HYW.US

這家資產管理公司正在跨出專注於為富裕投資者提供房地產相關投資的傳統,進行多元化發展

重點:

  • 海銀控股正在進行多元化發展,跨出以房地產為中心的財富管理業務,涉足更廣泛的資產管理和醫療保健服務
  • 在截至去年12月底的六個月裏,該公司營收增長17.6%,但利潤與上年同期持平

 

沈如真

海銀控股(HYW.US)於2021年初在美國IPO之前,這家中國財富管理公司試圖借助其與中國龍頭房地產開發商之一中國恆大(3333.HK)的聯繫,來激發投資者的興趣。當時,中國的房地產市場一派繁榮,房地產價格持續了長達二十年、每年有雙位數的漲幅。

 「我們是中國最大的房地產財富管理產品分銷商……(房地產財富管理產品)在風險承受能力相對較低的中國投資者中大受歡迎,」總部位於上海的該公司在其招股說明中吹噓說。

然而,把時間快進到兩年多一點之後的今天,海銀控股總裁王滇現在正在努力撇清其管理的公司與恆大的關係,後者已名譽掃地,成為中國處境艱難的房地產行業債務危機的典型代表。

在上週四發表的一封冗長的2023年股東信中,王滇一次都沒提到恆大或房地產行業,信中回顧了海銀控股在截至去年12月底的六個月的最新業績,以及此後的公司發展。

相反,王滇集中介紹了公司不斷實現產品和業務線多元化、加大技術投資的努力,及其「財富+健康」戰略。根據該戰略,海銀控股涉足更穩定、潛在利潤豐厚的醫療保健業務,為富裕人士提供服務。

 「儘管宏觀經濟環境充滿挑戰,2022年的疫情讓情況進一步複雜化……海銀在過去一年裏仍繼續前行,尋找機遇並取得突破。」王滇對股東表示。

這一重大轉變突顯出在北京方面努力遏制高槓桿開發商的努力下,中國的投資格局發生巨變,在房地產市場飛速發展時期,這些開發商蓬勃發展。就在兩年前,海銀控股還認為在可預見的未來,這種繁榮會持續下去,為客戶提供強勁、穩定的收益來源。

如今,房地產相關投資產品已成為投資者的最新「禁區」,很多人因源源不斷的債券違約、股市暴跌甚至部分企業破產重組而蒙受損失。

海銀控股的轉型計劃還突顯了一家擁有17年歷史的公司的決心和敏捷,該公司在中國多個經濟和政策週期中脫穎而出,成為真正的倖存者,而在這段期間扼殺了許多企業。 它是一家民營企業,所處的還是敏感的、在很大程度上仍由國有企業主導的金融領域,這使它的承受能力更加令人印象深刻。

至少目前,海銀控股的未來因中國疫情後復蘇乏力、中美緊張局勢揮之不去和激烈的競爭而陰雲密佈。全國財富管理市場擁擠,有1,000多家參與者,其中包括很多中國頂級券商。但該公司的重心從房地產轉向,似乎正在開花結果,至少從其最新業績來看是如此。

截至去年12月底的上半財年,海銀控股收入按年增長17.6%,至10.4億元。其淨利潤增幅則要小得多,為0.3%,達到7060萬元。核心的財富管理業務期內交易額達401億元,較上年增長6.9%。

多元化驅動

海銀控股的資產管理業務在這六個月規模達到70.1億元,按年增長了一倍多,從中可以看到其在財富管理之外的多元化努力。該公司還開始為高淨值客戶提供健康管理服務,並從這項新興業務中獲得收入。

在其主要的財富管理部門,該公司正在迅速減少對房地產相關產品的依賴,它們曾佔其投資組合的一半以上。2022年,房地產相關金融產品佔銷售給海銀控股客戶的理財產品總交易金額的37.9%,低於一年前的58.2%。

與此同時,私募股權和風險投資產品的交易額躍升111.8%,這反映出該公司正努力轉向表現較好的新增長引擎。

海銀控股在之前的一次電話會議上表示,它也在從長期投資產品轉向短期投資產品,反映出其產品戰略和客戶偏好的轉變。此外,為了滿足日益增長的客戶需求,它還主要通過香港子公司,推出了更多離岸產品,以對衝匯率風險和放緩的國內經濟。

但海銀控股更為大膽的舉措之一是進軍健康管理服務,這是其「財富與健康」雙引擎增長計劃的一部分。通過涉足健康管理業務,它希望創造交叉銷售機會,更好地為那些高淨值客戶提供全生命週期服務。

該業務規模仍相對較小,截至去年底僅有28,763名客戶,收入3,800萬元。該公司在過去兩年中收購了上海、北京、成都和重慶的五家高端診所,為這些客戶提供服務。

 「我們相信,隨著我們將海銀健康整合到我們的客戶服務矩陣中,它將與我們的財富管理業務產生巨大的協同效應,」王滇在最近的財報電話會議上說。「如果看一下中國的健康管理行業,我們看到了大量的增長機會,特別是在高端領域。」

業務的重組幫助海銀控股在經濟挑戰中繼續前行,而其很多同行都遭受了重創。其中包括鉅派投資,它銷售的也是主要集中在房地產領域的產品,去年該公司從紐約證券交易所退市,因為股價下跌使其市值低於上市公司必須滿足的1500萬美元(1.09億)水平。

然而,海銀控股面臨著來自更大的競爭對手諾亞控股(NOAH.US; 6686.HK)的激烈競爭,後者擁有中國獨立財富管理市場20%的份額,也一直在積極發展離岸業務。與海銀控股一樣,諾亞控股也經歷了從一家普通的資產管理公司向更注重高淨值客戶的轉型,由此可見對此類客戶的爭奪激烈。

包括中金公司(3908.HK;601995.SH)和中信證券(6030.HK;600030.SH)在內的券商也在加碼它們的財富管理業務,以期在摩根士丹利估計可能增長到16萬億美元的中國財富管理市場中獲得更大份額。

雖然海銀控股的客戶可能喜歡它正在做出的這些改變,但股票投資者對該公司的重生故事,尚不買賬。該股在納斯達克的最新收盤價為7.07美元,較10美元的IPO價格下跌了近30%。王滇這封樂觀的股東信確實激起了一定程度的熱情,海銀控股的股價在公開信發佈當天上漲了近3%。

但該股的市盈率為6倍,仍然相對較低,而諾亞控股的市盈率為8倍,中金公司和中信證券在香港上市的股票市盈率為9倍。

該公司可能需要展示其轉型的持續積極成果,才能真正說服投資者相信其價值。但如果中國經濟不能很快開始好轉,這可能會變得越來越困難。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏