這家專注服務富裕客戶的財富管理公司,把全年盈利預測大削最多35.5%

重點:

  • 諾亞控股的收入連續三個季度下跌,並把其non-GAAP年度淨利潤預測,從最高15.5億元下調至最低10億元
  • 該公司積極拓展海外市場,並減少業務覆蓋的中國內地城市數目

史東

把業務轉移在富裕階層身上,曾協助這家財富管理公司渡過危機,但在資本市場波動的時刻,卻反過來連累其業務表現。

財富管理企業諾亞控股私人財富資產管理有限公(NOAH.US; 6686.HK)上周二公布在港股「第二上市」以來的第二份季度業績,受資本市場波動和疫情導致的封控措施影響,該公司截至9月底止的第三季淨利潤下跌33.2%至1.82億元。

此外,其第三季非通用會計準則(non-GAAP)下的淨利潤為1.91億元,較2021年同期減少32.8%,更比今年第二季度大減46.2%。雖然投資市場表現近期稍告穩定,集團仍將全年non-GAAP淨利潤預測下調最多35.5%。

公告顯示,該公司第三季淨收入除了按年下跌24.7%至6.85億元,亦已連續三個季度錄得倒退。其中財富管理收入按年下跌28.7%至4.66億元,為表現最差的業務,但仍佔集團期內66%營收;至於資產管理收入也減少17%至2億元,佔總收入約三成。

事實上,其財富管理業務收入大幅下降,也標誌著該業務表現連續第三個季度下滑,並扭轉了去年第四季度的強勁增長。那麼,是什麼導致了最近的疲軟表現?這主要因為集團自2020年開始把業務集中在富裕階層,為中國及海外的高淨值投資者提供投資產品及增值服務,但在第三季資本市場持續波動的情況下,難免令這些「貴客」擔憂資產縮水,把風險胃納大幅降低,導致公司代銷的私募證券和股權產品規模下滑。

由於私募證券基金產品及保險產品相關的募集量減少,導致諾亞控股來自募集費收入的淨收入急挫52.5%,加上在連鎖效應下,來自業績報酬及管理費的淨收入同步減少52.1%及21.6%,令財富管理業務收入大降。

減少依賴中國市場

資產管理業務方面,受惠於公司旗下「歌斐」品牌管理的私募股權、房地產、公開市場投資及不同貨幣計值的多策略投資規模增加,帶動第第三季來自管理費的淨收入逆市增長4.1%至1.83億元;然而,期內售出的私募股權投資產品減少,拖累來自募集費的收入大挫63.3%至僅780萬元,以致整體資產管理業務收入受挫。

面對投資市場逆境,該公司選擇節流,對上述兩大業務實施成本控制措施,其中員工薪酬及福利開支大降28.8%至3.43億元,加上銷售及一般開支減少,令整體經營成本及開支大減33.4%至4.53億元。因此,雖然財富管理和資產管理兩大主要業務收入表現欠佳,諾亞控股第三季的經營利潤仍上升1.3%至2.32億元,經營利潤率由2021年同期的25.2%,大增8.7個百分點至 33.9%。

諾亞控股聯合創始人兼首席執行官汪靜波提到,中國長期的新冠「清零」方針及封控措施,加上近年經濟增長放緩,令諾亞控股調整為國內國際「雙循環」的業務模式。據集團披露,公司內地以外的收入正在增加,貢獻佔比由第二季的21.6%增長至第三季的28.3%,未來更希望有關市場的業務進一步增長。

截至9月30日,諾亞控股內地業務網絡覆蓋的城市,已由去年同期的81個降至76個,看來集團銳意拓展海外市場之際,亦暗中調整內地的發展策略。

對於全年展望,集團預計美聯儲加息、疫情相關措施,以及公開市場波動,將繼續對市場帶來挑戰,考慮到上述因素對客戶投資情緒的影響,決定下調2022年全年non-GAAP淨利潤預測,由之前公布的14.5億元至15.5億元區間,調整至10億至11億元,意味將最多下調35.5%。

封控影響接觸客戶

以諾亞控股首三季non-GAAP淨利潤約8.59億元估算,集團第四季的相關淨利潤將介乎1.41億至2.41億元,意味將難以重返上半年逾3億元的季度盈利水平。事實上,內地疫情近期迅速加劇,封控措施影響該公司理財師與客戶直接接觸,尤其是集團近年專注拓展高端客戶,他們的投資金額大,更需要理財師悉心跟進,但如果未能順利與客人會面,將會較難做到「大生意」。

諾亞控股上周二公布季績後,其美股在當日大挫17%,翌日則反彈11.6%。以本周三收盤價14.67美元計算,其市盈率約5.5倍,遠低於全球資產管理龍頭嘉信理財(SCHW.US)與貝萊德(BLK.US)的24.7倍及21.6倍,反映投資者對其業務前景的看法較保守。

被美國證交會列入預除牌名單的諾亞控股,今年7月在港股第二上市,並在不足一個月內決定申請轉換為「雙重主要上市」,集團披露,港交所已確認收悉有關申請,期望其可於2022年底之前完成。

要注意的是,為遵守《香港上市規則》的適用規定,並符合於美國及香港主要上市公司的一般市場慣例,當諾亞控股轉換為雙重主要上市公司後,將不會再刊發其年度盈利預測。因此,摩根大通最近將其美國上市股份的評級由「增持」下調至「中性」,除了反映季度業績表現不濟及充滿挑戰的經營環境,另一原因就是預期公司盈利的「能見度」將會降低。

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新聞

簡訊:子不語中期盈利增逾三成

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簡訊:博雅盈警料中期盈利最多跌3成半

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iDreamSky's last-ditch: Betting on “Strinova” hoping for turning losses around

押注《卡拉彼丘》扭虧 創夢天地的背水一戰

創夢天地一年三度配股押注《卡拉彼丘》,最新盈喜預告公司走完虧損之路 重點: 公司近一年內三次配股,押注自研遊戲《卡拉彼丘》 公司預期上半年淨利介乎2,000萬至5,000萬元,為三年來首次錄得正面盈利   李世達 當多數遊戲公司選擇減少開發投入,創夢天地科技股份有限公司(1119.HK)卻連年虧損下仍孤注一擲押注新作,展現某種理想主義的堅持。 創夢天地近日宣布,以每股1.024港元向愛爾蘭遊戲公司PLR Worldwide Sales Ltd.發行3,808.59萬股新股,用以抵扣深圳創夢500萬美元(約3,589萬元)特許權費,認購價較前收市價折讓約3.4%,佔擴大後股本約2.11%。 這是繼去年7月24日、今年5月16日之後,創夢天地約一年內第三次配股,前兩次分別募資2.57億港元與7,000萬港元,用於《卡拉彼丘》及其他產品的研發推廣;此次則將股份用作抵扣合作方特許權費,並將其納入股東,展現長期合作意圖。此外,公司董事指出,此舉能夠保留集團的現金流以應對未來業務發展,並強化財務狀況。 事實上,創夢天地原本並非一家技術型的遊戲公司,它的前身以海外精品遊戲代理聞名,曾成功將《夢幻花園》、《地鐵跑酷》、《神廟逃亡》等遊戲引入中國。這種策略在用戶紅利時代確是一門好生意,但隨著渠道紅利消退、精品遊戲內捲加劇,僅靠發行分成的收入模式不再保險,公司也意識到,要走得更遠,必須掌握產品的主導權。 因此,儘管業績連年虧損、財務吃緊,創夢天地仍選擇將押注在重點產品《卡拉彼丘》上。 《卡拉彼丘》是創夢天地的自研IP,遊戲號稱將二次元美術風格與中重度射擊玩法結合,PC版本於2023年6月上線,雖然初期下載量與直播討論熱度迅速衝高,但隨後呈現高開低走的趨勢。公司坦言,海外市場推廣存在策略誤判。不過,其實驗價值不容忽視,因為這款遊戲展示了創夢天地在AI生成技術、射擊體驗模組與人物互動設計上的初步成果。 蛻變的關鍵 雖然PC端表現不盡如人意,卻並未動搖創夢天地的決心。對比米哈游的《崩壞:星穹鐵道》、騰訊的《王者榮耀》與《穿越火線》等著名作品,從休閒遊戲發家以來,創夢天地始終未建立明確的品牌記憶點或旗艦產品,而《卡拉彼丘》就是公司實現蛻變的關鍵。 《卡拉彼丘》的手機端版本預計於2025年年內正式推出,屆時將瞄準國內主流手游市場,試圖彌補PC端推廣失利的缺口。公司在財報中表示,未來數個季度將以此遊戲為研發主線,加大營銷、社群、技術與內容迭代投資,並以AI導入進一步降低開發周期與人力成本。 從業績看,公司2023年、2024年分別虧損5.56億元及5.28億元,收入則從19.2億元縮水至15.1億元。另外,截至去年底公司手頭現金按年略增3.4%至約1.96億元,但總借款增至10.7億元,財務壓力不小。 此次發行配股雖未直接獲得資金,仍反映公司在流動性與研發投入上的策略選擇:與其以現金支付研發成本,不如透過股權稀釋來降低資金壓力,將資源集中於關鍵產品線上。 值得注意的是,公司最新發布的2025年上半年盈利預告顯示,在《卡拉彼丘》持續運營與新產品推進下,預計期內淨利潤將達2,000至5,000萬元,2024年同期虧損為1.09億元,料成功扭虧為盈。此外,經營現金流預計流入3,000萬至6,000萬元。這一成績若能實現,市場信心有望獲得提振。 從股價走勢看,今年以來公司股價已跌去56.5%,始終在1港元上下徘徊,然而此次配股後,股價罕見反彈7.55%至1.14港元,似乎反映市場對公司策略的肯定。創夢天地市銷率約為1倍,高於中手遊(0302.HK)的0.75  倍與IGG(0799.HK)的0.85倍,但低於心動公司(2400.HK)的4.5倍,反映市場的觀望態度。 當然,要以單一產品翻身,從來不是一條輕鬆的路。《卡拉彼丘》面對的競爭對手來自騰訊、網易、米哈游等重兵布防的企業,每款射擊類或二次元遊戲都攜龐大資源與用戶池而來。創夢天地能否以有限資源撬動一條可複製的自研路線,仍有待觀察。更重要的是,公司在未來是否能持續維持內容產出與運營能力,將決定其能否真正脫離「發一款算一款」的模式困境。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:心動料上半年最少賺7.9億元

遊戲及平台開發商心動有限公司(2400.HK)周一公布,預計2025年上半年淨利潤不少於7.9億元,較去年同期約2.5億元大增約215%;期內收入預計不少於30.5億元,按年增長約37%。 心動表示,業績大幅改善,主要受惠於旗下多款自研遊戲表現強勁,包括《仙境傳說M:初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光:無限》,帶動整體收入與毛利率提升。此外,儘管TapTap平台App月活躍用戶基本持平,但透過廣告算法優化及用戶參與度提升,帶動平台收入與利潤持續增長。 里昂周一發布研報稱,首次給予心動「跑贏大市」評級,認為該公司的遊戲開發與營運業務展現出強勁增長往績,預計新遊戲《Heartopia》今年第四季在海外上線,以及今年9月公司在中國推出的《Etheria》等,都將成為新增長動力,給予目標價60港元。 心動股價周二高開,至中午休市報70.90港元,升24.93%。今年以來,該股已升約183.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏