TSP.US

這家卡車自動駕駛公司宣佈獲得一項重要的新認證,一個月前其卡車自動駕駛里程突破1,000萬英里

重點:

  • 圖森未來依然深陷爭議,因為其首席執行官和兩名聯合創辦人面臨經濟間諜指控
  • 該公司已從之前專注於更先進的L4自動駕駛技術降級至L2,以期儘快商業化

 

陽歌

昔日的卡車自動駕駛巨星圖森未來(TSP.US)自詡取得了兩項重要的程碑式新成就,包括本周宣佈的最新認證。但投資者更關注該公司迅速累積的問題,其中排在第一位的,是其兩名聯合創辦人及首席執行官據報正面臨經濟間諜調查。

該公司還錯過了納斯達克的兩個截止日期——一個是提交第三季財報的截止日期,另一個是提交2022年年報的限期。這些失誤似乎與圖森未來缺乏正式的外部會計機構有關,它目前正在尋找負責審查和證明其財務狀況的事務所。

坦白說,財務問題可能是圖森未來目前最不關心的問題。隨著進入資金節約模式,該公司去年12月進行了重組,解僱了四分之一員工,目前它的實際開支相對較少。

去年10月公佈的一些未經審計第三季數據顯示,截至9月底,該公司擁有的現金略高於10億美元(68.8億元)。若以目前的花錢速度,這看起來足以讓該公司在至少未來幾年維持營運,因為該公司去年第三季的營運虧損總額為1.19億美元。

但圖森未來目前面臨的最大問題,是讓投資者相信它擁有商業上可行的技術,很快就能夠開始產生可觀的收入,但這個目標看起來困難重重。該公司還需要讓投資者相信,如果華盛頓斷定其聯合創辦人和現任首席執行官從事經濟間諜活動,公司能避免受到重大處罰的風險。最後更值得關心的,是該公司必須盡快找到一家信譽良好的會計機構以避免被除牌,考慮到它目前面臨的所有問題,這又是一項看上去有難度的挑戰。

說完這些,我們再回到圖森未來大肆宣揚、用來證明自己仍在繼續將其技術商業化的兩座里程碑上。距今最近的,是該公司在本周較早前宣布其測試駕駛員選擇、培訓和監督的政策、流程及程式達到了行業認證機構TÜV SÜD的要求。

這類認證當然是積極的,但對於圖森未來實際的卡車自動駕駛技術,它並不能真正說明什麼。相反,它只不過證明該公司正在用行業公認的標準來測試它的技術。

在發佈這則消息的大約一個月前,圖森未來宣佈跨越了另一座里程碑,其自動駕駛卡車車隊行駛里程突破1,000萬英里。雖然看上去不錯,但和該公司之前積累新測試里程的速度相比,其實略有放緩,可能也體現了其最近進入資金節約模式的動向。

不出所料,投資者對最新的兩座里程碑都沒有太大反應,因為他們仍然擔心我們已經討論過的更嚴峻問題。在3月中旬宣佈測試歷程突破1,000萬英里後,圖森未來股價溫和上漲4.5%,但在本周宣佈獲得TÜV SÜD認證後,該股走出了類似幅度的下跌行情。

技術轉變

在這個時候,任何看起來很大的股票波動,其實都幾乎是微不足道的,因為自從去年10月涉及經濟間諜問題的巨大爭議爆發以來,圖森未來的股價已跌去了約四分之三。

由於技術水平相對先進,該公司一度在同類企業中處於領先地位。但在拋售之後,它的市帳率僅為0.25倍,只相當於Aurora Innovations(AUR.US)約0.93倍的一小部分,也不及Embark Technology(EMBK.US)的0.32倍。

說了這麼多,我們就來仔細看看目前困擾該公司的一些關鍵問題,如果它想重現昔日的輝煌,就需要解決這些問題。

該公司聯合創辦人侯曉迪在領英上發表的一篇帖子顯示,在核心技術方面,圖森未來在過去6個月進行了重大調整,將關注的重點從無人駕駛技術的L4級下調到L2級,他將這個轉變列為自己在3月初辭去公司董事會職務、並徹底退出公司管理層的原因之一。

無人駕駛技術分為6個級別,最低的L0基本上是傳統駕駛,最高的L5是無需人工輔助的全自動。L4通常被認為可以實現自動駕駛,這也是圖森未來之前的目標。但由於缺乏迅速的商業化,該公司已將技術降至L2級,這個級別仍需要一名「積極參與」的司機才能運行。

這樣的降級看起來相對謹慎,因為它表明該公司更專注於商業化,而不是幻想可能仍需數年時間才能實現的真正的無人駕駛技術。如果它能讓一些L2技術在路上大規模運用,賺回一些真金白銀,它還可以慢慢再升級到L4,甚至有一天實現L5。

然後是更為棘手的經濟間諜問題。它在很大程度上,與該公司跟另一家中國同業的關係有關,後者與圖森未來的幾位聯合創辦人存在關聯。侯曉迪是這些聯合創辦人之一,在3月辭去董事會職務後,幾乎離開了圖森未來。另一位聯合創辦人陳默目前也沒有擔任公司營運方面的職務。現任首席執行官呂程是據報道因經濟間諜活動被調查的三人中,唯一仍在該公司工作的人。

侯曉迪和陳默離開公司,看起來是減少經濟間諜指控風險的一個積極因素。呂程的繼續存在仍然可能帶來一些風險,儘管他似乎是三人中風險最小的,因為他與這家名為Hydron的中國公司沒有明顯聯繫,該公司正是間諜指控的源頭。

目前對於圖森未來來說,最好的做法可能是與侯曉迪和陳默徹底撇清關係,兩人因合計持有該公司59%的投票權,而繼續與其綁定在一起。他們的離開可以幫助消除一個主要的風險因素,從而有助於吸引一家新的會計事務所,使該公司能夠恢復公佈財務報告。

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新聞

ATRenew is a recycler

萬物新生提升回收效率 營收利潤雙雙增長

隨著線下門店網絡加速擴張,公司二季度營收同比增長32%,創兩年來最快增速 重點: 萬物新生營收增速創兩年來新高,二季度利潤逼近歷史高位 這家回收企業本年度股價上漲57%,當前股價在三年半以來的高點   陽歌 對二手交易而言,沒有什麼比親手觸摸和感受商品更重要了。 這正是萬物新生(RERE.US)創立14年來的心得之一,也是其打造中國頭部回收品牌的關鍵著力點。公司第二季度報告兩年來最快營收增長,同時實現連續第四個GAAP(通用會計准則)運營盈利季度。 萬物新生也啓動了全新的股東回報計劃,將通過股票回購、分紅向股東回饋持續增長的利潤。公司此前已實施回購計劃,但本次披露的股東回報計劃目標非常雄心勃勃——返還不低於60%的調整後淨利潤,預示著分紅可能為期不遠。 電商渠道對於新品銷售來說是不二之選,但消費者對二手交易更為審慎。所以萬物新生以品牌信譽來背書所售商品,除智能手機、個人電腦外,已拓展至奢侈品、黃金、名酒等多品類回收商品。 萬物新生同時洞察到,無論獲得多少保障,消費者仍傾向實地驗貨。為此公司快速拓展線下門店網絡,提供上門驗貨服務的履約團隊規模已經達到1,160人。 創始人兼董事長陳雪峰表示,在現階段,包括未來兩年,萬物新生需要做的核心事項,一是要盡可能地建設回收履約交付能力,包括門店和上門的能力,讓安全、便捷、價格好的回收服務更加觸手可及。另一個是把“國民第一回收品牌”愛回收這個C 端品牌打出去。同時持續拓展智能手機回收之外的業務版圖。 在加強消費者對二手產品的直接體驗之余,萬物新生近年持續強化核心能力以優化運營效率,包括:剔除中間商,從而直連消費者提升毛利率;開展商品翻新業務獲得高於原狀轉售的溢價收益;聚焦城市級市場運作,降低全國性運營成本。 沈寂數年後,萬物新生的股票也重獲投資者關注。主要機構股東包括Acadian資產管理(Acadian Asset Management)、瑞銀、摩根士丹利、景順及普信集團,多家通過新興市場基金持倉。公司股價年內累計上漲57%,近一月漲幅23%,觸及三年半以來的高點。 具有象徵意義的是,本輪上漲使公司市值突破10億美元大關,躋身科技「獨角獸」陣營。 營收增速創兩年新高 在同行深陷消費者信心趨弱的困境之際,持續強化的回收能力幫助萬物新生近年保持雙位數營收增長,近兩年更實現全面盈利。 二季度營收同比增長32.2%至人民幣49.9億元,創兩年最快增速。其中佔大頭的商品銷售收入增長34%至45.6億元,上年同期為34億元。值得注意的是,高毛利的直營業務當季營收增速高達63.7%,推動該板塊在產品收入中的比重從上年同期的28.2%升至34.4%。 另一項重要業務,服務收入同比增長15.4%至4.33億元,上年同期為3.75億元。CFO陳晨指出,2022年推出的非電子產品的「多品類」服務目前佔服務總收入近15%。 回收效率提升推動商品銷售毛利率從上年同期的12.1%增至13.2%。公司連續四個季度實現GAAP運營盈利,當季運營利潤達9,110萬元。淨利潤層面實現GAAP淨利7,230萬元,同比扭虧為盈(上年同期虧損1,070萬元)。 公司季度內新增206家門店,截至6月末門店總數達2,092家。較一季度淡季的新增25家顯著提速,同時也意味著下半年需開設569家門店來完成全年新增800家的目標。 線下門店在為顧客提供驗貨服務的同時,也成為品牌塑造的重要陣地。公司同步在小紅書、抖音等社媒平台開展營銷,並加強與其他消費品牌的聯動。 公司董事會8月18日通過新的三年股東回報計劃,承諾每年以回購、分紅或二者結合的形式返還不低於60%的調整後淨利潤。二季度調整後淨利潤約1億元,按全年估算約合5,600萬美元。上半年已執行約520萬美元回購額度,意味著下半年仍有充足空間推進回購及潛在的分紅。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:億航次季虧損擴大 下調全年收入指引

自動駕駛飛行器製造商億航智能控股有限公司(EH.US)周二公布,第二季入收按年增長44.2%至14.72億元(2,050萬美元),按季更暴增464%,主要受惠於EH216系列電動垂直起降(eVTOL)飛行器交付量增至68架,高於去年同期的49架。 期內公司錄得淨虧損8,100萬元,同比擴大13%,但經調整後淨利錄得940萬元,較去年同期的120萬元大幅增加。毛利率則維持62.6%,與去年同期的62.4%持平。 第二季度公司獲得超過150架新訂單,已在中國及海外建立逾40個EH216-S運行場地,2025年上半年完成超過一萬次安全飛行,保持零事故紀錄。公司表示,由於今年戰略重點放在推進eVTOL商業運營及運行示範模式,需為長期擴張奠定基礎,因此將全年營收指引由原本的9億元下調至約5億元。 摩根士丹利將下調億航2025年交付量預測45%至220架,收入預測則下調46%,並將億航目標價由30美元下調至26美元,但維持「增持」評級。 億航股價周二下跌7.53%,收報16.45美元,過去六個月累跌34.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Keeta is Meituan's foreign food delivery arm

美團滴滴再起爭端 巴西外賣市場互訴

兩大中國互聯網巨頭,在南美最大國家就外賣業務的不正當競爭相互提起訴訟 重點: 美團與滴滴本月在巴西相互提起訴訟,雙方均尋求在當地拓展外賣業務 進軍巴西是兩家企業出海戰略的組成部分,旨在規避國內市場的激烈競爭   梁武仁 當中國企業為對衝本土競爭加劇、經濟疲軟及監管風險而開拓新市場之際,它們或許會將標誌性的殘酷競爭模式帶至海外。當前,行業龍頭美團(3690.HK)與網約車巨頭滴滴正以極為激烈的方式上演這般場景。 隨著兩大企業在拉美最大市場的外賣爭奪戰升級,雙方在巴西陷入複雜的法律纏鬥。據財新報道,這場商戰最新進展是:滴滴旗下巴西外賣業務99Food,上周二於聖保羅法院起訴美團海外品牌Keeta,指控其商標侵權及不正當競爭。不到一周前,美團指控99Food以預支貨款為誘餌,要求餐廳夥伴終止與Keeta合作。此番針鋒相對的過招,標誌本月剛開啓的法律交鋒驟然升級。 這場對決是日益增多的中國互聯網服務商,將高強度競爭模式移植海外的最新案例。另一相似案例中,快時尚平台Shein與拼多多(PDD.US)旗下跨境業務Temu在美國深陷連環訴訟,從版權侵權到脅迫供應商等指控不一而足。 美團與滴滴在中國外賣市場短暫交鋒後,轉戰巴西再起衝突。2018年,以網約車聞名的滴滴進軍外賣領域,挑戰美團霸主地位,推出類似Uber Eats的服務。不過,該業務未能持久,2019年滴滴退出市場。其後雖嘗試多種外賣模式,均未掀起風浪。 美團佔據中國外賣市場超三分之二份額,與阿里旗下餓了麼、京東(JD.US; 9618.HK)等資金雄厚的對手競爭,這一格局令滴滴等新入局者難有施展空間。 滴滴並未延續國內外賣市場的失勢之戰,轉而聚焦出海擴張,尤其看重城鎮化快速推進、年輕人口基數龐大且數字化服務普及加速的拉丁美洲。 滴滴涉足巴西外賣市場,始於2017年投資網約車初創企業99。次年全資收購該公司後,2019年推出99Food,卻在2023年關停業務。今年4月,該業務重啓運營。 在拉美其他地區,Didi Food於2019年初登陸墨西哥,至2022年已成為該國下載量最高的餐飲應用。目前,滴滴在哥倫比亞、哥斯達黎加、多米尼加共和國及秘魯開展外賣業務,這些地區也提供其核心網約車服務。 美團也因國內外賣市場趨近飽和,及消費者支出趨謹而轉戰海外。創始人王興親自掛帥的出海戰略,始於2022年Keeta登陸中國香港,去年延伸至中東。今年5月,美團宣佈斥資10億美元布局巴西。該公司尚未在拉美開展運營,卻已與滴滴陷入激烈對抗。 美團小勝一局 美團本月起訴99Food通過購買關聯關鍵詞,在谷歌截流Keeta流量。聖保羅法院判令99Food三日內,停止該行為否則處以日罰金,美團暫獲小勝。美團還指控99Food以現金支付,要求商戶不與Keeta等競爭對手合作。此類排他性條款通常構成壟斷,曾導致阿里巴巴2021年在中國被罰創紀錄的280億元人民幣。 99Food在最新訴狀中指稱,Keeta外賣袋、網站界面的配色方案,以及字體等品牌元素與其過度相似,易致巴西消費者混淆。該公司要求賠償並禁止Keeta使用近似設計,美團回擊稱黃色作為品牌主色調已沿用超14年。 美團當前在中國的財務表現堪稱穩健:一季度營收同比增18%至866億元人民幣(合120億美元),毛利率改善驅動淨利潤飆升87%至100億元。 相較之下,滴滴一季度交易總額同比增13.5%至1,020億元人民幣,其中國際業務貢獻增長約28%,佔比近四分之一。該季度淨利潤亦現暴增,達上年同期兩倍。  2016年收購優步中國業務的滴滴,在網約車領域的統治地位堪比美團之於外賣市場。然而,其正面臨本土對手日益增強的擠壓,市場份額持續緩慢下滑。 此前,滴滴也遭遇國內監管重擊。2021年紐約IPO因未通過上市前數據安全審查,激怒監管機構,其應用遭國內商店下架,最終被迫從紐約退市,並因數據違規被處天價罰款。 此番際遇凸顯出中國企業(尤其敏感科技領域)在本土面臨的高監管風險,這正是眾多企業發力出海的動因之一。滴滴料將持續加碼海外佈局,正如美團及Shein、Temu等同行所為。這意味著更多企業或將在海外市場乃至法庭,陷入日益頻繁的衝突。 美團股價年內累計跌去20%,當前17倍市盈率雖遠高於京東的約9倍,但二者估值均未顯高位。這反映投資者對二者保持謹慎,原因是中國經濟放緩、監管風險以及出海可能面臨的類似問題。 美團股價下行,顯示投資者對其在華持續實現高利潤增長漸生疑慮,化解這一擔憂的最可靠方案是出海擴張,但包括勁敵滴滴在內的眾多企業也持此念。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中期虧損收窄 曹操出行蝕4.7億

網約車平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二公布上市後首份中期業績,收入同比大幅增加53.5%至94.6億元人民幣(下同),虧損收窄近40%至4.68億元,毛利率則上升1.4個百分點至8.4%。 期內各項營運指標均有所增長,上半年訂單量接近3.8億,同比上升49%,日訂單量為210.8萬,平均月活躍用戶達3,810萬,同比升57.4%,平均月活躍司機為55.4萬,同比升53.5%。 公司表示,未來計劃將自動駕駛的士(Robotaxi)的覆蓋範圍擴大至全國更多城市,截至今年6月底止,已在蘇州及杭州累計完成15,000公司的測試。 曹操出行周三開市升2.8%報83.5港元,公司自6月上市至今股價升逾90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏