Honor is ready for IPO

自與華為分家之後,榮耀何時上市就是市場熱議的話題,在完成股份制改革後,榮耀的上市路徑已逐漸清晰

重點:

  • 榮耀CEO趙明曾表示,肯定在中國上市,不會借殼上市
  • 2024年第三季度,榮耀中國市佔率排名第三,僅次於vivo和華為

 

李世達

自四年前從華為(Huawei)獨立分拆出來後,智能手機品牌榮耀(Hornor)何時上市就成為關注焦點。近日此事總算有眉目,榮耀在官網公告榮耀終端有限公司已於2024年12月28日依法整體變更為股份有限公司,公司名稱變更為「榮耀終端股份有限公司」。股份制改革完成後,將適時啟動上市程序。

股份制改革是指企業透過對業務、治理結構、財務等方面的重組,把組織形式變更為「股份有限公司」的過程。根據證監會規定,採取公開發行股票方式進行融資的企業,必須具備「股份有限公司」的組織形式,因此股改也是上市前的必經過程。

成立於2013年的榮耀品牌,原本為華為手機的子品牌。2020年11月,在美國政府制裁壓力下,為了保全榮耀品牌及供應鏈的發展,華為將榮耀售予深圳智信新資訊科技有限公司,此後華為不佔任何股份。深圳智信是由深圳市智慧城市科技發展集團與30多家榮耀手機的代理商、經銷商聯合投資成立,背後的實際控制人為深圳國資委。

目前,公司註冊資本為322億元,股東數已有23家,包括京東方(000725.SZ)、中國電信(0728.HK; 601728.SH)、中國移動(0941.HK; 600941.SH)、中金資本、國信資本、鯤鵬資本等,股東陣容十分強大。

儘管被迫走上獨立的道路,榮耀仍交出不俗的成績。市場調研機構Canalys的數據顯示,2024年第三季,榮耀是中國第三大手機廠商,出貨量為1,030萬台,市佔率為15%,僅次於vivo的19%和華為的16%,小米(1810.HK)、蘋果(AAPL)則分別以15%、14%的市佔率排在第四、第五。

由於榮耀尚未完成股份制改革,市場上多次傳出榮耀擬「借殼上市」的消息,2021年8月,波導股份(600130.SH)被傳與榮耀「借殼上市」相關,股價三日內漲超20%;2023年11月,借殼上市傳言再起,深圳國資旗下上市公司迎來一波大漲;到2024年8月,榮耀公布將在第四季度啟動股份制改革後,參股榮耀的兩家上市公司愛施德(002416.SZ)與天音控股(000829.SZ)股價同樣應聲大漲。這些現象反映出市場對榮耀的高度期待,榮耀的一舉一動可謂動見觀瞻。

估值超2,000億元?

不過,榮耀CEO趙明此前曾明確表示,「我們肯定在中國上市,借殼上市從來不是榮耀的選擇」。至於在A股或港股上市,公司並未明言。

2024年8月,有媒體曝光一份榮耀Pre-IPO融資計劃顯示,榮耀擬於2024年遞交材料申報創業板上市,Pre-IPO輪估值為2,000億元,但這計劃未獲榮耀方面證實。與已上市的手機廠商相比,小米目前的市值約8,700億港元,傳音控股(688036.HK)市值接近1,100億元,前者市盈率約24.9倍,後者則為19倍。

如今榮耀正式完成股份制改革,距離上市又跨進一大步。中國各大手機品牌中,華為、vivo與OPPO目前都未上市,港股上市的小米不只賣手機,A股上市的傳音則主要經營非洲市場。因此對市場來說,榮耀上市具備一定的「稀缺性」。

榮耀加速推進上市可能源於股東兌現價值的需要。2023年11月,深圳國資背景的吳暉,接替曾經的華為高管萬飈出任榮耀董事長,據當時媒體報道,吳暉的首要任務之一是推動公司上市進程。這或許說明了大股東的態度。

此外,許多榮耀的股東都是公司的供應商或經銷商,而華為與榮耀在經銷商方面重疊度很高。當華為強勢重返手機市場後,與榮耀就成為競爭關係,經銷商勢必面臨取捨的壓力,而加速上市或許就是榮耀穩住經銷商的方法之一。

打造智能設備生態鏈

對榮耀來說,上市將是實現獨立自主的證明,也是新起點的開始。榮耀全資子公司深圳星耀終端有限公司,近期對外新投資了四家子公司,經營範圍涵蓋移動終端設備銷售、家用電器銷售、可穿戴智能設備銷售、智能機器人銷售、智能無人飛行器銷售等,顯示榮耀正積極打造自己的智能設備生態鏈。同時,發展AI與拓展海外市場,也是榮耀的當務之急。

從被迫分家到IPO,榮耀的發展歷程絕對是市場歡迎的好故事、現在就看他們如何走完上市之路。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07億美元(7.62億元),期內淨利潤報2,262萬美元,按年大增48%。 公司指出,受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增,上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元,「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元,按年增9.8%,淨利潤增長67%至4,300萬美元,反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底,集團現金及等價物達1.43億美元,按年增加42%,負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開,至中午休市報7.71港元,升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司(1833.HK)周四公布首九個月業績,盈利按年大增72%至1.84億元人民幣(下同),收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元,按年增長45.7%。 公司表示,主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化,保險+醫養會員模式的持續深耕,以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來,公司將持續強化與平安集團的協同,並推動核心服務的數字化和AI化,通過更一體化的整合式體驗,提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時,香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市,正是這場金融轉向的起點 重點: 若成功上市,將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元,其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代,香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會(SFC)於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》,另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市,也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)開通了上市通道。 所謂「另類資產」(Alternative Assets),一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資,如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去,另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出,只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制,即可在港交所上市,讓私募基金能保留專業策略,同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破,也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司(OFC)制度、2021年簡化註冊程序,到2025年正式開放另類資產基金上市,SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管,試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立,屬公眾開放式基金型公司(OFC),但以封閉式運作、不設贖回機制,需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金,投資人買入的不是一家公司,而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件,思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人,也是投資顧問SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年,總部位於倫敦,專注於基礎設施債務,目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出,至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場,資產配置上限為60%,亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元,涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派+資本平滑」策略,按月派息。若短期現金流波動,董事會可動用部分資本維持穩定派息,以確保現金流連續性。風控上,單一借款人曝險不得超過總資產10%,單一子行業不得超過總資產的15%以上,並採取貨幣與利率對沖策略,以減低波動。 整體而言,思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收,資產淨值(NAV)由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算,並按IFRS編制。雖具透明度,但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制,維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現,不僅關乎自身成敗,也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試,更是市場信任的考驗。 對投資人而言,觀察這類基金的重點,並不在短期價格波動,而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中,仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明,或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…

簡訊:明略科技招股 籌10.2億港元

營銷軟件製造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,發售721.9萬股A類股份,每股141港元,集資最多10.18億港元(1.31億美元)。預計11月3日在港交所主板掛牌上市。 公司計劃將所得款項淨額中,約35%用於未來3年提升技術研發能力;約40%用於豐富產品組合的產品開發;約15%用於營銷、品牌推廣及銷售團隊擴充,旨在進一步擴大客戶群,並深耕數據智能行業;及約10%用於營運資金及一般公司用途。 明略科技提供數據智能產品及解決方案,涵蓋營銷和營運智能,涉及線上及線下場景。今年上半年,公司營收約6.44億元,同比增長13.9%,經調整營運利潤約為2,688萬元,扭虧為盈。 騰訊持有明略科技約30%的股份,投資者還包括紅杉中國、淡馬錫、凱鵬華盈、快手等。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏