Everest Acquisition Corporation向港交所遞交上市申請,其發起人是知名私募基金弘毅投資與擁有央企背景的農銀國際融資

重點︰

  • 聯想控股旗下弘毅投資聯合農銀國際融資發起的SPAC──Everest Acquisition Corporation申請在港交所上市,收購目標包括醫療健康、消費及綠色產業領域的企業
  • 弘毅投資今年4月撤回Hony Capital Acquisition在美國的上市申請,並轉戰港股市場,估計與其他中概股回港的原因一樣,是為了避免承受中美政治博奕的風險

葉天娜

過去兩個月,香港股市可以用「慘淡」二字來形容,恒生指數曾經創了2011年後的新低,新股市場也同時遭遇冷峰,投資者申購反應大不如前。截至9月26日,今年只有61家公司成功登陸港交所(0388.HK),其中35家的股價已經跌破IPO價,不少熱愛「抽新股」的投資者都碰了一鼻子灰。

然而,為了與新加坡交易所競爭,港交所今年初啟動的港版「特殊目的收購公司」 (SPAC)上市機制,仍然吸引不少財團組織SPAC上市,準備在港股市場大展拳腳。由聯想控股股份有限公(3396.HK)旗下弘毅投資、聯同央企中國農業銀行股份有限公(1288.HK)旗下農銀國際融資於今3月31日發起的Everest Acquisition Corporation,已在上周一向港交所遞交上市申請,由農銀國際與花旗擔任聯席承銷人。

自從年初推出「港版SPAC」後,截至本周一已經有四只SPAC成功在港交所上市,由於只接受專業投資者參與,欠缺零售投資者帶動市場氣氛,它們的股價表現令市場失望,暫時只有在9月16日上市Interra Acquisition Corporation(7801.HK)仍然堅守10港元的上市定價,而這只SPAC是由農銀國際資聯同中國著名私募股權機構春華資本共同發起,收購目標是聚焦大中華地區從事創新科技、消費及新零售、高端製造、醫療健康及氣候行動等領域的高增長型公司。換言之,Everest Acquisition已是農行旗下第二只部署在港股上市的SPAC。

Everest Acquisition計劃收購的項目,同樣是科技賦能及高增長、並與中國有緊密關係的醫療健康、消費及綠色產業領域,與Interra Acquisition的收購目標相當接近;因此,Everest Acquisition在招股文件中也有提到這項潛在衝突,公司表示,如果未來獲提供合適的併購機會,會與對方公平公正競爭。

2003年成立的弘毅投資,是中國知名的私募股權資產管理公司,截至去年底管理規模約為100億美元(717億元),過去在醫療健康、消費、綠色產業、數字科技、生命科學及文化科創等都有投資,這次聯合農銀國際融資發起的SPAC,主席正是由弘毅投資董事長趙令歡擔任,估計是希望未來借助Everest Acquisition併購弘毅有份投資的企業,幫助這些公司快速上市,提供平台讓弘毅投資及其他前期投資者退出獲利。

根據Everest Acquisition的招股文件顯示,弘毅投資過去18年在在醫療健康領域進行了18次投資,總金額涉及12億美元,代表作包括石藥集團(1093.HK)、先聲醫藥(2096.HK)、康臣藥業(1681.HK)與天境生物(IMAB.US)等已上市公司,以及呈源生物、岸邁生物及Biosensors等仍未上市企業。

至於消費領域,弘毅投資在過去18年投資了逾20家公司,耗資超過14億美元,當中較著名的公司包括字節跳動錦江酒店(600754.SH)及檸萌影視(9857.HK);在綠色產業方面,弘毅的投資組合包括新奧股份(600803.SH)、林洋能源(601222.SH)與盈峰環境(000967.SZ)等。

回港避險

去年3月,正值美國的SPAC炒風熾熱的時候,弘毅投資已經成立了一家SPAC,名為Hony Capital Acquisition,並於同月向美國證券交易委員會(SEC)遞交S-1招股說明書,打算在美國上市。這家公司同樣由趙令歡帶領、收購目標同樣是專注於中國的醫療保健及消費領域的技術形驅動公司,集資規模約3億美元,到了去年6月更新招股書時,卻把集資額減少33%至2億美元。

然而,經過逾一年多的時間,Hony Capital Acquisition仍然未能成功登陸美國市場,公司在今年4月決定撤回上市申請。不到5個月後,弘毅投資便轉戰香港,聯合農銀國際融資轉攻「港版SPAC」市場。

弘毅投資此舉並非毫無道理,一方面美國SPAC的熾熱桯度已經大不如前,截至9月26日,今年在紐約上市的SPAC只有76家,募資額126億美元,僅及去年全年的7.8%。更重要的是在中美政治博奕的大環境下,中國企業到美國上市完全沒有優勢,甚至可說是一種高風險行為。

雖然中美初步已就中概股審計底稿問題達成協議,然而在美國的《外國公司問責法案》下,只要連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)的要求,便會被強制退市,中概股自此由兩年前大受當地投資者歡迎,變成現在被狠心拋售的對象。

因應《外國公司問責法案》,近月愈來愈多中概股回歸香港上市,部份更申請把香港及紐約列成雙重主要上市地點,目的就是減低在美國被除牌的風險,而弘毅投資放棄Hony Capital Acquisition於美國上市並轉到香港,估計與中概股棄美回港的原因同出一轍,只是在港股低迷的大環境下,即使這只SPAC能在短期內通過上市聆訊,專業投資的申購反應也難免受到市況影響,因此弘毅投資與農銀國際融資此刻最需要的,可能是運氣與耐性。

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新聞

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
YuHua runs educational campuses

宇華教育售泰業務 壯士斷臂利潤翻倍

這家總部位於鄭州的民辦教育機構,自上月以來股價飆升,投資者看好其轉向職業教育和清償債務的舉措 重點: 宇華教育通過出售泰國的學校充實了資產負債表,以償還2019年發行的可轉債 這家民辦教育機構的最新財務業績表現亮眼,在截至2月底的六個月里收入增長7%,調整後利潤更是翻了一番多   譚英 自2021年中國政府禁止面向小學生的課後補習,並整頓K-12民辦學校,宇華教育集團有限公司(6169.HK)和多數中國教育企業一樣陷入了低迷。 自彼時以來,行業尚未全面復蘇,宇華教育亦未能例外。但上周發布的2025財年中期報告顯示,這家從K12學校轉向職業教育的企業,正在重新站穩腳跟。 2017年宇華教育赴港上市時,正是線上線下教育公司IPO熱潮。得益於中國消費者願意為自己,尤其是子女的教育投入巨資,公司增長強勁。這類教育股大多走勢相似:在2020年見頂後,隨著2021年行業整頓而暴跌。宇華教育從發行價每股2.05港元,最高漲至2020年的7.80港元,如今卻已跌至0.50港元左右。 在將IPO及增發收益投入泰國和山東項目,併發行20億港元可轉債後,公司一度看似將因債務沈重和利潤微博而倒下。一年前公司中期業績慘淡,調整後淨利潤暴跌52.5%至2.295億元(約合3,180萬美元),收入僅微增5.4%至12.5億元。 如今情況大有改觀,截至2月底的2025財年上半年,公司收入增長7.2%至12.8億元,調整後淨利潤同比增長一倍多,至4.345億元。 經過大幅緊縮開支,上半財年調整後淨利潤率達31.7%,幾乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底發佈中期業績預告以來,宇華教育的股價已飆升63%,投資者紛紛看好其持續好轉的勢頭。 那麼,發生了什麼?2021年後,宇華教育將旗下原有的大量K-12學校轉型為不受政策影響的職業學校。它徹底放棄了K-9義務教育階段的業務,轉而聚焦10-12年級乃至更高年齡段,提供允許開展的業務,包括高考輔導服務,以及運營職業高中和職業學院,以滿足日益增長的職業技能學習需求。 向職業教育轉型,使宇華教育從「問題學生」蛻變為「優等生」,因為其轉型順應了中國政府政策,這是在華經商成功的核心要素。中國政府一直鼓勵發展職業教育,以引導學生從傳統大學轉向職業路徑,緩解就業壓力。 民辦教育巨頭 2017年首次公開募股時,宇華教育是中國最大的K-12民辦教育提供商,在位於華中地區的河南省擁有16個校區,共計48,220名學生,並運營著一所大學。據官網顯示,如今學生總數已翻倍有餘,達到14萬人,分布在4所職業學院、1所專科學校和20所中小學。不過,公司最新年報中顯示的學生人數略低,2024/2025學年招生人數為108,964人。 這家公司歷經風雨。其2024財年營收為25億元,較2020年增長24%,但2024年調整後淨利潤為5.007億元,僅為2020年10億元的一半。 2019年,宇華教育憑借IPO和後續2017年11月的9.37億港元(約合1.2億美元)股票增發獲得充裕資金。2019年11月至12月,公司發行9.4億港元可轉換債券,隨後回購並新發行了20億港元可轉債(2024年12月到期)。資金部分用於收購泰國和山東的資產,金額分別為6,370萬元和14.9億元。 包括獲得泰國斯坦福國際大學(Stamford International University)許可權與運營權的收購案,加上可轉債發行的戰略佈局,很快開始反噬公司發展。泰國民辦教育市場競爭激烈程度,至少和中國不相上下。泰國業務更像是「門面資產」而非盈利引擎,2020年以來它對宇華教育調整後毛利的年貢獻始終停留在430萬元。而據宇華教育2024年年報披露,山東資產在2022至2024年間產生了巨額升級改造費用,進而導致2023至2024年計提約1.68億元商譽減值。 星展集團研究部早在2019年4月就指出可轉債和泰國業務的風險,不過當時認為公司基本面增長依然強勁。2024年12月,宇華教育通過回購債券和以2.4億港元出售泰國資產安撫投資者。 這些舉措似乎讓公司財務狀況重回穩定軌道,憑借較高的利潤率和相對穩定的營收,加之聚焦職業教育的戰略轉型,宇華教育看似熬過來了。公司市值20億港元,遠高於光正教育(6068.HK)的2.53億港元,但兩家公司的市盈率均處於2.7倍與2.56倍的低位。 公司估值水平明顯落後於採用輕資產模式(通過在線教育和小型城市課堂提供服務,而非自建校區)的行業龍頭。新東方(EDU.US;9901.HK)在經歷2021年股價暴跌後已重振旗鼓,延伸市盈率達20倍;而好未來(TAL.US)的預期市盈率更是高達26倍。 雅虎財經調查顯示,僅一家分析機構跟蹤宇華教育,不過給予該股「買入」評級。對於這批自2021年教育行業整頓後,已淡出投資者視線的昔日明星股而言,即便如此有限的關注也顯得彌足珍貴。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:世紀互聯首季虧損擴大

數據中心運營商世紀互聯集團(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增長18.3%至22.5億元(3.095億美元),錄得淨虧損2.376億元,較去年同期虧損擴大27%。公司稱,虧損增加主要由於金融工具公允價值變動所致。 批發IDC業務收入按年大增86.5%至6.732億元;零售IDC業務收入增長4.8%至9.683億元,得益於批發收入的增長,公司IDC業務收入按年增長27.8%至16.4億元。非IDC業務小幅下降1.4%至6.048億元。 首季度,經調整後EBITDA同比增長26.4%至6.824億元人民幣,調整後EBITDA利潤率為30.4%,同比上升1.9個百分點。 世紀互聯周三下跌10.76%報5.39美元。過去六個月仍上漲39.64%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽目聯手高德 發展智能平台生態系統

智能網聯汽車(「ICV」)仿真測試技術的科技公司北京賽目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,與高德軟件簽訂戰略合作協議,構建智能裝備、智慧交通、智慧城市的平台生態系統,合作期限為三年。 高德是中國專業數字地圖、導航及實時交通信息服務商,向終端用戶提供包括導航、打車、酒店預定、景點門票等一站式出行服務。 賽目科技表示,合作是可以充分發揮各自資源及專業優勢,聯手共同發展實現互補互利而達致共贏。 公司周四開市升3%報14.06港元,股價較今年初上市高約8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏