市監局再罰科網企業 官方‘強監管’重臨？

阿里巴巴、騰訊與嗶哩嗶哩等科網企業，因未依法申報併購案件被中國市監局罰款，市場擔心“強監管”會否重臨

重點：

• 中國市場監管局最近對28宗科網企業收購案判處罰款，當中被處罰的公司包括阿里巴巴、騰訊、嗶哩嗶哩等科網巨頭，引起市場對於“強監管”重臨的憂慮
• 有市場分析認為，在目前經濟放緩的不利環境下，官方對科網監管“加辣”的可能性不大

裴梓龍

最近有多家中國科網巨企因涉及“未依法申報”行為，突然被官方罰款，雖然相關金額不大，但也引起了市場擔憂：去年震懾投資市場的“強監管”會否重臨？

從80年代開始，香港股票市場就流傳“五窮六絕七翻身”這個傳統智慧，意味股市會在5月下跌、6月沽壓增加，到7月才從低位回升。然而，這一套今年沒有應驗，今年5月，隨著滴滴出行應用程式傳聞重新上架、市場傳出螞蟻科技重啟上市、深圳市政府透過美團(3690.HK)及京東(JD.US; 9618.HK)發放消費券等利好消息，讓投資者深信科技股的最壞日子已成過去。以阿里巴巴(BABA.US; 9999.HK)、京東、美團、騰訊(0700.HK)和網易(NTES.US; 9999.HK)為首的科網股從5月低位一度反彈23%至54%，帶領恒指在5月初最低的19,178點，反復上升至6月底的22,449點，打破了“五窮六絕”的魔咒。

正當市場期望科網股在7月保持強勢，突然又傳來大批科技企業被罰款的消息，讓投資者無所適從。事緣中國市場監管局(市監局)在7月10日公佈28宗未依法申報違法實施經營者集中案行政處罰決定書，當中有13宗與騰訊有關、5宗與阿里巴巴有關，其他涉及的科網企業包括滴滴、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)、平安健康、聯想(0992.HK)、新浪微博(9898.HK;WB.US)等，但值得留意的是，這次與官方以往動輒施加以億元計罰款不同，上述每宗個案僅判罰50萬元。

收購業務無申報

根據市監局的資料，阿里巴巴是因為收購芭樂互動、上海第一財經、優酷土豆、駐雲集團、百世集團時沒有申報，一共罰款250萬元；騰訊涉及的12宗未申報收購案件，則包括好買樂、奇秦科技、小幫規劃等公司，總罰款額為600萬元。

要知道“罰款”這兩個字，絕對是科網股投資者的惡夢，因此消息一出，市場憂慮“強監管”是否重臨，讓投資者有如驚弓之鳥，阿里巴巴上周累挫15.5%，騰訊、美團與嗶哩嗶哩全周跌幅則由6.8%至16.8%不等。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為，今年3月至6月，市場已普遍認為中國官方對科網企業的態度出現轉變，並覺得最壞時間已過，但最近突然有多家公司被罰款，可能會讓投資者覺得政策層面有暗湧。

“監管風暴重臨的陰影，加上美國因通脹大幅調高利率、騰訊遭南非大股東拋售股份，以及中國新冠疫情反復等一連串不利消息，令部分投資者考慮先沽貨再作觀望。” 溫傑分析說。

但值得留意的是，中國市監局在公告中已說明，這28宗案件均為過去應當申報而未申報的交易，隨著反壟斷常態化監管的深入推進，企業經營者集中申報意識不斷提高，積極自查歷史交易，主動報告涉嫌未依法申報行為，並積極配合調查，其餘案件處罰決定書將陸續公開。如果單憑字面解讀，市監局這篇公告的措辭並不強硬，甚至有點舊調重彈，反映當局針對科網企業再起新“火頭”的風險不大。

“加辣”風險不大

“既然反壟斷已是落實了的政策，經過過去一年的集中調查，當調查有了結果，公佈罰款也是合理，而且官方在經濟增速放緩的背景下，“監管加辣”的可能性不大。”溫傑說。

中國經濟放緩已是不爭事實，國務院今年5月底再次強調促進平台經濟規範健康發展，人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心原副主任王一鳴上週六出席《中國財富管理50人論壇·2022中期宏觀峰會》上建議，中國下半年要持續擴大內需、加快數位化、智慧化轉型，他又認為當前最重要的是研究出臺支持民營經濟、平台經濟持續健康發展的政策措施，給市場明確的預期。

雖說官方監管“加辣”的可能性不大，但兩大科網巨頭騰訊和阿里巴巴，也各自面臨棘手難題。騰訊遭大股東南非Naspers“無上限”長期沽貨，限制股價上升空間，加上官方限制未成年人在暑假期間，只能在週五、六、日晚上八點至九點登錄遊戲，將對該公司的遊戲收入帶來不利影響。

至於阿里面對的麻煩更大，據《華爾街日報》報道，上海當局因警方資料庫被盜的事件，上周約談了阿里雲端運算部門高管，消息拖累公司股價進一步下跌至100港元邊緣。

“阿里雲的事件確實讓人比較擔心，投資者應留意事態發展，例如會不會引發官方對中國整體雲服務企業的關注，但估計對其他範疇的科網股影響不大，亦無需過份擔憂政策風險。“溫傑分析說。

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