6862.HK
Haidilao launches affordable brand "Hailao"

為應對內地消費降級,海底撈推出平價品牌「嗨撈」,在經濟環境疲弱時爭取客源

重點

  • 嗨撈人均消費79元,較海底撈平均低23%
  • 十一黃金周這幾天,初步見市場對嗨撈反應理想

     

伊索

內地餐飲市場競爭激烈,花樣百出,以服務為賣點的海底撈國際控股有限公司(6862.HK)甚至開始有分店提供免費洗頭服務,但另一邊廂,公司又開始推出「去服務化」的平價品牌「嗨撈」,以應對內地整體消費降級的大趨勢。在黃金周,這個降級版的海底撈似乎亦受到消費者歡迎。海底撈競爭策略的靈活多變,意味正在適應疫情後劇烈變化的市場環境,有望帶來更大的增長空間。

海底撈的首間子品牌「嗨撈」火鍋店,已於9月26日在北京龍湖北苑天街正式營業。在美團點評可見,當日只有寥寥幾條評價,但之後評論數目每日激增,開業一個禮拜後(至10月3日),累計評論數已達164條,以好評為主,可見受到消費者追捧。

嗨撈的價格非常親民,鍋底只有兩種選擇,分別為19.8元的清油麻辣鴛鴦鍋,和29.8元的川味麻辣鴛鴦鍋(海底撈的鴛鴦鍋鍋底售價最低為88元),牛肉從28元至49元不等(海底撈的撈派肥牛和撈派脆脆毛肚每份售價分別為70元和84元)。嗨撈目前人均消費79元,明顯低過今年上半年海底撈主品牌客單價的103元。

與海底撈不同的是,嗨撈火鍋產品以牛肉為主,店內一款羊肉產品都沒有,主打多款牛肉,包含澳洲牛五花、牛板腱、和牛上腦、和牛卡努比、牛前胸等。嗨撈火鍋鍋底和火鍋配料數目限制,有利控制成本。更值得關注的是,嗨撈的部分火鍋配料以自助形式售賣,顧客可以從櫥櫃裡自主選擇配料,意味將來可以大幅減少人力成本。

海底撈能在內地餐飲市場殺出,主要依靠其優質服務,顧客在等枱時可提供水果、手部護理、美甲等服務,甚至網上經常更見其侍應,幫顧客的小朋友輔導功課的搞笑片段。在今年8月,海底撈無錫店更開始推出洗頭服務,再創火鍋界的先河。但上述措施,亦導致海底撈的人力成本居高不下,以今年上半年為例,占營收比例高達30.5%,遠高過同業九毛九集團(9922.HK)的25%。目前嗨撈並沒有提高海底撈門店常見的配套服務,並以自助形式配料,將來可望大幅減少人力成本。

受疫情拖累,2021年是海底撈上市後最艱難的一年,當年虧損41.6億元,是公司上市以來首次陷入虧損。公司宣布在當年年底前關停300家門店。在決定關店的同時,海底撈還宣布推出「啄木鳥計劃」,從內部調整經營策略。該計劃的主要舉措包括關店、裁員、收縮戰線、提升門店效率等。經過一年多調整,海底撈經營情況已經出現好轉。海底撈在2023年上半年營收189億元,同比增長24.6%;淨利潤達到22.6億元。

不過,作為行業龍頭,海底撈的復蘇反彈遜色於同處火鍋賽道的連鎖品牌競爭者。其中,呷哺呷哺(0520.HK)上半年收入爲28.5億元,同比增加約32%。擁有太二酸菜魚和慫火鍋的九毛九集團,上半年經營收入同比增長51.6%,其中,慫火鍋收入更是同比增長331%。

儘管如此,在業績扭虧為盈及業務漸復舊觀下,海底撈的股價自7月初以來上漲近30%。公司的預測市盈率為25 倍,高於九毛九的16 倍及呷哺呷哺的9 倍,反映市場對海底撈的前景更看好。

應對消費降級挑戰

雖然疫情放開令餐飲收入反彈,但隨經濟下行,近年內地開始興起消費降級。呷哺呷哺、海底撈、九毛九今年上半年的人均消費均有下跌。當中呷哺呷哺由去年的63.1元跌至今年的58.2元;九毛九旗下的品牌「太二」由78元跌到75元,「慫火鍋」由130元跌至121元;海底撈則由105元跌至103元。

查看美團點評網站發現,除了北京龍湖北苑天街外,嗨撈火鍋還有一家朝陽門外店在籌備中,近期也將開業。另外,有內媒查詢天眼查App發現,早在2020年10月,海底撈母公司就在申請「嗨撈」相關餐飲商標,直到今年7月還在申請方便食品、廣告銷售、啤酒飲料等相關商標。因此,2020年和2021年申請的商標均已註冊,今年申請的還在等待實質審查。這意味海底撈在低價市場的部署還有更多後著,以應付消費降級所帶來的挑戰。

由於海底撈供應鏈本就有非常強的議價能力,如果嗨撈火鍋再可減少服務成本,可為集團提高毛利率。因此,建議投資者可留意今年嗨撈火鍋的市場回饋及開店節奏。

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新聞

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簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

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Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…