物聯網中堅DCS 擬紐約上市增現金

DCSX.US

該公司以硬件銷售起步，後來逐漸進入物聯網行業，它計畫通過在紐約上市籌集1,300萬美元，使手中現金增加三倍

重點：

  • Direct Communication Solutions(DCS)準備從加拿大證交所升級至紐交所旗下的美國證券交易所，以進一步提升影響力
  • 若取得與同行巨頭類似的可觀市銷率，這家物聯網公司在此次上市中的估值可能達到3,700萬美元 

陽歌

按大多數標準來衡量，Direct Communication Solutions Inc. (DCSX.US; DCSI.CN)可能都算一家小企業，但這並不能阻止這家互聯網公司胸懷遠大志向。該公司成立於2006年，以網路硬件供應商起家，現在正準備採取公司創立以來最重要的舉措之一，計畫完成2022年全年財務狀況的審計後，到紐交所旗下的美國證券交易所上市。

全球物聯網市場(該市場使用互聯網促進從照明系統管理、到企業庫存控制和家庭安全監控等多方面的即時通訊和決策)預計將迎來爆發式增長，總部位於聖地牙哥的DCS希望能夠從中分得一杯羹。DCS上月提交的招股說明書中引用的第三方數據顯示，到2029 年，全球物聯網行業的銷售額預計將達到驚人的2.5萬億美元(17.1萬億元)，前7年的年均增長率為26.4%。

僅僅是其中的一小部分，就可以在未來幾年推動像DCS這樣的公司的發展，不過它也要與越來越多更年輕且積極進取的初創公司，去爭奪這塊蛋糕。

首次在加拿大證券交易所上市僅三年後，DCS就躋身「大聯盟」之列。從那以後，它的股票經歷了一系列的高峰和低谷，現在的交易價格比上市時低了大約三分之一。但該股較2021年底已上漲了約四倍，表明投資者可能對它的故事產生了興趣。

雖然與同行相比，DCS在市銷率方面的估值相當低，但它對自己的估值也雄心勃勃。它計畫以每股6至8美元的價格出售185萬股股份。按這個股價區間的中間價格計算，它將籌集到大約1,300萬美元，公司估值將到2,900萬美元左右，幾乎是它在加拿大證券交易所目前市值的兩倍。如果股價表現強勁，溢價可能會更高。

話雖如此，該公司在同行中依然相對較小，它的很多同行估值都在10億美元或以上，而且它的營運呈現出一種經典的模式，即收入暴漲而虧損往往增長得更快。DCS的增長速度其實也不慢，去年首9個月營收增長69%至1,830萬美元，相比之下上年同期僅為1,080萬美元。

更重要的是，該公司希望在IPO中籌集的1,300萬美元，將讓它的現金持有量劇增，達到去年9月底其所持有的400萬美元現金和限定用途的現金的四倍左右。DCS稱，它計畫將部分新資金用於一項大型招聘活動，目標是將員工人數增加50%，使其在短期內從目前的總計27人增加到40人左右。

它大概認為這樣的投資，會在促進收入增長方面帶來更大的回報。

漫長的歷史

在熱門創業公司由30多歲甚至20多歲年輕人領導的互聯網時代，DCS因其悠久的歷史和高管的經驗而顯得與眾不同。這些資深人士往往擁有更為豐富的行業知識，可以利用自己的業務關係來發展業務。

DCS創始人兼首席執行官Chris Bursey在電信領域擁有20多年的經驗，這可以追溯到他的第一份工作——在美國海軍擔任空中交通管制員。自2008年創立DCS並擔任首席執行官以來，他見證了該公司從一個硬件供應商轉變為目前的形式，即提供硬件、軟件即服務(SaaS)和聯通性的複合供應商，並跟Verizon、AT&T 和UScellular等營運商建立了合作關係。

該公司的大部分收入仍然來自幫助客戶安裝新系統的一次性硬件銷售收入。但隨著客戶群的增長，SaaS業務可能會成為更大的一塊蛋糕，作為一個重要的經常性收入來源。

它的兩大產品是：幫助企業管理車隊的MiFleet，以及用遠端感測器來監控庫存和安全等事宜的MiSensors，它們代表著廣大企業通過物聯網技術來提高效率的兩種情況。

與大多數仍存在巨額虧損的同行不同，DCS似乎處在盈利的邊緣。該公司去年前9個月的淨虧損為23.2萬美元，比上年同期的110萬美元虧損大幅縮小。而最新的虧損很大一部分看起來與部分資產的公允價值變化，所產生的非現金專案有關，這意味著該公司很可能在經過排除該項目的調整後實現了盈利。

或許考慮到自己極不起眼的根基和新來者的身份，根據其股票定價區間的中端，DCS給自己的市銷率只有0.86倍。相比之下，市值達12億美元的 Digi International(DGII.US)的市銷率要高得多，為3倍；市值15億美元的塗鴉智能(TUYA.US)市銷率為6.1倍。

總而言之，雖然DCS增長潛力巨大，而且身在這樣一個熱門市場上，但它的目標可能定低了，它選擇謹慎行事，而不是年輕公司可能會熱衷的炒作。當它試圖在像物聯網這樣快速發展的領域馳騁時，這種方法可能對它頗有幫助。

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3900.HK
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

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取得美國亞利桑那州MTL牌照後，移卡的出海之路邁進一大步 重點： 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下，依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司（9923.HK），正慢慢實踐其國際化戰略發展目標，逐步從中國本土的第三方支付服務商，轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布，已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License（MTL）牌照，這是繼去年獲得Money Services Business（MSB）牌照後，移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國，MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局（FinCEN）頒發，允許企業從事貨幣服務業務，涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務，幾乎所有涉及資金轉移的業務，都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發，授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務，如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等，真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡，創立於2011年，由前騰訊（0700.HK）高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年，深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展，也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後，微信支付剛剛起步，移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一，負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營，但其線下拓展高度依賴服務商（俗稱「ISV」），而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後，移卡開始從單一的支付服務提供商，轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台，逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務，期望轉型為金融科技平台。 不過，隨著中國移動支付基礎設施高度成熟，微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡，其本地市場規模雖大，但增長速度正在放緩，尤其在一線城市已趨近飽和。同時，自2018年起，中國金融監管明顯加強，第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高，加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升，使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域，競爭者眾多，如拉卡拉（300773.SZ）、銀盛（3773.HK）、樂刷、海科融通等。價格戰激烈，商戶黏性下降，服務費率不斷被壓縮，尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是，移卡自2021年起開始探索海外市場，進入2023年以來，移卡開始積極布局跨境支付與海外市場，推出獨立子品牌「YeahPay」，鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶，目前已獲得包括香港的Money Service Operator（MSO）、新加坡的Major Payment Institution（MPI）與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報，受到國內消費單筆金額普遍下降影響，公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元（4.29億美元）。「海外業務」是去年主要亮點，期內公司來自海外的交易規模突破11億元，同比增長近5倍，顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下，公司依靠人工智能減省成本，各項開支全面下降，令公司取得7,300萬元盈利，按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後，移卡三個交易日股價上漲了65%，過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後，有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易，海外市場用戶對金融服務付費意願更高，尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中，移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍，低於拉卡拉的78.6倍，但遠高於國際支付巨頭PayPal（PYPL.US）的15.9倍，估值明顯偏高，不過，比起純支付收單業務，移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務，具備更高溢價的潛力，若其海外支付業務能順利商業化並持續放量，當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期，或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤，其高估值則會迅速被市場修正，投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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