1992.HK 0656.HK
Fosun looks to sell Atlantis Sanya

據報道,復星國際正尋求出售三亞亞特蘭蒂斯酒店,以及Club Med的部分股權

重點:

  • 據路透社報道,復星國際正考慮出售旅遊業務旗下兩大核心資產的部分或全部權益,以籌集現金償還巨額債務
  • 出售其中一項或兩項資產可能會極大地改變復星旅文的未來。復星國際持有復星旅文78%的股份

    

陽歌

有戰略投資,也有債務。對復星國際有限公司 (0656.HK)而言,談到這兩者時,眼下債務問題似乎更要緊。有報道稱,該公司正考慮出售旗下復星旅遊文化集團(1992.HK)兩大主要資產的部分或全部。

具體而言,據路透社本周報道,復星旅文正考慮出售三亞亞特蘭蒂斯大型度假酒店的部分或全部資產。此外,路透社上月還報道,復星旅文還在探索出售核心資產Club Med的股份。此前,持有復星旅文78%股份的復星國際曾多次表示,旅遊業務是其核心業務之一,無意出售。

過去也許確實如此,但如果它真的出售三亞亞特蘭蒂斯以及Club Med的部分資產,那該公司的旅遊業務就所剩無幾。路透社此前還曾在1月報道,復星正就出售旗下另一項旅遊相關資產——打包旅行度假公司Thomas Cook,正與波蘭的eSky進行高級別洽談。

最新報道出來後,復星旅文發表聲明稱:「始終審視並優化業務組合」。與以往對類似報道做出的回應不同的是,它並沒有斷然否認,似乎表明公司確實正考慮出售三亞亞特蘭蒂斯和Club Med的部分股份。

更重要的是,以復星國際為旗艦的復星集團,是海航和安邦等競爭對手潰敗之後,仍屹立不倒的最後幾家中國大型企業之一,海航和安邦曾在2010年代舉債在全球大舉收購。復星是它們中經營狀況較好的企業,這在一定程度上解釋它尚未遭受類似命運的原因。集團與上海市政府關係密切,這也有所幫助。

據路透社報道,復星正瞄准大型國企以及財力雄厚的中東投資者來收購三亞亞特蘭蒂斯,這也反映了它與上海市政府的關係。眾所周知,當地方政府想要救助陷入困境的地方龍頭企業時,國企往往會在財務和其他方面伸出援手。去年,我們在深圳看到了類似的救助措施,當地的房地產巨頭萬科,當時因為沈重的債務負擔陷入了類似的困境。

復星的巨額債務已不是什麼秘密,截至去年6月,它的債務總額約為300億美元。公司此前曾表示,將出售非戰略資產來償還部分債務,不過集團此前多次強調,旅遊和醫藥是兩項具有戰略意義的業務。

因此,最新的報道似乎表明,復星不再像過去那樣,認為旅遊業務具有戰略意義。在出售了最大的兩項資產的部分或全部之後,復星旅文會變成什麼樣子,誰也說不准。

復星旅文的命運

復星旅文很有可能繼續作為上市公司運營,即使失去亞特蘭蒂斯度假酒店,據去年上半年的最新財報顯示,該酒店約佔復星旅文收入的10%。復星國際也有可能最終解散旅遊部門,專注於其他核心領域,其中包括復星醫藥(2196.HK;600196.SH)和復朗集團(LANV.US)奢侈品業務。

至少最近的風聲似乎表明,旅遊業務不再是絕對不可出售的資產了。

週二路透社的報道出來後,復星國際和復星旅文的股價雙雙下挫,在接下來的三個交易日里,它們分別下跌約6%。兩只股票最近都承受了一定壓力,復星旅文目前的遠期市盈率只有8倍。只有在線旅行社携程(TCOM.US;9961.HK)16倍的一半,更不到希爾頓酒店(HTL.US)29倍的三分之一。

復星旅文的低估值似乎反映了對其母公司債務的擔憂,而不是公司本身存在什麼問題。事實上,復星旅文最近的表現相當不錯,這要歸功於疫情過後的旅遊業復蘇,全球的旅遊業界都從中受益。

公司上個月發布盈利預告稱,2023年旅遊業務的業務量增長15%或更多,較2019年疫情前增長25%或更多。有趣的是,使用盈利預告中的數據進行的計算顯示,公司去年下半年將錄得約2億元的虧損,扭轉了上半年盈利4.72億元的局面。但虧損可能是由於一次性費用等因素造成的,因為旅遊業的業務總體相當不錯。

針對路透社有關亞特蘭蒂斯可能出售的報道,復星旅文在聲明中表示:「目前,公司業務運營良好,財務狀況穩健。」

位於海南的亞特蘭蒂斯是一座大型度假酒店,擁有逾1,300間客房,還設有水上樂園和購物中心等設施。它於2014年開工,四年後竣工,據報道,復星曾表示,截至2018年,已經在這個項目上投資110億元。

去年上半年,該酒店的收入同比增長89%,達到9.28億元,每間可供出租客房收入(revpar)也同比增長82%,至2,075元。同期,Club Med在復星旅文收入中所佔的份額最大,約為84%,同期增長34%,至75億元。

歸根結底,復星為了償債,可能正在探索所有可行的方案,甚至是之前曾表示不在考慮之列的旅遊資產。鑒於目前旅遊業的良好環境,如果能找到合適的買家,復星甚至有可能從Club Med和亞特蘭蒂斯酒店的投資中獲得豐厚的利潤。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

極氪私有化,是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點: 極氪已收到私有化要約,在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化,背後有多重因素,包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易,去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年,公司就要退市了。對投資者而言,極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以:私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀,超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車(0175.HK)發出此次收購要約,最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素,中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來,這一問題多次顯現,一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司,而吉利汽車在香港的上市情況,看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月,極氪名聲大作,公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端,導致上市活動沉寂數年後,成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議,解決這一爭端,為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在,美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市,理由多樣,包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司,利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況,因為它的大部分銷量都在中國,而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此,最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示,按照擬議的收購協議,吉利汽車將以每股25.66美元的價格,收購極氪股東手中的美國存托股票(ADS)。極氪的股東可以選擇收取現金,或是以1:12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示:「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台,全面整合極氪的資產及資源,從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向,以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲,收於25.19美元,比要約價格低大約2%。有些不尋常的是,周四該股繼續上漲,收盤價26.06美元,略高於要約價。這可能表明,投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到,也一如吉利汽車所指出的,這筆交易背後的主要推手,似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者,於2004年在香港上市。近年來,公司旗下的沃爾沃汽車(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市計劃,已獲中國證監監管機構的批准,預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月,李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元,收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意,該計劃公佈後,極氪的股價下跌了27%。但整體而言,極氪上市後股價表現相對平穩:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話,極氪的業績數據並不是特別亮眼,這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚,但由於與吉利的關聯,它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後,已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據,4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛,同比下滑14.7%,不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼:4月交付27,589輛,同比大增47%,2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比,當前增速已顯著回落——當時極氪(含領克品牌)合計交付量同比翻倍,達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%,為228億元(31.5億美元),這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下,極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力,極氪的毛利率還是提高了4個多百分點,季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低,市銷率(P/S)僅0.58倍,不僅低於吉利汽車的0.69倍,更遠遜於理想汽車(LI.US;2015.HK)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)等競爭對手,它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚,不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值,後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏