這家疫苗開發商繼成為首只「A+H」掛牌的疫苗股後,最近宣布計劃發行GDR在瑞士證券交易所上市

重點:

  • 康希諾近年於上海及香港成功掛牌後,準備再接再厲,進軍歐洲股票市場
  • 隨着中國為國民全面開打第四針新冠疫苗,該公司旗下新冠疫苗的銷售額可望獲得提振

莫莉

疫苗研發企業康希諾生物股份公司(6185.HK; 688185.SH)分別在2019年和2020年登陸港交所和上交所科創板,成為首只「A+H」掛牌的疫苗股。如今,康希諾準備在資本市場再接再厲,公司上周二晚間發佈公告稱,擬籌劃境外發行全球存托憑證(GDR),並在瑞士證券交易所上市,成為2023年中國首家宣布發行GDR的企業。

康希諾表示,GDR的發行規模、發行方案、募集資金用途尚在論證中,亦需取得公司董事會及股東大會批准,以及中證監、瑞士證券交易所等主管部門「開綠燈」。

康希諾手頭現金水準近年下降,但仍相對充裕,截至2022年6月底,其持有的現金及現金等價物為36億元,同比減少19.7%。發行GDR不是利用新的上市來籌集現金,而是中國官方鼓勵國內公司,通過在海外市場上市來提高其全球知名度。

消息公佈後,康希諾股價翌日上漲近4%,收報75港元。然而,該公司去年四季度的股價有如同坐上過山車,10月底,上海、江蘇等多地開始啟動康希諾吸入用新冠疫苗預約接種,康希諾曾應聲大漲,在10月26日至11月4日的8個交易日裏,其港股從約53港元大漲至112港元,累計漲幅達111%。

但康希諾管理層在11月4的電話會議中表示,中國政府尚未頒佈「第四針」的接種策略,基於目前加強針的接種情況,「現階段吸入用新冠疫苗的需求量並沒有想像中的那麼大,希望市場回歸對公司非新冠業務的關注。」

此後,康希諾開始下挫。截至1月16日,其港股收報79.4港元,市值105億港元。如果比較2021年2月的歷史高點449.6港元,其市值在不足兩年間已蒸發82%。

憧憬「第四針」接種

中國去年12月初宣布大幅放寬新冠防疫措施,各地感染新冠人數激增。12月中旬開始,老年人、免疫力低下等群體也啟動接種第二劑加強針(即第四針)新冠疫苗。國家衛健委發佈的最新接種安排推薦了9種接種方案,當中包括三劑滅活疫苗+一劑康希諾肌肉注射式疫苗/一劑康希諾吸入用疫苗。

隨着第四針全面開打,市場憧憬康希諾新冠疫苗銷售額獲得提振。中信建投的研究報告認為,中國加強針接種率偏低,在老年人群中尤其明顯,目前政府積極推動老年人群接種,預計未來國內第四針接種範圍有望推廣至全部人群。

但是,由於中國疾控專家指出,感染新冠6個月之後才適合再次接種新冠疫苗。考慮到中國傳聞接近九成的感染規模,滿足60歲以上、具有較嚴重基礎性疾病等要求的未感染群體數量有限,新冠疫苗市場短期內的增長空間可能不大。

康希諾從名不經傳的未盈利生物企業,變身到中國疫苗龍頭企業,當然離不開新冠疫苗「紅利」。該公司在港交所上市時,其核心研發領域主要聚焦於腦膜炎、肺炎、白喉破傷風和百日咳三大領域的創新型疫苗。2021年2月,康希諾合作研發的腺病毒新冠疫苗獲批有條件上市,是中國最早批准使用的五款新冠疫苗之一。受益於新冠疫苗商業化,康希諾從2021年上半年開始扭虧為盈,並成為資本市場追捧的對象。

然而,隨着中國新冠疫苗的基礎免疫基本完成,加強針的規模相對有限,加上疫苗價格下降,令利潤進一步壓縮,康希諾很快由盈轉虧。公司去年前三季度營收大降77.1%至7.07億元,淨虧損4.74億元,扭轉上一年同期盈利13.34億元的良好局面。

非新冠業務待發力

雖然康希諾仍有一款新冠信使核糖核酸(mRNA)疫苗正處於臨床二期階段,階段性數據顯示安全性良好,但這款疫苗的臨床三期進展及商業化進度,仍面臨眾多未知之數。

總結康希諾產品管線共有17款產品,覆蓋12個疾病領域。其中五款已獲批上市,除了前述的兩款新冠疫苗之外,還有一款伊波拉病毒疫苗,以及兩款腦膜炎球菌結合疫苗;其中MCV4是國內首款四價腦膜炎球菌結合疫苗,去年7 月啟動商業化銷售,保護覆蓋面優於同業智飛生物(300122.SZ)、沃森生物(300142.SZ)研發的二價疫苗。

康希諾在去年11月的電話會議中表示,三季度銷售收入大部分來自於MCV4的貢獻,其他部分收入來自肌肉注射劑型新冠疫苗,至於吸入用新冠疫苗的收益則暫未反映。不過,從財報表現來看,腦膜炎球菌結合疫苗的收入,暫時仍未能彌補新冠疫苗銷量滑坡的損失。

儘管股價相對於2021年的高點已大幅縮水,但康希諾的估值仍高於同行。以動態市盈率計算,康希諾高達160倍,遠高於疫苗行業龍頭智飛生物與華蘭生物(002007.SZ)的22倍和37倍,可能反映投資者對其業務前景仍然樂觀。新冠病毒與人類社會長期共存已成定局,年老、體弱人群或許需要長期定期接種疫苗,作為吸入用疫苗研發企業,康希諾能否長期享受新冠疫苗帶來的穩定收入,仍需觀望後續疫情發展。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏