這家鋼管製造商的股價上週五飆升90%,延續了一年來的升勢,在此期間較2021年的IPO價格上漲了六倍多

重點:

  • 華迪國際的股價週五飆升90%,雖然該公司並未發佈什麼消息,2月以來也未曾發佈任何財務業績
  • 6月份提交的交易所文件顯示,該公司可能會發行3億美元的新股,相當於週五上漲後市值的近一半

陽歌

新的一周,讓我們首先來關注鋼管製造商華迪國際(HUDI.US)。該公司股價上週五單日上漲90%,震驚了華爾街,令這家看上去平平無奇的公司,市值又增加了逾3億美元(21.7億元)。

當中可能有以下幾種情況,比如瘋狂的投機交易,這個因素最近催生了尚乘數科(HKD.US)和大健雲倉(GCT.US)等幾隻中國迷因股。還有一種可能,就是這家公司正在幕後有所動作。

最重要的是,華迪國際是紐約股市裡最新一家神秘兮兮的中國公司,這些公司抵擋住了過去一年導致中概股普遍跌至歷史低點的看跌情緒。這個廣泛趨勢的一個代表是曾經的電商驕子阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),它曾是全球市值最大的10家公司之一,過去一年股價下跌了60%,正快速接近2014年轟動一時的IPO價格。

華迪國際的股票剛好相反。該公司2021年IPO時十分低調,通過以每股8美元的價格出售美國存托股票,募集了2,500萬美元。這只股票上市後的前九個月沒有任何波動,考慮到它處於相對低增長的建築行業,這並不令人意外。

但大約一年前,情況有了變化,這只股票突然在很短的時間內上漲了兩倍。我們之前報,這種上漲可能是暫時的,因為它沒有大幅上漲的可靠理由。顯然,我們錯了。它的上週五收盤價接近59美元,是IPO發行價的七倍多,使公司市值達到7.8億美元,市盈率高達210倍。

該公司最新的新聞稿中沒有發佈任何重大消息。最近的一份新聞稿是例行公事地宣佈上個月例行年度會議的結果,包括選舉董事和確定審計方。該公司今年2月發佈了截至2021年9月財年的最新年報,之後便沒有發佈任何財務業績。

一個可能令人擔憂的進展是,該公司未發佈最近財年上半年的任何業績——相比之下,去年是8月份發佈了半年報。這可能意味著它在中國本土的業務存在困難,那裏的房地產市場正在經歷上世紀90年代中期誕生以來最痛苦的修正。但這種擔憂應該會讓股價下跌,而不是飆升。

一個有趣的跡象表明該公司幕後可能有事情發生:在6月份提交給股票交易所的文件中,該公司宣佈可能通過發行新股募集3億美元。這種「暫擱註冊」實際上意味著該公司只是在考慮做這件事,並沒有具體的計畫。

憑什麼?

最大的問題是,是什麼讓該公司有信心告訴投資者,它可以進行如此大規模的新股發行——與其6月發佈公告時的市值大致相當?畢竟,這樣的發行對現有股東來說是嚴重稀釋,而且沒有跡象表明,為什麼一個價值已經相當虛高的公司應該進一步膨脹。

我們唯一能找到的可能答案,或許在於未來向該公司「注入」更多資產的計畫。這種注入在西方相對不常見,但在中國曾經風靡一時,尤其是在國有企業中。這種交易通常會看到一家公司利用少量的資產進行IPO,這些資產被剝離成一個獨立的單位。然後未上市的母公司將逐漸向上市公司注入更多的資產,通常是以低於其實際價值的巨大折扣將其“賣”給上市公司。

看一下華迪國際的財務狀況就會發現,它就是這樣一家母公司的子公司,也就是在深圳上市的浙江永強集團(002489.SZ)。這是一家戶外休閒傢俱製造商,由於業務遍及全球,看起來比華迪國際稍為有趣一些。該公司的實際財務狀況並沒有那麼令人興奮,最新財報顯示,今年上半年營收增長17%,至近50億元,而利潤則下降39%至2.79億元。

浙江永強的市值大約是華迪國際的兩倍,目前的市值在86億元左右。因此,理論上,將浙江永強的一些其他資產注入華迪國際,可以證明增加3億美元的市值是合理的,也許這3億美元的新股將直接流向浙江永強,作為此類注資的交換。

此外,華迪國際股價的大幅上漲也有可能只是投機性買入,就像去年GameStop(GME.US)和AMC Entertainment(AMC.US)的情況一樣。今年夏天,一批新上市的中國股票成為了迷因股,見知教育(JZ.US)和智富融資(MEGL.US)等在紐約新上市的中國公司股價一度飆升了許多倍,但隨後大多跌回人間。

這一波中國迷因股的典型代表是金融服務提供者尚乘數科,其股價從7月份7.8美元的IPO價格飆升至 2,555美元的高位。此後,該股回吐了大部分漲幅,最後收於28美元左右,而其他大多數中國迷因股現在的交易價格都還沒有IPO價格高。

華迪國際的漲勢比其他迷因股都要長,它早於其他迷因股,而且截至目前已經持續了一年多。如果真的注入資產,理論上該公司可以保留部分(但不一定是全部)近期的收益。我們必須等待該公司早該發佈的年中報告,以及可能公佈的具體融資計畫,才能更清楚地瞭解究竟是怎麼回事。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏