9676.HK

在3月首次申請IPO後,十月稻田成功叩開大門,新上市的股票在首周的交易中上漲60%

重點:

  • 十月稻田在上市後的一周里表現強勁,投資者看好它作為中國高級大米頂級銷售商的地位
  • 公司上市前的支持者包括紅杉和阿布扎比主權財富基金旗下的Mubadala Capital 

      

譚英

十月稻田集團股份有限公司(9676.HK)上市後漲幅驚人,單在首個交易日就上漲23%,可以說一定程度上是時機所致。這家由家族控制的高級大米銷售商,通過上市籌集了8.2億港元(7.7億元),但其自由流通比例僅為15%,導致其股票相對稀缺。此次IPO正值中央匯金投資增持中國四大行,引發香港股市整體上漲。

由於投資者對中國經濟感到擔憂,香港股市的短暫上漲很快就失去了動力,但十月稻田的股價卻繼續飆升。截至本週四收盤,該股在上市首周的價格較15.36港元的招股訂價上漲逾60%。

作為2019年至2022年中國最大的大米、全穀物、豆類和種子電商渠道,該公司肯定有一個引人入勝的故事。其IPO招股說明書顯示,按營收計算,2022年它的電商渠道市場份額為14.2%,是勁敵的2.7倍。

其食品雜貨店渠道的銷售額也迅速擴大,2020年至2022年間年收入增長79.5%,使其成為中國同類產品中的第四大公司。在中國基礎主食市場最大的五家公司中,它是2020年至2022年間增長最快的。

十月稻田取得了令人矚目的增長,部分原因是其密切關注高級大米的消費趨勢,從讓消費者明白要添加多少水的瓶裝大米日益流行,到糖尿病患者對黑莓米和低血糖指數大米的喜愛。這類特色產品往往售價較高,例如600克裝的瓶裝大米售價30元,而散裝大米每公斤僅售4元。

該公司還緊跟最新線上銷售趨勢,重點關注社交電商。據其招股說明書顯示,截至2023年一季度末,公司與4,000多名關鍵意見領袖和關鍵意見消費者建立了合作關係,它的網店和社交媒體賬號擁有大約2,800萬粉絲。

該公司的特色產品是五常大米,五常大米也吸引了電子商務巨頭京東等的關注,後者正試圖將五常大米打造成一個全國性的品牌。

十月稻田曾在2021年引起轟動,當時公司完成了一筆14.5億元(1.98 億美元)的融資,由紅杉(前紅杉中國)和雲峰基金聯合領投(這兩個名字常與科技初創企業聯繫在一起)。這是五年里,中國主食公司金額最大的融資之一。2023年2月,公司又以142億元的估值,從包括阿布扎比主權財富基金Mubadala Capital在內的投資者那裡籌集了6.586億元。

公司最新市值260億港元,比上一輪估值高出80%以上,這使十月稻田現時市值,能高於IPO前最後一輪估值的公司。不同於股價暴跌的科技公司,該公司還承諾在未來幾年派發股息。

投資者對食品股的興趣

另一家最近上市的食品企業、水果銷售商百果園集團(2411.HK)的股價目前略高於1月份的IPO價格,反映投資者近期對基礎食品銷售商的興趣,尤其是比較高級的品牌。但百果園的市銷率為0.75倍,遠低於十月稻田的4.4倍。在上海上市的北大荒(600598.SS)也銷售大米、玉米和油籽等農產品,其市值與十月稻田大致相當,而市銷率則略勝一籌,為5倍。

大米是中國人飲食的基本組成部分,對大米的需求肯定不會小。公司招股說明書中引用的第三方研究顯示,每年約1.9萬億元的中國廚房主食食品市場中,十月稻田的整體潛在市場規模為1萬億元。

十月稻田正在迅速擴大其市場份額,收入從2020年的23億元增長到2022年的45億元,幾乎翻了一番。在今年的頭三個月里,其收入從上年同期的9.102 億元增長到10.8億元,增速有所降低,僅為19%。十月稻田旗下有三大品牌,近80%的收入來自大米產品。

十月稻田順利度過了疫情,也就是從那個時候起,它開始與社交電商和社區團購平台合作,這些平台在疫情期間大受歡迎。截至一季度末,該公司逾70%的銷售額來自電商平台或自己的網店。公司總部位於黑龍江五常,這裡出產的香米聞名遐邇。

那麼,這個公司有什麼不好的地方嗎?最值得注意的可能是它的虧損情況。在2020年實現淨利潤1,390萬元之後,它又連續兩年虧損——2021年虧損1.73億元,2022年虧損5.65億元。不過我們也應該注意到,公司在今年一季度出現反彈,盈利1,860萬元。

另一個問題是家族控制,這在中國民營上市公司中很常見。十月稻田創始人王兵、妻子趙文君、妻姐趙淑蘭、外甥舒明賀、趙文臣及早期的支持者持有公司84.3%的股份,目前所有家族成員均為董事。

由於家族成員和早期投資者持有的股份比例很高,十月稻田必須獲得豁免才能在香港上市,因為港交所通常要求一家公司至少要有25%的股份可供交易。這些缺點顯然沒有讓投資者卻步,他們喜歡十月稻田可能是因為它在高端產品類別中的地位相對獨特,在經濟放緩期間受到的影響相對較小。

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