3611.HK
KPMG resigns as Huafang auditor

直播平台花房集團上市三個月,就因特定銀行賬戶被凍結,以及投資25%的公司被調查而停牌

重點:

  • 集團核數師畢馬威會計師事務所8月初突然辭任,復牌進展受挫
  • 花房聯席公司秘書及副總裁焦陽在公司停牌一個多月後請辭

  

易煬

近期,中國知名科網公司360集團創辦人周鴻褘可謂禍不單行,繼早前跟胡歡離婚,將公司估值約90億元的6.25%股權轉予前妻後,近日他作為大股東的花房集團公司(3611.HK),核數師畢馬威突然辭任,對於正爭取復牌的花房來說,毫無疑問受到一大打擊。

周鴻褘在中國軟件界的名氣響噹噹,1995年任職方正集團,短短幾年就升任為集團事業部總經理,但他志不在此,1998年離職創業,旗下的「3721上網助手」曾風行一時,2003年更以1.2億美元(8.6億元)售予雅虎,賺取人生第一桶金,之後順理成章擔任雅虎的中國區總裁。

周鴻褘在國內是一位頗受爭議的人物,經常與科技界的知名人士鬧得不甚愉快,甚至要對簿公堂。任職雅虎時,他曾與楊致遠爭拗,一怒之下憤而離職。成立奇虎360時,又與雅虎行政總裁田健互罵。另外,因在微博上針對金山軟件,需要作出道歉及賠償。又因指控方舟子被百度收買和利用而被告上法院,最終周鴻褘被控侵犯方舟子名譽權成立。在在都可以看見,周鴻褘總與是非糾纏不休。

花房集團是周鴻褘第四家上市公司,他持有36.46%權益,A股上市的宋城演藝是第二大股東,持有35.35%股權。公司是內地一個提供語音及視頻的直播娛樂社交平台,旗下包括有「花椒」、「奶糖」、「六間房」,以及針對海外的HOLLA,截至去年5月底止,註冊用戶達到4.15億名。去年底,平均月活躍用戶超過6,108萬名,平均月付費用戶約155萬名。

集團的旗艦平台「花椒」,於2022年內地在線娛樂直播移動滲透率位列第一。平台主打美女主播,實時與用戶聊天互動,截至去年5月底,平均月付費用戶超過100萬名,平均每名用戶每月收益293元。

上市三個月 股價跌四成

去年11月,周鴻褘的360數科(QFIN.US; 3660.HK)(現已易名為奇富科技)在港股上市不久,花房已緊接於12月上市,股份以下限2.8港元定價,上市第三天一度高見4.56港元,但在高位只是曇花一現便插水,短短三個月股價拾級而下,最低見1.71港元,比上市價跌近四成,較高峰更下挫逾六成。

在股價偏軟下,花房首份未經審核的全年業績,表現卻相當不俗,去年收入增長近一成一至51億元,淨利潤更增長接近兩成至3.9億元。集團的財務也十分健康,手頭現金超過16億元,沒有任何短期或長期銀行負債。

凍結賬目 公司停牌

豈料事情急轉直下,亮麗成績表公布才數天,集團突發公告暫停買賣,並將延遲刊發經審核的年度業績。公司透露,集團特定銀行賬戶被凍結,涉及金額為1.36億元;另外,中國有關機關,正對集團投資25%股權的一家公司進行調查。至於具體事宜,花房沒有詳細披露。

事情進展續教人憂慮,5月底時,花房的聯席公司秘書及副總裁焦陽辭任,花房只解釋是焦陽要投放更多時間,處理個人其它事業發展。然而,花房上市不到半年,高管在公司停牌及投資的公司涉及調查中離去,予人感覺是高層在不明朗情況下跳船。

此後公司一直未能復牌,直至6月中時,聯交所向公司提出一系列的復牌指引。首先是要刊發財務業績,其次是公布獨立調查結果,並採取適當的補救措施。三是要進行獨立內部檢討,並要證明公司有足夠內部控制及程序,可遵守上市規則。第四是要證明公司已遵守上市規則第13.24條,最後是要公布所有重大資訊,以供股東及投資者評估。

面對要求,花房不敢怠慢,表示正進行協商,預期7月底完成委聘獨立調查員。至於內部控制顧問,亦會於7月底完成委聘。花房也強調,集團有充足的營運水平,並遵守上市規則第13.24條。

經過一番努力,似乎有一絲曙光,上月底時,公司表示正全力配合有關政府機關進行調查,並提交待結案的扣押款1.55億元,而所有凍結賬戶,在7月25日已解凍,並可用於日常業務營運。

原以為有機走入復牌直路,殊不知畢馬威突表示,因無法評估調查有關花房的財務業績,以及業務運營的影響,故辭任核數師,並於8月3日生效。畢馬威指出,最主要是花房未能在7月30日前,出具獨立調查顧問就凍結賬戶的報告;另外又未能於期限前,交出相關政府部門的調查結果,以及外部律師對凍結賬戶的法律後果分析。

問題有待解答

很明顯,沒有核數師報告,就不能符合聯交所的復牌要求,花房要趕復牌,似乎不再是短時間可一蹴而就。

對於花房,擺在小股東及投資者眼前的問題確是一大堆,一家上市僅三個月的公司,賬戶竟然被凍結,其投資的公司又被調查,確實教人懷疑。究竟花房的具體問題在那裏?公司一直沒有詳細解釋,只是模糊披露大概。究竟上市前,核數師及保薦人是怎樣進行審查?集團2022年的業績遲遲未能審核,那今年3月發布的一份漂亮成業單,我們還能相信嗎?至於何時可復牌,我們更是摸不透,看不清,別忘記至今連核數師也沒有。

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新聞

銷售增長 江南布衣盈利升逾一成

服裝品牌生產商江南布衣有限公司(3306.HK)周三公布去年度業績,截至今年6月底止,收入同比增長9%至60.46億元人民幣(下同),期內盈利9.97億元,同比上升11.7%。整體毛利率為66.6%,同比上升1個百分點。 江南布衣的零售分店全球2,118間,較對上一個年度微增一間,同店銷售同比增長2.4%。旗下主打品牌JNBY產生的收入,較去年度同期上升7.6%至32.4億元。 公司表示,未來將通過自我孵化或併購方式,進一步優化設計師品牌及品類組合,繼續提升前瞻設計及研發能力,全面提升品牌。同時,續運用互聯網思維和人工智能技術,進一步增強國內外的各類零售網絡。 江南布衣周四開市升7.2%報21港元,公司股價較過去一年高位低8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

訊眾通信折讓近兩成配股 淨籌3.14億港元

中國雲通信及企業數字化服務商北京訊眾通信技術股份有限公司(2597.HK)周四公布,擬以每股28.20港元配售1,119萬股新H股,較周三收市價35港元折讓19.43%,淨籌約3.14億港元;新股佔擴大後股本約8.42%。 公司擬將約90%所得款項投入新設的算力運營業務,包括採購AI訓練及推理服務器、算力平台及產品研發、採購彈性算力、招攬人才及市場拓展,其餘10%作一般營運資金。 訊眾通信去年7月以每股13.55港元上市,IPO淨籌3.675億港元。截至今年6月底,原上市所得款項人民幣3.345億元中已動用3.288億元,僅餘約571萬元。 公司上半年收入3.26億元,同比增19.1%,但股東應佔淨利潤跌48.2%至1,327萬元,毛利率下降1.62個百分點至20.13%;期內經營現金流淨流出1.91億元,期末現金及現金等價物約2,955萬元。 公司股價周四股價高開,至中午休市報42.50港元,升21.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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快樂蜂捨美赴港 分拆國際業務上市

在33個國家經營20個品牌的菲律賓快餐營運商快樂蜂,放棄早前將國際業務赴紐約上市的計劃,轉而選擇鄰近的香港市場 重點: 快樂蜂稱香港是其國際業務上市的「天然市場」,一改此前赴美上市的計劃 香港交易所近期的改革,以及接觸中國內地投資者的渠道,成為公司最終選擇香港上市的重要因素 譚英 對不少香港投資者而言,快樂蜂或許仍是個陌生名字,但這家雄踞東南亞多國市場的快餐巨頭,正準備把旗下國際業務帶到香港上市,為資本市場端上一道特色菜。 今年初,快樂蜂食品公司(JFC.PS)首次宣布計劃分拆國際業務上市時,曾表示會選擇華爾街。但九個月後,這家菲律賓巨頭改變方向。根據公司上周向菲律賓證券交易所提交的文件,其佔總收入約40%的國際業務將改在香港上市。 這項分拆上市計劃,將讓全球投資者更直接接觸這家堪稱亞洲最成功的區域快餐營運商之一。快樂蜂目前在33個國家經營20個品牌,旗下各品牌合共有約10,700家門店,是區內規模最大的餐飲網絡之一。不過,在過去20年進行總值逾10億美元的一連串收購後,這個龐大網絡近期也開始顯露一些不穩跡象。 公告形容,考慮到公司在亞洲深厚的業務布局及品牌知名度,香港是其全球業務上市的「天然市場」。有關業務將命名為快樂蜂食品國際公司(JFCI)。快樂蜂並表示,香港作為上市地點,「最適合JFCI的業務、地域布局及投資特點」。 快樂蜂目前市值約28.5億美元,若按國際業務佔公司約40%計算,其估值或約為11.4億美元。相比之下,在中國經營肯德基及必勝客品牌、擁有近20,000家門店的百勝中國(YUMC.US;9987.HK),目前市值高達145億美元。 快樂蜂現有股東對分拆計劃的反應時冷時熱。公司1月6日首次公布計劃時,股價一度大幅上漲,但其後不但悉數回吐升幅,更進一步下跌。根據上市計劃,公司現有股東將按目前持股比例獲配JFCI股份,而快樂蜂食品公司則會繼續在菲律賓證券交易所買賣。 香港吸引力日增 隨著香港近年持續推出措施改善上市環境,愈來愈多企業捨棄美國等傳統上市地點,轉而選擇香港,快樂蜂也是其中之一。港交所最新措施包括在7月引入保密遞交上市申請機制,讓企業毋須再按原有制度,在申請上市時強制公開所有文件。其後,港交所亦暫時豁免企業必須在首次遞交申請後六個月內完成IPO的規定。 這些措施正逐漸吸引區內企業來港上市。泰國椰子水品牌IFBH在2025年6月選擇於香港上市,放棄此前赴新加坡上市的計劃。今年亦有其他東南亞企業加入赴港上市行列,包括PT Merdeka Gold Resources Tbk,以及馬來西亞建築公司BBSB International。 快樂蜂尚未公布香港上市時間表,看來也不急於推進。其中一個原因可能與公司近期內部運作有關,而其管理架構帶有典型家族企業色彩。快樂蜂創辦人兼董事長陳覺中(Tony Tan Caktiong)現年73歲,與胞弟、公司總裁兼行政總裁陳曼中(Ernesto Tanmantiong)共同管理公司。另一名胞弟陳運中(William Tan Untiong)擔任公司秘書,而他們的姊妹丈夫安東尼奧·蔡(Antonio Chua Poe Eng)亦是公司董事。 就在去年,陳覺中現年45歲的兒子卡爾·陳(Carl Brian…
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信立泰再遞表港交所 創新藥能否打開增長空間?

在仿製藥集採持續壓價、核心創新藥專利到期的雙重壓力下,信立泰正在加快向創新藥驅動型藥企轉型 重點: 信立泰早年依靠仿製藥起家,但集中帶量採購後,傳統業務的增長空間不斷收窄 公司現金流十分充裕,赴港上市或更看重接觸國際資本、推進海外臨床及創新藥國際合作    莫莉 繼復星醫藥、白雲山、恒瑞醫藥等大型醫藥企業先後布局「A+H」兩地資本市場後,又一家由傳統藥企向創新藥轉型的A股公司準備赴港上市。已在A股上市17年的心血管藥企深圳信立泰藥業股份有限公司(002294.SZ),上周四再次向香港聯交所遞交上市申請,高盛、花旗和中信證券擔任聯席保薦人。 根據信立泰申請文件,公司主要聚焦心血管、腎臟及代謝疾病治療領域,從事藥品及醫療器械的研發、生產和銷售。近年來,公司逐步將業務重心轉向創新藥,並圍繞心腎代謝疾病擴充產品組合,目前業務涵蓋仿製藥、生物類似藥及醫療器械等領域。按2025年中國心血管藥物院內銷售收入計算,信立泰市場份額達到11.3%,排名國內第二。 2023年至2025年,公司營業收入分別為33.65億元、40.12億元和43.53億元(6.49億美元),復合年增長率約13.7%;同期淨利潤分別為5.81億元、6.05億元和6.53億元。2026年上半年,公司收入同比增長16.3%至24.79億元(3.69億美元),淨利潤約3.9億元。 在穩定增長的業績背後,信立泰的收入結構正經歷劇烈變化。公司早年依靠仿製藥起家,核心產品「泰嘉」是中國首個上市的氯吡格雷仿製藥,巔峰時期年銷售額曾超過30億元,並一度支撐信立泰在2018年實現46.52億元營業收入。然而,國家藥品集中帶量採購實施後,仿製藥價格持續承壓,泰嘉零售價從2023年的每盒14.5元至22.26元,下降至2026年上半年的6.99元。2023年至2025年,公司仿製藥收入佔藥品銷售收入的比例由48.8%下降至30%。 隨著仿製藥持續收縮,創新藥已成為信立泰新的增長引擎。目前公司擁有六款創新藥產品,均已獲批上市,集中於心腎代謝綜合徵領域。2023年至2025年,公司創新藥收入佔藥品銷售收入的比例從30.1%升至52.1%,今年上半年進一步達到54.8%,同期毛利率也由68.3%升至74.6%。不過,新產品商業化投入也明顯增加,2025年銷售及分銷費用已升至17.63億元,佔收入比重超過四成。 核心產品專利到期 目前,支撐信立泰創新藥收入的最重要產品是降壓藥信立坦。信立坦於2013年獲批,是中國首個自主研發的血管緊張素Ⅱ受體拮抗劑(ARB)類降壓藥,2025年銷售收入達到14.84億元,佔藥品銷售收入接近四成,在中國ARB類藥物市場排名第一。 不過,信立坦即將進入生命週期的重要轉折點,覆蓋其活性成分的化合物發明專利已於今年7月屆滿,雖然與製劑及製備工藝相關的專利仍可持續至2028年,但化合物專利失效意味著其他藥企可以合法開發相同活性成分的仿製藥。信立泰也在招股書中承認,隨著價格更低的仿製藥進入市場,未來幾年信立坦可能面臨競爭加劇、價格下行及市場份額下降等壓力。 為接替信立坦,信立泰近兩年明顯加快新品上市。2024年至2025年,復立坦、信立汀、信超妥及復立安相繼獲批,其中信超妥是全球第二款、中國首個自主研發的ARNi類藥物;腎性貧血藥恩那羅也進一步擴展適應症。目前,信立泰的佈局已由高血壓延伸至心衰、腎病、糖尿病及血脂異常等心腎代謝領域,公司還擁有79款在研創新藥,並建立了覆蓋小分子、抗體、siRNA、環肽及基因編輯等技術路線的研發平台。 與不少尚未盈利的生物科技企業不同,信立泰現金十分充裕,2023年至2025年經營活動現金流淨額分別達到8.39億元、11.86億元和10.52億元。自2009年A股上市以來,公司累計向股東派發股息超過78億元,超過從A股市場獲得融資額的兩倍。因此,信立泰此次赴港上市,或更看重接觸國際資本、推進海外臨床及創新藥國際合作。 從仿製藥龍頭向創新藥企轉型,信立泰的收入結構已經發生明顯變化,但壓力也在同步上升:仿製藥業務持續受集採擠壓,核心產品信立坦又失去化合物專利保護,而新品放量、在研管線兌現仍存在不確定性。此次赴港上市有望為公司打開新的融資和國際化通道,但增長引擎能否順利切換,最終仍取決於後續創新藥能否持續接棒。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏