投資者對大健雲倉亮麗業績無動於衷

這家B2B電子商務公司為重振低迷的股價，公布了一項4,600萬美元的股票回購計劃

重點：

• 大健雲倉二季度收入翻倍，淨利潤增長46.7%，截至6月的12個月，其平台GMV突破10億美元
• 投資者似忽略該公司上周公佈的樂觀財報和股票回購計劃，其股價在隨後幾天下跌

譚英

有時你就是贏不了。不管是因為中國科技股近期走勢動蕩、中國製造業整體疲軟、海運成本失控，還是美國傢具市場低迷，自大健雲倉科技公司(GCT.US)兩年前上市以來，投資者基本上都對其敬而遠之。

上周，這家跨境B2B電子商務公司宣佈了一項規模較大的股票回購計劃後，投資者繼續對其避之不及。大約一個月前，投資者還忽略該公司最新的出色業績。二季度該公司的收入實現了三位數增長，利潤也實現強勁的兩位數增長。

大健雲倉是一家B2B電子商務公司，運營總部位於蘇州，主要業務是從中國採購傢具、家用電器和健身器材等大件物品，並將其銷售給美國、歐洲和日本的經銷商。自3月份公佈首季度業績以來，公司股價已下跌近60%。最新的二季度業績未能阻止股價下滑。

上周公布的4,600萬美元股票回購計劃短暫中止了拋售，但隨後下行壓力再次出现。

投資者的忽視，導致大健雲倉股票的市盈率只有6.7倍。這還不到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK) 21倍的三分之一，與全球巨頭Shopify (SHOP.US)的69倍相比，更是相差甚遠。

大健雲倉試過各種辦法來贏得投資者的支持，包括在2023年6月的股票回購。它的部分努力有效果，但大部分也是徒勞無功。

為了應對上市公司會計監督委員會(PCAOB)，大健雲倉先是將其官方總部從蘇州遷至沃爾納特，然後又遷至艾爾蒙特，兩地都位於洛杉磯。公司最近還更換了首席財務官，由曾在洛杉磯普華永道工作了10年的臨時負責人Erica Wei，取代David Kwok Hei Lau。

去年11月，公司出資8,500萬美元收購了Noble House Furnishings，這是一家已破產的室內和室外家居用品B2B分銷商，總部位於查茨沃斯，這讓它在洛杉磯地區，有了庫存和230萬平方英尺的倉庫空間。同月，公司還以1,000萬美元收購了Wondersign，後者總部位於佛羅里達州。

二季度，公司新推出面向傢具供應商的品牌即服務(BaaS)平台Christopher Knight Home，利用一批核心市場賣家完成了試點階段。

公司似乎成功抵御了Grizzly Research在5月份發佈的做空報告帶來的壓力，該報告稱，大健雲倉的網絡流量與其報告的增長不匹配。大健雲倉在回應時指出，與B2C公司不同，它的客戶通常是經銷商而不是消費者，並且2024年4月其網站的訪客為13萬，與經銷商終端市場一致。

雖然它自身的進展看起來足夠穩健，但也有一些它無法改變的因素正在影響業務。其中包括美國市場整體疲軟，2024年上半年美國零售傢具銷售額同比下降7%。除此之外，來自數據聚合服務商Statista的數據顯示，集裝箱運費從2023年10月一個40英尺集裝箱1,342美元，驟漲至今年7月的5,900美元，創下有記錄以來的最高價格。

改善財務狀況

儘管存在這些宏觀不利因素，但該公司的財務狀況持續改善。大健雲倉董事長吳雷表示，二季度總收入同比增長103%至3.1億美元，連續第六個季度擴張。公司當季淨利潤增長46.7%至2,700萬美元。

公司唯一顯示出疲軟的關鍵指標是8.7%的淨利潤率，低於上年同期的12%。但即便如此，淨利潤率下降主要是受股票的薪酬支出1,390萬美元影響，去年同期僅為150萬美元。最新的收入增長延續了2023年總收入增長43%至7.038億美元，淨收入增長292.1%至9,410萬美元的趨勢。

上個月的公司財報電話會議上，吳雷向投資者表示，大健雲倉的商業模式是「獨一無二的」，並將強勁的二季度收入增長，歸因於其「新商業模式，顯然這在供應鏈中提供了更好的效率」。

公司的收入來自產品和服務。其產品不僅在自己的GigaCloud Marketplace平台上銷售，還通過第三方電子商務網站銷售。公司還為買家和第三方賣家提供一系列服務，不僅包括電子商務服務，還包括海運和倉儲等。二季度來自產品的收入為2.26億美元，增長了105.2%，而來自服務的收入為8,540萬美元，幾乎是2023年第二季度4,330萬美元的一倍。

截至6月30日的12個月，大健雲倉平台上的商品交易總額(GMV)從2023年同期的6.075億美元，增長80.7%至11億美元。在這12個月期間，其市場上第三方賣家的GMV增長76.1%，達到5.719億美元，佔總GMV的52.1%，活躍的第三方賣家數量增長了39.8%，達到930家。

大健雲倉二季度的總收入為3.11億美元，輕鬆超過了三個月前給出的2.65億至2.8億美元的預期。公司給出這麼保守的估計並不少見，目的是降低預期，希望超出預測能夠提振股價。

大健雲倉的股價在上個月公布二季度財報的當天小幅上漲，但在接下來的一個交易日，回吐了所有漲幅甚至進一步下跌。同樣，在上周宣佈股票回購計劃後，公司股價短暫上漲，但隨後幾天又回吐了所有漲幅並進一步下跌。

公司估計三季度的總收入在2.66億美元至2.82億美元之間，按中值計算，較去年同期的1.78億美元增長54%。標誌著和最新一季度的增長相比大幅放緩，不過該公司很有可能只是作出保守的估計。

在雅虎財經大健雲倉的頁面上，有一位投資者評論道：「毫無疑問，目前做空佔據主導地位，但就我而言，我會繼續持有，並對長期前景保持樂觀。」雅虎財經8月份調查的五家分析機構，都將公司評為「買入」。因此，顯然有些人對公司持樂觀態度，或至少認為它的股票從目前的價格看，具有相當的投資價值。

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