新聞概要：滿幫憑強勁訂單和用戶增長繼續前行

YMM.US
「滿幫貨運平台」將卡車司機和貨主連接在一起

該在線貨運平台第四季度收入增長35%，但由於一次性減值虧損，利潤有所下降

余特莉

在線卡車運輸平台運營商滿幫集團有限公司(YMM.US)報告稱，得益於用戶基數的增長及其不斷改善的變現能力，第四季度收入增長近32%，達到31.7億元人民幣(約4.35億美元)。

然而，由於為其投資的一家虧損的電子商務汽車服務平台進行一次性減值3.527億元，公司季度淨利潤從去年的5.88億元降至5.75億元。若不包括某些項目如員工股票期權薪酬在內，其非GAAP調整後收入同比增長44%，從7.33億元增至略超過10億元。

全年來看，滿幫集團收入同樣增長了33%，達到了112.4億元，而淨利潤則增長了40.2%，達到31億元。

公司股價在最新財報發佈後大漲近14%，週三收盤每股13.26美元。過去一年，隨著中國科技股的整體上漲，公司股價已翻了一倍多。

公司貨運經紀服務的季度收入增長17%，主要由於服務費率的提高，這部分抵消了交易量的減少。在財報電話會議上，首席財務官蔡翀解釋，由於潛在的增值稅變化，公司縮減其經紀業務規模，但已主動調整費率以維持利潤率。

由於效率提高及如春節較早等季節性因素，本季度總完成訂單同比增長24%，達到5.69億單。同時，首次有50%的總完成訂單直接來自貨主。

期間，公司錄得發貨貨主月活平均同比增長31%，達到293萬人，反映公司在吸引新用戶和拉動中國3, 000萬中小直接貨主市場方面的成功。

公司董事長兼首席執行官張暉表示：「在本季度，我們迅速擴展了托運人基礎，並增強了用戶參與度。此外，我們對卡車司機生態系統進行了重大改進，提升了匹配效率。」

展望未來，滿幫集團預計今年第一季度將實現營收26.3億元至26.8億元，同比增長約15.9%至18.1%。

满幫集團成立於2011年，運營一個連接貨主與貨車司機以促進貨物運輸的數字貨運平台，公司於2021年在紐約證券交易所上市。

由於未能在上市前進行必要的數據安全審查，滿幫集團從2021年到2022年中被禁止註冊新用戶約一年，導致一段時間內有大量希望註冊的新用戶積壓，從而在2023年和2024年期間，出現了新用戶的快速增長及相關活動，目前這一增長趨勢正在逐漸放緩。

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6960.HK
Creatily makes 3D printers

以平價3D打印機為賣點 創想三維闖關港交所

這家公司已正式向港交所提交上市申請，著力打造單價低至199美元3D打印機的大眾級消費市場 重點： 擬赴港上市的創想三維通過十年變革，將消費級打印機價格從4,000美元以上壓縮至199美元的低點，實現3D打印技術普惠化 儘管毛利率顯著低於西方同業，這家3D打印機製造商去年仍實現8,900萬元淨利潤    陳竹 3D打印機製造商深圳市創想三維科技股份有限公司的創業故事，源於中國製造業對極致成本控制的偏愛。公司的四位聯合創始人初識於某3D打印展會，他們共同觀察到：當時市場由昂貴的工業級設備主導，僅有一兩個品牌生產消費級產品，且多為進口設備，單台售價高達30,000至40,000元（約合4,178美元）。 聯合創始人劉輝林後來接受媒體採訪時表示，正是此類高得令人卻步的價格，促使四人於2014年創立公司，以「讓3D打印技術走進千家萬戶」為使命。如今，這家企業正將其「從零打印」的創業故事推銷給投資者。上周，其正式向港交所遞交上市申請文件。 創業十年之際，該公司已基本實現「全民3D打印機」的願景。總部位於深圳的創想三維設備起售價低至199美元，躋身全球消費級3D打印機市場最大廠商之列。其大刀闊斧的降價策略推動3D打印技術普及化進程，使全球個人消費者、教育機構及小微企業皆能觸及該項技術。 申請文件顯示，創想三維計劃募資以強化研發實力，並深化拓展海外市場，後者已是其重要收入來源。雖然具體募資目標尚未公佈，但選定中金公司作為獨家保薦人顯示本次發行規模可觀，或募資逾1億美元。 創想三維的財務表現印證消費級3D打印市場整體擴張態勢。該公司營收從2022年的13億元躍升至去年的23億元，近乎翻番。申請文件顯示，強勁增長勢頭延續至今年，一季度營收同比攀升29%至7.08億元。 頭部之爭暗流湧動 相較西方同類產品，創想三維具備顯著價格優勢。其3D打印機價格區間覆蓋199至1,499美元，同時提供起價3,400美元的專業級系列。設備應用場景廣泛，涵蓋燈具、玩具等生活用品製造，乃至假牙、齒科模具等醫療產品生產。 極致壓縮成本的底氣源於中國製造體系加持，使創想三維較國際對手獲得顯著成本優勢。政府強力扶持亦功不可沒，2015年推出的《中國製造2025》規劃已將3D打印列為關鍵戰略產業。 政府通過直接補貼、稅收減免、企業採購3D打印技術專項補貼等多元渠道提供支持。此類舉措是中國通過國家協同發力搶佔新興技術制高點的整體產業戰略組成部分。不過，這類扶植也引發西方政府異議，指責其賦予中企非對稱優勢，且常導致產能過剩。 中國的戰略成效有目共睹。目前，中國企業已主導3D打印機入門級領域。據科技媒體Tom's Hardware七月援引研究機構Mordor Intelligence數據，2024年定價低於2,500美元的入門級3D打印機市場中，中國製造商佔據95%的份額，形成市場壟斷。 Tom's Hardware報告顯示，創想三維以39%的市佔率位居全球入門級消費市場最大供應商。但該公司招股書引用的第三方研究略有差異：創想三維被定位為2024年全球第二大廠商，消費級3D打印機市場份額達16.9%，全球出貨量700,000台。招股書未明確其「消費級3D打印機」分類的具體價格區間及市場定義，這或是數據偏差的根源。 低價策略必然壓縮毛利率，這恰是中企基於市場佔有率優先戰略長期秉持的競爭哲學。過去三年，創想三維毛利率徘徊於28.8%至35.2%區間，顯著遜於西方同業。以美國3D打印巨頭Stratasys（SSYS.US）為例，其最新季度非美國通用會計準則毛利率達47.7%。 低毛利下持續盈利 儘管毛利率承壓，創想三維仍保持盈利韌性：去年淨利潤8,900萬元，今年一季度淨利達8,200萬元。該數據證明其犧牲毛利仍可持續盈利的能力，折射出卓越運營效能與堅實市場需求。 然而，創想三維的中國消費級3D打印機龍頭地位正遭受本土新銳廠商衝擊。拓竹科技、閃鑄科技及智能派等競爭對手同樣甘於利潤換市場。儘管申請文件顯示，創想三維2020-2024年累計出貨量居首，但單年數據顯示去年已退居次席。這表明其增速落後於部分同業，預告著中國3D打印市場或將成為新一輪「價格血拼」的戰場。 申請文件雖未明示2024年市場魁首，但其描述直指拓竹科技。後者的迅猛崛起令創想三維如芒在背：這家同樣扎根深圳的企業由全球最大無人機廠商大疆前高管於五年前創立，意味著其在技術資源與資本圈層面或具深厚背景。 儘管競爭加劇，3D打印產業仍處技術快速迭代的早期階段。創想三維預見巨大增長潛力：第三方預測顯示，消費級3D打印機出貨量將從2024年的410萬台激增至2029年的1,340萬台，年複合增長率達26.6%。 Stratasys當前市銷率（P/S）僅1.24倍的低位，或反映市場對其近兩年收入下滑及持續虧損的擔憂。若適用同等估值倍數，創想三維估值約4億美元。但鑒於其持續強勁的營收增長與盈利能力，投資者或給予更高溢價。 雖然創想三維推動3D打印平民化的貢獻值得稱道，但低價機型必然伴隨微薄利潤。潛在投資者將密切關注其能否在高階機型市場同步提升競爭力。實現這種平衡布局，或有助其在日趨擁擠的賽道中突圍制勝。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏