奈雪的茶：机器人为你烹制更高级的茶

这家茶饮连锁店正专注于竞争激烈的高端市场，其45%的门店都被贴以“奈雪PRO”这一更为高端的子品牌标识

重点

• 奈雪的茶在第四季度加快了积极的扩张步伐，重点放在更高端的PRO品牌上
• 公司在去年第四季度末试用了自动制茶机，并计划在今年第三季度在更大范围推出

阳歌

谁需要人？

这是高档茶饮连锁店奈雪的茶控股有限公司（2150.HK）最新业务更新间接传递出的一个信息。与此同时，该公司正努力应对中国新冠疫情带来的经常性挑战。中国频繁的封锁——最近一次是在西安，对于奈雪的茶这样的零售商来说尤其艰难。奈雪的茶是在疫情之前火起来的，它每杯价格约20元（3.13美元）的高档茶饮迅速获得市场欢迎。

投资者似乎乐见这份业务更新。更新包括了该公司如何努力提升档次、摆脱高端茶饮市场上中低端品牌间无序竞争的信息。奈雪的茶是在上周五收市后发布的更新信息，该股在周一上午上涨了近4%。

当然，在新冠疫情时代，一切都是相对而言的。我们应该指出，即使经过了这次小幅上涨，该股从去年6月在香港上市以来已经损失了近三分之二的价值。该股的暴跌与去年冲击中国科技股的监管风暴无关；而是，更多与中国零售商在疫情期间面临的封禁，以及高档饮料市场的激烈竞争有关。

这种竞争导致奈雪的茶在去年下半年出现亏损，尽管该公司尚未公布2021年的最终数据。但在10月份发布的盈利预警中，它说下半年的亏损也将导致全年亏损，尽管它在今年上半年实现了盈利。

该股现在的市销率（P/S）仅为2.5倍。如果考虑到该公司身处中国快速增长的高端茶饮市场，而且正在取得强劲的两位数销售增长，这一倍率相当低。奈雪的茶去年的招股说明书中的数据显示，该市场在2020年规模达4100亿元人民币。它的国内同行目前都还没有上市，尽管有消息称，它最大的竞争对手喜茶，以及新晋咖啡连锁店Manner Coffee和其他数家公司都在考虑最快于今年上市。

星巴克（SBUX.US）将中国视为仅次于美国的第二大市场，目前的市盈率为4.8倍，要高得多。时尚餐饮运营商九毛九（9922.HK）的市盈率也要高得多，为4.7倍，尽管同样风靡一时但最近陷入困境的火锅连锁运营商海底捞（6862.HK）的市盈率较低，只有2。

因此，也许周一初现的反弹意味着奈雪的茶进入了一个新阶段，但只有时间能验证，它向高端门店和更大程度自动化转型的策略是否会成功。

综上所述，我们先看看它的自动化举措——不仅可以在疫情期间有所助益，还可以在疫情最终结束后大幅降低劳动成本。在10月发布的盈利预警中，奈雪的茶特别将去年下半年的利润困境归咎于“门店人力成本在短期内弹性调低”。

试水机器人？

该公司在业务更新中表示，为了降低茶饮店人力成本，减轻人员流动缺乏弹性的问题，它正在自研自动化制茶设备。该公司此前曾讨论过这项计划，不过这一次它给出了推出这项技术的大致时间表。 

该公司表示，这样的设备于去年底已经陆续在部分门店投入试用，并且预计将于今年第三季度结束前在全国的门店获正式应用。

提高自动化程度的举措是奈雪的茶将更多科技手段融入门店的更大努力的一部分。其中还包括非常重要的app下单，它的效率更高，同时也可以降低劳动力成本。去年上半年，该公司70%的订单是线上订单，这与更广泛的行业趋势一致。

高科技功的运用不仅降低了成本，而且最终使消费者感受到了方便，因此，对于像奈雪的茶这样的大型连锁运营商来说，要想长续经营，运用科技手段是必不可少的。

接下来，我们将着眼于该公司的另一项主要活动，即进军高端市场，在最新的更新中，它详细列出了一系列数据。这些数字中最重要的一个表明，尽管存在各种与疫情相关的干扰，奈雪的茶仍在大举扩张。

该公司在本季度增加了149家门店，截止年底门店总数达到817家。如何理解这一数字呢？最新数据是它在2020年6月底IPO前后拥有的349家门店的两倍多。

深入研究这些数字，奈雪的茶表示，几乎所有的扩张都是针对其高端门店，即奈雪PRO。去年年底，高端店的数量达到371家，比9月底的194家几乎翻了一番。换句话说，高端店目前占其总数的45%，而在9月底的数字是29%。

该公司在其更新中还指出，到第四季度末，同店收入已经跟基本回归到上一年同期水平，这意味着在去年下半年的大部分时间里，同店收入都在下降。该公司还将反弹归功于在冬季菜单中增加了热饮。

总而言之，随着中国日益壮大的中产阶级越来越愿意花钱购买珍珠奶茶和拿铁等高价饮料，奈雪的茶及其同行所处的市场潜力巨大。但疫情造成的中断在短期内让所有人都感受到了痛苦，由于进入的门槛相对较低，竞争是不可避免的。尽管如此，该公司似乎确实在采取必要措施，以确保长久经营。现在，我们只能静观其变，看看这些努力是否会在今年带来更强劲的业绩。

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