自動駕駛出租車賽道上百道向全球對手宣戰

2024年10月14日

9888.HK BIDU.US

媒體報道稱，這家心懷自動駕駛雄心的公司，目前雖繼續專注於中國本土業務，但有計劃將自動駕駛出租車推向全球

重點：

媒體報道，百度自動駕駛出租車國際擴張計劃，看起來像是未來的戰略，而非當前的優先事項
公司的自動駕駛出租車業務預計年底在武漢實現收支平衡，2025年實現整體盈利

陳竹

特斯拉的“We, Robot”發布會成為自動駕駛界的熱門話題，公司於10月10日發布了的自動駕駛出租車，外界評價褒貶不一。但就在兩天前，百度集團 (BIDU.US; 9888.HK)的自動駕駛出租車也登上了頭條新聞，多家媒體報道稱其計劃將項目推向中國以外的市場，表明公司正致力於趕上本土競爭對手文遠知行和小馬智行，以及谷歌的Waymo。

但這些報道均來自未具名消息來源，可能只是說說而已，而不是近期行動計劃，它們只是為了表明百度也在參與全球自動駕駛出租車競賽，與特斯拉和其他公司直接競爭。

《華爾街日報》是報道百度全球雄心的幾家媒體之一，上周報道稱，該公司計劃在香港、新加坡和中東等地測試和部署其「蘿蔔快跑」(Apollo Go)自動駕駛出租車。該報道還說，百度一直在與這些地區當地的公司和監管機構商討此計劃。

這些洩密似乎是為引起投資者對百度自動駕駛汽車業務的興趣，經過十年的低調發展，百度自動駕駛汽車業務已獲得顯著成長。公司最近預測，在部署了大部分車輛的武漢，自動駕駛出租車業務將在年底實現收支平衡，到2025年整體業務將實現盈利。

百度可能將國際擴張視為實現規模效益的一環，以便從十年的投資中獲得利潤，為其自動駕駛故事增添令人信服的增長故事。多年來百度在自動駕駛和其他廣泛領域投資巨大，但它的絕大部分利潤仍然主要依賴原來的互聯網搜索業務。為表明自己不是只有一招，百度一直努力嘗試多元化發展，但迄今為止尚未成功。

百度股價在過去兩個月明顯上漲，周五收盤較9月初的低點高出28%。這在很大程度上與公司的自動駕駛出租車動態沒有直接關係，而是與中國股市近期普遍上漲有關，因最近有跡象表明北京方面將採取更加積極的措施刺激中國經濟。

有意思的是，投資者對百度海外擴張計劃的消息反應有些謹慎，這表明對於一個在中國已經有很大潛力的項目，他們可能不太願意支持投入如此大筆新資金。10月9日，也就是消息首次爆出的當天，百度股價小幅下跌2.7%。

值得注意的是，自動駕駛技術預計短期內不會推動百度的營收增長。儘管百度頻頻宣稱自己正在從一家依賴廣告的互聯網搜索公司，轉型成一家人工智能巨頭，但投資者應該注意到，百度在商業化這技術上面臨多重挑戰。

此障礙不僅僅是競爭那麼簡單，競爭始終在加劇。百度還必須解決整個自動駕駛汽車行業普遍存在的問題：完善逐漸成熟的技術、滿足不同司法管轄區複雜的監管要求，以及消除公眾對自動駕駛汽車安全性和可靠性的懷疑。

新的增長驅動力？

截至7月，百度報告稱，其無人駕駛出租車服務在中國11個城市的累計乘車服務已超過700萬次。在8月份的最新季度財報電話會議上，公司高管表示，2024年二季度向公眾提供了89.9萬次乘車服務，同比增長26%。

儘管這些數據看似厲害，但增長的大部分來自一個相對較新的商業項目。蘿蔔快跑直到2022年才開始商業化努力，當時百度是少數幾家獲准在武漢和重慶的社會道路上，運營無安全人員下，提供無人駕駛車輛服務的公司之一。

此後，隨著越來越多的城市效仿武漢和重慶的做法，允許開展無人駕駛出租車業務，這項服務也擴展到了更多城市。

儘管服務次數聽起來很厲害，但百度尚未披露自動駕駛出租車服務的收入數據，這表明它的財務貢獻可能仍然很小。

百度無人駕駛出租車服務未來的成功，取決於公司擴大車隊並進入更多城市的能力。儘管百度尚未透露已部署無人駕駛出租車的總數，但其表示僅在武漢就運營著500輛，其中400輛為全無人駕駛。公司計劃到年底將車隊規模擴大到1,000輛。

百度專注於降低成本，以實現快速擴張並達成盈利目標，擬通過將車輛生產外包給第三方公司來降低硬件成本。它還試圖優化與安全監控相關的成本，在一些城市進行遠程監控，在另一些城市進行車內監控。

摩根大通7月發布的一份報告預測，百度的無人駕駛出租車業務，將於今年下半年在幾個城市實現收支平衡，依據是預計其會推出下一代車輛，同時每台安全監控設備監控的汽車比例會發生重大變化。

即便努力降低成本，但百度的擴張速度也取決於它無法控制的因素，尤其是監管方面。儘管中國政府熱衷於發展自動駕駛技術，尤其是為了保持與美國的競爭力，但它也在謹慎行事。

這種謹慎在7月就已顯現，當時百度在武漢部署已久的自動駕駛出租車突然引發爭議，因為一些司機抱怨被搶了飯碗。這個問題特別敏感，在中國當前經濟放緩導致大面積失業的情況下，很多人將開出租車視為一種不得已的就業選擇。

此外，百度並不是中國自動駕駛出租車市場的唯一一家公司。摩根大通的報告預測，到2033年，該市場的規模將達到1.33萬億元。正在尋求上市的小馬智行和文遠知行也加入了這一競賽，還有電動汽車製造商小鵬汽車。文遠知行已經在多個海外市場開展業務，上月還宣布建立新的合作夥伴關係，通過優步在阿聯酋提供自動駕駛出租車服務。

目前，海外擴張似乎更像是百度在未來的計劃，而非當前的重點，因為該公司預計，將專注於在國內市場打造產品和磨練技術。儘管宣傳得天花亂墜，但這種技術還在慢慢進入大眾市場，尚不清楚何時才會最終開始加速普及。

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新能源類, AI/基礎建設/資源

Waymo, 小鵬汽車, 百度集團, 文遠知行, 小馬智行, 蘿蔔快跑

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餐飲集團上海小南國控股有限公司（3666.HK），周一晚公布配股，將以每股0.02元，配售近4.43億股，較周一收市價0.024元大幅折讓16.7%，僅集資890萬元，集資所得用作一般營運資金。小南國表示，配售可籌集額外運營資金、增強公司的財務狀況及擴大本公司的股東基礎，從而提高股份流通性。曾經是上海餐飲龍頭之一的小南國，近年業務每況愈下，去年收入按年大跌30%至3.14億元人民幣（下同），虧損卻較2023年擴大80%至8,506萬元小南國周二高開25%報0.03港元，公司過去一年股價由高位下跌33%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月13日

3666.HK

Midea expands its footprint in Europe, another step forward in its globalization drive

美的歐洲開疆拓土全球化再邁進一步

美的海外拓展又添一員，公司收購的西班牙Teka，產品是超過一半西班牙人採用重點：美的完成歐洲家電商Teka收購，料打造高端品牌首季業績強勁，惟關稅戰引發全球衰退，風險不容忽視　白芯蕊有「白電之王」之稱的內地家電商美的集團股份有限公司（0300.HK,000333.SZ），一向作風是透過多品牌及收購擴大業務，近日集團品牌又增一員，宣布順利完成對德國家電商Teka的收購。擁有百年歷史總部設於德國的Teka，最初以製造農業機械起家，後轉型主攻家庭電器、不銹鋼水槽及抽油煙機等廚房設備。集團每年生產超過1,500萬件產品，在全球超過120個國家擁有業務，於歐洲、亞洲和美洲共有15家工廠及近3,000名員工，核心品牌包括Teka、Küppersbusch和Intra。美的在2024年業績早已披露，集團在2024年6月以1.75億歐元向Heritage收購Teka 97.38%股權，歐盟委員會今年3月初根據《歐盟並購條例》，已批准美的併購Teka，上述交易日最近正式完成。除完成收購Teka外，今年2月美的亦以5.42億歐元完成收購供暖、制冷及通風設備商Climate，令美的業務變得更多樣化。在此兩項收購前，美的旗下品牌包括Colmo、東芝、美的、小天鵝、酷風、Comfee和華淩，各品牌產品定位亦不同，Colmo及東芝主打高端品牌，美的、小天鵝及酷風則主要面向大眾市場，Comfee和華淩則主攻年輕消費者市場。由何享健在1968年創辦的美的，最初生產玻璃瓶等簡單產品起家，80年代中國改革開放，家電業百花齊放，美的亦發展風扇業務，之後進軍空調產業鏈、電飯煲、電機、洗碗機、冰箱、洗衣機等家電產業，成為覆蓋家電上下游的製造業龍頭。成全球最大家電商據國信證券報告指，按收入及銷量計算，美的是全球最大的家電企業，2023年全球銷量份額為 7.9%，在空調、洗衣機、廚電等多類家電中，市場占有率都位居全球首三位。美的目前業務主要分兩大範疇，包括家電的智能家居業務和商業及工業解決方案，後者則細分新能源及工業技術、智能建築科技及機器人與自動化。去年智能家居業務仍是美的收入主力，佔集團2024年總收入的65.9%，收入達2,695億元，按年升9.4%，至於商業及工業解決方案則佔集團總收入25.5%，達1,045億元，按年升6.9%。受新能源汽車增速放緩及太陽能產能調整影響，工業機器人市場需求受壓，令機器人與自動化收入及毛利率下跌，最終令商業及工業解決方案去年毛利率下滑0.7個百分點，但卻未有拖低美的整體毛利率，去年反升0.7個百分點至26.2%。特別是智能家居業務表現優秀，去年毛利率按年增1.3個百分點至30%，美的解釋是通過高端化與智能化轉型，持續提升高毛利產品佔比，強化高毛利業務組合競爭力。至於美的剛完成收購的Teka，過往已定位中高端市場，目前在歐洲家電市場亦有一定地位，公司網頁指出，在西班牙市場一半的家庭擁有Teka產品，亦曾是西班牙足球班霸皇家馬德里的主要贊助商。參照美的2016年收購日本東芝電器在國際市場的成功經驗，是次收購有望照辦煮碗，把Teka打造成新的高端品牌，從而進一步提升美的整體毛利率。關稅風險揮之不去唯一較大風險是國際業務情況，畢竟美的已成為國際龍頭家電企業，去年中國業務佔集團收入58.7%，海外業務收入佔41.3%，儘管管理層亦曾提及美國收入佔比很低，受關稅戰影響細，但要留意由美國發動的關稅戰最終會否衍生成全球經濟衰退，對美的的影響不容忽視。幸好全球經濟衰退目前仍未發生，在品牌優勢下，美的首季業績表現仍亮麗，按中國會計準則，營業總收入1,278億元，按年增加20.5%，淨利潤124億元，按年大增38%。不過，市場對對美的增長戒心仍重，料今明兩年純利分別只得3.6%和9%增長，目前美的預期市盈率達12.5倍，比海爾智家(6690)和海信家電(0921)分別9.8倍和8.5倍高，意味股價難再有上升空間。總括來講，美的完成收購Teka有助壯大集團品牌矩陣，符合一向以來提倡的全球化布局戰略，亦有助推高毛利率，同時令國際業務收入進一步提高，從而減輕對內地業務的依賴，絶對是一舉兩得，但關稅戰會否引發全球經濟衰退，將是影響集團未來業績的關鍵。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月13日

0300.HK 000333.SHE

簡訊：金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司（0533.HK）上周五公布，大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃，在法院會議上未獲股東批准，其中，贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此，建議及計劃已告失效。曾智明於去年12月提出私有化計劃，理由是公司估值偏低，且20年來並未在市場上集資，上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%，但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值（NAV）4.4741港元，折讓約65.95%。根據年報，金利來去年收入12.2億港元（1.57億美元），同比下滑8.4%，淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底，公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。公司股價周一大幅低開39.6%，報0.9港元，至中午收市報1.05港元，跌29.53%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

0533.HK

簡訊：招股集資310億元寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公開招股，發售近1.18億股，7.5%在港公開發售，每股價不超過263元，集資總額達310億元。據彭博消息，寧德時代的發售將採取「Reg S」方式，即不會向美國境內投資者售股，目的是減低美國的風險。公司過去三年的盈利持續增長，2022年至2024年分別為335億元人民幣（下同）、473億元及553億元。寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局（KIA）及中石化，各投資5億美元，另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設，約10%用於一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

300750.SHE

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