被譽為「併購之王」的包凡失聯,其擔任主席及控股的華興資本,單日股價曾暴挫一半

重點:

  • 華興資本創辦人包凡失聯,引發市場關注投資民企的風險
  • 有報道引述消息說,包凡失聯不涉及個人犯罪行為,而是配合其他案件調查

劉明

國家堅持兩個「毫不動搖」,支持民營經濟健康發展,不過投資於中國民企,仍要面對難以避免的風險。在中國創投圈有「併購之王」之稱的傳奇投資者包凡被證實失聯的事件,反映在官方重點打貪的大環境下,金融業高管隨時要配合執法機構調查,一旦失聯將引發股價巨大波動,為投資民企再次響起警號。

由包凡創辦、在港股上市的華興資本控股有限公司(1911.HK)在2月16日晚間公布「內幕消息」,確認公司暫時無法與董事會主席兼控股股東包凡取得聯繫,但強調目前業務及運作維持正常。消息公布後,其股價翌日曾暴挫50%,之後略見反彈,收盤仍跌逾26%,報7.18港元。

包凡是華興資本的控股股東,其個人及透過FBH Partners間接控股等方式,合計持有約48.76%股權。他在中國創投圈戰績彪炳,有「併購之王」的稱號。資料顯示,包凡在華爾街投行有7年工作經驗,曾任職的大行包括大摩及瑞信,並於2005年創辦華興資本。其後,華興資本因參與多個中國互聯網併購個案而聲名大噪,當中包括滴滴(DIDIY.US)與快的、美團(3690.HK)與大眾點評,以及58同城與和趕集網的合併等。

或不涉個人違法

有報道引述接近華興資本的消息稱,包凡失聯的原因,主要和公司前董事長叢林於船舶租賃業務上的違規操作有關。也就是說,包凡可能不是由於其個人涉及犯罪行為,而是配合中國執法機關調查。

此外,據市場消息指出,部分債權銀行正就事件向華興資本「摸底」,其中上海浦東發展銀行、交通銀行、中信銀行和招商銀行要求該公司提供更多包凡的最新動態,甚至通過司法渠道查詢其處境,以評估其貸款與業務往來的風險。

事實上,根據華興資本在2021年5月與中信銀行、招商銀行、中國銀行與南洋商業銀行等簽訂的3億美元(20.6億元)銀團貸款,當中列明若包凡不再擔任主席,或是不再是最大股東,貸款人便有權要求該公司強制還款。因此,包凡的動向或牽動華興資本的財務狀況。

一名熟悉中港股票市場的未具名資深投資人認為,「投資中國民企,這種風險是難以避免」,因為在中國進行「有問題的活動」來獲取業務或是發展機會,可說是市場的常態,因此很多金融業人士都被動地參與這種行為。

另一位不願具名的金融業人士則稱,在中國市場進行併購交易,不但要參考公司有沒有足夠財力,更重視管理層的人脈關係。如果擁有良好的政商網絡,除了能幫助公司找到好項目,也會令監管部門的審批順利得多。

智易東方證券行政總裁藺常念也認為,對投資者來說,管理層失聯會對公司造成很大負面影響,股價或會明顯跑輸大市。

郭廣昌也曾失聯

上市公司創辦人失聯並不是第一次發生,早在2015年12月10日,有「中國巴菲特」之稱的民營投資巨擎復星集團董事長郭廣昌,因被指涉及上海市前副市長艾寶俊貪腐案,曾經傳出失聯並協助調查,引發市場恐慌。其中復星集團在香港上市的子公司復星國際(0656.HK)於12月11日緊急停牌,兩日後召開緊急電話會議。

直到12月14日,郭廣昌出席「復星集團2016年年會」及演講,期間並無提及接受協助調查一事。當日復星國際復牌,但股價仍大挫9.5%,反映其現身不足以安撫市場情緒。

但這次只是郭廣昌的第一次失聯傳聞,在2017年7月6日,市場再次傳出郭廣昌失聯,復星國際股價曾下跌4.5%,但集團很快作出澄清,披露郭廣昌在西安參與秦商大會,又指責網上相關言論純屬謠言及惡意誹謗,最終跌幅收窄至0.2%。

另一個更加轟動投資市場的例子,是海航集團前董事長王健2018年在法國普羅旺斯一處旅遊景點意外死亡的事件,由於事件疑點重重,被形容為中國企業高管的「第一滴血」。在他離世後,在內地及香港持有多家上市公司的海航集團進行資產重組,並陸續出售以減低債務。

據中央紀委國家監委網站公布,在2021年,金融領域涉嫌重大違規違法接受紀律審查和監察調查而被「雙開」的人員近70名。市場人士解釋,在「明天系」幕後控制人肖建華於香港境內被帶走後,中國官方打擊貪腐的力度提升,特別是在2021年開始出現了一系列針對國內金融機構高層的打貪行動,令中港上市公司高層「協助調查」的頻率大增。

近日,《彭博》消息稱,現任中證監主席易會滿有機會調任銀保監會主席,而上海常務副市長吳清將接任中證監主席。資料顯示,吳清在2005年曾任中證監風險辦主任,期間處置了「德隆系」等31家違規證券公司,他於2009年出任基金監管部主任,也曾經加強對「老鼠倉」行為的懲治。

由於作風強硬,吳清被業界稱為「券商屠夫」,如果傳聞屬實,可能意味中證監將會對券商採取更嚴格的監管方針,對本已風雨飄搖的華興資本並不是好消息。

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新聞

行業簡訊:Temu與Shein大砍美國廣告支出 警告即將漲價

據媒體報道,中資電商平台Shein與Temu正大幅削減其在美國的廣告支出,並警告消費者即將調漲價格。這是因應美國即將開始對所有進口包裹徵收關稅的新政策,該政策取代了原本的免稅規定,過去內容物價值低於800美元的小型包裹可免關稅入境美國。 路透社援引SensorTower數據報道,截至4月13日的兩周內,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均廣告支出較前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均廣告支出縮減19%。Temu是中國電商巨頭拼多多(PDD.US)旗下國際業務板塊,Shein則是全球快時尚行業領軍企業,總部在新加坡但其大部分商品來自中國。 與此同時,英國《衛報》披露,這兩家電商業者已警告其美國客戶,預計下周起將上調價格。Shein在向消費者發出的公告中表示:「由於全球貿易規則與關稅政策變動,本平台的營運成本已上升」,價格調整將於4月25日生效。美國總統特朗普上周宣布上調所有中國商品的關稅後,Shein與Temu或需繳納最高145%的稅金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Tims China is operated by TH International

中國消費者不愛甜甜圈 Tims天好中國憑貝果逆襲

Tims天好咖啡在中國的運營商去年賣出2,200萬個貝果類產品,並宣布力求在2025年恢復營收與同店銷售額雙增長 重點: Tims天好中國第四季度營收同比下降12%,較前季17%的降幅有所收窄 公司正爭取年內實現營收增長,並在EBITDA層面達到盈虧平衡    陽歌 過去以甜甜圈聞名的Tims天好咖啡,於1964年由同名前冰球明星創立,創始人本人據說也鍾愛這種甜食。但在將核心產品從大部分菜單中撤下後,其中國業務Tims天好中國卻憑借外形相似但甜度更低的貝果打開了局面。 作為Tims天好咖啡在中國的運營商,Tims天好中國(THCH.US)近年發展遇阻,在星巴克(SBUX.US)與本土新貴瑞幸咖啡(LKCNY.US)和庫迪咖啡等咖啡品牌的圍剿中難以突圍。不過最新財報顯示,這家公司或已憑借貝果迎來轉機:財報多次提到這種以麵包類的西式主食,並顯示公司或終將在第四季度走出困境。 公司披露,去年共賣出2,200萬個貝果及貝果三文治產品,按約950家門店計算,相當於單店全年日均售出逾60個——對於這種相對較新的差異化產品而言,可謂表現不俗。 資本市場似乎看好該公司的本土化新路徑,推動其股價在財報發布後三個交易日內累計上漲18%。不過該股過去一年仍遭腰斬,當前市銷率疲軟,僅為0.45倍。對比來看,瑞幸咖啡和同樣大舉進軍精品咖啡領域的百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)市銷率分別高達2.08倍和1.52倍。 Tims天好中國不僅提供搭配傳統奶油芝士配料的貝果,還用貝果代替各式三文治類產品中的麵包。除了在貝果業務上取得成功,該公司的加盟業務表現亦優於直營門店。這一點與多數餐飲運營商形成反差,後者的直營店通常更賺錢,但也會為了加速擴張和節省資本開支而選擇使用加盟模式。 公司首席財務官李東表示,加盟業務目前貢獻著「穩定的現金流及盈利能力」,而直營門店持續虧損,導致公司整體運營尚未扭虧。 隨著經營狀況改善,公司也對2025年寄予厚望。在經歷2024年初關鍵指標轉負並持續全年後,其致力於年內恢復同店銷售額與營收增長。同時力爭實現全年稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)盈虧平衡,這代表公司主要盈利指標首次擺脫負值。 首席執行官盧永臣表示:「步入2025年春季,我們期待恢復營收增長並繼續擴張,今年計劃新開至少200家門店,其中大部分將通過成功的二級加盟模式實現,同時持續聚焦運營卓越和盈利表現。」 第三季度觸底 總體而言,Tims天好中國的最新財報顯示,該公司近年的低迷狀況已於去年第三季度觸底,隨著直營門店完成重大調整及加盟業務步入正軌,公司在年末開啓了復蘇進程。當季營收同比下滑12%至3.33億元(4,560萬美元),較前季17%的降幅有所收窄。 同店銷售額也有相同趨勢:第四季度同比下降13.3%,較第三季度21.7%的跌幅明顯改善。 第四季度,公司達成標誌性里程碑,它在中國的第1,000家門店於上海開業。截至去年底,門店總數已達1,022家。入華六載,Tims天好中國已形成可觀布局,業務覆蓋全國82座城市。 深入剖析門店總量數據可見,該公司去年前三季度大刀闊斧關閉低效直營店,直營店數量從2023年末的619家縮減至去年9月底的564家。但第四季度該趨勢逆轉回升,截至去年底直營店數量增至576家。 與此同時,加盟店數量保持穩步增長態勢,從2023年末的283家增至去年底的446家,佔門店總數的44%。正如我們此前指出,首席執行官盧永臣表示,今年新開門店將主要來自加盟業務,但未透露具體細節。 儘管加盟業務利潤率更高且門店數量有望超越直營門店,但其營收貢獻仍遠遜於直營體系。財報顯示,第四季度直營業務創收2.7億元,同比下滑17.7%,但仍佔總營收的81%。相較之下,主要來自加盟業務的「其他收入」當季同比增長25.8%至6,250萬元,但僅佔總營收的19%。 公司在成本管控方面表現亦可圈可點:第四季度門店成本與費用同比下降18.8%,營銷費用降幅更達35%。 成本管控、閉店優化加上以貝果產品為基礎的定位成功,令Tims天好中國的運營虧損從上年同期的2.18億元收窄至1.17億元,淨虧損由3.11億元降至1.32億元。首席財務官李東強調,公司已「不再像過去幾年那樣燒錢」,且在獲得創始股東新注資後目前現金流充沛。 諸多信號表明,Tims天好中國或已走出困境期,正蛻變為一家業務更聚焦、有望在不遠的將來實現盈利的企業。當前要務,是證明在激烈競爭與經濟減速的逆風中,它能夠延續近期的向好態勢。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:台積電首季淨利增六成 客戶未受關稅影響

晶片代工大廠台灣積體電路製造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新業績,首季收入8,392,5億元台幣(255.3億美元),同比增長35.3%,淨利潤3,615.6億元台幣,同比增長60.3%,創歷史新高。 其中,來自高階運算業務的收入佔比,從去年同期的46%增長至59%,但智能手機業務則從38%降至28%。另外,五奈米製程業務收入比重從去年同期的37%降至36%,但三奈米製程業務則從9%增至22%。從地區看,公司有77%收入來自北美地區。 台積電董事長魏哲家表示,目前客戶行為並未因關稅政策有任何轉變,2025年營運展望不變,美元營收將成長24%至26%,預計AI需求仍然強勁。他提到,公司正加碼美國投資,預估將有約30%的二奈米及以上產能將位於美國亞利桑那州。 業績公布後,台積電美股周四微漲0.05%,收報151.74美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chagee debuts on the Nasdaq

新聞概要:霸王茶姬納斯達克上市 融資4.11億美元

這是中國精品現制茶飲企業首次登陸美國資本市場。公司產品以簡約著稱,專注傳承中國傳統茶文化    陽歌 精品現制茶飲企業茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在納斯達克IPO,融資4.11億美元(30億元人民幣),創下本年度中概股最大募資規模。該公司不僅是首家赴美上市的中國高端茶飲品牌,也以其對傳統茶飲簡約的堅持,在競爭激烈的市場中獨樹一幟。 此次IPO發售1,470萬份美國存托股份(ADS),每股定價28美元,若承銷商行使超額配售權,募資總額可望再增加6,160萬美元。這使其成為自去年11月自動駕駛企業小馬智行(Pony AI)在納斯達克IPO融資約4億美元以來,規模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(週四),霸王茶姬股價漲15.9%,公司市值達到59.5億美元。 霸王茶姬於2017年在茶葉之鄉雲南創立,當地以普洱茶聞名。公司標榜以更為純粹、簡約的方式詮釋中國數千年歷史的茶文化,並表示已將茶文化「融入基因」,其產品多以不同配比的茶與鮮奶調制而成。 這與許多在香港上市、加入珍珠、奶蓋、水果等豐富配料的競爭對手大相徑庭。在品牌視覺體系上,霸王茶姬亦強調國風元素,其商標設計靈感源自京劇經典人物虞姬形象。 更舒適的門店場景是霸王茶姬的另一項差異化優勢。有別於同業普遍採用的「即取即走」窗口店模式,其門店設有堂食區域,這樣的運營理念,讓人聯想起星巴克的「第三空間」概念。 與星巴克相似,霸王茶姬也重視員工關懷。在納斯達克敲鐘儀式上,公司特別邀請基層員工代表,與加盟商一同參加。 與中國新茶飲行業整體發展趨勢一致,霸王茶姬過去幾年借勢城鎮人口增長,以及新茶飲產品席捲全國的浪潮,實現爆發式增長。門店數量從2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店佔比達97%。營收增速與之匹配,從2022年的4.92億元攀升至去年的124億元(17億美元)。 2023年公司首度實現盈利,利潤額8.03億元,去年淨利潤同比增長超兩倍至25.1億元。 在夯實本土市場的同時,全球化布局也是霸王茶姬的新增長極。招股書披露其計劃於今年底前在海外開設1,000至1,500家門店,並已確認將於年內在洛杉磯開設美國首店。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯係我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏