雙良硅材料已同意在未來五年收購大全新能源多晶硅產量的10%或者更多

重點:

  • 大全新能源已簽署協議,未來五年向一家中國多晶硅片製造商銷售15.03萬噸多晶硅
  • 大全新能源及其全球同行目前正在大量增加新產能,將於明年開始投產  

陽歌

栽好梧桐樹,鳳凰自然來。至少電影裏是這麼說的。

但是大全新能源(DQ.US; 688303.SH)可不願冒險,至少它沒有想當然地認為太陽能晶片製造商會主動排隊購買它的產品。它正在進行大規模擴張,打算在未來五年將產能擴大兩倍。2月份宣佈了一項規模不大的新供應協議後,這家領先的多晶硅製造商剛剛宣佈了一份類似但是規模大得多的協定。

更大的背景是,過去兩年,隨著這種太陽能電池主要原材料需求激增,推動其價格飆升至紀錄高點,多晶硅製造商都在爭先恐後地增加新產能。今年俄羅斯入侵烏克蘭之後,太陽能建設熱潮又獲得了新的動力。這場戰爭增強了西方國家擺脫對化石燃料依賴的決心。化石燃料是俄羅斯最大的出口產品。

但在過去兩年多晶硅價格引人注目地增長了逾六倍之後,觀察人士預計,隨著龐大的新產能開始投產,這個趨勢最終將在明年開始逆轉。大全新能源就是宏觀趨勢的代表,它正在中國的內蒙古地區建造大型新設施,第一期項目預計在明年第二季投產,預計公司產能將比去年底增加約兩倍。

因此,大全新能源正努力吸引客戶,以便在新設施投產後消化部分新產能。

為了實現這個目標,大全新能源在上週五表示,同意在2022年11月到2027年12月向雙良節能(600481.SH)的太陽能晶片製造子公司──雙良硅材料供應15.03萬噸高純度單晶硅片。該協議比大全新能源在2月份宣佈的協定規模大得多。根據2月份的協議,大全將在五年內向一個未披露名稱的買家提供3萬噸多晶硅。

大全新能源耗資52億美元(370億元)的包頭工廠建成後,兩個協議加起來將佔到其30萬噸總產能的約12%。包頭工廠將擁有約20萬噸產能。我們大概可以預計,大全新能源在明年會達成更多類似的交易,因為它正在尋求平息投資者的擔憂,即在這個眾所周知的週期性行業即將到來且不可避免的「蕭條期」,它可能會受困於大量閒置產能。

值得注意的是,大全新能源的兩份供應協議都表示,實際價格將根據交付時的市場情況確定。這似乎旨在避免重蹈上一個多晶硅週期的覆轍,當時一些太陽能晶片製造商簽訂了多晶硅採購協議,價格都定在了泡沫最嚴重時期的高點。多數晶片製造商最終不得不對合同重新進行談判,包括向多晶硅供應商支付違約金。

反應平平

然而,股東對新公告的反應平平。受上述消息影響,大全新能源的股價上週五僅上漲了0.16%,目前比7月創下的今年高位低了約30%。但與更廣泛的標準普爾500指數當天下跌2.4%以及中國主要股指上周下跌7%相比,這個輕微升幅看起來讓人印象更為深刻。

儘管從7月份的高位大幅下跌,但在紐約上市的大全新能源股票今年迄今仍上漲了約27%,遠勝同期標準普爾500指數25%的跌幅,也優於大多數在美上市的中國股票,後者今年出現了更大跌幅。在此期間,太陽能和風能公司的股票表現都相對不錯,因為隨著各國急於增加新產能以實現減排目標,投資者看好市場的強勁需求。

即使在反彈之後,大全新能源在紐約上市的股票的市盈率仍然只有2.4倍,以任何標準衡量都相當低。國內同行協鑫科技(3800.HK)的市盈率是它的兩倍多,為5.5倍;而德國瓦克化學(WCH.DE)也要高得多,達到了4倍。就連大全新能源在中國上市的子公司新疆大全新能源股份有限公司的市盈率也要高得多,為7.5倍。

在美國上市的中概股股價下跌的部分原因是,在美中監管機構就資訊共享問題存在持續爭議之際,投資者擔心它們存在被迫退市的可能性。該公司總部位於敏感的新疆地區(新疆是華盛頓非常關注的地方),是導致降價的另一個可能原因。但即使在今年上漲之後,該股目前看起來也確實被低估了。

儘管人們都在談論多晶硅現貨市場價格的飆升,但大全新能源似乎並沒有真正從中受益。這可能是因為該公司的銷售大多是長期合同,這種合同的價格對買賣雙方來說波動較小。

該公司最新的季報顯示,今年第二季多晶硅的平均售價為每公斤33.08美元。這實際上比去年第四季每公斤33.91美元的均價略有下降,與今年首8個月上漲逾兩倍的多晶硅現貨價格形成鮮明對比。

儘管價格沒有上漲,但由於用於製造多晶硅的原材料成本下降,大全新能源還是設法提高了利潤。第二季,該公司每公斤多晶硅的平均現金成本從一季度的9.19美元和去年四季度的13.32美元降至6.51 美元。因此,第二季度的毛利率同比增長超過7個百分點至 76.1%,而同期其淨利潤幾乎增長了兩倍至6.28億美元。

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新聞

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行業競爭短兵相接 文遠知行回購改運

上市以來股價累跌近四成的文遠知行,突然祭出一億美元的股票回購計劃,意圖重整市場預期,改寫敘事框架 重點: 首季度無人駕駛出租車業務收入佔比由11.9%增長至22.3% 公司啟動一億美元股票回購計劃    李世達 在資本市場上,股票回購往往意味信心的釋放,也可能是對低估股價的糾正。但當這項舉措出現在一家仍處於虧損階段的自動駕駛公司身上,背後隱藏的訊息可能就豐富得多。 中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US),近日接連發布三項重要公告:除了公布今年首季度業績外,同時宣布啟動高達一億美元的股票回購計劃,並宣布擴展其與Uber和騰訊的國際戰略合作,加速無人駕駛出租車商業化進程。 先從業績來看,首季度公司收入達7,240萬元(1,000萬美元),較去年同期增長1.8%,儘管增幅有限,但在宏觀壓力與競爭升溫的環境下依然保持增長,已屬不易。其中,無人駕駛出租車業務收入達1,610萬元,佔整體收入的22.3%,遠高於去年同期的11.9%,顯示該業務正逐步邁向核心化。截至2025年首季,車隊規模已擴展至逾1,200輛,累計營運超過2,000天。 在研發與擴張的壓力下,公司仍未擺脫虧損狀態。首季淨虧損為3.85億元,雖較去年同期的4.68億元有所收窄,但經調整後非IFRS淨虧損仍由去年同期的1.42億元擴大至2.95億元。其中不包括股權激勵費用的研發成本,大增54%達到2.78億元,成為影響盈利的主因之一。 截至3月底,公司持有現金及等價物約44.3億元,加上17.5億元的金融資產,總現金儲備超過60億元,公司財務仍保持穩健,足以支應短期業務開支與戰略部署。 儘管仍然虧損,董事會仍批准一項總額達1億美元的股票回購計劃,執行期長達一年。這對一家尚未實現盈利、正處全球擴張階段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言,正在成長的科技企業傾向將現金投入於產品、市場與研發,很少選擇透過回購向股東返還資本。文遠知行此時的舉措,可能是對當前股價低迷的回應。作為自動駕駛概念股,公司自去年10月在美上市以來,至今已較發行價跌去39%。公司股價低迷,與自駕出租車行業競爭加劇有關。 競爭白熱化 在這個新興的市場裡,絕對王者尚未出現,此時誰更能獲得市場看好,就能獲得更多合作機會,才能更快速的擴張規模,領跑行業,因此參賽者們只能油門踩到底,全速衝刺。 其競爭對手小馬智行(PONY.US),緊隨文遠知行之後在美上市,今年4月23日,小馬智行在上海車展展示最新的自駕出租車車隊,當日也是文遠知行原始股的解禁日,股價大跌17%,創下數月以來最大單日跌幅。 相較於文遠知行上市後股價疲軟,小馬智行卻呈相反趨勢,上市以來股價已上漲71.58%,公司市值也來到73.15億美元,高出文遠知行市值28.68億美元達1.55倍。目前小馬智行市銷率約62.4倍,高於文遠知行的46.66倍,顯然更被資本市場看好。 作為中國L4自動駕駛出租車賽道最具代表性的兩家公司,文遠知行與小馬智行不僅在業務型態上高度重疊,且在區域布局、資本市場操作及商業化推進上高度競爭。兩家公司同樣赴美上市,分別宣布與Uber合作,又同樣在歐洲、中東等地落地自駕出租車業務,近期又先後宣布與騰訊雲合作。幾乎到了你做什麼我就做什麼的地步。 若將回購與近期與Uber、騰訊等戰略夥伴的合作進展結合觀察,可以看出這是一次整合市場預期的操作。尤其是在目前整體新經濟板塊估值承壓、市場情緒保守之際,公司亟需釋放更多積極訊號來穩定投資人信心。 此時進行回購,有助於減少流通股供給,支撐短期股價,避免公司價值在資本市場被進一步低估。穩定市值不僅關乎財務數字,更牽動潛在戰略投資人與未來再融資能力,有助於重塑資本敘事主導權。 市場對此反應不一。在宣布回購當日,文遠知行股價大漲超20%,但隨後兩個交易日卻下跌超過10%,顯示回購計劃雖然短期提振了信心,但投資人對公司的長期發展仍然持觀望態度。摩根士丹利將公司的目標價從23美元下調至13美元,儘管維持「增持」評級,仍加劇了市場的負面情緒。 從市場反應來看,文遠知行顯然未能因此「逆天改命」,但自駕出租車行業是一項長途賽跑,未來能否真正實現大規模商業化與現金流正轉,仍是決定其估值上限與股東回報潛力的關鍵,真正的驗收仍有待時間與市場給出答案。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏