一年前轉型加密挖礦業務之後,該公司去年四季度收入飈升,但由於未能盈利,股價下跌

重點:

  • 隨着比特礦業從之前的業務向加密挖礦轉型,2021年四季度,該公司收入從一年前的80萬美元飈升至4.96億美元
  • 儘管收入大幅增長,由於成本過高,與轉型前的上年同期相比,淨虧損進一步擴大

梁武仁

去年短短幾個月時間裏,比特礦業(NYSE: BTCM徹底改變了業務模式和身份。它從在綫彩票銷售商到加密貨幣挖礦專家的轉變雖然十分迅速,但似乎仍在進行之中,可能需要一段時間才能結出新的利潤碩果。

上周四,這家加密貨幣挖礦公司在最新業績報告中稱,去年四季度,公司營業收入從一年前的僅80萬美元飈升至4.96億美元。比特礦業去年4月收購的礦池業務BTC.com佔了這三個月收入的絕大部分。

收購BTC.com標志著比特礦業轉型過程的最後一步。轉型是從2020年12月該公司放弃500彩票網(500.com)的名字開始,這次收購之前,比特礦業一直忙於購買礦機,在開始籌備進入加密貨幣領域不到三個月之後,它就啓動了挖礦業務。

在這次激進的轉型之前,比特礦業曾涉足諸多行業,重點是在綫娛樂。它2001年成立時是一家在綫彩票經銷商,希望利用中國博彩業的高人氣獲利。該公司2013年以500.com的身份上市之後,中國開始打擊此類第三方彩票經銷商,於是它最終在2015年暫停了該業務。

2016年7月,該公司收購了一家體育信息服務提供商,結果不到18個月後就取消了這筆投資。2016年10月,它還收購了一家中國在綫現貨交易公司的多數股權。2016年末,它收購了一家手機撲克游戲提供商的多數股權,次年,它收購了在綫博彩網站運營商TMG。

去年7月,比特礦業正式放棄了在中國剩餘的彩票業務,目前還打算出售它在歐洲擁有的TMG旗下一個已不再運營的類似業務。隨著這些舊業務成爲歷史,該公司目前完全專注於加密貨幣挖礦,通過BTC.com運營著一個礦池,並管理多個數據中心。

在礦池業務中,挖礦者顯然包括比特礦業自己,分擔算力和分享回報。但除此之外,該公司還沒有産生有意義的收入。去年四季度,它僅從旗下另外兩家公司獲得2,290萬美元收入,其中主要來自挖礦業務。這一數字高於前一季度的660萬美元。

下注以太幣

礦池業務是比特礦業的一大收入來源,但問題是它的成本太高。在第四季度,與該業務相關的費用實際上超過了來自該業務的收入。在計入其他成本後,比特礦業在這三個月淨虧損880萬美元,高於去年同期的560萬美元,當時總收入只有140萬美元。

有鑑於此,最新的季度業績沒有給投資者留下好印象也就不足爲奇了。比特礦業在發布最新財報後,股價在三個交易日內下跌,截至周二收盤,累計下跌11%。

比特礦業擁有並運營數據中心,這些數據中心裏的計算機似乎主要是用於自己的採礦業務,而不是通過爲第三方客戶提供服務獲取收入。這意味著該公司能否恢復盈利,將取决於其鑄造大量加密貨幣的能力。

比特礦業在以太幣上下了大賭注。到目前爲止,它致力於挖掘這一數字資産的業務已經産生了超過7,000個單位的以太幣。以太幣的一大吸引力在於,它不僅是一種加密貨幣,也是一個可以執行許多其他功能的平台,包括發行其他加密貨幣,以及交易已經成爲最新熱門數字資産的非同質化代幣(NFTs)。另外,最近引發熱議的去中心化金融,即DeFi,大多在以太坊區塊鏈上運行。

以太幣價格在11月創下歷史新高,這幫助比特礦業在去年最後一個季度的收入比上一個季度有所增加。但挖礦業務的一個問題是,在比特礦業上市的美國,公司在售出加密貨幣之前,不能將其計入收入。出於這個原因,比特礦業公布的第四季度銷售加密貨幣的收入相對較低,爲400萬美元。

加密貨幣的開採因耗費大量電力而臭名昭著。因此,該公司爲了挖掘更多的數字貨幣而運行越多的計算機,電費就越龐大,從而侵蝕它的利潤。   

比特礦業還面臨地緣政治風險,由於中國禁止此類活動,它的採礦業務全部在海外。該公司超過三分之一的採礦能力位於哈薩克斯坦,上個月,高油價引發的小規模抗議活動導致了全國範圍的騷亂。此外,在北京的整治行動之後,中國的加密貨幣採礦者突然涌入,導致這個相對貧窮和不發達的國家出現能源短缺。

由於電力供應不穩定,比特礦業放棄了在哈薩克斯坦建立數據中心的計劃,不過該公司表示,它在那裏第三方數據中心的挖礦機運行良好。

自2013年上市以來,比特礦業的股價跌幅超過八成,這反映了其動蕩的過去。它目前的市值只有2021年營收的一小部分,市銷率(P/S)只有0.14倍。競爭對手第九城市(Nasdaq: NCTY)的市值也低於其2020年的收入(這是目前可獲得的最新數據)。第九城市也是從游戲運營商轉型而來。不過,其市銷率達0.76倍。

比特礦業如此迅速地改變商業模式的能力,給人留下了相當深刻的印象。但這種轉變要在多長時間才能帶來利潤,目前遠不明確——如果的確能帶來利潤的話,正如其低迷的估值所表明的那樣。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行業競爭短兵相接 文遠知行回購改運

上市以來股價累跌近四成的文遠知行,突然祭出一億美元的股票回購計劃,意圖重整市場預期,改寫敘事框架 重點: 首季度無人駕駛出租車業務收入佔比由11.9%增長至22.3% 公司啟動一億美元股票回購計劃    李世達 在資本市場上,股票回購往往意味信心的釋放,也可能是對低估股價的糾正。但當這項舉措出現在一家仍處於虧損階段的自動駕駛公司身上,背後隱藏的訊息可能就豐富得多。 中國自動駕駛出租車運營商文遠知行(WRD.US),近日接連發布三項重要公告:除了公布今年首季度業績外,同時宣布啟動高達一億美元的股票回購計劃,並宣布擴展其與Uber和騰訊的國際戰略合作,加速無人駕駛出租車商業化進程。 先從業績來看,首季度公司收入達7,240萬元(1,000萬美元),較去年同期增長1.8%,儘管增幅有限,但在宏觀壓力與競爭升溫的環境下依然保持增長,已屬不易。其中,無人駕駛出租車業務收入達1,610萬元,佔整體收入的22.3%,遠高於去年同期的11.9%,顯示該業務正逐步邁向核心化。截至2025年首季,車隊規模已擴展至逾1,200輛,累計營運超過2,000天。 在研發與擴張的壓力下,公司仍未擺脫虧損狀態。首季淨虧損為3.85億元,雖較去年同期的4.68億元有所收窄,但經調整後非IFRS淨虧損仍由去年同期的1.42億元擴大至2.95億元。其中不包括股權激勵費用的研發成本,大增54%達到2.78億元,成為影響盈利的主因之一。 截至3月底,公司持有現金及等價物約44.3億元,加上17.5億元的金融資產,總現金儲備超過60億元,公司財務仍保持穩健,足以支應短期業務開支與戰略部署。 儘管仍然虧損,董事會仍批准一項總額達1億美元的股票回購計劃,執行期長達一年。這對一家尚未實現盈利、正處全球擴張階段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言,正在成長的科技企業傾向將現金投入於產品、市場與研發,很少選擇透過回購向股東返還資本。文遠知行此時的舉措,可能是對當前股價低迷的回應。作為自動駕駛概念股,公司自去年10月在美上市以來,至今已較發行價跌去39%。公司股價低迷,與自駕出租車行業競爭加劇有關。 競爭白熱化 在這個新興的市場裡,絕對王者尚未出現,此時誰更能獲得市場看好,就能獲得更多合作機會,才能更快速的擴張規模,領跑行業,因此參賽者們只能油門踩到底,全速衝刺。 其競爭對手小馬智行(PONY.US),緊隨文遠知行之後在美上市,今年4月23日,小馬智行在上海車展展示最新的自駕出租車車隊,當日也是文遠知行原始股的解禁日,股價大跌17%,創下數月以來最大單日跌幅。 相較於文遠知行上市後股價疲軟,小馬智行卻呈相反趨勢,上市以來股價已上漲71.58%,公司市值也來到73.15億美元,高出文遠知行市值28.68億美元達1.55倍。目前小馬智行市銷率約62.4倍,高於文遠知行的46.66倍,顯然更被資本市場看好。 作為中國L4自動駕駛出租車賽道最具代表性的兩家公司,文遠知行與小馬智行不僅在業務型態上高度重疊,且在區域布局、資本市場操作及商業化推進上高度競爭。兩家公司同樣赴美上市,分別宣布與Uber合作,又同樣在歐洲、中東等地落地自駕出租車業務,近期又先後宣布與騰訊雲合作。幾乎到了你做什麼我就做什麼的地步。 若將回購與近期與Uber、騰訊等戰略夥伴的合作進展結合觀察,可以看出這是一次整合市場預期的操作。尤其是在目前整體新經濟板塊估值承壓、市場情緒保守之際,公司亟需釋放更多積極訊號來穩定投資人信心。 此時進行回購,有助於減少流通股供給,支撐短期股價,避免公司價值在資本市場被進一步低估。穩定市值不僅關乎財務數字,更牽動潛在戰略投資人與未來再融資能力,有助於重塑資本敘事主導權。 市場對此反應不一。在宣布回購當日,文遠知行股價大漲超20%,但隨後兩個交易日卻下跌超過10%,顯示回購計劃雖然短期提振了信心,但投資人對公司的長期發展仍然持觀望態度。摩根士丹利將公司的目標價從23美元下調至13美元,儘管維持「增持」評級,仍加劇了市場的負面情緒。 從市場反應來看,文遠知行顯然未能因此「逆天改命」,但自駕出租車行業是一項長途賽跑,未來能否真正實現大規模商業化與現金流正轉,仍是決定其估值上限與股東回報潛力的關鍵,真正的驗收仍有待時間與市場給出答案。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏