斥資150萬美元購買電動重型卡車。儘管此消息可能是一個積極的信號，表明盛豐物流順應政府推動綠色發展的方向，但它很難引發公司股價朝任何一方大幅波動。事實上，消息發佈後，該股連續下跌數日，表明盛豐物流的股價走勢並非基於公司的基本面。 儘管公司的股價今年開局不佳，前幾個月的漲幅已全部被抹去，但上月底發佈的最新年報顯示，公司的業務和盈利能力都有相當不錯的改善。 得益於新客戶訂單以及面向老客戶的銷售額增長，盛豐物流去年的淨收入較2022年增長約9%，達到4.04億美元。它還通過運輸服務外包、縮減冗余部門和配合一項“人力資源優化”計劃（可能是裁員的代號），從而提高了毛利率。因此，其毛利潤增長了12%，快於收入增長。 更好的是，它將營業費用的增長控制在了3%以下。部分原因是人力資源優化措施促使營銷費用減少。 但盛豐物流的管理成本（佔營業費用的大部分）增幅也不到 7%。如此嚴格的成本控制，幫助推動其淨利潤增長33%。去年的收入和利潤增長速度均快於2022年。 聚焦細分市場 雖然盛豐物流去年才上市，但它的歷史可不短。公司成立於2001年，專注於為企業而非消費者服務。它有三條業務線，B2B貨運、倉儲管理，以及包括提貨送貨、報關在內的增值服務。但它的絕大部分收入來自運輸服務，客戶包括小米、施耐德電氣、順豐速運、光明乳業和寧德時代等大公司。 毫不奇怪，在中國這樣一個幅員遼闊、擁有先進電子商務市場和數千家工廠（這為其贏得了“世界工廠”的綽號）的國家，物流和其他供應鏈相關服務的需求量很大。盛豐物流招股說明書中的第三方數據顯示，中國獨立的B2B合同物流市場預計將從2019年的8.32億元增至今年的12.3億元。 因此，投資者有充分理由對盛豐物流的前景抱有信心。但顯然，這並不能完全解釋其股價的不穩定走勢。盛豐物流的股價在發佈上市後首份年報後略有上漲，但隨後忽上忽下，不過波動幅度遠小於去年。 導致這種劇烈波動的一大因素，是其公開流通股份相對較少，也就是可交易股票總量的比例相對較小。盛豐物流去年股價急劇飆升，引起了線上投資社區的重視。大約四個月前，有Reddit帖子介紹了一些股票的交易策略，推薦在盛豐物流的股票大漲後做空。Reddit也是2021年許多迷因股上漲的發源地。 在經歷了所有的震蕩之後，盛豐物流的股票穩定在了14倍的市盈率上，不過它的市銷率相當低迷，僅0.38倍。在全球同行中，其市盈率大致與Hub Group(HUBG.US)的15.5倍和Air Transport Services Group(ATSG.US)的15倍持平，但遠低於Radiant Logistics(RLGT.US)的23倍。它的市盈率也與中通快遞(ZTO.US；2057.HK)的13倍大致相當，在中國六大物流公司中，中通普遍被視為效率最高的之一。 因此，盛豐物流目前的股價也許終於反映了它的真實價值。但如果它上市後的短暫歷史是一個指標的話，那麼當迷因股社區重新重視起這只股票時，這種情況隨時都可能發生變化。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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