奈雪的茶去年下半年表現轉差,錄得近2億元經調整虧損,拖累全年由盈轉虧

重點:

  • 這家茶飲連鎖集團去年轉盈爲虧,錄得1.45億元經調整虧損
  • 公司在3月中宣布减價,推出9至19元的“輕鬆系列”,更承諾20元以下的茶飲每月更新,迎戰主要競爭對手喜茶

裴梓龍

天氣準備轉熱,一杯冰凍的飲品又會受到消費者歡迎。大家最近購買茶飲時,有沒有發現全都便宜了?最近中國茶飲市場掀起减戰,其中奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)把茶飲價格調低至最便宜9元一杯,其主要競爭對手喜茶更表明今年內不會推出29元以上的飲品類新品。爲什麽這兩個一直走高檔路綫的茶飲品牌,也要向現實低頭,競相减價捍衛市場份額呢?看看奈雪的茶去年業績,應該會找到答案。

奈雪的茶在業績報告中披露,去年淨增了326間茶飲店,收入同比增長40.5%至42.97億元,但虧損大幅增加21.4倍至45.25億元,雖然當中包括了可轉換可贖回優先股的公允價值虧損43.29億元,但撇除非營運因素,也錄得1.45億元經調整虧損,遠差過2020年錄得的1.66億元經調整利潤。

如果計入上半年的經調整利潤4,820萬元,意味單計去年下半年已虧了近2億元,反映其業務表現急轉直下。業績公布後,其股價上漲3.2%,但一天後下挫約3%,接近打回原形,並繼續處於去年6月上市至今的低端水平,某种程度上反映了市場對該公司的審慎看法。

無疑,中國的茶飲店與其他餐廳一樣,去年上半年都受到新冠疫情影響,然而董事長趙林在業績報告中的一句話,非常值得投資者注意。“在2021年下半年,我們感受到消費者把手中的錢袋子握得更緊,在出行與消費時决策更爲審慎” 。這番說話,意味公司已經察覺中國消費者的消費意欲大不如前,加上主要競爭對手喜茶已率先降價,如果奈雪的茶不跟隨,仍堅持走高端市場,肯定會流失更多客源。

奈雪的茶創辦人彭心,也就是趙林的太太,與不少年輕少女一樣,都想開一家茶飲店,配上自己烘焙的麵包,讓顧客好好享受一個下午。2015年,兩夫妻開設了第一家奈雪的茶,最初幾年都以開設標準店爲主,面積180至350平方米,店內提供現制茶飲,還有現場烘焙區,主要設於各地商檔購物中心的黃金地段,租金貴成本高,令奈雪的茶不得不走高檔路綫,售賣中國“最貴奶茶”。

幾年下來,奈雪的茶門店數量高速增長,但市場競爭也愈來愈激烈,讓公司陷入困境。以一綫城市深圳爲例,2018年至2020年的平均單店日銷售額持續下降,分別爲2.68萬元、2.6萬元和2.16萬元,去年終於止跌回升至2.41萬元;至於新一綫城市武漢,2018年的平均單店日銷售額分別爲3.55萬元,但去年已大跌至1.98萬元。公司整體經營利潤率呢?由2018年的18.9%跌至2020年的12.2%,去年略有回升至14.5%,但不足以令公司賺錢。

低成本分店猛增

彭心和趙林也漸漸明白,要維持增長,仍然要選擇開店這個方案,所以今年計劃再增設350家門店,但開源之餘,也要努力節流,才能令公司提高利潤率,重踏盈利之路。

去年公司的標準店從485家减至446家,然而面積只有80至200平方米的奈雪PRO店,卻從6家猛增至371家,雖然大部分都在下半年才開業,但一家投資成本僅100萬元左右,員工只需約10個人,主要設於住宅區及辦公大樓,雖然還會提供現制茶飲,但已取消了現場烘焙區,只售賣預製麵包,成本遠比標準店低,因此爲奈雪的茶提供减價空間,以爭取更多收入。

另一個壓縮成本的方法,是押注自動化制茶設備,以减低人力成本。公司曾表示,這種像機器人的自動化設備,去年底已陸續在部分門店試用,預計今年第三季結束之前,正式在全國所有門店使用。

較爲時尚的中國新茶飲市場經過以往幾年的高速增長,目前已經大幅放緩。根據《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》顯示,兩年前中國新茶飲市場增長速度爲26.1%,預計今年降至19%,未來兩三年的增速更會跌到10%至15%,伴隨激烈競爭,行業减價留客已是不爭事實。

喜茶大約有六成的産品都在15到25元,承諾現有産品絕不漲價;奈雪的茶不得不加入戰團,推出9元至19元的 “輕鬆系列”,更承諾20元以下的茶飲每月更新;另一主要連鎖品牌樂樂茶,也同樣將茶飲價格控制在20元以下。

三家高檔茶飲品牌的價格瞬間减至中檔市場,肯定會對在價格在10至25元的古茗、CoCo都可、茶百道和新興起的茶顔悅色等帶來進一步競爭,這些二綫品牌才剛剛因爲成本上升而陸續加價,隨即就要面對行業老大哥的减價宣戰,市場估計它們的生存和發展空間將進一步被壓迫。

奈雪的茶從去年6月底的上市招股價19.8港元,一直降至3月31日的4.9港元,市值蒸發了75%,最新市銷率約1.5倍。擁有杯裝茶飲業務的香飄飄(603711.SH),市銷率約2.1倍;美資飲品連鎖、把中國視爲第二大市場的星巴克(SBUX.US),市銷率爲更高的3.6倍。市場給予奈雪的茶較低估值,或側面反映投資者對其前景並不那麽看好。

最新業績增添了投資者的擔憂,但奈雪PRO的營運模式及自動化轉型,能否帶領公司扭轉劣勢?來,喝口茶,我們慢慢觀察一下。

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新聞

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從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

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專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…