0869.HK
Mounting challenges take the fun out of Playmates Toys

曾在玩具行業雄霸一方的彩星玩具,近年業務不濟,今年上半年業績續向下滑

重點:

  • 集團中期收入按年勁跌近六成
  • 美國關稅令集團業務雪上加霜

 

劉智恒

忍者龜玩具紅足三十多年,生產商彩星玩具有限公司(0869.HK)多年來倚靠單一產品賺到盤滿砵滿,唯近年業務流年不利,業績連續倒退,公司剛發出中期盈警

根據公告,截至今年6月底止的中期,彩星玩具收入1.86億港元,相較2024年同期的4.45億港元,大幅下挫58%。收入勁插水之餘,更錄得虧損2,600萬港元,去年同期則有純利9,100萬元。

業績季季下挫

公司的業績走勢每況愈下,去年下半年開始疲態畢現,拖累全年收入下跌16%至9.3億港元,盈利跌幅更是嚇人,按年下挫41%至1.32億港元。今年首季度情況續走弱,收入只有8,500萬港元,按年跌61.5%,更由去年的6,500萬元盈利,變成虧損1,200萬港元。

對於上半年強差人意的業績,彩星玩具解釋2024年3月上映的「哥斯拉 X 金剛:新帝國」電影,帶動相關產品銷售,今年則未有電影推動銷售。同時忍者龜品牌又沒有大型娛樂活動推廣,以致產品系列需求放緩。

另外是配合推出新品,要投入頗大費用去進行產品開發,以及模具與媒體的製作。加上集團投資的上市證券,錄得未變現或已變現的收益下跌57%至900萬港元,而去年同期則錄得2,100萬港元。

由於彩星玩具的銷售,很倚賴其產品是否有相關的電影推出,就如2023年《忍者龜:變異危機》推出,票房達1.8億美元,帶動周邊商品在短時間內全球累計銷售超過10億美元。然而,今年市場沒有相關電影推出,自然難於推動彩星玩具旗下產品銷售,相信今年業績也難寄厚望。

寄望忍者龜打救

公司在今年3月公布2024年業績時也明言:「2025年將是我們進行過渡性發展的一年,期間並無任何大型娛樂活動支持「忍者龜 」或「Godzilla x Kong」產品系列。」

面對業績倒退,彩星玩具早已嘗試向市場拋出定心丸。公布去年業績時,已強調Paramount Pictures 及Nickelodeon Movies 正製作《忍者龜:變異危機 》電影續集,料於明年10月上映。之前也製作一套兩季的忍者龜外傳《Tales of The Teenage Mutant Ninja Turtles》,公司已積極開拓新產品,配合作品的推出。

彩星玩具亦與孩之寶簽訂協議,獲授權生產及分銷Power Rangers玩具。公司正開發「Mighty Morphin Power Rangers: Re-Ignition」玩具產品系列,預計今年夏季開始付運。

三大問題橫垣在前

縱然明年有相關電影推出,有機提振公司的業績及股價,但對長期投資而言,彩星玩具實面對多項問題。首先是IP的老化,可以說彩星玩具這三十多年,主要靠一隻忍者龜撐起大半邊天,沒有忍者龜,彩星或許就啥都沒有。

然而,今天這個IP似乎走到盡頭,許多價值幾已透支殆盡,特別銷售要倚靠相關電影推出去帶動,那就存在不穩定性;在沒有電影時,忍者龜銷量就下跌,站在投資者立場,就沒有一個可預測性。況且,電影推出後是否可保證產品銷量提升,也是未知之數。

再者,過去鮮有中國或香港玩具商的產品,能挑戰彩星玩具的地位,然而今天泡泡瑪特(9992.HK)的出現,在外地的發展勢如破竹,憑藉Labubu紅遍海外,而且更不用電影的助力,已賣過滿堂紅。即使泡泡瑪特是針對較年長的消費者,彩星主打兒童,但以泡泡瑪特的多樣玩具模式以及影響力,難保對彩星玩具構成一定威脅。

另一困擾彩星玩具的問題,就是美國總統特朗普掀起的關稅戰,加重產品的成本,對彩星玩具出口美國的產品競爭力,帶來很大的影響。事實公司在年初也指出:「由於貿易緊張局勢加劇,2025年4月付運至美國市場的貨品受到阻礙,並自2025年第二季起,需支付對進口美國的商品所實施的關稅。」

彩星玩具的市盈率只有5.2倍,泡泡瑪特高達99倍,布魯可(0325.HK)則未有盈利。相較起來,彩星玩具好像很便宜,可別忘記,公司的業績持續下滑時,市盈率就會拉升,甚至未來兩季度再錄虧損,那就更沒市盈率可言。投資彩星玩具的股票,暫時值博率有限。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:奧克斯上市首日收跌5.4%

奧克斯電器有限公司 (2580.HK)周二在香港首日掛牌,收市下跌5.4%,這家空調製造商集資近40億港元。公司表示,以每股17.42港元的價格發售2.38億股,約35%售予香港本地投資者,該股收市報16.48港元。 香港發售部分獲556倍超額認購,國際發售獲7.3倍超額認購。 公司是中國歷史最悠久的空調製造商之一,成立超過三十年,以廉價型號聞名。今年第一季度,收入較上年同期增長27%至93.5億元,期間利潤增長23%至9.25億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:中國放鬆「限古令」 影視行業迎來轉折點

中國電視劇行業迎來近20年罕見的政策鬆綁。據財新報道,國家廣播電視總局於8月18日召集各省市廣電部門、平台與製作公司開會,宣布調整多項行業規管措施,其中最受矚目的,是放寬古裝劇播出數量限制,被外界視為「限古令」鬆動。 其他重要調整包括:取消單劇40集上限及季播劇必須間隔一年播出的限制;電視劇中插廣告在被禁逾十年後重啟試點;成片審查時限由現行50天壓縮至30天,並推動審查權限下放至部分地方電視台。政策同時鼓勵衛視「一劇多星」聯播、加強超高清製作,以及舉辦微短劇專屬劇場,提升內容多樣性。 政策落地效應迅速反映在股市。8月18日A股開盤,影視傳媒板塊罕見集體上揚,百納千成(300291.SZ)、華智數媒(300426.SZ)、華策影視(300133.SZ)等多隻影視股封死漲停,資金明顯看好政策帶來的新增供給與盈利空間。 過去五年,中國電視劇發行量連降,電影票房2024年也同比下滑23%。與此同時,短劇與文旅內容迅速崛起。以字節跳動旗下「紅果」為代表的短劇App,憑藉碎片化時長與情緒消費優勢,快速擴張用戶規模;相比之下,優酷、愛奇藝(IQ.US)、騰訊視頻、芒果TV雖仍是長劇主要投資者,但長期虧損下收縮中腰部內容,只保留最頂級大劇。 業內普遍認為,本次鬆綁將釋放積壓古裝劇,利好具備資金和創作能力的公司。但題材紅線仍在,例如耽改劇依舊難過審。政策研究人士強調,最大的受益者是未來的上星大劇,解除集數限制後,高投入長劇更具開發空間,若平台亦放寬,則有利於中小體量創新作品崭露頭角。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chagee makes milk tea

新聞概要:霸王茶姬全球擴張加速 實現雙位數增長

這家高端茶飲企業二季度營收增長10.5%,在洛杉磯開設美國首家門店   陽歌 高端茶飲企業茶姬控股有限公司(CHA.US)二季度錄得營收與GMV(總商品價值)雙位數增長。該公司在國內外持續極速擴張,在洛杉磯開設美國首家門店。 與此同時,國內市場的激烈競爭對公司利潤造成壓力,其調整後淨利潤季度增長基本持平。公司今年4月在納斯達克IPO募資逾4億美元,成為今年華爾街最大的中概新股。 霸王茶姬二季度營收達33.3億元(約合4.67億美元),較上年同期的30.2億元增長10.2%。其GMV同比增速為更高的15.5%,總額達81億元。截至6月末門店總數達7,038家,較上年增長40.9%。公司主要收入來自加盟店體系,相關門店貢獻營收30.2億元,佔比約90%。 霸王茶姬在國內外同步極速擴張:國內門店自4,881家增至6,830家,漲幅約40%;海外佈局雖規模較小但增幅近一倍,門店數自115家激增至208家。當季海外GMV大增77%至2.35億元。儘管當前海外業務集中於東南亞,公司近期已在洛杉磯開設美國首店,並計劃於該市增開新店,同時透露對美國市場有更大的長遠規劃。 公司宣佈任命星巴克中國前首席營銷官擔任北美首席商務官;另聘有Dutch Bros Coffee(荷蘭兄弟咖啡)與Popeyes(博派斯)高管經驗的餐飲業資深人士出任北美首席發展官。 霸王茶姬創始人兼董事長張俊傑在業績電話會上表示:「下半年將持續戰略投入海外市場,穩步完善全球人才梯隊與運營體系建設。」 創立於2017年的霸王茶姬在擁擠的中國高端茶飲市場中獨樹一幟,其核心競爭力在於專注原葉茶品質並傳承中國傳統茶文化。公司以新中式國風來設計店面和產品,飲品主要原料為茶葉、鮮奶和糖——這與多數競品添加珍珠、奶蓋、水果切片等現代配料的策略形成鮮明對比。 截至6月末公司會員數達2.069億,同比增長42.7%。 近年來頭部茶飲品牌每年都新增數千門店,使中國高端茶飲市場競爭加劇,行業普遍承壓。霸王茶姬試圖通過強化高端定位規避困擾咖啡與茶飲賽道的慘烈價格戰。然而壓力仍體現在財務端,其non-GAAP(非公認會計准則)淨利潤率由上年同期的20.8%降至本季度的18.9%。受此影響,剔除股權激勵等非現金成本後的調整後淨利潤當季錄得6.3億元,與去年同期基本持平。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:澳門8月賭收近222億創今年新高

澳門博監局周一公布,8月的博彩毛收入為221.56億澳門元(下同)(204.4億港元),按年升12.2%,按月則微升0.14%。 上月賭數是今年以來最高收入的一個月,首八個月的賭收累計1,630.52億元,同比上升7.2%。 今年初澳門賭收有放緩趨勢,1月賭收更按年下跌5.6%,之後幾個月的賭收增速也是個位數字。但踏入五月後,賭收有明顯復蘇態勢,自五月至八月,每月賭收均超過200億元。 澳門政府五月時,將今年全年賭收預測由2,400億元,修訂為2,280億元,但按目前增長看,全年賭收有望達2,400億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏