這家手術機械人企業補充最新資料後,第二度向港交所呈交上市申請

重點:

  • 精鋒醫療的一款核心手術機械人已於去年12月獲批,並獲得首張銷售訂單
  • 手術機械人是中國醫療領域投資的熱門賽道,多家相關企業已上市,並有眾多企業獲得大額融資,欠缺先發優勢的精鋒醫療,未來將面臨巨大競爭壓力

斯年

時隔8個月,手術機械人企業深圳市精鋒醫療科技股份有限公司第二度衝擊港股,期間一款核心產品已獲准在中國銷售,能為他們的上市勝算增加幾分?

相比傳統手術方式,手術機械人有更為清晰的成像系統和靈活的機械臂,通常能以微創形式完成複雜的外科手術。手術機械人可以分為腹腔鏡手術機械人、骨科手術機械人、神經外科手術機械人、血管介入手術機械人等不同類別。

精鋒醫療成立於2017年,主營設計、開發及製造手術機械人。據更新後的招股文件顯示,其核心產品多孔腔鏡手術機械人MP1000,已於去年12月獲中國國家藥監局批准用於泌尿外科手術;至於技術含量更高的單孔腔鏡手術機械人SP1000,則為關鍵在研產品。

全球及中國手術機械人市場都在快速增長。據招股文件引述弗若斯特沙利文提供的數據,全球多孔及單孔腔鏡手術機械人的市場規模,已由2016年的180億元迅速增長至2021年的424億元,年複合增長率為18.7%,並預計這個數字將持續增長至2030年的1,843億元。

在申請上市前,精鋒醫療已獲得眾多明星資本加持,包括淡馬錫、保利資本、紅杉中國、三正健康及博裕資本等,累計融資規模超過20億元。在2021年10月完成的逾2億美元融資,令公司投後估值突破15億美元(101億元)。

但在精鋒醫療專注的腔鏡領域,長期由美國醫療設備公司直覺外科(ISRG.US)旗下的達芬奇機械人一家獨大,國產手術機械人普遍起步較晚。2021年10月,威高骨科(688161.SH)旗下威高機器人開發的首款國產腔鏡機械人獲批,燃起了市場熱情,但競爭也日趨激烈。可以預見,精鋒醫療的突圍之路不易走。

暫時零收入

從業績表現看,截至去年首9個月,精鋒醫療仍然未有任何收入,其意圖依靠港股上市規則18A章,以「生物醫藥B類股」的身份闖關上市。這項規則容許沒有收入和利潤的生物科技公司提交上市申請,自2018年修訂以來,截至去年底,通過這一規則成功上市的醫療科技企業接近50家。

精鋒醫療近年產生大額研發、行政及銷售與行銷開支,在2021年度與去年首9個月分別錄得3.49億元及1.47億元淨虧損,其中研發開支佔總營運開支的79.9%和48.3%。

該公司兩項主推產品中,MP1000專注於泌尿外科及婦科方面的商業化應用,2021年12月完成用於泌尿外科手術的註冊臨床試驗,國家藥監局於2022年1月受理其註冊申請,並在2022年12月批准上市。招股書提及,MP1000在臨床試驗中的有效性和安全性,不比達芬奇手術系統為差。

另一項關鍵產品、單孔機械人SP1000也專注婦科手術領域,它於2021年10月啟動註冊臨床試驗,成為中國首個進入婦科手術關鍵性臨床試驗階段的單孔手術機械人,預計今年首季度完成試驗,初步註冊申請則已經在去年10月遞交。

單孔機械人在精準程度比多孔機械人更進一步,能夠將多個切口變為單個切口,進一步減少手術創傷和手術出血量、降低病人感染風險、減少患者麻醉時間,並簡化手術流程。

不過,這同時意味單孔機械人的精細度要求也更勝一籌。全球目前只有直覺外科的單孔腔鏡手術機械人達芬奇SP手術系統獲得美國食品藥物管理局(FDA)批准,其他公司都處於加緊研發階段。精鋒醫療的招股書披露,截至最後可行日期,中國尚無單孔腔鏡手術機械人獲國家藥監局批准。

無先發優勢

隨著MP1000獲批,精鋒醫療將向獲得營收邁進。招股書顯示,該產品去年12月獲得四川省一家三級甲等醫院的首筆銷售訂單,但未有披露具體銷售金額。

然而,手術機械人在中國的商業化難度頗大,因此滲透率極低。據該公司引述的市場數據顯示,2021年,中國的機械人輔助腔鏡手術滲透率僅0.7%,遠低於美國的15.5%。由於價格高昂、欠缺培訓合格的醫生,加上特殊的配置證政策,都限制了手術機械人在中國的使用。

過去幾年,手術機械人成為中國醫療領域投資的熱門賽道,微創機器人(2252.HK)、威高骨科和天智航(688277.SH)已成功上市,總市值分別超過290億港元(252億元)、250億元和50億元。

腔鏡手術機械人方面,威高機器人和微創機器人都有產品上市,時間早於精鋒醫療的MP1000。康多機器人也在2022年獲批腔鏡手術機械人,該公司目前估值也近百億元,預計將在2023年「闖關」上海科創板。

由此可見,精鋒醫療的產品欠缺市場先發優勢,而且還有眾多新興公司奮起直追。手術機械人領域近兩年迎來數十宗融資,其中不少屬於「億元級別」,例如惟德精准去年完成1億元A輪融資,華科精准更於近期完成3億元D輪融資。精鋒醫療即使上市成功,恐怕仍將面臨龐大的競爭壓力。

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新聞

行業簡訊:Temu與Shein大砍美國廣告支出 警告即將漲價

據媒體報道,中資電商平台Shein與Temu正大幅削減其在美國的廣告支出,並警告消費者即將調漲價格。這是因應美國即將開始對所有進口包裹徵收關稅的新政策,該政策取代了原本的免稅規定,過去內容物價值低於800美元的小型包裹可免關稅入境美國。 路透社援引SensorTower數據報道,截至4月13日的兩周內,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均廣告支出較前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均廣告支出縮減19%。Temu是中國電商巨頭拼多多(PDD.US)旗下國際業務板塊,Shein則是全球快時尚行業領軍企業,總部在新加坡但其大部分商品來自中國。 與此同時,英國《衛報》披露,這兩家電商業者已警告其美國客戶,預計下周起將上調價格。Shein在向消費者發出的公告中表示:「由於全球貿易規則與關稅政策變動,本平台的營運成本已上升」,價格調整將於4月25日生效。美國總統特朗普上周宣布上調所有中國商品的關稅後,Shein與Temu或需繳納最高145%的稅金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Tims China is operated by TH International

中國消費者不愛甜甜圈 Tims天好中國憑貝果逆襲

Tims天好咖啡在中國的運營商去年賣出2,200萬個貝果類產品,並宣布力求在2025年恢復營收與同店銷售額雙增長 重點: Tims天好中國第四季度營收同比下降12%,較前季17%的降幅有所收窄 公司正爭取年內實現營收增長,並在EBITDA層面達到盈虧平衡    陽歌 過去以甜甜圈聞名的Tims天好咖啡,於1964年由同名前冰球明星創立,創始人本人據說也鍾愛這種甜食。但在將核心產品從大部分菜單中撤下後,其中國業務Tims天好中國卻憑借外形相似但甜度更低的貝果打開了局面。 作為Tims天好咖啡在中國的運營商,Tims天好中國(THCH.US)近年發展遇阻,在星巴克(SBUX.US)與本土新貴瑞幸咖啡(LKCNY.US)和庫迪咖啡等咖啡品牌的圍剿中難以突圍。不過最新財報顯示,這家公司或已憑借貝果迎來轉機:財報多次提到這種以麵包類的西式主食,並顯示公司或終將在第四季度走出困境。 公司披露,去年共賣出2,200萬個貝果及貝果三文治產品,按約950家門店計算,相當於單店全年日均售出逾60個——對於這種相對較新的差異化產品而言,可謂表現不俗。 資本市場似乎看好該公司的本土化新路徑,推動其股價在財報發布後三個交易日內累計上漲18%。不過該股過去一年仍遭腰斬,當前市銷率疲軟,僅為0.45倍。對比來看,瑞幸咖啡和同樣大舉進軍精品咖啡領域的百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)市銷率分別高達2.08倍和1.52倍。 Tims天好中國不僅提供搭配傳統奶油芝士配料的貝果,還用貝果代替各式三文治類產品中的麵包。除了在貝果業務上取得成功,該公司的加盟業務表現亦優於直營門店。這一點與多數餐飲運營商形成反差,後者的直營店通常更賺錢,但也會為了加速擴張和節省資本開支而選擇使用加盟模式。 公司首席財務官李東表示,加盟業務目前貢獻著「穩定的現金流及盈利能力」,而直營門店持續虧損,導致公司整體運營尚未扭虧。 隨著經營狀況改善,公司也對2025年寄予厚望。在經歷2024年初關鍵指標轉負並持續全年後,其致力於年內恢復同店銷售額與營收增長。同時力爭實現全年稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)盈虧平衡,這代表公司主要盈利指標首次擺脫負值。 首席執行官盧永臣表示:「步入2025年春季,我們期待恢復營收增長並繼續擴張,今年計劃新開至少200家門店,其中大部分將通過成功的二級加盟模式實現,同時持續聚焦運營卓越和盈利表現。」 第三季度觸底 總體而言,Tims天好中國的最新財報顯示,該公司近年的低迷狀況已於去年第三季度觸底,隨著直營門店完成重大調整及加盟業務步入正軌,公司在年末開啓了復蘇進程。當季營收同比下滑12%至3.33億元(4,560萬美元),較前季17%的降幅有所收窄。 同店銷售額也有相同趨勢:第四季度同比下降13.3%,較第三季度21.7%的跌幅明顯改善。 第四季度,公司達成標誌性里程碑,它在中國的第1,000家門店於上海開業。截至去年底,門店總數已達1,022家。入華六載,Tims天好中國已形成可觀布局,業務覆蓋全國82座城市。 深入剖析門店總量數據可見,該公司去年前三季度大刀闊斧關閉低效直營店,直營店數量從2023年末的619家縮減至去年9月底的564家。但第四季度該趨勢逆轉回升,截至去年底直營店數量增至576家。 與此同時,加盟店數量保持穩步增長態勢,從2023年末的283家增至去年底的446家,佔門店總數的44%。正如我們此前指出,首席執行官盧永臣表示,今年新開門店將主要來自加盟業務,但未透露具體細節。 儘管加盟業務利潤率更高且門店數量有望超越直營門店,但其營收貢獻仍遠遜於直營體系。財報顯示,第四季度直營業務創收2.7億元,同比下滑17.7%,但仍佔總營收的81%。相較之下,主要來自加盟業務的「其他收入」當季同比增長25.8%至6,250萬元,但僅佔總營收的19%。 公司在成本管控方面表現亦可圈可點:第四季度門店成本與費用同比下降18.8%,營銷費用降幅更達35%。 成本管控、閉店優化加上以貝果產品為基礎的定位成功,令Tims天好中國的運營虧損從上年同期的2.18億元收窄至1.17億元,淨虧損由3.11億元降至1.32億元。首席財務官李東強調,公司已「不再像過去幾年那樣燒錢」,且在獲得創始股東新注資後目前現金流充沛。 諸多信號表明,Tims天好中國或已走出困境期,正蛻變為一家業務更聚焦、有望在不遠的將來實現盈利的企業。當前要務,是證明在激烈競爭與經濟減速的逆風中,它能夠延續近期的向好態勢。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

簡訊:台積電首季淨利增六成 客戶未受關稅影響

晶片代工大廠台灣積體電路製造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新業績,首季收入8,392,5億元台幣(255.3億美元),同比增長35.3%,淨利潤3,615.6億元台幣,同比增長60.3%,創歷史新高。 其中,來自高階運算業務的收入佔比,從去年同期的46%增長至59%,但智能手機業務則從38%降至28%。另外,五奈米製程業務收入比重從去年同期的37%降至36%,但三奈米製程業務則從9%增至22%。從地區看,公司有77%收入來自北美地區。 台積電董事長魏哲家表示,目前客戶行為並未因關稅政策有任何轉變,2025年營運展望不變,美元營收將成長24%至26%,預計AI需求仍然強勁。他提到,公司正加碼美國投資,預估將有約30%的二奈米及以上產能將位於美國亞利桑那州。 業績公布後,台積電美股周四微漲0.05%,收報151.74美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chagee debuts on the Nasdaq

新聞概要:霸王茶姬納斯達克上市 融資4.11億美元

這是中國精品現制茶飲企業首次登陸美國資本市場。公司產品以簡約著稱,專注傳承中國傳統茶文化    陽歌 精品現制茶飲企業茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在納斯達克IPO,融資4.11億美元(30億元人民幣),創下本年度中概股最大募資規模。該公司不僅是首家赴美上市的中國高端茶飲品牌,也以其對傳統茶飲簡約的堅持,在競爭激烈的市場中獨樹一幟。 此次IPO發售1,470萬份美國存托股份(ADS),每股定價28美元,若承銷商行使超額配售權,募資總額可望再增加6,160萬美元。這使其成為自去年11月自動駕駛企業小馬智行(Pony AI)在納斯達克IPO融資約4億美元以來,規模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(週四),霸王茶姬股價漲15.9%,公司市值達到59.5億美元。 霸王茶姬於2017年在茶葉之鄉雲南創立,當地以普洱茶聞名。公司標榜以更為純粹、簡約的方式詮釋中國數千年歷史的茶文化,並表示已將茶文化「融入基因」,其產品多以不同配比的茶與鮮奶調制而成。 這與許多在香港上市、加入珍珠、奶蓋、水果等豐富配料的競爭對手大相徑庭。在品牌視覺體系上,霸王茶姬亦強調國風元素,其商標設計靈感源自京劇經典人物虞姬形象。 更舒適的門店場景是霸王茶姬的另一項差異化優勢。有別於同業普遍採用的「即取即走」窗口店模式,其門店設有堂食區域,這樣的運營理念,讓人聯想起星巴克的「第三空間」概念。 與星巴克相似,霸王茶姬也重視員工關懷。在納斯達克敲鐘儀式上,公司特別邀請基層員工代表,與加盟商一同參加。 與中國新茶飲行業整體發展趨勢一致,霸王茶姬過去幾年借勢城鎮人口增長,以及新茶飲產品席捲全國的浪潮,實現爆發式增長。門店數量從2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店佔比達97%。營收增速與之匹配,從2022年的4.92億元攀升至去年的124億元(17億美元)。 2023年公司首度實現盈利,利潤額8.03億元,去年淨利潤同比增長超兩倍至25.1億元。 在夯實本土市場的同時,全球化布局也是霸王茶姬的新增長極。招股書披露其計劃於今年底前在海外開設1,000至1,500家門店,並已確認將於年內在洛杉磯開設美國首店。 詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲了解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯係我們。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裏